参考江恩理论在沪深股市的应用研究.docx
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参考江恩理论在沪深股市的应用研究
江恩理论在沪、深股市的应用研究
刘广成（）
目录
导言
第一章江恩理论形成的背景及其创立依据
第一节江恩理论形成的背景及创立依据
第二节区别两种时间观念
第二章江恩理论的基础知识
第一节波动法则
第二节江恩预测方法的基础
第三节江恩数字学和几何学
一、江恩数字学
二、江恩几何学
第三章江恩周期理论
第一节江恩周期理论的预测目标
第二节站在一个正确的起点上
第三节以年为单位的循环周期
一、主要的周期
二、应用循环周期进行预测的规则
第四节以月为单位的循环周期
一、主要的周期
二、应用循环周期进行预测的规则
第五节以周为单位的循环周期
一、主要的周期
二、应用循环周期进行预测的规则
第六节以天为单位的循环周期
一、主要的周期
二、应用循环周期进行预测的规则
第七节季节性周期
一、江恩季节性周期与24节气
二、江恩一月预言
第八节周年纪念日
第九节如何应用周期理论进行年度预测
一、1929年预测
二、1936年预测
第四章江恩价格理论
第一节几种最重要的价格——最高价和最低价的百分比
第二节江恩角度线
一、江恩角度线的作用
二、江恩角度线的制作方法
三、江恩角度线的确定方式
四、江恩角度线的应用方法
第五章时间和价格两者之间的关系
第一节时间和价格取得均衡——时间和价格成四方形的三种方式
一、依据角度线形成的四方形
二、依据价格形成的四方形
三、依据时间周期形成的四方形
第二节时间和价格超越平衡
第六章主宰的图表
第一节江恩螺旋四方形
第二节江恩轮中轮
一、轮中轮的制作
二、轮中轮的应用要点
第七章在当前中国股市环境中应用江恩理论应该注意的问题及其理论修正
第一节投资者在当前A股市场所要面对的四项成本
一、交易成本
二、制度缺失成本
三、委托代理成本
四、政策性成本
第二节中国股市二级市场特点
一、噪声交易的普遍存在
二、散户的跟“庄”策略及其从众行为
三、股市的博弈性质
第三节在当前市场环境下如何应用江恩理论
一、在交易之前必须知道什么
二、在交易中必须知道什么
第四节应用江恩理论时的辅助工具
一、经济周期
二、应用R/S分析（重标级差分析法）寻找中国股市的长期记忆长度
致谢
参考文献
江恩理论及其在沪、深A股市场的可应用性研究（节选）
我的硕士毕业论文的内容是关于江恩理论及其在沪、深A股市场的可应用性研究。
至于自己当初为什么会选择这一课题，现在想来应该源于以下三点。
首先，自己这些年来在市场上应用最多的技术分析理论就是江恩理论，并且也一直为其准确的预测功能所叹服。
其次，则源于与我的一位美国教授JAG的一次谈话。
JAG是美国NEVADA大学的金融教授，拥有PHD,CFA,CFP等诸多头衔，每次给我们上课的时候常常会动用其个人帐户上的几百万美元向我们实盘演示其炒股过程并且获利不菲。
至于我们俩关系比较好的原因，则主要得益于JAG对中国股市充满了兴趣，并且我也是班上为数很少的几个能听得懂他那带有浓重印度口音美语的学生之一。
当时，我正在看夏普的书，一次我向他请教在读书过程中遇到的不明白的地方，并且询问他为何不也出几本类似的书，他半开玩笑的回到我说，那是因为他和夏普赚钱谋生的方式不同：
夏普不能从股市中赚到钱，于是只好写书，而他自己则光顾着在赚钱了，因此没时间写书。
其实，他是在告诉我单纯依靠夏普的理论仍然无法在市场中获利，在他给我开出的一长串需要了解、掌握和精通的理论中，就有江恩的名字。
最后，则源于当前国内江恩理论研究的现状。
第一，是资料的缺乏。
众所周知，国内对江恩理论的系统引进相对较晚并且数量较少，一直到1999年才出现了第一本关于江恩原著的中文译本——《江恩华尔街四十五年》和一定数量的相关中文评论文章。
当然，一般的国内投资者最早是从香港黄柏中的《江恩理论——金融走势分析》一书中了解的江恩理论。
第二，是对江恩理论的诸多误解的存在。
