梅安森300275.docx
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梅安森300275
梅安森（300275）
陈杜-138********2014年11月4日
制造甲烷传感器、负压传感器、流量传感器（涡街流量计）、CO传感器、低浓度甲烷传感器、管道甲烷传感器、矿用投入式液位传感器、负压传感器（有效期至2013-1-5止）、制造甲烷检测报警仪（有效期至2014-5-17止）、制造红外低浓度甲烷传感器（有效期至2014-3-10止），制造粉尘浓度传感器、差压传感器、压力传感器（有效期至2013-7-7）。
一般经营项目：
计算机软件开发，计算机网络技术开发，计算机硬件、矿山专用设备、建材（不含危险化学品）的开发、制造、销售、技术咨询及技术服务，电气机械及器材，配电开关控制设备的研究、开发、制造、销售及技术服务，通信设备及器材（不含卫星地面发射和接收设备）的制造、销售及技术服务，销售五金。
梅安森调研------------------P2
梅安森技术面分析——————P3
梅安森核心投资要点----------P5
最近一个月机构评级----------P8
华泰证券（增持下调）--------P8
国联证券（增持）------------P8
长城证券（强烈推荐）--------P9
信达证券（买入）-----------P10
西南证券（增持）-----------P11
国金证券（买入）-----------P12
国金证券（买入）-----------P12
国金证券（推荐）-----------P13
梅安森（300275）：
重庆市九龙坡区二郎创业路105号高科创业园C2区6层;重庆市九龙坡区福园路28号
电 话：
86-23-68467887;86-23-68467829
证券代表：
钟本军
一、主营业务的构成：
1.煤矿（安全监控系统、煤矿人员定位管理系统、煤矿瓦斯抽放及综合利用自动控制系统、煤与瓦斯突出实时诊断系统、各类监控设备及零部件）
2.非煤矿山采购（安全监控系统、煤矿人员定位管理系统、用自动控制系统、煤与瓦斯突出实时诊断系统、各类监控设备及零部件）
3.公共安全（化工工业园区，水处理，露天路灯，视频监控，地下管网检测监控，动力环境）
二、主要盈利分析：
由于受煤炭的持续低迷环境影响，对梅安森的主营影响较大，预计2-3年行业将继续持续低迷，虽然主营毛利率较高，但利润下滑短时间内无法逆转，寻求在公共安全上做为突破口，从目前的数据来看全年只有3%——5%的收益，今年3-4季度的以达到15%的收益，毛利40%，纯利有10%左右，利润的增长不能有效的抵挡主营业务，煤矿和非煤矿山采购的利润下滑，而已有煤矿和非煤矿山采购的存量客户也有下滑趋势，新增客户难度也比较大。
就目前而言有效的利润增加点，公共安全，目前与深圳燃气等其他燃气公司做了积极的沟通，做管道监控的公共安全，未能取得大的订单，同时公共安全参与“天网”监控。
化工工业园区，水处理，露天路灯，视频监控，地下管网检测监控，动力环境等等。
在今年也加大了研发费用大致增加了6%左右。
集团新设立三个新的子公司增加了固定费用的支出（每个月大概100万）。
三、对于梅安森（300275）存在的不确定因素有一下几个方面：
1.硅谷天堂，浙江天堂硅谷资产管理集团在2000年11月11日由省政府牵头组建，经过十三年的实践与探索，已发展成国内知名、省内第一、获浙江省知名商号的民营控股资产管理集团。
集团目前由硅谷天堂、钱江水利、浙江东方、民丰特纸、正泰集团、省化工科技研究院等国内知名企业、上市公司股东组成，注册资本为2亿元人民币。
在创业投资基金管理公司的基础上，公司不断转型升级，实现创业投资、产业并购、金融服务三个板块业务的并驾齐驱。
截止2014年6月底，天堂硅谷旗下基金104支，实际到位资本超过90亿元，投资和资产管理项目共计162个（其中上市企业52家），管理资产规模超过119亿元人民币。
