财务报表包钢股份讲诉.docx

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财务报表包钢股份讲诉

财务报表分析—包钢股份

小组成员：

胡晓瑜201100020096

张华201100020247

张艳201100020222

包钢股份相关新闻

5月6日，股价持续下行的包钢股份突然放量大涨，盘中一度触及涨停板。

包钢股份昨日以3.66元小幅高开，开盘后买盘便蜂拥而至，快速将股价打至4.00元涨停板，此后该股虽然有所回落，但尾市仍以3.90元高位报收，全天涨幅达到7.14%。

从成交看，该股昨日共成交10.27亿元，放量比较明显，显示有不少短线资金参与了“一阳指”行情。

但是最近几天又出现连续下跌，以至于股吧里很多人大声高呼“以周秉利为首的领导班子不下台，包钢股份没戏”。

一、公司简介

公司名称：

包头钢铁（集团）有限责任公司

证券简称：

包钢股份（600010）

上市地点：

上海证券交易所

上市日期：

2001年3月9日

板块类别：

钢铁工业上海A股

行业类别：

钢压延加工业

公司注册地址：

内蒙古包头市昆区河西工业区

法人代表：

周秉利

业务范围：

生产销售黑色金属及其延压加工产品、冶金机械、设备及配件、汽车货物运输、钢铁生产技术咨询。

包头钢铁（集团）有限责任公司是由包头钢铁（集团）有限责任公司作为主要发起人，将其拥有的轧钢系统生产主体单位（包括轨梁、无缝、线材、带钢四个分厂）的经营性净资产经评估作价后投入股份公司，同时联合西山煤电（集团）有限公司、中国第一重型机械集团公司、中国钢铁炉料华北公司、包头市鑫垣机械制造有限公司等四家发起人于1999年6月29日共同发起设立的股份有限公司。

该公司是我国冶金行业十大钢铁企业之一,钢产量居十大钢第五位。

在国家经贸委、国家统计局公布的1995年我国工业企业综合评价最优500家中列第29位。

为我国冶金工业的发展和内蒙古经济的振兴作出了巨大贡献。

包钢集团公司己形成了钢铁和稀土生产及相应配套的科研、能源、动力、辅助、综合服务等较为完整的现代化钢铁、稀土生产体系。

　1998年6月,经内蒙古自治区政府批准,包头钢铁公司进行整体改制,正式设立了包头钢铁（集团）有限责任公司。

1998年以来,集团公司在"以改革求生存,求发展"、"优化钢铁,突出稀土"的基本发展战略指导下,在大力推进以建立现代企业制度为目标的各项改革的同时,初步形成了适应市场经济的产权制度、组织制度和管理制度。

经过体制和结构的调整,基本构成如下：

主体生产厂：

14个,分别是：

白云铁矿、选矿厂、烧结厂、焦化厂、炼铁厂、炼钢厂、初轧厂、运输部、供电厂、热电厂、燃气厂、给水厂、氧气厂、铸造厂。

分公司、子公司：

28个,分别是：

原料公司、材料公司、废钢公司、销售公司、设备公司、设计院、房地产开发公司、乌海矿业公司、朔州矿业公司；稀土高科、钢联公司、新耐公司、天诚高线、固阳矿山公司、中国二冶、万开实业公司、机械化公司、生活服务公司、凯捷建设公司、机械设备制造公司、电气制造公司、炉窑修造公司、工业与民用建筑公司、勘察测绘研究院、星原实业公司、对外开发公司、建筑研究院、冶金轧辊制造公司。

其中已上市公司1个,为内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司（证券代码：

600111[1]）。

　主导产品和行业分布：

钢联股份设立后,包钢集团公司非上市部分的主导产品为：

钢坯370万吨,建筑安装工作量15亿元/年,其它非钢收入8亿元,占总收入的10%左右。

行业分布：

采矿、钢铁冶炼、稀土、煤化工、供水、供电、建筑施工、交通运输、机械制造、房地产开发、电信、内外贸易、综合服务等。

　截止到1999年12月31日,集团公司已累计实现利税134亿元,总资产234亿元,净资产100亿元。

在职员工9.2万人,其中工程技术人员2万多人。

包钢是我国重要的钢铁工业基地和全国最大的稀土生产、科研基地，是内蒙古自治区最大的工业企业。

1954年建厂，1998年改制为公司制企业。

公司总部位于内蒙古自治区包头市河西工业区，中心厂区占地面积36平方公里。

包钢拥有“包钢股份”和“包钢稀土”两个上市公司。

2008年，包钢经济总量和主要技术经济指标达到历史最好水平，销售收入首次突破400亿元大关，达到432.64亿元，同比增加100亿元以上，增长31.7%；钢产量达到983.9万吨，同比增加100万吨，增长11.32%；上缴税金达到37.96亿元，同比增加10亿元以上，增长38.8%，为地方经济社会发展做出了应有的贡献。