例如，由于黄柏中的书主要是对江恩理论简略的介绍，忽略了诸多原著如《W.D.江恩股票市场教程》中系统介绍其理论依据和分析过程的内容，加之江恩对其理论思想核心内容，如波动法则等的秘而不宣或语焉不详，因此常常给国内的投资者一种错觉，认为江恩的投资理论和交易方法高深莫测、晦涩难懂。
再如，许多人喜欢引用江恩在《W.D.江恩股票市场教程》中的一段话，“我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的几何角度为什么及如何影响市场的走势。
如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教的话，我会给你一主宰的数字及主宰的字句。
至于究竟何为“主宰的数字及主宰的字句”，也许是由于资料的缺乏，一些书干脆将主宰的数字写成了费波纳茨数列。
将波动率等同于对圆的8分法和3分法。
第三，是对江恩理论某些非常重要内容的忽略和未知。
例如，江恩在谈到十年循环的时候，认为市场将会重复类似的波动形态。
而当我们按图索骥，比较2003年和1993年的市场或者2002年的市场和1992年的市场时，却发现市场的表现存在着很大的差异。
其实，江恩提到十年循环的相似性主要是指偶数10年的相似性，如他特别看重的20年、40年和60年循环。
再如，许多人对江恩所宣称的“当时间和价格成四方形时，市场转势就在眼前”这句话感到不易理解。
在黄柏中的《江恩理论——金融走势分析》中，也只略微的可以看到以时间周期形成的四方形的简略介绍，而对另外两种主要甚至是最重要的时间和价格成四方形的方式——以角度线形成的四方形和以价格形成的四方形知之甚少。
即使是我们广泛使用的角度线，许多非常重要的画法还未见相关的著述。
第四，是对其运用理论进行市场分析的过程不甚了解。
例如，许多人在向别人证明江恩理论预测的准确性时，喜欢引用其1929年和1936年的年度预测报告。
但是，对于这两个报告究竟如何得出的却所知甚少。
而事实上，这两个年度预测报告的分析过程几乎可以很好的向我们展示为什么江恩会说“你必须先要知道过去曾经发生过什么并且必须站在一个正确的起点上”以及究竟何为相近的原因产生相近的结果。
因此本文将以英文版的《W.D.GannStockMarketCourse》、《W.D.GannCommodityMarketCourse》、《TheTruthoftheStockTape》、《TunnelThru'theAir》等著作为基础，比较系统的介绍其理论体系尤其是被国内研究者所未知或忽略的内容,如究竟何为”主宰的数字及主宰的字句”、市场运动的“四个维度”是什么？
时间与价格何时成四方形，其形式具体有哪几种？
除人们比较熟悉的几何角度之外，非常重要的自然角度是什么等等！
并在本论文中力图将上述理论应用到国内的A股市场当中。
在《W.D.江恩股票市场教程》角度线一章中，江恩开篇名义对其理论分析的基础予以阐述：
“数学是唯一精确的科学…毕达哥拉斯在以数字验证并且发现了所有自然法则的证据后宣称：
在上帝之前就是数字。
他相信是数字的波动创造了上帝…有两种数字，奇数和偶数…在自然中的每一件事情，都可分为雌和雄，白和黑，协调或不协调，左和右。
市场则只以两种方式运动，上和下。
我们已知有三个维度——长、宽、高。
我们相应的应用三个几何形状——圆、四方形和三角形来预测。
我们用圆中的四方形和三角形的位置来决定时间、价格和空间的阻力位。
我们用圆形的360度来计算时间和价格…我们用三种角度——垂直，水平和对角来测算时间和价格的运动。
我们使用奇数和偶数的平方，不单用以证明市场的运动，更藉此揭示市场波动的原因”。
3.2江恩数字学和几何学
“我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的几何角度为什么及如何影响市场的走势。
如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教的话，我会给你一主宰的数字及主宰的字句。