（能否给公司带来实际）
2.公共安全，空间大但同样具有很多不确定的因素。
3.煤炭，非煤矿山采购，行业风险合适才能好转？
政策是否有趋向和松动？
四．技术统计分析
从筹码分布来看最近的持仓成本在18-20一线。
此股业绩一般从技术上来，却受到多家机构的青睐，
其中包括社保基金，
机构的研究报告多为买入，未能给予负面评级，
最近4个月的涨势接近60%，
持仓量相对来说叫为集中，是几个月的新低，
5．总结
结合基本面的调研和技术面的分析，我给予谨慎持有，逢高减持，逢低买入的游击策略。
本人未能联系到证券公司分析师，对于公司的全面的看法了解还有遗落。
以上均为个人观点不代表公司立场，不足之处请不舍赐教
300275梅安森
要点一：
所属板块 创业板板块，机构重仓板块，重庆板块，仪器仪表板块，券商重仓板块。
要点二：
经营范围 许可经营项目制造甲烷传感器、负压传感器、流量传感器（涡街流量计）、CO传感器、低浓度甲烷传感器、管道甲烷传感器、矿用投入式液位传感器、负压传感器（有效期至2013-1-5止）、制造甲烷检测报警仪（有效期至2014-5-17止）、制造红外低浓度甲烷传感器（有效期至2014-3-10止），制造粉尘浓度传感器、差压传感器、压力传感器（有效期至2013-7-7）。
一般经营项目：
计算机软件开发，计算机网络技术开发，计算机硬件、矿山专用设备、建材（不含危险化学品）的开发、制造、销售、技术咨询及技术服务，电气机械及器材，配电开关控制设备的研究、开发、制造、销售及技术服务，通信设备及器材（不含卫星地面发射和接收设备）的制造、销售及技术服务，销售五金。
（以上经营项目法律、法规禁止的，不得经营；法律、法规规定需审批或许可的，取得审批或许可后，方可经营。
）
要点三：
定向增发-募5000万元补充流动资金 2014年8月26日发布定增预案，公司拟浙江天堂硅谷久盈股权投资合伙企业非公开发行不超过370.64万股，发行价格为13.49元/股，募集资金总额不超过5000万元，将全部用于补充公司流动资金。
天堂硅谷拟采用现金方式全额认购本次定增股份，且承诺锁定期为36个月。
天堂硅谷成立于2000年11月11日，经过十几年的实践和探索，已经发展成为国内知名的民营控股资产管理集团。
要点四：
行业技术基础优势 由于公司所处行业的特殊性，其产品技术、质量等直接关系到我国煤矿生产的安全性，直接关系到煤矿职工的生命安全。
因此，国家管理部门一方面出台一系列法规强制性要求煤矿企业建设安装监测监控及避险系统等；另一方面通过实施矿用产品安全标志认证等措施，从技术、内控、人员、资金、场地、体系维护等方面进行严格审查，对申请人的注册资金、生产规模、生产经营场所、技术能力、成品组装生产条件、产品质量保证设备、生产过程控制和出厂检验的设备与条件、生产工艺和产品安全性能保障体系等都有明确要求。
公司凭借全面扎实的行业技术基础，多年来在产品研发和安标认证方面始终保持在行业前列，截至2011年6月末，公司共拥有92个安标，在拥有煤矿安全生产监控系统相关产品安标的同行业公司中排名第四，竞争优势明显。
要点五：
研发优势 目前公司四大产品系统中有13种产品通过高新技术产品认证，全部属于自主研发，拥有相应的发明专利、实用新型专利或软件著作权证书。
公司的自主研发能力保证了公司在取得产品安标认证、市场推广以及售后服务等方面保持竞争优势。
公司通过自主研发取得了丰硕成果，获得国家发明专利1项，外观设计和实用新型专利13项，有6项发明专利和2项实用新型专利正在申请专利并已取得受理通知书。
公司核心技术人员和管理人员均具有煤矿安全生产监控行业相关专业背景和一线工作经验，对煤矿安全生产监控行业技术有着深刻的理解。
要点六：
技术创新优势 公司自主研发的煤与瓦斯突出实时诊断系统取得发明专利，并于2009年3月27日通过了由重庆市科学技术委员会组织、重庆煤矿安全监察局主持的项目鉴定，获得省部级科学技术成果鉴定证书，在技术水平上处于国际先进水平，目前，被国家安监总局作为安全生产重大事故防治关键技术重点科技项目在全国范围内推广。
