AFP金融理财师投资规划第5篇 基金与衍生金融产品分析第17章 期 权综合练习与答案.docx
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AFP金融理财师投资规划第5篇基金与衍生金融产品分析第17章期权综合练习与答案
AFP金融理财师
投资规划
第5篇 基金与衍生金融产品分析
第17章 期 权综合练习与答案
一、单选题
1、根据赋予买者的权利不同，一般可以将期权划分为（ ）。
A.空头期权和看跌期权
B.利率期权和期货期权
C.看涨期权和看跌期权
D.欧式期权和美式期权
【参考答案】：
C
【试题解析】：
按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型；按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型；按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及货币（外汇）期权等种类。
2、在看跌期货期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的（ ）部位。
A.多头
B.空头
C.开仓
D.平仓
【参考答案】：
B
【试题解析】：
看跌期权的买方享有在未来以协议价格卖出标的证券的权利，因而当他执行期货期权时，其获得标的期货合约的空头。
3、下列说法错误的是（ ）。
A.买入期权又称看涨期权
B.交易者买入看涨期权，是因为他预期这种金融工具的价格在合约期限内将会下跌
C.卖出期权又称看跌期权
D.交易者买入看跌期权，是因为他预期该项金融工具的价格在合约期限内将会下跌
【参考答案】：
B
【试题解析】：
交易者买入看涨期权，是因为他预期这种金融工具的价格在合约期限内将会上升。
4、大唐公司的股价为30元/股，对于基于该公司股票的期权，下列表述正确的是（ ）。
A.执行价格为35元的看跌期权处于实值状态
B.执行价格为25元的看涨期权处于平价状态
C.执行价格为20元的看跌期权处于虚值状态
D.执行价格为30元的看涨期权处于实值状态
【参考答案】：
A
【试题解析】：
当股票价格高于执行价格时，看涨期权处于实值状态，看跌期权处于虚值状态；当股票价格低于执行价格时，看跌期权处于实值状态，看涨期权处于虚值状态。
5、只有在合约到期日方能执行的期权，属于（ ）期权。
A.美式
B.欧式
C.看涨
D.看跌
【参考答案】：
B
【试题解析】：
美式期权是指到期日以及到期日前的任意时间均可行权的期权；而欧式期权只有在期权到期日方可行权；百慕大期权可以在到期日之前的某一段时间行权。
6、当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格，这种期权被称为（ ）期权。
A.实值
B.虚值
C.深度实值
D.深度虚值
【参考答案】：
C
【试题解析】：
期货价格高于执行价格的买权以及期货价格低于执行价格的卖权为实值期权；期货价格等于执行价格的期权，称为平值期权；期货价格低于执行价格的买权以及期货价格高于执行价格的卖权为虚值期权；执行价格与期货市场价格相差越大，实值额或虚值额越大，称之为深度实值期权或深度虚值期权。
7、假定大明公司的股价是每股100元，一份该公司4月份看涨期权的执行价格为100元，期权费为5元。
若忽略委托佣金，（ ）时，看涨期权持有者将获得利润。
A.股价涨到104元
B.股价涨到107元
C.股价跌到90元
D.股价跌到96元
【参考答案】：
B
【试题解析】：
该期权的盈亏平衡点是100+5=105（元），所以股价必须涨到105元以上时，看涨期权持有者才能盈利。
8、熊市差价组合是由（ ）所构成。
A.一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头
B.一份看涨期权多头与一份同一期限较低协议价格的看涨期权空头
C.一份看跌期权多头和一份相同期限较高协议价格的看跌期权空头
D.一份看跌期权多头和一份相同期限较高协议价格的看涨期权空头
【参考答案】：
B
【试题解析】：
熊市差价组合可以由一份看涨期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看涨期权空头组成，也可以由一份看跌期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看跌期权空头组成。
9、就看涨期权而言，期权合约标的物的市场价格（ ）期权的执行价格时，内涵价值为零。
A.等于或高于
B.等于或低于
C.不等于
D.高于
【参考答案】：
B
【试题解析】：
没有试题分析
10、利用标的资产多头与看涨期权空头的组合，可以得到与（ ）相同的盈亏。
A.看涨期权多头
B.看涨期权空头
C.看跌期权多头
D.看跌期权空头
【参考答案】：
D
【试题解析】：
没有试题分析
11、一份90天的欧式看涨期权，其标的资产为某一股票，现价为27元，该期权的执行价格为30元。
已知股票价格年标准差为0.2，连续无风险利率为7%。
