投资分析报告1.docx

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投资分析报告1

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投资分析报告

第七组：

罗向梅、王夏、刘扬、范淏男、李申

一、有色金属分析报告

（一）、行业总体运行状况

2011年是我国“十二五”开局之年，有色金属行业认真贯彻落实党中央、国务院的各项方针政策，总体保持平稳发展态势。

规模以上（主营业务收入2000万元以上的工业企业）有色金属企业工业增加值按可比价格计算比上年增长14.0%，增幅比“十一五”期间的平均增幅低2.2个百分点

2012年上半年，我国有色金属工业生产继续保持回升的向好态势，十种有色金属产量同比继续保持较大幅度增长，有色金属工业企业总体盈利能力继续呈恢复性增长态势，不过，随着全球宏观经济环境不佳，特别是欧债危机使得金属商品市场普遍承受较大压力，市场存在着较大的不确定性。

上半年有色金属冶炼和压延加工业完成投资1279亿元，同比增长14.4%，作为产能过剩的主要行业之一，有色金属行业投资增长在制造业中属于偏低水平，上半年整个制造业投资完成27251亿元，同比增长24.4%。

国内有色金属矿产投资增长明显，上半年月完成459亿元，同比增长52%，是采矿业中增长最快的。

（二）、行业内主要产品分析

随着宏观经济回暖及国际有色金属市场行情看涨等利好因素影响，2012年上半年有色金属产量保持平稳增长，上半年全国十种有色金属产量为1122.87万吨，实现同比增长4.66%。

目前部分产品产量，

　　公司三季度实现营业收入14.38亿元，同比增长29.35%，环比增长45.05%，环比下降10.420%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比下降22.35%，基本每股收益0.2092元，同比下降22.35%。

　　收入增长，盈利下滑。

从数据上看，三季度营收同比环比均增长明显，但净利润却出现下滑，除了受宏观环境影响之外，主要是因为公司外购金比重增加，拖低了公司毛利率。

同时，锑、钨价格无明显起色，公司整体盈利能力下滑。

　　黄金价格长期看好。

黄金业务在公司收入和利润中占比超半壁，也是今年公司收入增长的主要动力。

尽管金价已处于高位，但QE3的推出使市场流动性更加充裕，美元贬值预期强烈，加之黄金需求有望回暖，预计金价仍有上涨空间，黄金业务将继续支撑公司业绩。

　　大股东金鑫黄金涉足稀土。

受地方资源整合战略影响，继广东、福建、江西之后，湖南也启动整合步伐，成立湖南省稀土产业集团，公司大股东湖南金鑫黄金集团持股30%。

尽管这对公司现有业务不会造成任何影响，但集团下面仅有辰州矿业一家上市公司，涉足稀土不禁留下想象空间。

　　公司前三季度所得税费用较上年同期减少8，599.98万元，降幅48.41%，主要是由于辰州本部与新龙矿业获得高新企业认证，所得税税率降至15%，公司出售鑫达矿业和宝贝8号股权，进行纳税调整，不合并报表减少部分所得税所致。

我们预测2012-2014年公司每股收益分别为0.77元、0.93元、1.03元，对应市盈率为28.6倍、23.5倍、21.3倍。

公司经营良好，尽管我们看好黄金未来走势，但目前经济环境仍不佳，锑、钨价格回升乏力，我们维持公司目前的“持有”评级，之后会继续对公司进行重点跟踪。

综合分析，我的投资建议：

看好黄金,其次是小金属

二、环保行业分析报告

（一）、环保行业宏观经济分析

随着十八大的召开，提出大力推进生态文明建设，建设生态文明，是关系人民福祉、关乎民族未来的长远大计。

面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。

中国环保投入占GDP比例节节攀升,“十五”期间投资将逾7000亿元,中国环保投资力度不断增加，投资总额占国内生产总值（GDP）的比例节节攀升，从“七五”期间的0．7％上升到“八五”期间的0．8％，“九五”期间更首次突破1％，2005年这一比例将升至1．2％。

10多年来中国经济保持高速增长，经济总量的盘子越来越大。

“八五”期间中国环保投资约为2000亿元，“九五”期间增至3600亿元，“十五”期间这一数字将猛增到7000多亿元

（二）、个股分析

推荐股票:

围海股份（002586）浙江省围海建设集团股份有限公司是在原浙江省围海工程公司基础上改建设立的现代股份有限公司，是在充分整合人才、技术、品牌和市场资源的基础上，优势互补，强强联合而形成的拥有多项专利技术的现代股份制企业。

公司优势:

1.资质功能优越。

公司具有水利水电工程施工总承包一级，港口与航道施工总承包二级，房屋建筑工程施工总承包二级，市政公用工程总承包三级，水利工程设计、咨询、勘察乙级等资质，能承包境外水利水电工程和境内国际招标工程。

先后通过了质量、环境、职业健康安全国际管理体系认证。

2.技术力量雄厚。

公司在大型低涂超软基及深水围海工程技术领域形成了捷足独步的核心技术优势;公司先后成功研制开发了液压对开驳、活塞式淤泥远距离输送装置、爆破挤淤装药船等一系列科技创新设备，构筑了强大的差异化竞争优势。