2009年当年实现了1套煤与瓦斯突出实时诊断系统的销售；2010年共实现了20套该类系统产品的销售，销售额由2009年的31.41万元增长至362.80万元，增长1,055.05%；2011年上半年实现了12套该类系统产品的销售，销售额同比增长290.38%。
目前该产品在国家安监局等部门的推广下，有望成为公司新的利润增长点。
要点七：
销售服务一体化优势 公司的核心人员均在煤矿安全生产监控行业从业多年，熟悉行业内的客户需求，因而自公司创立之初就提出了“销售服务一体化与全过程技术支持”的客户服务理念。
公司成立了营销中心，销售人员主要从工程技术人员中进行挑选任用。
销售服务一体化的服务模式使公司能够在及时为客户排忧解难、提供技术服务的同时，加强产品销售推广力度，密切公司与客户的合作关系，同时注意收集客户的技术反馈意见，为进一步改进技术、提高产品质量提供宝贵的经验。
要点八：
募资投向 公司拟用募集资金18,440万元投资煤矿安全监控装备产业化基地及研发实验中心项目，本次募投项目安排，紧紧围绕解决产能不足、提高自动化水平、加强研发实力进行投资。
本次募投项目将投资4,422.55万元，用于新增先进生产设备64种441台/套，应用于产品电子装配车间、机加工及总装车间、老化测试车间（含产品、系统、无线产品老化测试）、产品检验车间；投资2,962.68万元用于新增先进实验设备33种38台/套，用于公司研发实验中心的建设。
募集资金投资项目用于固定资产投资方面的资金相比公司目前的固定资产投资较高，是由于产能扩张及产品性能提高需要发生的，是公司满足持续快速发展的必要条件；投资规模与公司的新增产能、技术配备要求相匹配，也符合行业发展特点。
根据项目投资效益分析，募投项目实施达产后，将为公司新增年销售收入2.58亿元，新增利润总额近1.05亿元。
要点九：
限制性股票激励 2013年6月，公司拟以6.68元的价格向公司的董事、高级管理人员、核心技术、业务、管理人员共计72人授予限制性股票总计500万股，占公司股本总额的3.04%。
其中首次授予限制性股票450万股，预留50万股，满足解锁条件则可在授予日18个月后的三年内以30%、30%、40%的比例分批解锁。
要点十：
税收优惠 2013年4月，公司收到由重庆市科学技术委员会、重庆市财政局、重庆市国家税务局、重庆市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：
GF201251100082；发证时间：
2012年11月19日；有效期：
三年）。
根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》等相关规定，公司将自2012年起连续三年继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税。
要点十一：
自愿锁定股份 本公司控股股东、实际控制人马焰、叶立胜承诺：
自公司股票在深圳证券交易所创业板上市之日起三十六个月内，本人不转让或者委托他人管理本人持有的公司股份，亦不以任何理由要求公司回购本人持有的公司股份。
除上述股东外，其余十二名自然人股东包发圣、程岩、吴诚、谢兴智、张健媛、刘耘、黄险波、程世霖、盛倩婷、周丽芬、陈建军、唐学锋分别承诺：
自公司股票在深圳证券交易所创业板上市之日起十二个月内，本人不转让或者委托他人管理本人持有的公司股份，亦不以任何理由要求公司回购本人持有的公司股份。
担任公司董事、监事、高级管理人员的自然人股东马焰、叶立胜、包发圣、程岩、吴诚、谢兴智承诺：