根据给出的公式和正态分布累计概率表（N（d）），该看涨期权的价格为（ ）元。
Black-Scholes公式为：
c=SN（d1）-Xe-r（T-t）N（d2）其中，
，
。
A.0.19
B.0.32
C.0.40
D.0.46
【参考答案】：
C
【试题解析】：
T=90/365=0.24658；d1=-0.7271≈-0.73，N（d1）=1-0.7673=0.2327；d2=-0.8512≈-0.52，N（d2）=1.8023=0.1977；c=0.40（元）。
12、对于某一执行价格为80元，且还有一年到期的欧式看涨期权来说，其价格下限为（ ）元时，标的资产的价格是90元，一年期利率是5%（假设连续复利）。
A.12.58
B.13.90
C.13.99
D.14.28
【参考答案】：
B
【试题解析】：
欧式看涨期权价格下限是股票价格和执行价格现值之间的差异：
价格下限=90-80e-0.05=13.90（元）。
13、某一股票当前的交易价格为10元，3个月后股票的价格将是11元或者9元。
连续计复利的无风险利率是每年3.5%，执行价格为10元的3个月期欧式看涨期权的价值最接近于（ ）元。
A.0.35
B.0.54
C.0.64
D.0.82
【参考答案】：
B
【试题解析】：
在此情形下，u=1.1，d=0.9，r=0.035，如果股票价格上升，则期权价值为1元，如果股票价格下降，则期权价值为0。
价格上升的概率p可以计算为：
（e（0.035×3/12）-0.9）/（1.1-0.9）=0.5439；因此，该看涨期权的价值是：
e（-0.035×3/12）×（0.5439×1）=0.54（元）。
14、某投资者目前持有一期权，他有权选择在到期日之前的任何一个交易日买或不买500份美国长期国债期货合约，则该期权属于（ ）。
A.欧式看涨期权
B.欧式看跌期权
C.美式看涨期权
D.美式看跌期权
【参考答案】：
C
【试题解析】：
美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候均可以行使权利的期权。
期权买方既可以在期权合约到期日当天行使权利，也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。
15、一般来说，期权的执行价格与期权合约标的物的市场价格的差额越大，则时间价值就（ ）。
A.越大
B.不变
C.为零
D.越小
【参考答案】：
D
【试题解析】：
期权的时间价值是期权的价格减去期权内涵价值的余额。
一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，时间价值就越小；反之，差额越小，时间价值就越大。
16、下列各项不属于差价组合的基本类型的是（ ）。
A.牛市差价组合
B.熊市差价组合
C.蝶式差价组合
D.箱型差价组合
【参考答案】：
D
【试题解析】：
差价期权交易策略是指持有相同类型的两个或多个期权头寸，差价组合的主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。
17、下列关于期货期权的说法正确的是（ ）。
A.内涵价值大于时间价值
B.内涵价值小于时间价值
C.内涵价值可能为零
D.到期日前虚值期权的时间价值为零
【参考答案】：
C
【试题解析】：
期权的内涵价值，指的是期权价格中反映期权执行价格与现行期货价格之间的关系的那部分价值。
当执行价格与期货价格相等时，内涵价值为零。
18、根据欧式看涨期权和看跌期权的平价关系，下列说法不正确的是（ ）。
A.看涨期权等价于借钱买入股票，并买入一个看跌期权来进行保险
B.与直接购买股票相比，看涨期权多头可以利用杠杆效应
C.当标的资产有红利时，红利现值的增加会增加看涨期权的价值
D.套利活动将最终促使这一平价关系成立
【参考答案】：
C
【试题解析】：
C项当标的资产有红利时，红利现值的增加会减少看涨期权的价值。
19、期权的时间价值与期权合约的有效期（ ）。
A.成正比
B.成反比
C.成导数关系
D.没有关系
【参考答案】：
A
【试题解析】：
一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值就越大。
20、美式看跌期权（ ）执行。
A.可以在未来的任何时刻
B.只能在分派红利后
C.只能在到期日
D.可以在到期日或之前的任何一天
【参考答案】：
D
【试题解析】：
没有试题分析
21、根据无收益资产的欧式看涨和看跌期权平价关系，当一国金融市场上存在卖空限制，但是允许期权交易时，下列哪种交易方式与卖空股票的盈亏状况相类似？
（ ）
A.借钱买该股票的看跌期权，同时买入该股票的看涨期权
B.借钱买该股票的看跌期权，同时卖出该股票的看涨期权
C.借钱购买该股票的看涨期权，同时卖出该股票的看跌期权
D.借钱购买该股票的看涨期权，同时卖入该股票的看跌期权
【参考答案】：
B
【试题解析】：
没有试题分析
22、一般情况下，当期权为（ ）时，期权的时间价值最大。
A.极度实值
B.极度虚值
C.两平
D.实值
【参考答案】：
C
【试题解析】：