包钢秉承“坚韧不拔，超越自我”的企业精神，“十一五”末计划实现销售收入和资产总值双百亿美元。

我们将坚持以结构调整为主线，实现由侧重规模向“精品+规模”发展的转变；坚持以开放合作为动力，实现由侧重自我滚动式发展向开放式发展的转变；坚持以科技和管理创新为支撑，实现由侧重硬件装备水平提升向注重硬件与“软实力”提升并重的转变；坚持以节能减排为重点，实现由初见成效向全面系统改进转变。

二、公司近年发展情况

1.公司首次注册登记日期1999年6月29日

2.2.2001年2月经中国证监会“证监发字[2001]16号”文件批准，同意本公司向社会公开发行人民币普通股股票35,000万股，

3.于2001年2月23日在内蒙古自治区工商行政管理局变更登记，注册资本由9亿元变更为12.5亿元

4.于2004年7月15日在内蒙古自治区工商行政管理局办理变更登记。

5.公司股票于2001年3月9日在上海证券交易所正式挂牌上市交易，

6.于2004年11月16日经中国证券监督管理委员会以证监发行字[2004]157号文件核准，发行可转换公司债券人民币18亿元，面值100元/张，期限5年。

7.2008年，包钢经济总量和主要技术经济指标达到历史最好水平，销售收入首次突破400亿元大关，达到432.64亿元，同比增加100亿元以上，增长31.7%；钢产量达到983.9万吨，同比增加100万吨，增长11.32%；上缴税金达到37.96亿元。

三、公司财务报表分析

主要分析指标

会计要素分析

偿债能力分析

营运能力分析

获利能力分析

主营业务收入

流动比率

应收账款周转率

销售净利率（异常）

净利润

速动比率

存货周转率

净资产收益率

总资产

资产负债率

总资产周转率

总资产收益率

净资产

产权比率

主营业务毛利率

清算价值比率

（一）会计要素分析

1.主营业务收入

时间

2009

2010

2011

2012

2013

包钢

3401623.03

4009032.65

4281492.28

3993790.51

3777042.02

八钢

1645257.28

2366600.26

2795119.7

2661237.81

2319589.55

包钢股份与八钢股份2009-2011营业务收入连年持续增长，2012年两家公司的收入均有所下降。

与包钢股份相比，八钢股份的主营业务收入较低

2.净利润

时间

2009

2010

2011

2012

2013

包钢

-163121.85

29857.64

49629.33

39548.46

25069.27

八钢

11016.83

49971.25

48155.51

-2589.48

3338.04

净利润（收益）是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，

一般也称为税后利润或净收入。

包钢股份的净利润2009-2011年是上升趋势,2012-2013年是下降的趋势。

3.总资产

时间

2009

2010

2011

2012

2013

包钢

4294919.31

4240287.12

4973308.27

7248549.63

8792414.17

八钢

1259939.86

1218067.04

1301653.92

2132646.99

2250122.66

包钢股份和八钢股份的总资产大体呈上升趋势表明二者企业规模都是在不断地扩大的。

与包钢股份相比，八钢股份的总资产较低，企业的发展规模较小

4.净资产

时间

2009

2010

2011

2012

2013

包钢

1244661.15

1281496.89

1302120.63

1713089.85

1912011.28

八钢

289356.03

335495.04

366788.67

397591.87

364556.35

净资产即所有者权益。

2009-2013年包钢净资产逐年上升，而八钢是先上升后下降。

（二）偿债能力分析

1、流动比率

流动比率=流动资产合计/流动资产负债，它表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映公司流动资产对流动负债的保障程度。

由图表可见，在2009到2013年期间，包钢股份和八一钢铁（以下简称为八钢）流动比率都呈下降趋势，除2011年八钢有小幅度的上升，这表明两者的短期偿债能力都有所下降，而包钢股份一直高于八钢，其短期偿债能力高于八钢。