在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；离职后半年内，不转让其所持有的本公司股份；公司股票于深圳证券交易所创业板上市交易之日起六个月内申报离职的，自申报离职之日起十八个月内不转让本人直接持有的公司股份；在公司股票在深圳证券交易所创业板上市交易之日起第七个月至第十二个月之间申报离职的，自申报离职之日起十二个月内不转让本人直接持有的公司股份；因公司进行权益分派等导致本人直接持有公司股份发生变化的，仍遵守上述承诺。
要点十二：
股东追加股份锁定承诺 2012年11月，公司自然人股东包发圣、程岩、吴诚、谢兴智、张健媛、刘耘、程世霖、黄险波、盛倩婷自愿承诺将所持公司股份及锁定期间因公司分配、资本公积转增所增加股份的锁定期延长。
此次承诺追加股份锁定的股份数量为2,174万股，其中承诺追加锁定6个月的股份数量为1,446万股，追加锁定12个月的股份数量为728万股。
要点十三：
拓展公共安全领域 2014年3月，公司与重庆格易科技有限公司签订《合资协议书》，共同设立重庆梅安森格易科技有限公司。
其中公司以货币出资510万元，占新公司51%的股权。
梅安森格易从事的业务领域限于公安、海事、交通、城市应急防控、石油化工、燃气、金融、教育行业。
在上述业务领域的范围内，梅安森格易可从事危险源监测监控；平安城市项目、平安校园项目、航道安全监控、智能交通及电子警察项目建设；监所技防系统、其它特殊领域安防项目建设；动力环境综合监控和智慧城市建设项目等。
公司表示，新公司的设立可以依托国家产业政策、合作伙伴和公司的资源支持，进一步拓展公共安全领域的市场，为公司集团化发展提供先进的管理经验，促进公司全国性产业布局和集团化发展战略的实施。
最近一月研究报告观点
票名称：
梅安森
股票代码：
300275
2014-10-28
研报栏目：
公司调研
研报作者：
马仁敏
研报出处：
华泰证券
推荐评级：
增持（下调）
投资要点：
梅安森发布2014 年三季报，业绩持续大幅下滑。
公司1-9 月实现主营收入2.03 亿元，同比下滑8.77%；实现净利润3495 万元，同比下滑48.13%。
三季度公司实现收入6320 万元，同比下滑25.82%，实现净利润1273 万元，同比下滑47.32%。
公司前三季度收入和利润均不同程度下滑的主要原因是：
外购产品比例上升拖累盈利能力，毛利率较去年下滑近6 个百分点；研发投入增加导致管理费用增长加剧，前三季公司管理费用达3559 万元，同比增长66%；募集资金的减少使得利息收入降低，财务费用增长；下游行业的景气度持续低迷，回款难度增加，计提的资产减值损失大幅增长至888 万元。
我们认为，煤炭安全市场的持续低迷已经对公司业绩产生了较为深远的负面影响，同时也看到，公司积极拓展煤炭以外的安全市场，上半年公司的非煤和公共安全业务收入占主营收入的20%，转型已经初显成效。
未来，公司转型的进程会持续提速，与硅谷天堂的深度合作将会开启梅安森外延扩张的加速模式。
与硅谷天堂的深度合作值得期待。
公司在9 月份硅谷天堂签订战略合作协议，并通过定增的方式引入硅谷天堂作为战略投资方。
作为对“入股上市公司+并购运作”运作模式非常精通的PE 机构，硅谷天堂在二级市场上先通过各种方式成为公司股东，再帮助公司做大做强的模式已经在计算机行业中复制多个成功案例。
除直接举牌、大宗交易外，参与定增是硅谷天堂获取上市公司股权的途径之一，立思辰就拟借助重大资产重组，通过向硅谷恒智募集1.33 亿元配套资金，引入硅谷天堂。
与此类似的案例还有硅谷天堂4 亿元参与赛为智能的定增。
此后，2 公司均在外延发展的战略上驶入快车道，硅谷天堂在一二级市场之间的桥梁作用不可忽视。
我们认为，引入硅谷天堂后，梅安森的整体外延战略将发生积极的改变，立足于公司在传感器领域深耕多年积累的技术和产品优势，通过外延式并购切入下游景气度较高的新领域，公司所面临的煤炭监控市场天花板将被打开。
未来在公共安全领域，乃至家庭安全领域，公司可以扩展的方向还有很多。
盈利预测。
