万里学院TCL财务分析.ppt

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第一题第三题目录第二题第一题第二题第三题目录第一题总体概况第一部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第一题TCL集团股份有限公司TCL集团股份有限公司创立于1981年，是目前中国最大的、全球性规模经营的消费类日用电子器具制造企业集团之一。

目前，TCL已形成多媒体、通讯、家电和部品四大产业集团，以及房地产及投资业务群，物流及服务业务群。

前期准备前期准备根据根据TCLTCL投资委员会实施细则投资委员会实施细则一、投资机会研究一、投资机会研究11、符合合理配置和有效利用资源的要求；、符合合理配置和有效利用资源的要求；22、符合区域规划、行业发展规划、城市规划等的要求；、符合区域规划、行业发展规划、城市规划等的要求；33、符合国家产业政策和技术政策的要求；、符合国家产业政策和技术政策的要求；44、符合保护环境、可持续发展的要求。

、符合保护环境、可持续发展的要求。

二、初步可行性研究二、初步可行性研究三、可行性研究三、可行性研究四、项目评估四、项目评估五、初步设计五、初步设计六、施工准备六、施工准备（11）项目目标及功能定位）项目目标及功能定位（22）项目方案构思）项目方案构思（33）项目方案初步论证）项目方案初步论证11、项目法人投资决策的依据、项目法人投资决策的依据22、筹措资金和申请贷款的依据、筹措资金和申请贷款的依据33、编制初步设计文件的依据、编制初步设计文件的依据44、项目法人与项目实施单位签订合同、协议的依据、项目法人与项目实施单位签订合同、协议的依据第一部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第一题第一题第二题第二部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第二题2012年4月10日，TCL集团发布公告称，4月6日公司全资子公司惠州TCL资源投资有限公司与总部位于鄂尔多斯的亿利资源集团有限公司签订投资合作框架协议，双方拟在内蒙古和新疆分别成立合资公司，合作开发煤炭资源、金属矿产资源等项目。

第二部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第二题煤炭行业分析煤炭行业分析2012年以来，随着我国经济增速持续减缓，煤炭供求关系发生转变，“买方市场”特征显现，量价齐增10余年的煤炭产业面临较大压力。

从发展趋势来看，“稳增长”政策效应的逐渐显现以及企业以销定产范围的扩大，将有利于缓解煤炭市场供大于求的状况，在国民经济企稳回升的带动下，2013年煤炭生产、消费将平缓增长，市场供需将趋向平衡。

煤炭价格小幅回升。

“十二五”期间，随着经济发展方式转变和能源结构优化调整的步伐加快，将有利于改善煤炭供需关系，促进煤炭产业持续稳定发展。

第二部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第二题不确定因素不确定因素一、煤炭行业标准提高一、煤炭行业标准提高内蒙古项目和新疆项目都存在着一定风险：

内蒙古煤炭行业近年来提高了准入标准，新上的煤炭生产项目，必须同步建设转化项目以及新技术和装备制造等配套项目，煤炭转化项目就地转化率必须达到50%以上，井工矿生产能力不低于120万吨，而内蒙古发改委也将从严控制和规范招商引资中的煤炭资源配置。

且申请配置资源的企业实行属地管理，这也是TCL方面必须选择携手亿利的主要原因之一。

第二部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第二题三、新产品领域生疏三、新产品领域生疏譬如，新飞冰箱被新加坡地产和酒店大亨丰隆集团收购后，就因为对方没有做好上述两点而导致了新飞冰箱的退化和在国产冰箱中的地位业绩下滑。

作为新加坡地产和酒店业大亨，冰箱并非丰隆集团的主营业务，且不具备冰箱等家电业务的专业化运营团队和市场经验，在不具备的情况下又没有完全放权。

二、新疆方面情况复杂二、新疆方面情况复杂星振矿业是2007年投资1.2亿建立，后续又投了3000多万元，当时开拓了三口矿井，有一口钻井见矿，但矿体厚度薄，品位低没有开采价值，坑道掘进直到年底才见矿。

后因当时布尔津电力供应紧张实行限电，生产了5个月之后告停，此后又遭遇有色金属价格暴跌，公司停产。

新疆方面气候情况也比较恶劣，由于暴风雪和融雪性洪水的影响，2010年星振方面虽然恢复生产，但离达产仍有很大差距，全年处理原矿仅在8万吨左右。

第二部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第二题四、煤炭市场现状四、煤炭市场现状1、投资持续增加、产能不断提高2、煤炭价格仍低位波动第二部分ElectricalandMechanicalMyclassone,ourhome第二题TCLTCL投资煤炭市场发展优势投资煤炭市场发展优势1、譬如京东方投资煤炭，2011年将原本亏损30亿的业绩扭转为盈利3亿-5亿。

2、TCL彩电业不景气迫使企业自救3、保证原材料供给，以及拥有原材料自主权4、拥有亿利集团的帮助一般来说，企业都会选取一个领域作为自己的主业，并且越具代表性越好。

但是随着企业的发展壮大，很多大型企业不再把眼光固定在自己的“一亩三分地”上，而是选择了“重点培养，多处撒网”的多元化发展战略。

我们看到此次TCL投资煤炭和金属矿产等资源是与亿利资源集团合作。

TCL并无意将能源领域作为主业进行投入与经营，而是寻求与行业内领先企业的合作，这样可以集中各自的资源、资本、人力、技术等众多要素，更好地发挥双方的规模和连带优势。