但是包钢股份的流动比率下降幅度越来越大，表明其在短期偿债能力方面越来越弱。

通常，流动比率在2左右较好。

从上图可以看出，两个公司的该指标都达不到2，尤其是八钢，显示出两公司在短期偿债能力方面的不足。

2、速动比率

速动比率=（流动资产合计-存货净额）/流动负债合计，它表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。

从图表中可以看出，包钢股份的速动比率这五年内呈现下降趋势，表明其短期偿债能力有所下降并且在2011年到2013年期间下降速度明显加快；八钢的速动比率则呈现波动下降趋势，其在2010年到2012年期间有小幅度的上升，但是总体速动比率还是降低了，而且其速动比率一直低于包钢股份，可见其短期偿债能力更加弱。

一般情况下，速动比率在1左右比较好，而两个公司的该指标都没有达到这一标准，说明两个公司的短期偿债能力都有待加强，特别是八钢。

3、资产负债率

资产负债率=负债总计/资产总计，它是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。

资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。

从图表可以了解，八钢2010和2011年略有下降，但除2011年之外其余四年都高于包钢股份。

两个公司的资产负债率总体上升但变化幅度不大，但是因为该指标的适宜水平是40%~60%，所以由表可知这两个公司该指标都高于60%，说明两者的长期偿债能力都比较弱。

但此处需要强调的一点是，事实上，对这一比率的分析，还要看站在谁的立场上。

从债权人的立场看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险；从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，因为股东所得到的利润就会加大。

从财务管理的角度看，在进行借入资本决策时，企业应当审时度势，全面考虑，充分估计预期的利润和增加的风险，权衡利害得失，作出正确的分析和决策。

4、产权比率

产权比率=负债总计/所有者权益总额，它是评估资金结构合理性的一种指标。

一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多（或者是否不够充分）等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。

这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一，是企业财务结构稳健与否的重要标志，表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

一般来说，该指标的标准值为120%，而从上图可以很清楚地发现，包钢股份和八钢最低值也是超过200%的，而且总体还呈现上升趋势，表明两个企业自有资本占总资产的比重都越来越小，两者的资产结构越来越不合理，为高风险、高报酬的财务结构，其长期偿债能力都越来越弱。

5、清算价值比率

清算价值比率=（资产总计-无形及递延资产总计）/负债总计，它反映公司清偿全部债务的能力。

一般情况下，该指标值越大，表明公司的综合偿债能力越强。

1998年沪深两市该指标平均值为309.76%。

从上图可见，包钢股份除2010年极小幅度的上升总体呈现下降趋势，八钢2010和2011年略有上升之后呈下降趋势并且除了2011年都低于包钢股份，而且两个公司的清算价值比率都很低，说明两者的综合偿债能力很弱。

未来要增强企业的偿债能力，就必须注重提高企业的清算价值比率。

通过分析清算价值比率以及短期偿债能力和长期偿债能力的一系列指标，我们可以发现包钢股份和八钢的偿债能力都比较弱，公司的财务风险较大，需要引起债权人的关注。

（三）营运能力分析

1、应收账款周转率

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额，平均应收账款余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2。

公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。

公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。

应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。

由上图可知，包钢股份的应收账款周转率逐年下降，八钢除2011年略有上升之外总体呈下降趋势，说明两个公司的收账速度越来越慢，平均收账期越来越长，坏账损失越来越多，资产流动越来越慢，营运能力越来越弱。

而图表中特别明显的一点是，该指标八钢高于包钢股份很多很多，说明包钢股份营运能力亟待提高。

2、存货周转率

存货周转率=营业成本/平均存货余额，平均存货余额=（期初存货+期末存货）/2。

存货周转率用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。

存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。

包钢股份的存货周转率在2010年小幅度上升之后逐年降低，而八钢的该指标一直高于包钢股份，说明包钢股份的存货周转速度比较慢，存货的占用水平比较高，流动性比较差，存货转换为现金或者应收账款的速度比较慢，所以我们应该注意提高包钢股份的存货周转率以提高其变现能力。

3、总资产周转率

总资产周转率=营业收入/平均资产总额，平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2。

它是衡量一个企业营运能力的重要指标，总资产周转率越高，说明总资产周转越快，企业的销售能力越强，资产利用效率就越高；反之，则资产周转率低，资产利用效率低，销售能力低。

一般来说，总资产周转率和销售收入是同步增长的（但也可能通过大量报废固定资产导致总资产周转率增加）。

从上图可以看出，八钢的总资产周转率在过去五年内一直是大幅度领先于包钢股份的，并且从2010年开始均在包钢的两倍以上，这说明八钢的总资产周转较快，资产利用效率大大高于包钢，销售能力也较强。

