康佳集团发展.docx

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康佳集团发展

1.前言

虽然世界经济形势表现出的状况并不乐观，但中国有很大的调控空间。

企业管理的核心问题是经营决策，而财务决策是经营决策的主要组成部分。

企业进行财务管理的目的就是可以合理的筹集使用资金、以最佳的资本结构，最小的财务风险，实现企业盈利，实现企业的利益最大化。

企业价值评估是在财务分析的基础上对企业的整体价值进行评定，它是企业一切经济行为和管理行为的基础。

目前，我国的市场经济还不太完善，公司的价值评估确定就变得更加困难。

2.公司背景分析

2.1康佳集团发展历程

康佳集团主要是从事彩色电视机、手机、白色家电、生活电器、等相关产品的研发、制造和销售等。

康佳集团是由1980年成立的“广东光明华侨电子工业公司”逐渐发展起来的。

康佳集团经过多年的发展，规模逐渐扩大，在1991年，康佳集团变更为中外公众股份制公司。

1992年康佳上市，总股本12.04亿股，华侨城集团为第一大股东。

康佳集团视重视技术创新，构建了以一系列科研机构，积极引进国际先进的研发系统和检测设备，拥有博士后科研工作站，能独立开发出不同规格、技术档次的消费类家电、移动电话、白色家电等相关产品，在外观造型设计、数字电视技术、手机人机界面、汽车电喷技术等方面处于行业领先水平。

2.2康佳集团主要产品的生产制造

在日益激烈的市场竞争环境下，康佳以其强大的生产制造能力占领市场。

经过多年的发展，康佳集团先后成立了五大彩电生产基地和手机、冰箱生产企业。

逐渐的形成了科学、合理的生产布局，实现了规模化生产。

东莞康佳，是中国沿海地区最大的AV生产制造基地。

安徽康佳，是康佳集团最大的内销彩电制造中心和安徽省电子行业骨干企业。

陕西康佳，是西北地区最大的彩电生产企。

牡丹江康佳，“沿海内地优势互补，开拓创新携手发展”。

被经济理论界誉为“牡康模式”。

重庆康佳，还配备具有国际先进水平生产设备及检测仪器.