考虑到公司所处的下游煤炭行业持续处于低迷状态，公司在公共安全领域尚处于产品布局和市场开拓阶段，短期难以在收入结构上对业绩形成足够支撑，我们下调此前的盈利预期。
公司未来3 年的EPS 分别为0.50 元，0.66 元和0.86 元。
我们下调公司至 “增持”
研报栏目：
公司调研
研报作者：
皮斌
研报出处：
国联证券
推荐评级：
推荐
事件：
公司公布2014三季报，前三季度公司实现营业收入2.03亿元，同比下降8.77%，归属于上市公司股东的净利润3544万元，同比下降48.13%，实现基本每股收益0.21元，去年同期为0.42元。
其中，2014Q3单季度实现营业收入0.63亿元，同比下降25.82%，环比下降23.47%，实现归属于上市公司股东的净利润1274万元，同比下降47.32%，环比下降11.21%，前三个季度分别实现基本每股收益0.05元、0.09元和0.08元。
公司前三季度业绩略低于我们此前的预期。
国联点评：
煤炭行业景气度低迷以及管理费用高企是公司业绩大幅下滑的主要原因。
国内煤炭企业经营状况不断恶化，给煤矿安全监测监控行业的发展带来较大的冲击，导致公司相关产品出现较大幅度的下降。
从前三季度的业绩来看，营业利润同比减少4043万，主要是两个原因：
营业收入和销售毛利率下滑导致毛利润同比减少约2500万，而由于管理费用的大幅提升（主要是研发支出、折旧和股权激励摊销等）导致期间费用同比增加1352万。
销售毛利率和销售净利率大幅下滑，预收款项显示行业需求仍无明显好转。
报告期内，公司销售毛利率同比下降6.35个百分点，而销售净利率同比下降13.48个百分点，与此对应的是期间费用率同比提高8.9个百分点。
预收款项显示行业需求仍无明显好转。
主要投资逻辑不变，维持“推荐”评级：
城市公共安全市场空间逐步打开，公司前瞻布局有望持续受益。
公司在煤炭行业低迷的行业背景下，必将加速在城市公共安全领域的拓展，考虑到四季度六盘水项目进展的不确定性，我们修正盈利预测：
公司2014-2016年EPS分别为0.48元、0.99元和1.35元，当前股价对应2015年动态PE22X，维持“推荐”评级。
风险提示。
煤炭行业持续低迷，行业整合进度低于预期；非煤矿山及城市公共安全等业务进展不达预期等。
股票名称：
梅安森
股票代码：
300275
时间：
2014-10-23
研报栏目：
公司调研
研报作者：
金炜
研报出处：
长城证券
推荐评级：
强烈推荐
公司前三季度业绩低于预期：
前三季度公司共实现营业收入2.03亿元，yoy-8.8%，实现归属于母公司股东净利润为3544.2万元，yoy-48.1%，基本每股收益0.21元。
公司第三季度实现收入6320.0万元，实现净利润1273.6万元，分别同比下滑25.8%和47.3%。
公司前三季度业绩略低于预期，主要原因是1.下游煤矿市场经营仍不景气，煤矿招标项目相比去年同期有所减少，而公司公共安全业务开拓又缓于预期。
2.煤矿安监行业竞争有所加剧，公司毛利率有所下滑。
3.公司因募投项目投入及股权激励费用造成费用同比增长。
前三季度公司收入下滑8.8%：
公司前三季度实现收入2.03亿元，同比去年小幅下滑。
预计截止到年底公司煤矿业务有望维持2.9-3.1亿的合同额，基本持平去年，公司煤矿业务基本见底。
公司公共安全业务全年营收目前还较难预计，但大概率将在明年有较大斩获。
公司前三季度毛利率下滑6个百分点：
公司前三季度由于行业竞争加剧及下游市场的不景气，毛利率有所下滑。
公司第三季度煤矿业务占比有所回升，导致总体毛利率相比上半年有所提升，公司第三季度毛利率为55.5%，仅比去年三季度低一个百分点。
预计公司全年毛利率将维持在50%左右，同比去年有所下滑。
公司前三季度研发投入持续增长，管理费用率上升：
公司前三季度由于研发投入增长及股权激励费用确认导致公司管理费用大幅提升，费用率相比去年有大幅提升。
公司前三季度应收账款及存货同比增长：