期望TCL在做好电视的同时也能在新拓展领域有所斩获。

第二题第三题建议总结Proposals第三题甲方案现金流量甲方案现金流量现金流量：

它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。

根据蓝光集团项目投资决策的甲和乙两大方案，为了计算这两大方案的现金流量，必须先计算两大方案每年的折旧额：

固定资产的寿命期限为固定资产的寿命期限为1010年（预计的净残值为原值的年（预计的净残值为原值的10%10%）。

）。

固定资产折旧固定资产折旧=750=750（1-10%1-10%）10=67.510=67.5万万/年年无形资产投资从年份起分无形资产投资从年份起分1010年摊销完毕。

年摊销完毕。

无形资产摊销无形资产摊销=50=5010=510=5万万/年年固定资产投资固定资产投资750750万元万元,无形资产投资无形资产投资5050万元万元,分两年平均投入。

分两年平均投入。

NCF0-1=-400NCF0-1=-400万万流动资金投资流动资金投资200200万元，流动资金投资在项目完工时投入。

万元，流动资金投资在项目完工时投入。

NCF2=-200NCF2=-200万万预计项目投产后预计项目投产后,每年发生的相关营业收入每年发生的相关营业收入（不含增值税不含增值税）和经营成本分和经营成本分别为别为600600万元和万元和200200万元，所得税率为万元，所得税率为25%25%。

NCF3-11=NCF3-11=营业收入营业收入-经营成本经营成本-所得税所得税=600-200-（600-200-67.5-5）=600-200-（600-200-67.5-5）25%=318.12525%=318.125万万流动资产于终结点一次收回。

流动资产于终结点一次收回。

NCF12=318.125+75（NCF12=318.125+75（固定资产残值固定资产残值）+200+200（流动资产收回流动资产收回）=593.125=593.125万万第三题乙方案现金流量乙方案现金流量乙方案：

比甲方案乙方案：

比甲方案多加多加8080万元万元的固定资产投资（的固定资产投资（原来是原来是750750万万），），建设期为建设期为11年，经营期不变，年，经营期不变，经营期各年的现金流量为经营期各年的现金流量为300300万元万元，其，其他条件不变。

固定资产的寿命期限为他条件不变。

固定资产的寿命期限为1010年（考虑预计的净残值）。

年（考虑预计的净残值）。

乙方案乙方案乙方案乙方案每年固定资产折旧每年固定资产折旧每年固定资产折旧每年固定资产折旧=830*=830*=830*=830*（1-10%1-10%1-10%1-10%）/10=74.7/10=74.7/10=74.7/10=74.7NCFNCFNCFNCF0000=-880=-880=-880=-880NCFNCFNCFNCF1111=-200=-200=-200=-200NCFNCFNCFNCF2-102-102-102-10=300=300=300=300经营期各年的现金流量为经营期各年的现金流量为300万元万元NCFNCFNCFNCF11111111=300+83+200=583=300+83+200=583=300+83+200=583=300+83+200=583固定资产投资固定资产投资750+80第三题投资回收期投资回收期投资回收期（PP）：

收回初始投资所需要的时间。

该方法是从收回投资所需要的时间长短角度评价项目的经济可行性。

计算方法：

（1）每年的净现金流量相等时，投资回收期=建设期+原始投资额/每年的NCF。

（22）每年净现金流量不等，应先计算其各年累计现金净流量和尚未回收的投资额，然后再计算投资回收期。

本案例的甲乙方案均属于（本案例的甲乙方案均属于

（1）甲的投资回收期甲的投资回收期=2+1000318.125=5.14年年乙的投资回收期乙的投资回收期=1+1080300=4.60年年在满足投资回收期在满足投资回收期期望投资回收期的备选方案中，期望投资回收期的备选方案中，选择投资回收期最短的备选方案，即乙方案。

但是选择投资回收期最短的备选方案，即乙方案。

但是这一指标没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收这一指标没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明。

期满后的现金流量状况，因而不能充分说明。

第三题18净现值净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPV）：

）：

）：

）：

投资项目投入使用后产生的各年净现金流量投资项目投入使用后产生的各年净现金流量,按资本成本或企业按资本成本或企业要求达到的报酬率折算的总现值要求达到的报酬率折算的总现值,减去初始投资以后的余额。

优点是考虑了资金的减去初始投资以后的余额。

优点是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。

能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。

项目决策：

项目决策：

项目决策：

项目决策：

NPV0NPV0投资方案可接受投资方案可接受投资方案可接受投资方案可接受NPV=0NPV=0投资方案可勉强接受投资方案可勉强接受投资方案可勉强接受投资方案可勉强接受NPV0NPV0投资方案不可接受投资方案不可接受投资方案不可接受投资方案不可接受甲方案甲方案甲方案甲方案NPVNPV=318.125（P/A,14%,11）-（P/A,14%,2）+593.125（P/F,14%,12）=318.125（P/A,14%,11）-（P/A,14%,2）+593.125（P/F,14%,12）-400+400（P/F,14%,1）+200（P/F,14%,2）=429.14-400+400（P/F,14%,1）+200（P/F,14%,2）=429.14乙方案乙方案乙方案乙方案NPVNPV=300（P/A,14%,10）-（P/A,14%,1）+583（P/F,14%,11）=300（P/A,14%,10）-（P/A,14%,1）+583（P/F,14%,11）-880+200（P/F,14%,1）=384.19-880+200（P/F,14%,1）=384.19从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大从上面我们可以看出，两个方案的净现值均