昆山康佳，年产液晶模组720万片，产值128亿元。

海外生产布局，康佳在欧洲、东南亚和北美建立了布局合理的生产制造基地，与中国总部相互合作，高效占领全球市场。

2.3杜邦分析

对2011年-2013年康佳集团做杜邦分析数据如下：

2011年

表3-5杜邦分析法总结

2011年

2012年

2013年

权益净利率（ROE）

3.9%

2.1%

0.62%

总资产报酬率

1.22%

0.6145%

0.143%

权益乘数

3.3

3.85

4

销售净利率

1.14%

0.5914%

0.1491%

资产周转率

1.1%

1.1394%

0.9719%

在权益净利率的分析中，总资产周转率也有较大程度的下降。

一方面是由于营业收入下降，另一方面是由于平均资产总额有所上升。

而其中主要是由于非流动资产中的固定资产的增加所导致的。

从上总结看来，2011年到2013年该企业资产净利率大幅减少。

是由于总资产报酬率的减少，说明三年里该企业的盈利情况不佳。

权益乘数的增大说明了企业负债程度提高，企业的风险高。

3康佳公司的财务状况分析

3.1资产负债表分析

资产负债表是体现企业在特定时点的报表。

下面从以下三个方面来对康佳集团的资产负债表进行分析。

一、总资产项目分析：

表1：

资产结构百分比表（2010-2013）

表2：

资产项目趋势表（2010-2013）

从表1以及表2我们可以看出：

康佳的流动资产比率分别是比较的高，固定资产比率相对较低。

从上表当中可以看出，康佳的固定资产以及长期股权比重有所下降，这说明康佳在逐步的对资产结构进行周转，加速存货周转，使资产结构更加的合理。

从2010年，康佳的总资产开始呈现先下降后上升的的趋势，在2012年总资产下降到最低。

二、流动资产分析：

图1：

2010年流动资产结构图

图2：

2013年流动资产结构图

图2：

2013年流动资产结构图

图3：

2010-2013年流动资产趋势图

2010201120122013

图3：

2010-2013年流动资产趋势图

表3：

流动资产项目结构百分比表（2010-2013）

表4：

流动资产项目趋势表（2010-2013）

从以上图表可以看出，流动资产中，可以看出这几年来，康佳流动资产的总量有较大幅度的波动。

造成这一变化的主要因素在于其存货结构以及应收票据的变化。

从上述数据，我们可以看出，康佳的存货在流动资产中的比重从2010年到2013年分别每年降低6.88%、4.08%、9.48%，而应收票据在流动资产中比重则分别每年增加5.37%、8.33%、16.27%。

存货和应收票据的变动使得流动资产在这几年之间有了比较大幅度的变化。

造成上述变动的原因有：

2010年到2013年，全国的彩电行业受到国内外两个市场需求旺盛的影响，销售大幅度增长，从而造成存货的下降。

其次，面对家电行业激烈的竞争，康佳和其他的企业之间开始进行合作，改变单一的竞争关系，形成了即有竞争又有合作的格局，而这样的变化使得应收票据呈现出逐年增长的趋势。

3.2总负债分析

表5：

负债项目结构百分比表（2010-2013）

表6：

负债项目趋势表（2010-2013）

从以上负债表的数据我们可以看出：

康佳的流动负债所占比例偏大，造成这一方面的主要原因是，经过多年的发展，以及和其他企业的合作，康佳的发展规模越来越好，其次，是由于我们的家电行业处于整体的成熟期。

3.3流动债负情况分析

流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，具有期限短、金额小、到期必须偿还的特点。

图4：

流动负债项目结构图

20092010201120122013

图4：

流动负债项目结构图

图5：

流动负债项目趋势图

20092010201120122013

图5：

流动负债项目趋势图10

表7：

流动负债项目结构百分比表（2009-2013）

表8：

流动负债项目趋势表（2009-2013）

从以上图表的数据我们可以看出，康佳近些年的应付票据从所占比重不断上升。

从2010年，康佳的短期借款以及应付帐款呈现逐年的下降的趋势，一年内到期负债大幅度下降，整个流动负债呈现波浪式浮动的变化趋势，在2011年最低达到67.55%，2003年上升最高达到112.85%，变化的趋势和幅度比较大。

3.4所有者权益分析

表9：

所有者权益结构百分比表（2009-2013）

表10：

所有者权益趋势百分比表（2009-2013）

从以上的数据当中我们可以看出，未分配利润是影响股东权益的最大影响因素，股东权益与未分配利润呈现相同方向的变化趋势。

而且，康佳的股本在几年来都没有很大的变化，资本公积和盈余公积也几乎没有变化。

3.5利润表分析

利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，是企业经营业绩的综合体现，是进行利润分配的主要依据。

表11：

利润结构百分比表（2009-2013）

表12：

利润趋势百分比表（2009-2013）

从以上图表中的数据可以看出：

第一，2010年，在主营业务收入当中，主营业务成本占了91.59%，营业费用占了13.84%，明显的要高于其他的年份，这是导致康佳2010年亏损的主要原因。

第二，从上述分析当中，我们可以看出康佳是销售税金及附加只占收入的0.01%左右，这说明康佳有可能存在偷漏税的行为。

第三，从上表的数据当中可以看出，康佳的主营业外收入占主营业务收入比例越来越小，这说明康佳的企业利润主要来自主营收入，这说明康佳的收益质量比较的稳定。

3.6现金流量分析

1．现金流入结构分析

现金流入结构反映企业的各项活动现金收入，如经营活动现金收入、投资活动现金收入、筹资活动现金收入等在全部现金中的比重以及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况的。

