格力电器偿债能力和营运能力分析.doc

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格力电器偿债能力和营运能力分析

偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务本息的现金保障能力，包括长期偿债能力和短期偿债能力。

通过近五年比对分析，格力电器的偿债能力较低，资金没有闲置得到充分利用；股东权利较集中，综合来讲，利大于弊。

具体分析如下：

短期偿债能力

表1格力电器短期偿债能力

短期偿债能力比率

年度

流动比率

速动比率

现金比率

2007

1.067290

0.700196

0.206999

2008

1.009010

0.801379

0.137950

2009

1.043379

0.900780

0.231967

（a）流动比率=流动资产/流动负债×100%，是指企业流动资产与流动负债之间的比例关系，表明每一元流动负债具有多少流动资产作为支付保障，是衡量企业短期偿债能力最常用、最重要的财务比率。

通常认为企业流动比率越大，其短期偿债能力越强，企业财务风险相对就小，债权人则更有保障，安全系数也相对较高。

一般而言，生产企业流动比率要求维持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，则企业的短期偿债风险较大。

该企业流动比率小，所以容易发生短期偿债困难，公司的短期偿债能力较弱，该企业07年12月的流动比率为1.06729，但是08、09年流动比率稍微有所下降，所以，通过比较，公司在短期偿债能力上，有所下降。

（b）速动比率=（流动资产—存货）/流动负债×100%，是指企业速动资产与流动负债的比例关系，是一个能更加准确反映企业资产流动性的财务比率。

一般情况下速动比率1:

1较为理想，考虑到应收账款的变现能力，一般速动比率要求不低于0.8。

但该企业由于流动资产较少，相对而言，存货并不是太多，对于空调企业来说，这是相当难得的，07年速动比率为0.700196，低于0.8，而08、09年均高于0.8，由此可以进一步确定格力电器短期偿债能力逐渐增强。

（c）现金比率=（货币资金＋有价证券）/流动负债×100%，它代表了企业随时可以偿还的能力或对流动负债的随时支付程度。

现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，表示每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。

从上表中可以看出，格力电器三年的现金比率在0.2左右，这说明格力电器短期偿债风险较大。

综合上面指标，格力电器的短期偿债能力是比较弱的。

长期偿债能力

表2格力电器长期偿债能力

长期偿债能力比率

年度

资产负债率

产权比率

权益乘数

2007

0.375191

0.600489

4.3592

2008

0.301770

0.432194

3.9857

2009

0.320888

0.472510

4.8373

（a）资产负债率=负债总额/资产总额×100%，是指企业负债总额与资产总额的比例关系，可以衡量企业总资产中有多大的比例是通过向债权人举债而筹集的，同时也可反映一旦企业周转不灵，处于清算时债权人利益所受保护的程度。

该指标越低，表明股东权益的比率越高，则企业的资本实力越强，债权人的利益就越有保障。

反之，如果此项比率越大，表明股东权益的比率就越低，则企业的资本实力越弱，债权人的权益的保障程度也就越小。

资产负债率是衡量企业债务水平及风险程度的重要标志。

一般认为资产负债率应该保持在40%-60%，但是不同的行业以及企业处于不同时期，企业对债务的态度是有区别的。

不过，我国《公司法》规定，公司公开上市，其净资产与资产总额的比例必须在30%以上，也就是上市公司资产负债率不得高于70%。

从上表中可以看出，格力电器三年的资产负债率均低于70%，单纯从资产负债率来看格力电器的偿债能力较强，财务风险较低，格力电器的盈利能力和盈利水平在行业内是较高水平的。

而且从格力电器的负债结构来看，有息负债非常的小，负债扣除有息负债短期借款和长期负债以后的无息负债比例高达95%以上，大量的无息负债使得财务费用非常小甚至为负，而且不会出现还款不及时被银行起诉的风险。

（b）产权比率=负债总额/股东权益×100%，是企业负债总额与股东权益总额之间的比例关系，用以表示负债占股东权益总额的比重是多少。

表明由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系。

对债权人而言，负债对股东权益越低，表示企业的长期偿债能力越强，则对债权人越有安全感；反之，如果此项比率越高，表示企业的长期偿债能力越弱，则对债权人越缺乏安全感。

从上表可以看出企业的产权比率08、09年较07年有所下降，则表明企业的长期偿债能力稍微增强，对债权人较有利。

（c）权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。

表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的EPS／CEPS，从而实现企业价值最大化。

再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高EPS／CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。