至于究竟何为“主宰的数字及主宰的字句”在《W.D.江恩股票市场教程》种江恩阐释到：
“圆形的三百六十度与九个数字，是所有数学计算的基础。
在一个圆形的里面，可设置一个四方形和三角形，但在其内又可设置一个四方形和三角形。
而在其外，亦一样可以设置一个四方形和圆形，上述证明了市场运动的四个维度”。
对于上述主宰的数字他解释到：
“主宰的数字是3，5，7，9和12。
数字9及其倍数是最重要的。
因为1到9九个数字加起来等于四十五。
下一个重要的数字是7，这是《圣经》中提到次数最多的一个数字。
一周中有七天，七个历法日相当于五个交易日，它们的倍数需要你在日线、周线和月线图中格外关注。
7的平方是49，也是一个非常重要的时间周期。
第二个7的平方是98，第三个七的平方是147，第四个7的平方是169同时也是14的平方。
下一个重要的数字是5，是位于一到九中间取得平衡的数字（此处可以比较明确的看出江恩理论所具有的的均衡和对称思想，以后所提到的他极为看重的50％原则也是这方面的证明）。
5的平方是25，两个5的平方是50，比7的平方49多一天，是一个非常重要的趋势改变日期。
三个5的平方是75，四个5的平方是100，100是10的平方，也是一个重要的趋势改变的日期。
3是在《圣经》中被提到的次数仅次于7的一个数字，三的重要性在于3乘3等于9，即3的平方。
3在做周期预测时应当以任何一种可能的方式来应用。
3乘7等于21，3乘5等于15，3乘9等于27，3乘12等于36，而36是6的平方，因此非常重要。
数字12在《圣经》中也被提及多次，也是一个极为重要的数字——耶稣选择了十二个门徒，一年中有十二个月。
在144的正方形中，12的倍数：
12，24，36，48，60，72，84，96，108，120和144在日、周、月价格和时间预测中都非常重要。
至于数字9，7乘9是63，其重要性在于8的平方是64，因此63到64是很重要的观察趋势改变得时间。
7乘12是84，是一个极为重要的数字，接下来的90是圆的四分之一，是一个时间和价格发生趋势改变的非常重要的点。
下一个极为重要的数字是9乘12的108，其重要性在于它是144的四分之三。
此外，从1到20的平方：
1－4－9－16－25－36－49－64－81－100－121－144－169－196－225－256－289－324－361也非常重要。
在中国的文化中，对于上述数字重要性的认识也可见到有关的论述。
例如在老子的《道德经》中有“道生一，一生二，二生三，三生万物。
万物负阴而抱阳，冲气以为和。
”的论述；在道家文化中有太极、两仪、四相和八卦，有五行，在佛经中则非常重视九的重要性，认为九九归一（即9乘9等于81）完成一个循环周期。
应该注意的是在应用江恩数字学的时候如果与神奇数字结合起来使用，则预测的准确性将进一步提高。
下面我们应用上述数字对当前的市场做一回顾和展望。
1.回顾
从2001年6月28日市场的第三个头部2234点算起（当然我们也可以从6月14日的最高点日期起计，也可以从7月23日市场的正式起跌点起计，因为它们都是重要的历史性高点。
但是江恩在看重历史最高价产生日的同时，也非常强调市场在高位的第三个和第四个顶部），由此位置我们可以得到：
（1）由高点价格得到的自然日的时间和价格四方形和市场的自然下降45度线，股指向下的25.78的日波动率和22点的周波动率。
（2）225个交易日左右的一个自然转势周期。
（3）144交易日的时间和价格四方形。
首先，由6月28日后推144（12的平方）个交易日得到2002年的1月23日，市场在此形成第一个时间和价格四方形，而在自然日上恰好在180天附近，1340点处于圆的内置正方形的270度处，从2245下跌至1340点共下跌了905点，为1047－2245点涨幅的3/4倍，市场由此反弹至1680点附近，为2245点的0.75倍，股价遇强阻力回落。
由1月23日后推81（9的平方）个交易日后得到2002年的6月5日，它同时也是由2001年6月28日高点转势以来的第225个交易日，由此得到一个自然周期和技术周期在时间上的同相点，股指就此反弹。