包钢应该在提高自身总资产周转率上下功夫，从而提升自身的资产利用率和销售能力。

通过对比两个企业的总资产周转率，可以反应其总资产的运营效率，看到自身与其他同类产业的差距，从而进一步提升自身运用资产的效率，挖掘企业潜力，提高销售能力。

（四）获利能力分析

获利能力分析是指，从外部市场的角度分析企业行为对经营利润的影响。

可以从业务方面和组织方面对企业经营利润进行详细分析。

1、销售净利率

计算公式：

销售净利率=净利润/销售收入，它反映了每一元的销售收入带来的净利润是多少，和净利润成正比，和销售收入成反比，反映了销售收入的收益水平。

销售净利率越高，说明企业的获利能力越强；反之，越弱。

下图为包钢股份2009~2013年的销售净利率变化图

由图可见，包钢股份在2009年的销售净利率是负数，获利能力较低。

内部因素主要是内部生产不平衡、燃料紧张等因素，外部因素主要是受金融危机影响以及钢铁行业生产能力过剩的影响，国内钢铁价格呈下跌趋势。

从2009到2011年，包钢股份的销售净利率持续上升，但在2012到2013又有所下降。

八一钢铁则是在2009到2010年销售净利率有轻微下降，主要是受产品价格下降的影响。

但在2010到2012年八一钢铁销售净利率持续上升，在2013年有又下降。

包钢股份的销售净利率在2010年反超八一钢铁，但2011、2012又被八一钢铁反超，在2013年双方基本持平。

。

企业获利能力的加强，一方面是由于国家出台相应的应对金融危机的措施，扩大市场需求，稳定钢铁价格，另一方面是由于企业本身通过“降本增效”、“以销定产、以效定产”、改善运输条件等措施解决自身的困境。

另外，环保必定是未来钢铁行业的发展重点，所以包钢和八钢在近几年已出台相应环保措施，这也是其销售净利率变化的影响因素之一。

2、主营业务毛利率

计算公式：

主营业务毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

主营业务毛利率反映了产品销售的初始获利能力，该指标越高，表示取得销售收入的成本越低，销售利润就越高。

同时也反映了主营业务的获利能力。

下图为包钢股份2009~2013年的主营业务毛利率的变化图

由图可以看出，从2009年到2012年，包钢股份的主营业务毛利率由负转正，并逐年上升，但是在2013年有轻微下降。

主营业务毛利率和销售净利率也是同步变化、息息相关的。

2009年包钢股份销售收入同比下降直至负数，影响因素大多来自于上图我们分析的金融危机以及内部生产不平衡等因素，使得主营业务销售收入下降，但是销售成本并未下降。

到2010年，受到产品价格回升和产品出口增加的正面影响，销售收入大幅度上升，并且公司实施的增效措施起到了重大作用。

之后包钢股份继续推行“降本增效”、创新营销体系等措施，使得营业收入连续攀升。

2013年面临严重的经济压力，包钢股份在奋力提升业绩之后还是有小幅度的收入下降。

八一钢铁的主营业务毛利率在这五年之间呈现波动趋势，2010上涨，之后两年持续下降，2013年又有所回暖。

从2009年开始包钢股份的主营业务毛利率就一直高于八一钢铁，并一直处于领先地位。

3、净资产收益率

计算公式：

净资产收益率=净利润/所有者权益

净资产收益率是衡量企业获利能力的重要指标，体现了公司所有者的获利能力，也反映了公司对股东投入资本的使用效率。

指标越高，获利能力越强。

一般来说，随着企业规模和净资产的不断增加，要保证净资产和净利润的同步增加对公司来说是一个巨大的挑战，所以一般来说会有一定幅度的下降。

但是净资产收益率也是有下限的，它不能低于银行利率。

影响企业净资产收益率的因素主要有：

总资产报酬率、负债利息率、所得税率和企业资本结构等，分析净资产收益率的变化时，不能忽略以上几个重要因素的影响。

下图是包钢股份2009~2013年的净资产收益率变化表：

从上图可以看出，包钢股份2009年企业净资产收益率是负值，之后两年经过不懈努力使得净资产收益率呈现上升趋势，从2011年到2013年又持续下降，这说明企业没有保证净利润的增长幅度没有持续高于净资产的增长幅度。