但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。

权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。

权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。

但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

从上表可以看出本公司的权益乘数08、09年较07年略微下降，说明公司承担风险的能力下降，可能对公司的股票价值产生不利影响。

综合分析可知，该企业的长期偿债能力能力稳定，但是公司承担风险的能力弱，不利于产生大额负债。

资产负债率表示企业对债权人权益的保障程度，负债比率低，企业偿债能力越强，债权人认为负债比率越低，投资越安全，股东则认为，不超过资金利润率的情况下，越大越好。

一般认为，资产负债率水平在40%-70%为宜，结合图表，分析可以看出，该企业资产负债率偏高，这使得企业能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，有利于企业发展壮大。

就权益乘数而言，格力权益乘数较高，说明股东投入资本在资产中所占比例越小，借入资本占比例较大，所以财务杠杆作用越大。

格力电器公司长期负债较少，明显低于流动负债数额，因此长期偿债能力的高低基本上取决于短期偿债能力。

总的来看，企业资金的处理还是比较好，利用了负债的财务杠杆作用和节税功能，企业还应进一步加强对偿债能力的调节，使企业能更快的发展。

营运能力分析

表3格力电器营运能力

营运能力比率

年度

应收账款周转率

存货周转率

总资产周转率

2007

42.2

5.02573

1.82992

2008

57.5757

5.61462

1.49189

2009

57.3743

6.02175

1.0314

（a）应收账款周转率=销售收入/平均应收账款，是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。

用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转为现金所需要的时间。

由上图可知2008、2009年应收账款周转率较2007年大幅上升，2008、2009年应收账款周转57次，表明销售产品具有回款风险，也是由本企业的销售模式所决定的，即先货后款。

（b）存货周转率=销货成本/平均存货，是衡量评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

它是销售成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，用时间表示就是存货周转天数。

通过上表分析可知，本企业的存货周转率逐渐提高，08年存货周转5.614624次，每次周转约64天，而09年存货周转6.021749次，每次周转约60天，表明积压较少，由于企业所处特殊行业，该企业的行业特殊性决定了其存货周转率较其他行业高。

 2008年，是困难重重的一年，南方冰冻雨雪及四川汶川大地震自然灾害、原材料价格巨幅波动、人民币快速升值、反常的气候等因素给公司的生产经营带来了很多困难，这是多年未见的严峻局面。

相比之下，存货较2007年减少，这主要是公司为了应对材料价格下跌，主动调整生产计划，大幅减少原材料及成品库存量。

相对而言，库存量降低，致使存货周转率上升。

（c）总资产周转率=销售收入/平均资产总额×100%，是指销售收入与平均资产总额的比值。

它是对企业全部资产利用效率的评价，比值越大，说明企业总资产的利用越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强。

由上图可知，该公司总资产周转率逐年下降，平均资产大幅度增多，但营业收入并没有相应增加是造成周转率下降的主要原因。

可见，企业利用资产创造营业收入的能力还不够。

考虑到08年的大背景，不难发现，公司经营在08年面临很多困难，特别是受金融危机的影响，内销不旺，出口出现了较大幅度的下降，整个市场处于萧条状态，并且金融危机有加剧的趋势，购买力处于较低的水平。

综合分析可知，公司的营运能力较弱，但是在保证销售收入增长的前提下，先货后款的销售模式还是有利于企业的发展。

附录

附表一：

资产负债表

资产负债表

报告期

2009-12-31

2008-12-31

2007-12-31

流动资产：

货币资金

22904842912

3666298569

4130978835

交易性金融资产

2371100.1

应收票据

10836551338

13277429017

7410326931

应收利息

81201281.99

17328954.83

应收账款

914525966.4

565501518.2

894573479.9

其他应收款

158098225.4

63807929.38

159818397.6

预付账款

1488444520

896768965

1187782833

存货

5823644346

4789875829

7226312413

其他流动资产

50611692.25

63672.41

流动资产合计

42610815546

23277074456

21009792889

非流动资产：

可供出售金融资产

757400600

长期股权投资

7015981.29

1049727.74

991647.67

其他长期投资

1666102000

305500000

长期投资净额

2430518581

1049727.74

306491647.7

固定资产

4608436567

4303784000

2705680442

在建工程

211123926.5

268399739.3

540571641.6

固定资产清理

1000093.86

1184823.56

270060.83

无形资产

504857674.3

449565898.6

437576712.5

长期待摊费用

3280168.47

8681509.56

8697190.99

投资性房地产

114131306.4

80029044.61

6262350

递延所得税资产

1046086813

959995010

532612450

非流动资产合计

8919435132

7522887314

4538162495

资产总计

51530250678

30799961770

25547955384

流动负债：

短期借款

961632918.6

8401564.87

交易性金融负债

应付票据

8393337570

2584807861

1890705917

应付帐款

1165