而随后的6.24上涨则在1周年纪念日处，1748点为2245点的0.78倍，江恩非常看重价格反弹的3/4位，认为如果突破的话，市场有可能反转，显然当时市场反转的条件尚不具备，股市由此下行。
从6月6日开始，第二个144正方形正式开始发挥作用，未来的时间将在2003年1月1日前后。
事实上，市场是在1月3日见底。
从2001年6月28日至2003年1月1日，市场下跌的交易日时间是369天，非常接近361（19的平方）和一年的圆形循环365天。
从2245点至1311点市场一共下跌了934点，接近900点（30的平方），同时934点是从1047点上涨至2245点涨幅的0.78倍处，支撑力度将非常巨大。
与此同时，在周线图上的第81周（9的平方，一般也是一个趋势终结的日期）处，市场由从2245点开始的下降2×1线形成四方形，市场由此转势。
2、对未来的展望
1月3日上证指数见1311.68点低点后反弹，由1311.68点的自然属性来看，本轮的反弹时间应该在131－144个交易日之间，于2001年6月6日开始的第二个225天自然角度四方形所对应的时间重合，将会成为本轮反弹的时间上的阻力点从角度线来判断，上证指数自1311点以来，目前正依托上升2×1线以每天3点的速率上涨。
未来在自1月3日的144天后，1311+144*3＝1743点处将会成为未来市场多空的分水岭。
股指未来在2245点0.67倍的1504点，0.75倍的1684点，0.78倍的1751点附近，市场都将遇到比较强的阻力。
而1791点则处于螺旋四方形的49的对角线处，将成为一个非常强的阻力。
）谈到当前的市场，股指虽然在4月9日强势上涨，但是在本周末至下周除不排除会有一次中小幅度的回调发生。
理由如下：
1、在时间上，本周末至下周初，在交易日上是上涨以来的第64天（8的平方）,按照自然日计算是第100天（10的平方）重要的双重时间窗已经打开。
2、在价格上，1551点在论中轮上正好运行了一周天。
由2245点下跌以来的自然45度线正运行在1575点附近，将成为股指上涨的强阻力位。
3、成交量在这两天放的非常大，多个热点短期内有集中爆发的趋势。
市场需要回调蓄势。
江恩的时间是指天文时间，而非哲学时间，因此时间可分割。
“平衡”，则既相对于时间自身，更多时候主要是指市场平衡。
江恩理论形成的背景和他所采用的方法
2.1江恩理论形成的背景及其预测的方法
威廉·德伯特·江恩于1878年6月6日出生于美国德克萨斯州的路芙根市（LufkinTexas），父母是爱尔兰裔移民。
江恩有一个虔诚的宗教家庭，来自圣经的教诲不仅仅是其生活的基础，在其著作《空中隧道》中他向人们揭示了圣经对其思想形成的重要启发作用：
“我的关于未来是历史再现之学说完全启蒙于圣经…我相信圣经，这是一部最伟大的著作，一部内涵科学、哲学和宗教的书。
我深信只要读者去寻找，就可以发现所有的科学法则都深藏在这部书中。
我坚信圣经是人类了解未来进程的钥匙，只要你乐于在圣经中搜寻罢了…”对其预测方法他解释道：
“正像天文学家进行的预测一样，我使用几何学、数学这些永恒不变的法则进行预测。
我的计算是以循环理论和数学方程为基础的。
历史将会重现。
这就是我反复强调的观点－－预知未来，你必须先要知道过去曾经发生过什么并且必须站在一个正确的起点上… 请记住，宇宙万物都处在周期性循环运动之中，不论是具体的还是抽象的、物质的还是精神的。
包括你的思想也可以构建成循环，并发生在你身上…我预测股票市场或任何未来事件的方法就是重现历史，并努力发现我们正在处于什么样的循环中，据此指出将来的轨迹，未来不过是市场运动的再现…伟大的波动法则就是建立在波的相似性原理上。
即：
相近的原因产生相近的结果。
无线电、电话、以及收音机的发明都归功于这一法则。
制约使用这种数学法则对未来进行预测的唯一因素是不能正确地理解和掌握历史的数据、资料。
如果你站在正确的起点上，又知道再现历史的那种循环，那么预测１００年甚至１０００年将会同预测１年或者２年一样简单。
”
