财务报表分析第三次形考作业答.docx

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财务报表分析第三次形考作业答

财务报表分析第三次形考作业——获利能力分析

南京电大建邺校区11春会本张倩16

本人选择江铃汽车公司案例进行财务报表分析：

一、行业资料

1、获利能力：

指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增值能力。

获利能力分析就是要从各个视角对企业赚取利润的能力进行定量分析和定性分析，其内容覆盖面主要包括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资产赚取利润的能力以及股东的投资回报水平三方面。

2、企业的获利能力分析是财务报表分析的重要组成部分，所有的财务报表分析都与获利能力分析有关，其中的利润表分析最为重要。

利润表提示了一个企业一段时期的经营成果，在评价企业过去的经营业绩、偿债能力与流动性以及评估公司价值方面起着重要的作用。

3、行业获利能力的分析

销售收入的取得是公司经营管理的成果，公司的发展壮大首先体现在其销售收入的增长上面，只有销售收入实现持续的增长，取得一定的市场份额，利润的实现才有切实的保障。

而要实现销售收入的稳定持续增长，又必须要有必要的资源作基础，销售收入的规模越大，需要的资源也越多，其中最重要的资源之一即是企业的资产规模，即资产总额。

然而，资产总额是由所有者权益与负债共同构成，如果资产总额的扩大绝大部分都来自于负债的增加，那么这样的成长无疑是有着巨大的隐患的。

如果是主要来自于股东权益的增加，则这样的增长就有着坚实的基础。

因此，公司的成长能力可以用销售增长率、资本积累率、总资产增长率三项指标来衡量。

销售增长率计算公式如下：

销售增长率=（本年销售收入一上年销售收入）/上年销售收入*100%

资本积累率计算公式如下：

资本积累率=（本年末所有者权益一上年末所有者权益〉/上年末所有者权益*100%

总资产增长率计算公式如下：

总资产增长率=（本年末资产总额一上年末资产总额）/上年末资产总额*100%

第一．销售增长率

上海汽车2008年至2010年的销售增长率分别为44.5%、8.69%、-14.71%。

在经历了2008年的高速增长后，2009年增长速度明显放缓，2010年甚至出现了较大的负增长。

而2010年汽车行业仍然是市场规模迅速扩大的背景，可见上海汽车在2010年将很大一块市场份额拱手让给了其竞争对手，这对其未来的发展是十分不利的。

长安汽车这三年时间均保持了增长势头，销售增长率分别为45.73%、28.62%、3.46%但增长的速度也大幅下降，这主要是其微型车市场受到上海通用五菱的大力挤压造成市场份额减少及销售价格降低的双重打击，但因为微型车的价格已基本降到了极限，因此，未来价格面临反弹。

随着长安汽车的战略重心逐渐偏向轿车，其增长的速度有望重新加快。

下图中清晰地表现出了上海汽车与长安汽车销售增长率的大幅下降的趋势，与其形成鲜明对比的是丰田汽车销售

增长率的稳定性。

丰田汽车的销售增长率分别为12.07%、7.31%、12.75%在同期全球销量排名前十名中是平均增长率最高的。

第二、资本积累率与总资产增长率

上海汽车资本积累率2008年至2010年分别为6.7%、16.15%、2.42%，增长的动力完全来自于净利润。

上海汽车的总资产增长率也持续保持4呢以上。

长安汽车由于年报的合并范围扩大，因此，在2008年及2009年资本积累率出现了43.54%与47.24%的爆发性增长，同期总资产增长率也相应的出现了35.34%与34.69的增长，这种外延式扩张一方面是注入了优质资产，另一方面是扩大了企业的规模，对于提升其竞争实力可起到立竿见影的效果。

