中级财务管理课件第八章.ppt

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第第88章章认股权证与可转换债券认股权证与可转换债券第一节第一节认股权证认股权证第二节第二节可转换债券可转换债券第一节第一节认股权证认股权证一、含义与要素一、含义与要素含义：

含义：

股份公司发行的能够按特定的价格，在特股份公司发行的能够按特定的价格，在特定时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证定时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证要素：

要素：

11、认购数量、认购数量（11）每一单位认股权证可以认购股票的数量）每一单位认股权证可以认购股票的数量（22）每一单位认股权证可以认购股票的金额）每一单位认股权证可以认购股票的金额22、认股价格、认股价格33、认股期限：

认股权证的有效期、认股期限：

认股权证的有效期310310年年44、赎回权在规定期限内公司有权赎回的规定、赎回权在规定期限内公司有权赎回的规定第一节第一节认股权证认股权证二、认股权证的特征二、认股权证的特征（11）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。

公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。

（22）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。

有股权，只拥有股票认购权。

（33）用认股权证购买普通股票，其价格一般低）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。

于市价。

第一节第一节认股权证认股权证n三、认股权证的种类三、认股权证的种类n11、按允许购买的期限长短分、按允许购买的期限长短分n长期认股权证（认购期限较长）长期认股权证（认购期限较长）n短期认股权证（认购期限在短期认股权证（认购期限在9090天以内）天以内）n22、按发行方式不同分、按发行方式不同分单独发行认股权证（不依附其他证券独立发行）单独发行认股权证（不依附其他证券独立发行）附带发行认股权证（依附债券、优先股等发行）附带发行认股权证（依附债券、优先股等发行）第一节第一节认股权证认股权证四、认股权证的价值四、认股权证的价值n11、理论价值、理论价值22、实际价值：

认股权证的实际价值，售、实际价值：

认股权证的实际价值，售价或市价。

价或市价。

实际价值实际价值-理论价值理论价值=超理论价值溢价超理论价值溢价超理论价值溢价超理论价值溢价00认股权证收益高于股票，损失小于股票。

认股权证收益高于股票，损失小于股票。

第一节第一节认股权证认股权证例例11某股票普通股每股市价某股票普通股每股市价1010元，每份认股权证元，每份认股权证认购认购1010股，分别在以下两种情况下计算认股权证股，分别在以下两种情况下计算认股权证理论价值。

理论价值。

（11）每股认购价格为）每股认购价格为88元元;

（2）

（2）每股认购价格为每股认购价格为1212元。

元。

（11）V=V=（101088）10102020（元）（元）

（2）V=0

（2）V=0（元）（元）当普通股市价认购价格时，认股权证理论价值当普通股市价认购价格时，认股权证理论价值=0=0，即认股权证的理论价值不会小于零。

，即认股权证的理论价值不会小于零。

第一节第一节认股权证认股权证结论：

结论：

（11）市价越接近认购价格，认股权证的超理论）市价越接近认购价格，认股权证的超理论价值溢价越大。

价值溢价越大。

（22）随着股价的上升，认股权证理论价值也成）随着股价的上升，认股权证理论价值也成正比例增长。

正比例增长。

（33）认股权证的超理论价值溢价逐渐减少，认）认股权证的超理论价值溢价逐渐减少，认股权证的市价逐渐趋近于其理论价值。

股权证的市价逐渐趋近于其理论价值。

第一节认股权证五、认股权证的行使五、认股权证的行使

（一）认股权证价格上升前

（一）认股权证价格上升前

（二）公司提高普通股股利的时候

（二）公司提高普通股股利的时候（三）股票市价高于认购价格，且认股权证将到（三）股票市价高于认购价格，且认股权证将到期时。

期时。

认股权证的行使对公司的影响：

认股权证的行使对公司的影响：

（1）改变了公司的资本结构，使公司权益增加）改变了公司的资本结构，使公司权益增加

（2）改变了公司的每股收益。

）改变了公司的每股收益。

第一节认股权证六、认股权证的评价六、认股权证的评价优势：

优势：

11、可以促进其他筹资方式的运用、可以促进其他筹资方式的运用22、附认股权证的债券可以降低资金成本、附认股权证的债券可以降低资金成本33、可以带来额外的现金、可以带来额外的现金时机：