2.2区别两种时间观念
从江恩的这一段自述中我们可以看出，其哲学思想乃是建立在宇宙万物都处在周期性循环运动的认识基础上的，既包括时间的循环又包括形式的循环，并且这两种循环具有统一性，即在时间循环中的形式循环，因此江恩理论也就具有比较强的先验性的特点。
这一点也与古希腊各宇宙学派的时间观相对应，如亚里士多德在他的《物理学》中说：
“凡是具有天然运动和生死的，都有一个循环。
这是因为任何事物都是由时间辨别，都好像根据一个周期开始和结束。
”至于循环的原因，江恩则并未对此做出解释，并说道：
“即使我做出解释，一般大众也并不会理解，不能接受，不会相信。
”
因此我们只能从时间的基本定义和形式入手，试图找到理解江恩循环理论的钥匙。
因为“时间是一切认识的基础。
不论现象是否能与时间相割裂，人们决不可能抛开时间来谈论某个现象。
时间因而是一种先决条件，它使一切现象现实成为可能。
”与此同时，在江恩的循环理论中时间是最重要的因素，是一切分析的前提和基础。
在此，我们需要首先区分二种时间观念：
1、自然时间或者说绝对时间——“绝对、真正、数学的时间，源于自身，由本身特性决定，不与外界任何事物相联系地、始终如一地流逝着”的时间——这是牛顿在大约三百年以前对时间所下的著名定义，同时也是我们对时间的通常理解，具有自我决定着的客观存在性，由过去至现在均匀连续流逝。
当然，时间的这种同时、连续和方向性更多的在哲学意义上存在，或者由我们的主观感觉和热力学第二定律所规定。
随着广义相对论的发展，今天我们知道时空具有不可分割性。
由于引力所导致的时间膨胀或者说时间放慢现象，则进一步摧毁了绝对时间或者说宇宙中普适时间的存在。
2、天文时间或者称之为生物的时间，相对的时间。
在生物进化过程中，一个物种必然要将其机体机能与环境条件的周期性变化相适应，否则就无从生存。
其周期性要与太阳系尤其是对其影响最大的地球、太阳、月亮周期性运转相适应。
生物钟就是这方面比较明显的一个例子。
从历史上看，时间的概念最早也是由人类对天文学的追求而出现的。
古代的民族为了预期何时洪水发生，为了知道冬季的开始和第一个春日的到来，认识到了标志时间流逝的重要性。
他们依靠的是太阳、月亮的周期运动或者载运众星的夜空从地平线的一方到另一方的转动等天文周期来认识和标识时间。
而历法的兴起使人类的活动能更精确的与季节配合，因而更加协调。
显然，感受时间的这一过程已经具有主观性和参照系，属于意识的范畴。
生物学已经证实，人脑的振荡周期为0.03－0.04妙，每秒钟只能有大约30个识别机会和抉择点，意识的一个内容可以持续大约3秒钟。
因此可以认为主观时间的流逝是非连续性的，我们的经验和行动的过程已经被分割为时间量子。
因此时间的周期性应该与人类自身对天文周期的适应和人脑的振荡周期有关。
江恩一直认为，金融市场作为人类活动的产物，必然具有周期性，而这种周期性主要与天文、季节和气候的周期性变换有关。
江恩关于时间的度量，主要来源于地球的自传和地球绕日的公转。
在《THETUNNELTHROUGHTHEAIR》中，他解释到“时间是证明一切事情的最重要的因素。
时间的度量基于地球围绕其轴线的自转。
四分钟循环是最小的循环之一，是事物不断重复自身的最活跃的一种频率。
其原因是地球每自转一度需要经历四分钟。
另一个循环为二十四小时，是地球完成一周自转需要的时间，也是人们经历一天的循环。
还有一个重要的循环为一年，是地球绕太阳一周的时间，一年中出现四季的变化。
以上这些都属于次级的循环”。
关于股价或者说股价形态螺旋式重复的原因，近年来随着混沌理论和分形学说的发展或许我们可以从中寻找到答案。
例如，混沌理论理论发现，混沌具有自组织性，秩序常在远离均衡的地方产生；分形学说则认为证券市场的股价波动其实是一种分形走势，整体和局部具有自相似性等，这些都给出了江恩理论的现代诠释。
6.2时间和价格超越平衡
江恩指出：
当平均指数或者个股在上涨或下跌了相当长的一段时间后，就会失去平衡，而且这段时间越长，调整或反弹的力度就越大。