2010年资本积累率出现了3.52%的负增长，原因是2009年的利润分配在2010年实施，发放了18亿元股息所致。

但2010年总资产增长率继续高速增长，原因也是报表合并范围扩大。

丰田汽车此两项指标均为持续增长。

二、江铃汽车公司简介及企业营运情况：

（1）江铃汽车公司简介：

    江铃汽车，证券代码：

000550。

公司名称：

江铃汽车股份有限公司公司英文名称：

JianglingMotorsCorporation,Ltd.于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，企业法人营业执照注册号为002473号。

于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，公司注册资本为86321.4万元。

经营范围：

生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。

（2）江铃汽车企业营运情况概要：

江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来，经40多年的发展，它已成为中国最大的汽车生产厂家之一，并进入世界著名商用汽车大公司行列。

2005年产销量67.3万辆,连续三年入选中国百强上市公司。

江铃从一家濒临倒闭的地方小厂起步，江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业，南昌汽车支柱产业的核心企业，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续三年位列中国上市公司百强，2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。

江铃于二十世纪八十年代中期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车，成为中国主要的轻型卡车制造商。

1993年11月，在深圳证券交易所上市，成为江西省第一家上市公司，并于1995年在中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴。

江铃作为江西较早引入外商投资的企业，江铃引进了福特等世界五百强作为战略投资者，迅速发展壮大。

1997年，江铃/福特成功推出中国第一辆中外联合开发的汽车----全顺。

江铃吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，使公司形成了规范的管理运作体制，以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。

江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。

江铃拥有国际一流的发动机、铸造、冲压、车身、总装等几十条现代化的生产线，运用国际最新质量管理手段和制造体系，进行严格的生产过程控制。

公司通过国家强制性产品认证（3C）及包括设计开发环节的ISO9001和ISO14000环保体系认证，江铃发动机厂，车桥厂、车架厂等主要部件厂通过全球最严格的QS9000质量体系认证。

江铃“宝典”皮卡和运霸客货两用车成为国家免检产品。

全顺商用车2003、2004、2005年连续荣获福特全球顾客满意金奖。

　江铃根据顾客的个性化需求不断开发新的品种。

实用化功能与简约时尚价值观相融合的江铃汽车产品，已经包括了全顺汽车、“宝典”皮卡、“凯运”轻卡、宝威BUV商务多功能在内的四大系列四百多个车型。

江铃汽车抓住市场中枢，充分满足不同顾客群的消费需求，不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范。

畅销中国十几年的江铃轻型卡车延续着市场优势，“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占有率名列第一，根据中国市场需求陆续开发的全顺救护车、计划生育车、物流车、防弹运钞车等，凭借多功能配置和个性化订单生产的强大优势，江铃专用车的改装开发生产能力和销量排名全国第一。

江铃在中国汽车市场率先建立现代营销体系，构建了遍布全国的强大营销网络。

按照销售、配件、服务、信息“四位一体”的专营模式，在中国至今已拥有一级代理商70多家，二级网点300多家，特约服务站遍布全国，达到200多家。

江铃以顾客为焦点,采用福特在全球实施的服务2000标准模式，全力追求服务过程品质,顾客服务满意度评价在福特全球企业中居于前列。

优质的营销、健全的网络和快速、完备的顾客服务，成为江铃在中国市场的核心竞争力，树立起江铃汽车中国商务车领域知名品牌的形象。

江铃基于企业信息化的管理基础，建立了动态供应链管理体系和专业化、市场化的一体化物流服务体系，由信息技术驱动业务流程及解决方案，以高效的产销协调机制和柔性化生产，实现了制造效率的提升、企业成本的连年大幅下降。

企业通过吸收外国的先进技术，江铃提高自主开发能力，并将具有性能价格比优势的汽车打入国际市场，在海外销售网络已经延伸到中东、中美洲、欧洲、亚洲的许多国家，出口量大幅增长，其中轻型柴油卡车出口量在中国企业中列第一位。