时机：

11、公司目前股票市价较低、公司目前股票市价较低22、公司急需资金，且普通股不具吸引力、公司急需资金，且普通股不具吸引力33、公司未来有资金需求、公司未来有资金需求第二节第二节可转换债券可转换债券一、有关概念一、有关概念

（一）可转化公司债券：

债券持有人可以按规定

（一）可转化公司债券：

债券持有人可以按规定的条件转换成公司普通股的公司债券。

的条件转换成公司普通股的公司债券。

（二）转换价格：

是指转换为普通股时实际支付

（二）转换价格：

是指转换为普通股时实际支付的价格。

的价格。

（三）转换比率：

是指转化公司债券转换为普通（三）转换比率：

是指转化公司债券转换为普通股的股数。

股的股数。

转换比率转换比率=可转化债券面值可转化债券面值/转换价格转换价格第二节第二节可转换债券可转换债券（四）基准股票：

一般是发行公司本身的普通股（四）基准股票：

一般是发行公司本身的普通股（五）转换期限：

可转换债券转换为股票的起始（五）转换期限：

可转换债券转换为股票的起始日至结束日。

一般有两种规定：

日至结束日。

一般有两种规定：

一种是发行公司制定一个特定的转换期限；一种是发行公司制定一个特定的转换期限；一种是不限制转换的具体期限。

一种是不限制转换的具体期限。

（六）赎回条款：

发行公司有权在某一预定的期（六）赎回条款：

发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券。

赎回条款具有强制转换的作用。

券。

赎回条款具有强制转换的作用。

第二节第二节可转换债券可转换债券二、可转换债券的价值二、可转换债券的价值理论价值理论价值=（普通股每股市价（普通股每股市价-普通股转换价格）普通股转换价格）*转换比率转换比率11、转换价值：

转换为普通股的总市价。

、转换价值：

转换为普通股的总市价。

=普通股市价普通股市价*转换比率转换比率22、非转换价值：

原有的债权价值。

、非转换价值：

原有的债权价值。

33、市场价值：

在证券市场上成交的价格、市场价值：

在证券市场上成交的价格。

第二节第二节可转换债券可转换债券三可转换债券的转换三可转换债券的转换

（一）强制转换

（一）强制转换附加收回条款，强迫债券持有者进行转换。

附加收回条款，强迫债券持有者进行转换。

（二）鼓励转换

（二）鼓励转换11、设立阶梯式的转换价格、设立阶梯式的转换价格22、增加普通股的股利、增加普通股的股利第二节第二节可转换债券可转换债券四、可转换债券的评价四、可转换债券的评价优势：

优势：

11、降低筹资成本：

转换前、转换后、降低筹资成本：

转换前、转换后22、有利于筹集资金、有利于筹集资金33、有利于调整资本结构、有利于调整资本结构44、减少普通股的股数、减少普通股的股数不足：

不足：

11、有可能给企业带来损失、有可能给企业带来损失22、可能给老股东带来损失、可能给老股东带来损失33、转换后扩大筹资成本、转换后扩大筹资成本第二节第二节可转换债券可转换债券可转换债券与认股权证的比较：

可转换债券与认股权证的比较：

相同点：

相同点：

都是暂时筹资工具，主要目的是发行普通股。

都是暂时筹资工具，主要目的是发行普通股。

不同点：

不同点：

11、对资金总额和资本结构的影响不同、对资金总额和资本结构的影响不同22、对负债的影响不同、对负债的影响不同33、对纳税的影响不同、对纳税的影响不同44、对财务杠杆的影响不同、对财务杠杆的影响不同