表13：

现金流入表（2009-2013）

2．现金流出结构分析

现金流出结构是指企业的各项现金支出占企业当期全部支出的百分比。

对现金流出结构的分析可以看出企业的现金用在了什么地方，可以对企业经营情况有更好的了解。

表14：

现金流出表（2009-2013）

3．现金余额分析

现金余额分析是现金流入减去流出的余额，它更能体现现金净增加额是在哪个活动中产生的。

表15：

现金流入表（2009-2013）

图6：

现金流量分析图（2009-2013）

从上述的数据分析当中可以看出，2009年、2010年、2013年康佳的现金净流量呈负值，但是2011年、2012年均为正值。

在现金流入方面，企业的经营活动产生的现金净流入是康佳现金净流入的主要成分。

在经营活动中，现金流入主要来自提供商品与劳务所得。

投资活动中，2009年、2010年、2013年净流量呈现负值的趋势，主要的原因是于：

第一投资收回较少，第二，由于购买了大量的固定资产，增加了现金流出。

与2010年相比，康佳在2011年、2012年投资活动的现金流入有了一定的增加。

出现这种情况的主要原因是：

第一是企业的其他现金流入增加，第二是企业的投资收回较往年增加。

在筹资活动中，现金的流入主要集中于借款、吸收权益性资金等方面。

2011年、2012年筹资活动现金流入较2010年有了较大幅度的减少。

在现金流出方面，筹资活动现金流出是康佳各年现金流出的主要流出方向。

除10年筹资活动中筹资费用导致了大部分现金流出外，11、12年的现金流出均来自于偿还债务。

可以看出，企业在集中力量减轻债务负担，以使将来能够轻将上阵。

投资活动的现金流出主要来自于购买固定资产与权益性投资。

增加固定资产的投资对于企业的长期发展是有益的。

经营活动中的现金流出则主要来自于购买商品或劳务，即对原材料的购买。

这对企业来讲是比较正常的。

结论

本文采用杜邦分析法对企业的财务指标进行综合分析。

杜邦分析就是通过对综合财务指标层层分解，来说明指标变动的原因和变动趋势。

为今后进一步采取措施指明方向。

本文应用现金流折现法对企业价值进行评估。

我们选择了实体现金流量贴现模型，并对两个基本要素现金流量和折现率进行了重点阐述。

本文以康佳集团为研究对象，在全面财务分析的基础上，结合企业的经营状况和行业发展前景，合理预测企业现金流，从而使企业的价值得到更好的体现。

本文主要在以下几个方面做了重点阐述：

1、对康佳集团的三大会计报表进行重点分析。

通过对对资产负债表分析，我们发现康佳的负债水平，尤其是流动负债比例较高。

通过对利润表分析，我们发现企业的利润在经过2001年波动之后，已逐渐达到一个正常的较低的盈利水平，并已趋于稳定。

由于整个行业竞争激烈，产品趋于饱和。

很难达到以前盈利水平。

2、对企业的财务指标进行重点分析。

我们发现，企业股权融资比重小，债权比重大。

企业偿债能力较差，抗风险能力低。

康佳的营运能力有所的提高，营业周期大大缩短，但是应收票据周转率低，影响了总资产和流动资产周转速度。

3、通过杜邦分析，我们对财务指标进行层层分解，进一步看到销售净利率和资产周转率增加。

这说明了康佳集团通过加强企业的经营管理，大大的提高了自身的经营能力以及盈利能力。

另外，企业的权益乘数不断加大，增加的负债会给企业带来了很大的财务风险。

4、康佳集团的价值评估，我们用现金流量折现法对康佳集团进行了评定，分别确定出企业的股权成本和债权成本，计算出企业的贴现加权成本，然后对现金流进行预测，最后以公司的加权平均成本对预测的现金流量和连续价值进行折现，确定公司的经营价值。

5、针对公司康佳集团和财务及管理中存在的问题，从战略、经营、财务的角度提出管理建议，主要有加大研发力度，提高产品的核心竞争能力，实行多元化和差异化，抵御市场风险。

实行行业自律，避免竞相压价。

加大股权融资，减少债务比例。

加强存货管理，降低成本费用等措施，促进康佳集团的稳步、持续发展。