为了实践做大做强的追求，江铃人正利用国际资源，顺应全球企业重组的潮流,寻求更宽广的发展视野,成为中国乃至亚太地区重要的商用车生产基地。

三、江铃汽车各财务报表收集：

四、江铃汽车获利能力指标的计算

（一）销售利润率的计算

1、销售毛利率=销售毛利÷销售收入×100％

销售毛利=销售收入－销售成本

2008年销售毛利率=（8,587,033,608-6,645,061,869）÷8,587,033,608=22.26%

2009年销售毛利率=（10,433,205,023-7,706,608,170）÷10,433,205,023=26.13%

2010年销售毛利率=（15,767,896,708-11,696,387,779）÷15,767,896,708=25.82％

2、营业利润率=（营业利润+利息支出）÷营业收入×100％

2008年营业利润率=（737,671,647+59,064,412）÷8,587,033,608×100％=9.28%

2009年营业利润率=（1,236,400,125+52,037,271）÷10,433,205,023×100％=12.35%

2010年营业利润率=（2,041,724,088+93,426,437）÷15,767,896,708×100%=13.54%

3.销售净利率=净利润÷营业收入×100％

2008年销售净利率797,377,658÷8,587,033,608=9.29%

2009年销售净利率=1,080,152,177÷10,433,205,023=10.35%

2010年销售净利率=1,747,015,738÷15,767,896,708=11.08%

（二）资产收益率指标

1、总资产收益率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%

2008年总资产收益率=（902,396,414+59,064,412）÷[（5,963,778,178+6,124,355,011）/2]×100%=15.91%

2009年总资产收益率=（1,243,644,395+52,037,271）÷[（8,294,346,208+5,963,778,178）/2]×100%=18.17%

2010年总资产收益率=（2,033,376,532+93,426,437）÷[（11,237,715,143+8,294,346,208）/2]×100%=21.78%

2、总资产净利率=净利润÷平均总资产×100%

2008年总资产净利率=797,377,658÷[（5,963,778,178+6,124,355,011）/2]×100%=13.19%

2009年总资产净利率=1,080,152,177÷[（8,294,346,208+5,963,778,178）/2]×100%=15.15%

2010年总资产净利率=1,747,015,738÷[（11,237,715,143+8,294,346,208）/2]×100%=17.89%

3、投资收益率=息税前利润/投资

2008年投资收益率=（902,396,414+59,064,412）÷（5,963,778,178-1,024,072,301）=19.46%

2009年投资收益率=（1,243,644,395+52,037,271÷（8,294,346,208-2,043,469,947）=25.07%

2010年投资收益率=（2,033,376,532+93,426,43÷（11,237,715,143-3,117,731,938）=26.19%

4、经营资产收益率=经营性利润/平均经营资产×100%

2008年经营资产收益率=790,902,938/5,589,480,643=14.15%

2009年经营资产收益率1,073,939,810/7,950,273,851=13.51%

2010年经营资产收益率1,736,039,726/10,910,615,878=15.91%

（三）股东投资回报分析

2008年净资产收益率=净利润/平均所有者权益

=797,377,658/（4,151,089,815+3,615,288,873）=10.27%

2009年净资产收益率=净利润/平均所有者权益

=1,080,152,177/（4,946,853,022+4,151,089,815）=11.87%

2010年净资产收益率=净利润/平均所有者权益

=1,747,015,738/（6,242,594,988+4,946,853,022）=15.61%

2008年基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期实际发行在外的普通股加权平均数=0.91

2009年基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期实际发行在外的普通股加权平均数=1.22

2010年基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期实际发行在外的普通股加权平均数=1.98

五、获利能力指标分析

（一）历史比较分析

通过江铃汽车2008—2010年的资料，进行比较分析。

以上计算得出各项资产周转率指标如下表：

财务指标

2008年末值

2009年末值

2010年末值

销售毛利率

22.26%

26.13%

25.82％

营业利润率

9.28%

12.35%

13.54%

销售净利率

9.29%

10.35%

11.08%

总资产收益率

15.91%

18.17%

21.78%

总资产净利率

13.19%

15.15%

17.89%

投资收益率

19.46%

25.07%

26.19%

经营资产收益率

14.15%

13.51%

15.91%

净资产收益率

10.27%

11.87%

15.61%

基本每股收益

0.91

1.22

1.98

1、销售毛利率.