八一钢铁的净资产收益率在2009到2010有小幅下降，到2011年上升，在之后两年又呈现持续下降趋势。

包钢在2010年超过八钢，之后又被八一钢铁反超，在2013年双方基本达到相同的净资产收益率。

4、总资产收益率

计算公式：

总资产收益率=净利润/总资产平均余额

总资产收益率（ROTA）是另一个衡量企业盈利能力的重要指标，较净资产收益率更为有效。

它直接反映了企业的竞争能力和发展能力，也是决定企业是否举债经营的重要依据。

它集中体现了资产运用效率和资金利用结果的结合，另外也可以用来分析企业盈利的持久性和稳定性。

下图是包钢股份2009~2013年总资产收益率的变化图：

由上图可见，包钢股份的总资产收益率从2009年到2011年呈上升趋势。

钢材价格回暖和生产成本的下降以及负债的变化使得公司货币资金、应收票据、其他应收款、存货及在建工程等增加，预付账款、递延所得税资产减少，从而使得总资产增加。

从2011年开始，企业资产中的存货计提价格下跌，钢铁价格的又一次下降，都使总资产收益率在2012、2013呈现出下降趋势。

八一钢铁的总资产收益率呈现波动趋势，2009到2010下降，2010到2011迅速上升，之后两年又呈现下降趋势。

包钢在2010年总资产收益率超过八钢，在2011和2012被反超，经过奋力追赶在2013年基本持平。

5、杜邦分析法

两张图依次为传统的杜邦分析法和改进后的杜邦分析法。

（图片中数据均与包钢股份无关，为图片自带数据）

传统杜邦分析法核心公式：

权益资本报酬率=（净利润/股东权益）=（净利润/总资产）×（总资产/股东权益）=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/股东权益）=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）

改进的杜邦分析法核心公式：

权益资本报酬率=（税后经营利润\销售收入）×（销售收入\总资产）×（净利润\税后经营利润）×（总资产\股东权益）=经营利润×（1-所得税率）\销售收入×（销售收入\总资产）

对比传统的杜邦分析法，改进后的杜邦分析法增加了两个新的衡量指标：

1.改进后增加的新指标税后经营利润率，反映出每1块钱销售收入真正为公司带来的利润。

而传统的杜邦分析法中销售净利率表示每实现1块钱销售收人公司的净利润会是多少，它扣除的成本费用中不仅包括经营活动的成本费用，还包括财务活动的费用。

由此可见，改进后的杜邦分析法剔除了财务费用的影响，更准确地反映了生产经营活动的成本费用控制水平、企业的议价能力、技术水平和日常管理制度等诸方面因素均会影响经营活动的成本费用支出水平。

2.改进后的杜邦分析法增加的财务费用比率，等于净利润/税后经营利润。

利息x（1一所得税税率）是考虑了税盾后的财务费用，是真正利用债务所发生的费用。

该财务费用比率考虑了利息的节税作用更加贴切地反映出利息对企业获利能力的影响。

该比率总是小于或等于1，说明财务费用对企业获利能力的影响总是负面的。

ROE拆分：

包钢股份：

2009

2010

2011

2012

2013

权益乘数

3.451

3.309

3.819

4.231

4.599

销售净利率

-4.8%

0.745%

1.159%

0.99%

0.664%

总资产周转率

79.2%

94.5%

86.1%

55.1%

42.9%

总资产收益率

-3.76%

0.7%

1.077%

0.647%

0.313%

八一钢铁：

2009

2010

2011

2012

2013

权益乘数

4.354

3.631

3.549

5.364

6.172

销售净利率

0.144%

-0.1%

1.723%

2.112%

0.67%

总资产周转率

130.6%

194.3%

214.7%

124.8%

103.1%

总资产收益率

0.27%

-0.21%

3.822%

2.91%

0.503%

净资产收益率（ROE）又叫做权益净利率或者权益资本报酬率，它是衡量公司运用自有资本的效率，反映了股东的收益水平，也是衡量获利能力的重要指标。

该指标越高，企业的获利能力越高。

从杜邦分析图可以看出，净资产收益率=总资产收益率x权益乘数，而总资产收益率=销售净利率x总资产周转率。

所以要提高净资产收益率，必须要提高总资产收益率，也就必须提高销售净利率。

从上图可以看出，包钢股份的ROE呈现先上升后下降的趋势，但总体上是上升的；八一钢铁呈现先下后上再下的波动趋势。

在2010年包钢的净资产收益率超过八