公司前三季度应收账款占收比相比上半年有所下降，但同比仍然上升，预计煤矿回款难的现象还在延续，另外存货同比有所增长。
公司经营性现金流净额延续上半年情况：
公司前三季度经营性现金流净额延续了上半年情况，整体为负。
整体煤矿行业仍处在严冬当中，部分项目招标延后，安监设备行业竞争有所加剧：
10月15日，我国正式实施对煤炭进口关税调整政策，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。
虽然对进口煤提税并不能从根本上改变国内煤炭的供需关系，但从某种层面上反映了国家并不希望国内煤炭企业经营进一步恶化的态度。
国内煤价也从8月开始小幅回升，目前已有5%左右的反弹幅度。
但整体来说国内煤炭行业仍处于严冬当中，对梅安森等煤炭安监设备厂家的经营也造成一定影响。
今年有较多的煤炭安监设备厂家冲击IPO，在做业绩储备，也进一步加剧了行业的竞争情况。
公司前三季度对煤矿业务的合同基本持平去年，但由于行业竞争加剧，毛利率有一定幅度的下降，造成利润下滑。
公司城市公共安全业务有较大进展，但暂时还无法代替煤矿业务：
公司今年在公共安全方面做了较大布局，包括地面安全预警、地下管网监测、煤气报警器、消防传感器等多项业务。
总体来讲公司在公共安全方面的业务在全面展开，相比去年也在合同额上有较大提升，但暂时还不能替代煤矿业务。
从今年的安全形势来看，我国在城市公共安全、工业生产及重大危险品管理方面均有较大空间，也将产生极大的市场，目前需要的一是政府的政策和投入引导，二是良好的盈利模式带动民间资本的参与。
我们认为公共安全的市场空间是广阔的，公司有望稳步进行拓展，但需要给其更长久的耐心。
我们重申对公司的推荐逻辑：
1.煤炭作为我国的主体能源地位，十年之之内不会动摇。
随着坑道的掘进，采掘面的增加，更严格的突出矿井认证，更多的国家强制安装要求等推动因素出现，煤炭行业对安全监控设备的需求将会自然增加。
2.小煤矿的关停是大趋势，不可逆转，但煤炭的需求是实实在在的，大型国有煤矿企业的产量会增加，产量从之前不会采用安监设备的小煤矿向必须采用（因为受到的监管更加严格）安监设备的大型国有煤矿集中，对安监设备商而言是利好。
另外大量小煤矿的淘汰，也会让以往仅仅依靠1-2个小煤矿生存的地方安监设备商逐步退出市场，行业会向有品牌，全国性的设备商集中，利好公司。
3.非煤矿山的安监设备渗透率很低，规范的制定尚未完成，但监管已经开始加码，公司已经提前做了大量储备，有望获取行业先机。
4.公司的核心竞争力是恶劣条件下的安监设备设计和生产能力，很多以煤矿为主要经济的市不仅有煤矿安全的需求也同时有公共安全的需求，六盘水市即是公司经营模式的一个探索，也是公司向公共领域进军的一个信号和契机。
公司未来的大市场不仅仅有矿山。
投资建议：
我们认为目前公司煤矿业务有企稳回升迹象，但还需要密切观察，另外建议关注公司公共安全项目的拓展尤其是在盈利模式上面的拓展。
我们调整公司2014-2016年EPS为0.42元、0.88元及1.22元，对应目前股价PE为52x、25x及18x，维持公司"强烈推荐"评级。
风险提示：
非煤矿山采购滞后预期，平安城市项目进展滞后预期。
股票名称：
梅安森
股票代码：
300275
时间：
2014-10-23
研报栏目：
公司调研
研报作者：
边铁城，肖金德
研报出处：
信达证券
推荐评级：
买入
事件：
公司发布2014 年三季报，报告期内公司实现营业收入2.03 亿元，比上年同期下滑8.77%，归属于上市公司股东的净利润3544.22 万元，比上年同期下滑48.13%。
点评：
下游行业不景气导致传统业务受挫。
14 年由于下游煤炭行业不景气，煤矿在安全生产领域的投资下滑，导致公司煤矿安监产品销售受到较大的影响。
目前煤炭行业产量仍然同比下滑，预计公司煤矿安全监控、人员定位、瓦斯抽放等传统产品会受到持续影响。
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