从上表可以看出，该企业2010年末销售毛利率实际值略高于2009年末实际值0.31%，但是这个数值不是很好。

销售毛利润率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也越高。

影响毛利变动的因素主要是外部因素和内部因素。

外部因素主要是市场供求变动面导致的销售数量和销售价格的升降及购买价格的升降；内部因素主要是开拓市场的意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策、企业战略要求等。

2、营业利润率

从上表可以看出，该企业2010年末营业利润率实际值较2009年末实际值有了一定幅度的增长。

增长为1.19%.营业利润率反映了每百元主营业务收入中所赚取的营业利润的数额。

营业利润是企业利润总额中最基本、最经常同时也是最稳定的组成部分，营业利润占利润总额比重的多少，是说明企业获利能力质量好坏的重要依据。

影响营业利润率的因素主要包括：

主营业务的收入、主营业务的成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用等。

但是要分析企业获利能力是高是底，还需要进行其他的分析比较

3、销售净利率

从上表可以看出,该企业2010年未销售净利率比2009年高0.73%,指标值越大,企业的获利能力越强.

4、总资产收益率

从上表可以看出，该企业2010年末总资产收益率实际值较2009年末实际值有了明显的增长。

增长幅度3.61%.总资产收益率是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。

总资产收益率体现了资产运用效率和资金利用效果的关系、企业利润的多少决定着总资产收益率的高低、还反映企业综合经营管理水平的高低。

影响总资产收益率的因素有：

息税前利润额、资产平均占用额。

总资产收益率指标反映企业的获利能力，由于利润总额中包含偶然性、波动性较大的营业外收支净额和投资收益，使该指标年际之间的变化相对较大。

因此还要对企业的长期资本收益进行分析。

5、总资产净利率

从上表可以看出，该企业2010年末总资产净利率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。

增长幅度2.74%.说明该企业总资产的获利能力变强.

6、投资收益率

从上表可以看出，该企业2010年末投资收益率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。

增长幅度1.12%.通常投资收益率越高,说明企业对投资的运作水平越高.企业投资的获利能力就越强.

7、经营资产收益率

从上表可以看出，该企业2010年末经营资产收益率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。

增长幅度2.4%.它是反映企业投入生产经营的资产的获利水平.在看企业总资产净利率进行比较.发现企业利润主要是来自经营资产的有效利用.

8、净资产收益率

从上表可以看出，该企业2010年末净资产收益率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。

增长幅度3.74%.也可以同以往年度比较是一直在增幅的.说明公司股东投资的获利能力越来越好.但是.是否可以因此肯定公司在股东投资的获利能力方面做得好.所以还需要进一步的去分析.

9、基本每股收益

从上表可以看出，该企业2010年末基本每股收益实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。

增长幅度0.76%.在09年增幅最大.说明在08-09年公司净利润的增长幅度大于普通股股数的增长幅度,股东的投资回报在不断增加.

该企业的营业收入也在不断的增加,营业收入可以分析各类产品或劳务利润占企业盈利的比重,收入占主营业务收入的比重.从而确定哪些为企业创造利润大.揭示企业盈利水平变动的根本原因.