3.管理经验丰富。

多年来，公司相继承揽并建造了300余项工程，工程优良率均在85%以上,建设海堤500多公里，围区面积超过100万亩，相当于新加坡国土面积。

先后荣获上海市"白玉兰"、浙江省水利工程"大禹杯"、"钱江杯"、"全国十大科技建设成就奖"、"鲁班奖"、"国家优质工程金质奖"、"建国六十年百项经典工程奖"等省部级以上优质工程奖。

4.社会信誉卓著。

公司连续18年被评为宁波市"AAA"级资信等级企业，公司团委被团省委授予"省先进团委"，公司工会被省总工会授予"模范职工之家"称号。

公司还先后荣获"重合同、守信用"企业、浙江省优秀建筑施工企业、全国优秀水利企业、全国优秀施工企业、全国文明单位等荣誉称号。

投资分析

1、公司将分享“围海新时代”投资盛宴。

根据国务院10月10日批复的8省市海洋功能区划，到2020年浙江省围海规模将控制在5.06万公顷以内，海水养殖功能区面积不少于10万公顷，整治修复海岸线长度不少于300公里。

我们认为，该规划规模超出市场预期。

根据浙江省“十二五”水利规划，“十二五”期间滩涂围垦工程投资规划达406.6亿元，超出“十一五”投资规模（202亿元）1倍多，年复合增长率达到15%。

公司是国内最大的海堤工程建设企业，在浙江省市场占有率达30%，将充分受益行业投资增长。

　　2、技术优势国内首屈一指。

公司低涂、深水超软地基处理技术等核心技术全球领先，曾承接东海大桥海堤建设等多项经典工程项目，已实现了“围海”品牌效应，且与地方政府关系融洽，项目承揽能力强。

3、BT项目增多助盈利能力提升。

2011年公司BT项目毛利率达26%，远高于整体毛利率（16.31%）以及核心业务海堤工程建设毛利率（16.48%）。

BT项目在手订单近10亿，且均纳入政府财政预算，回款有保证，部分项目有望年底收到第一笔回购款。

因此我们预计，今年毛利率和净利率水平将提升。

三、黄金板块分析

（一）我国及国际经济环境和政策

 新兴国家的央行纷纷购买黄金，以应对主权债务危机对于美元与欧元等传统储备货币的影响。

新兴市场黄金需求仍然旺盛，在中长期看来通胀预期仍然明确的条件下，行业依然值得关注。

 根据最近的数据，土耳其的黄金储备大幅增加了44.7吨至288.9吨；韩国7月份增加了15.5吨黄金储备，总规模为70吨。

另外，哈萨克斯坦黄金储备增加了1.4吨，截至7月底的总规模为103吨。

 世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》统计数据显示，官方机构的黄金购买量在第二季度翻了一番有余，为157.5公吨，这也是自2009年第二季度该领域成为净买方以来最大的季度净购买量。

购买行为再次集中在发展中国家的央行，同时该领域的黄金售出量降至最低水平。

截至2012年9月，中国共进口582公吨黄金，已高于印度的558公吨，中国2012年名义黄金进口量将攀至全球前10。

中国市场对于黄金的进口需求，将持续走高。

 而就在昨日，工信部发布了《关于促进黄金行业持续健康发展的指导意见》，要求推动黄金产业结构调整，加快黄金产业转型升级。

根据意见，到2015年全国保有黄金资源储量达到8000~9000吨，比“十一五”期间增长20%以上。

认为近期金价有望在全球宽松的货币政策下得到支撑，两家黄金公司的管理层对未来3~4年金价走势都持乐观态度，并认为支撑金价的主要因素——宽松货币政策带来的充裕流动性有望延续

（二）、个股分析

推荐股票：

中金黄金（600489.SH）

1、公司简介：

经过2006年股权分置改革和2008年初非公开发行，目前，公司股本数由原来的280,000,000股增加至为359,366,350股。

控股股东中国黄金集团公司的股权比例为52.4%。

　公司现有15个职能部门、2个分公司、19个子公司，并建有博士后科研工作站。

　　公司经营范围：

黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、批发；进出口业务；商品展销。

截至2010年底，中金黄金总资产为135.01亿元、销售收入216.47亿元、利润总额21.53亿元、保有黄金资源储量463.82吨，分别是2006年底的6.13倍、4.02倍、5.34倍、7.9倍。

[1]公司生产有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸等多种产品，是集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的大型黄金企业。

2007年公司生产标准金70吨，冶炼金11吨，矿产金4.68吨。

2008年预计矿产金产量将达到12吨。

2、企业分析

中金黄金“十二五”期间资源储量和矿产金产量的目标为再翻两番，公司加强五大基地建设，主要通过对现有金矿进行技改扩产，高华证券称，预计该措施将使公司2015年矿产金产量达到40吨，相比2011年增加78%。

同时，公司将主要通过对现有金矿周边和深部勘探，向集团公司收购资源并举，以及通过收购外围矿权及国家整装勘查资源等方式实现资源增储目标。

3、投资建议

黄金的升浪已经来临，逢低买入变为主动地部分追仓。

并重申建议当下阶段在有色股中首配黄金股的配置水平，黄金储量产量增速较快，资产进一步注入预期明确，盈利能力与成长性良好。

黄金业的投资机会相对仍然明确。