即，市场在顶部或者底部停留的时间越长，波动的幅度越小，则随后的向上或者向下的价格波动将越为剧烈。
当市场处在上升的趋势中，如果某次调整的时间比前一次调整的时间长，就意味这次市场下跌乃是转势。
如果股价下跌的幅度比前一次回调的幅度大，就意味着市场超越了平衡，而且转势即将发生。
当市场在下跌的趋势中，若市场反弹的时间首次超过前一次的反弹时间，表明趋势正在改变，至少是暂时的改变。
如果股价反弹的幅度首次超越前一次反弹的幅度，就意味着空间运动或者价格运动超越平衡，转势已经开始。
当然，在某些时候时间超越平衡与价格超越平衡会出现不同步的情况。
对此江恩认为时间的变化比价格的反转更加重要。
并强调“永不确认市场转势，直至时间超越平衡”。
那么，究竟何种时间被超越后，才可以认为市场已经转势呢？
总所周知，在某一趋势运行过程中，市场会产生多个顶部和底部。
江恩认为下列四种时间非常重要：
（1）由从前顶部到顶部的时间；
（2）由从前底部到底部的时间；（3）由顶部到底部时间；（4）由底部到顶部的时间。
在这些时间产生后，应该分别对比各段时间的长短，以留意市场可能发生的变化。
与此同时，江恩进一步强调道：
“当时间正在接进一段长期上涨或下跌的终点，而且到达第三段或第四段时，相比前一段的市场运动，价格涨幅会减少，运动时间也会缩短。
这是转势即将出线的信号。
在熊市或下跌的市场中，相比前一段的市场运动，如果股价下跌的点数减小，运动时间缩短，就意味着时间循环即将结束”。
这种方法对于判断市场的顶部和底部的出现准确性非常高，在沪、深市场中，这样的例子几乎随处可见。
以上证指数在2001年的市场表现为例。
股指从2001年2月22日的1894点上涨，至2001年7月23日正式下跌，形成历史性头部为止。
其间市场一共在高位运行了四个波段。
第一波上涨从2月22日的1894点开始至4月18日的2180附近，一共上涨了286点，运行了40个交易日，然后股指开始第一波下跌，在下跌了6个交易日，80点后，从4月27日的2100点开始，股指开始第二波拉升，至6月7日的2243点，股指一共在25个交易日内上涨了143点。
然后股指再次下跌，此次一共下跌了9个交易日，下跌了89点后；从6月20日的2154点开始，股指开始第三波上涨，至6月27日的2238点为止，股指只上涨了7个交易日，上涨了84点，随后从6月28日开始，股指开始第三波回调，不过这次回调无论在时间上还是在幅度上，都大大超过前两次。
一直到7月17日，在下跌了13天，下跌了118点后，市场才最后一次小幅上涨，不过这次的上涨只持续了4天，反弹了54点，就宣告结束。
可以看出，股指从2月22日开始上涨到7月23日正式下跌为止，市场每次上涨的时间逐渐缩短，幅度逐步缩小。
而每次下跌的时间逐渐延长，幅度逐渐加大。
最终在顶部形成了一个不多见的菱形。
这也是笔者在2001年7月份开始看空市场，并最终于7月22日完全离场的判断依据之一。
图6－9 上证指数从2001年2月－7月四波段运行图
再看一个个股的例子，笔者对贵糖股份的留意来源于该股走势与大盘走势的背离。
从2002年8月份以后，整个市场开始大幅度下跌。
但是该股却表现出比较明显的抗跌性，盘中不时有大单护盘。
从2002年11月份以后，其股价的波动区间逐渐缩小，下跌的时间和幅度逐步减少，而上涨的时间和幅度逐步加大。
于是我在2003年1月24日该股开始走出向上进攻的形态时，建议朋友介入该股。
但在该股的拉升过程中，发现主力大单买进后，盘中市场的跟风效应明显不足，股价的上涨和维持主要依靠盘中买二和买三处人为的大单的维护。
2月17日，股价再次上试10元阻力位未果。
与此同时，三个底部做出的上升角度线也同时在10元附近形成交点，提示该位置阻力明显。
另外相对于2002年10月15日至2002年11月7日的那次上涨而言，此次上涨虽然在价位上已经实现了超越，但是在时间上同17天比起来还相差7天，而股价此时已经有回调的趋势。
因此在
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