可见，20010年营业利润的增加，使营业利润率提高了1.19%，该年主营业务收入的增加，使得营业利润率提高，这说明，江铃汽车2010年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然

（二）同业比较分析

通过江铃汽车2010年资料，进行同业比较分析。

如下表：

财务指标

企业实际值

行业平均值

差额

销售毛利率

25.82％

27.85%

-2.03%

营业利润率

13.54%

15.12%

-1.58%

销售净利率

11.08%

12.15%

-1.1%

总资产收益率

21.78%

24.5%

-2.72%

总资产净利率

17.89%

0

17.89%

投资收益率

17.89%

0

17.89%

经营资产收益率

15.91%

0

15.91%

净资产收益率

15.61%

14.5

1.1%

基本每股收益

1.98

1.01

0．97%

（1）销售毛利率分析：

从上表看，该企业销售毛利率与同行来相比，比同行业低了2.03%，说明江铃汽车的获利能力并不是很高，需要采取相应的措施提高其获利能力。

我们知道，影响企业毛利变动的内部因素包括：

开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策和企业战略要求等因素。

从企业的相关财务数据中可以看到，主营业务成本占收入的比重还很大。

这样很大定程度上，降低了企业的获利能力。

因此，企业需要从自身的经营水平和管理水平上加大力度，转换企业的产品结构和类型，以降低成本和提高自身的盈利水平，从而最大限度地提升企业的获利能力

（2）营业利润率分析：

从上表可以看出，该企业营业利润率低于同行业平均值1.58个百分点。

与同行业先进水平比较，目标公司营业利润率存在较大差距，其主要原因仍然是目标公司的主营业务成本率过高所致，其他因素虽有差异，但整体上还是表现为支出上的增加。

经过各方面的比较，可见目标公司10年营业利润率状况不太理想，主要原因是主营业务成本较高。

因此，改善目标公司获利能力的关键就在于加强成本管理，降低主营业务成本率。

（3）销售净利率:

从上表看,该企业的销售净利率低于同行业平均值1.1%.相比之下不太理想,公司必须进一步提高自身产品的销售获利能力,提升生产经营的管理水平.

（4）总资产收益率分析：

从上表看，该企业总资产收益率低于同行业平均值2.72%，与行业平均水平相比较，存在很大的差距。

企业盈利的稳定性较差，盈利水平处于同行业下游水平。

又由于稳定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，无法持续增长。

因此也折射出该企业的综合管理水平不高的现状。

企业应加强企业的收支稳定性、优化企业的业务结构和产品结构、改善企业收支习性等入手，增强其盈利性和流动性，以达到提高企业综合管理水平的目标，从而增强企业的获利能力。

（5）净资产收益率

从上表看该企业净资产收益率略高于同行业平均值1.1%.说明该公司的股东创造的投资回报在行业内具有显著的优势.

（6）基本每股收益

从上表看该企业基本每股收益高于同行业水平,是公司净利润的一个增长使得.说明该公司的经营成果是可以肯定的.但还要重视每股收益的优势会被削弱的问题。

六、结论与建议

通过对江铃汽车2010年获利能力指标中销售毛利率、总资产净利率、投资收益率、经营资产收益率、净资产收益率、基本每股收益、总资产收益率、销售净利率、营业利润率、的计算，说明该企业销售毛利率、总资产净利率、投资收益率、经营资产收益率、净资产收益率、基本每股收益、总资产收益率、销售净利率、营业利润率、都应引起重视。

通过计算2010年江铃汽车的销售利润率、资产收益率指标，可以得出结论：

江铃汽车的盈利能力不强、资本的收益率不高。

对江铃汽车发展的建议：

1）努力提高销售毛利率，公司应积极开拓市场，努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率；公司还应加强成本控制，管理好进货、仓储等关键环节；2）提高公司的营业利润率，主要是增加主营业务收入同时控制好主营业务成本的支出，还应加强对营业费用和管理费用的管理，减少各环节的费用支出，公司还应有效地利用经营杠杆进行成本控制；3）公司应争取提高总资产收益率，主要是提高息税前利润额，做好商品销售毛利、主营业务利润、其他业务利润、营业利润、投资收益和营业外收支净额的管理。

力争降低资产平均占用额；通过对江铃汽车的获利能力计算与分析，我们可以看出：

该公司的获利能力还存在较大的努力空间，公司还应积极提高销售利润率、资产收益率来发展公司。

虽然公司已意识到自身的问题，在不断的改进，但力度不够，仍有很大努力空间。