当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值达到最大。
23、在期权定价模型中，剩余时间以（ ）为单位。
A.日
B.周
C.月
D.年
【参考答案】：
D
【试题解析】：
没有试题分析
24、根据无收益资产欧式看涨和看跌期权平价关系，下列可以复制出与欧式看涨期权相同的头寸状况的是（ ）。
A.无风险借款、看跌期权空头和标的资产多头
B.无风险借款、看跌期权多头和标的资产空头
C.无风险贷款、看跌期权多头和标的资产多头
D.无风险借款、看跌期权多头和标的资产多头
【参考答案】：
D
【试题解析】：
没有试题分析
25、某投资者购买了一个执行价格为28元的股票看跌期权，其期权费为3元，如果股票的当期价格为22元，则该期权的内在价值是（ ）元。
A.0
B.3
C.6
D.9
【参考答案】：
C
【试题解析】：
看跌期权的内在价值=max（0，平仓价格-当前股票价格）=max（0，28-22）=6（元）。
26、由一份看涨期权多头和一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头组成的组合称为（ ）。
A.牛市差价组合
B.熊市差价组合
C.蝶式差价组合
D.箱型差价组合
【参考答案】：
A
【试题解析】：
牛市差价期权是指买入某一标的股票的看涨期权，同时出售一个相同标的股票，执行价格高于买入看涨期权的执行价格的看涨期权而组成，且两个期权具有相同的到期日。
熊市差价期权是指买入某一标的股票的看涨期权，同时出售一个相同标的的股票的看涨期权而组成，但所买入的看涨期权的执行价格高于所出售的看涨期权的执行价格，且两个期权具有相同的到期日。
蝶式差价期权的交易策略由三种不同执行价格的看涨期权头寸所构成，如三种同一标的股票的看涨期权的执行价格分别为X1、X2、X3，且X1＜X2＜X3，X2=（X1+X2）/2，蝶式差价期权可以通过购买两个执行价格分别为X1和X2的看涨期权，并出售两份执行价格为X3的看涨期权构造而成。
27、一份145天的欧式看跌期权，其标的资产为某一股票，现价为27元。
已知股票价格年标准差为0.3，连续无风险利率为4%。
根据给出的公式和正态分布累计概率表，该看跌期权的价格为（ ）元。
Black—Scholes公式为：
c=SN（d1）-Xe-r（T-t）N（d2）其中，
A.3.32
B.3.63
C.3.97
D.4.07
【参考答案】：
B
【试题解析】：
T=145/365=0.39726；d1=-0.37863≈-0.38，N（d1）=1-0.6480=0.3520；
d2=-0.56772≈-0.57，N（d2）=1-0.7157=0.2843；p=3.63（元）。
28、影响期权价格最主要的因素是（ ）。
A.内在价值和时间价值
B.协定价格和市场价格
C.利率和权利期间
D.基础资产价格波动性和基础资产的收益
【参考答案】：
B
【试题解析】：
协定价格与市场价格是影响期权价格的最主要因素。
这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小。
29、看涨期权的持有者______交纳保证金，看跌期权的出售者______交纳保证金。
（ ）
A.需要；不需要
B.需要；需要
C.不需要；需要
D.不需要；不需要
【参考答案】：
C
【试题解析】：
没有试题分析
30、利用标的资产空头与看跌期权空头的组合，可以得到与（ ）相同的盈亏。
A.看涨期权多头
B.看涨期权空头
C.看跌期权多头
D.看跌期权空头
【参考答案】：
B
【试题解析】：
没有试题分析
31、对看跌期权来说，期权合约标的物的市场价格（ ）执行价格越多，内涵价值越大。
A.高于
B.低于
C.等于
D.无关于
【参考答案】：
B
【试题解析】：
没有试题分析
32、一种还有6个月到期的看涨期权，执行价格为50元，当期股票价格是55元，且该期权的价值是5元，这意味着6个月期利率会（ ）。
A.在6个月期内上升
B.在6个月期内降低
C.在6个月期内是零
D.无法通过已知信息确定
【参考答案】：
C
【试题解析】：
如果看涨期权当期以5元进行交易，且它的内在价值是5元，那么该看涨期权的时间价值是0元，从而6个月期利率必须是零。
33、下列各项为实值期权的是（ ）。
A.执行价格为350，市场价格为300的卖出看涨期权
B.执行价格为300，市场价格为350的买入看涨期权
C.执行价格为300，市场价格为350的买入看跌期权
D.执行价格为350，市场价格为300的买入看涨期权
【参考答案】：
B
【试题解析】：
当看涨期权的执行价格低于期货合约价格，或者看跌期权的执行价格高于期货合约价格时，属于实值期权。
34、期货期权合约到期时，（ ）。
A.不具有内在价值，也不具有时间价值
B.不具有内在价值，但有时间价值
C.具有内在价值，但不具有时间价值
D.既具有内在价值，又具有时间价值
【参考答案】：
C
【试题解析】：
期权的时间价值与期权合约的有效期成正比，并随着期权到期日的日益临近而逐步衰减，而在到期日时，时间价值为零。
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