第6章-项目投资管理2.ppt

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第三节第三节项目投资决策评价方法项目投资决策评价方法一一概述概述

（一）项目投资决策评价方法的类别-决定是否投资或者投资哪个项目非贴现评价方法（静态分析法）:

不考虑资金的时间价值,分为投资回收期法和会计收益法.贴现评价方法（动态分析法）：

考虑资金的时间价值，分为净现值法，现值指数法和内含报酬率法。

（二）评价实例和相关资料：

教材P161二项目投资决策评价的基本方法

（一）投资回收期法（PBP）1投资回收期的计算

（1）概念：

指回收一项支出所需要的时间，一般以一年为单位。

投资回收期越短，方案越有利。

A年现金净流量相等时，投资回收期=投资总额/每年现金净流量。

B年现金净流量不相等时，采用累计现金净流量的方法。

二项目投资决策评价的基本方法2投资回收期法的评价优点：

计算简单，可以一定程度上反映变现能力，可以一定程度上反映方案的风险。

缺点：

没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期以后的现金流量。

例子如下：

二项目投资决策评价的基本方法时间第0年第1年第2年第3年第4年第5年A方案现金流量-1000040006000400040004000B方案现金流量-1000040006000600060006000两个方案的回收期相同，都是2年，但是实际上B方案明显优于A方案。

二项目投资决策评价的基本方法

（二）会计收益率法（ARR）1会计收益率法的计算

（1）概念：

平均每年获得的净收益与投资额之比。

在投资决策时，选择会计收益率高的，说明效益好。

会计收益率=年平均净收益/投资总额二项目投资决策评价的基本方法优点：

以期望收益率作为衡量的标准，资料来源便利，考虑了项目寿命期内的全部收益。

缺点：

没有考虑时间价值，没有考虑投资的回收情况。

二项目投资决策评价的基本方法（三）净现值法（NPV）1净现值的计算概念：

指各年现金净流量按照企业设定的必要报酬率折合为期初的现值之和。

实际上是投资方案贴现后的净收益，即是满足投资资本成本后的投资获利。

计算公式：

NPV=NCFt/（1+i）tnt=0二项目投资决策评价的基本方法2净现值法评析只要投资项目的净现值大于0就是可行的,应接受该方案;若小于0应拒绝该方案.若多个方案则应选净现值为正的越大越好.优点:

考虑了时间价值,能明确反映出从事一项投资的增加值或者减少值.缺点:

没有揭示实际利率的大小,无法对初始投资额不相同的方案比较.难以确定合理的帖现率。

二项目投资决策评价的基本方法（四）现值指数法（PI）1现值指数的计算概念：

又称获利指数，指投资项目各年现金净流入现值与各年现值净流出现值的比值。

通常，指数越大，获利越高。

公式：

PI=（It/（1+i）t）/（Ot/（1+i）t）二项目投资决策评价的基本方法2现值指数法评析评价标准:

投资方案的现值指数大于1,说明投资方案可行;若小于1,说明投资方案不可行。

若多个方案,则选PI大于1且越大的越优.二项目投资决策评价的基本方法（五）内含报酬率法（IRR）概念：

使项目净现值为零的折现率。

它是项目的真实收益率，也是项目所能承受的最高资金成本率。

公式：

NPV=NCFt（1+IRR）-t=0二项目投资决策评价的基本方法IRR的计算原理:

根据净现值的计算公式,当i越大,净现值越小,当i增大到一定值（IRR）时,净现值为零,此时,IRR被称为内部收益率.如果i再增大时,则净现值小于零,投资人员可以通过测算找到IRR,使净现值等于零。

二项目投资决策评价的基本方法IRR的计算步骤：

1经营期内每年的现金净流量相等A计算出年金现值系数。

利用P=A*（P/A，IRR，n）B用内插法进行计算。

二项目投资决策评价的基本方法2经营期内每年的现金净流量不相等A试算。

先假定一个贴现率，并以此贴现率计算出净现值。

若大于零，则提高贴现率，若小于零，则降低贴现率。

反复测算，直到找到一个贴现率，其对应的净现值大于零；找到一个贴现率，其对应的净现值小于零。

B用内插法进行计算。

注意：

IRR对应的NPV等于零二项目投资决策评价的基本方法内含报酬率的评析评价标准：

当投资方案的内含报酬率大于企业的必要投资报酬率时，可接受该方案；否则，不接受。

优点：

不要求事先选好贴现率缺点：

计算复杂第四节项目投资决策的分析一独立项目的投资决策分析概念：

指相互独立，相互排斥的项目，即是在一系列的方案中，如果接受某一方案不会影响其他方案的采纳。

例题：

如果企业有3个独立项目可供选择，资金不受限制，各项目具体资料如下表所示。

若企业要求的基准收益率为10%，应选择哪些方案？

一独立项目的投资决策分析独立方案投资（元）收益（元/年）经济寿命（年）残值（元）A400006000200B10000014000200C20000022000200根据其中的数据及基准利率计算下表的相关数据：

二资本限量决策分析在资本有限的情况下，使投资组合达到最佳结构。

注意：

挑选方案时，应以现值指数为基本标准。

三互斥项目的投资决策分析互斥项目投资决策方法有净现值法，现值指数法，内含报酬率法，排序法，总费用现值法，平均现值成本法等。

三互斥项目的投资决策分析

（一）排序选择法投资规模相同时，可以用NPV,PI,IRR等按照从从小到大排序。

若投资规模不相同，通常用净现值作为判断的标准。

三互斥项目的投资决策分析

（二）总费用现值法概念：

通过计算各备选项目的全部费用的现值来进行项目比选的方法。

使用情况：

收入相同，计算期相同判断标准：

总费用现值越小越好三互斥项目的投资决策分析（三）年均现值成本法适用情况：

收入相同，期限不同计算公式：

新/旧设备年均现值成本（新/旧设备费用总额现值）/年金现值系数