水泥行业市场供需现状及价格走势分析.docx
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水泥行业市场供需现状及价格走势分析
水泥行业市场供需现状及价格走势分析
全国水泥均价到历史高位,北方及华南突破同期水平
2019年,水泥行业延续2018年的发展趋势,量价齐升.2019年1-11月份,全国水泥产量累计达到21.3亿吨,同比增长6.1%,增速较同期提高3.8个百分点；截止2019年12月13日,全国高标水泥月度均价为470.17元/吨,单吨价格较去年同期高出7元.全国水泥库存水平全年保持在50%-60%之间,在5-8月期间较2018年库容比偏高,主要因为华东及华南地区雨季天气持续时间较长.
2015-2019年全国高标水泥分月均价（元/吨）
2015-2019年全国水泥库容比分月情况
各地区水泥价格年度走势区别较大.华北地区全年呈现稳步上涨态势,高标均价年度上涨20元/吨；华东及中南地区因雨季因素,二三季度价格调整幅度较大,四季度进入施工旺季后,价格迅速反弹,郑州、杭州、福州等地价格均超过600元/吨；西北地区受益于高铁及飞速公路等基建项目,水泥价格较2018年涨幅较大；西南地区和东北地区水泥价格相对稳定.
2016-2019年华北地区水泥均价（元/吨）
2016-2019年华东地区水泥均价（元/吨）
2016-2019年中南地区水泥均价（元/吨）
2016-2019年西南地区水泥均价（元/吨）
2016-2019年西北地区水泥均价（元/吨）
2016-2019年东北地区水泥均价（元/吨）
供给侧改革为主导因素,推进行业格局改善
正如我们前文判断,基建和地产投资稳中带升,对水泥需求起到关键性支撑.我们统计了2005-2019H1的全国基建和地产投资增速,以及全国水产量增速,两者基本呈现出同一趋势.2019年H1,全国固定资产投资同比增长5.6%,其中基建投资增速4.1%；房地产开发投资增速同比增长10.9%,两者合并口径同比增长7.29%.1-6月份全国水泥产量为10.45亿吨,全口径下同比增长4.78%.
2005年至今基建+地产投资增速和全国水泥产量增速对比
因此在水泥行业的供需关系中,短中期我们将主要聚焦于供给侧的分析.2015年水泥行业遭遇最低谷,各区域产能集中释放,造成水泥价格的大幅下降,行业利润水平明显缩减,甚至冀东水泥当年归母净利润巨亏17.15亿元.自2016年以来,行业在政策引导下开始供给侧改革,加快进入转型与升级阶段.一方面工信部、发改委多次联合发文,坚决禁止新增产能,确有需要地区严格执行1:
1.25或1:
1.5的产能置换；一方面加快淘汰落后产能及低标水泥产品,中国建材联合会今年7月发布实施方案,2019年目标压减水泥淘汰产能7000万吨,前50强企业自律淘汰2000t/d以下的水泥生产线；主要用于农村市场和砌筑方面的P.C32.5水泥于2019年10月1日正式退出市场,后续32.5等级水泥或将逐渐全面取消,目前青海省已发布通知2020年1月31日开始全面取消32.5等级水泥.
全国水泥企业家数逐年下降
2016-2018年全国水泥熟料生产线数量
20年需求有支撑,供给控制仍将继续,“稳”依旧是行业运行主基调2020年水泥行业需求有支撑,供给冲击有限,供求关系有望实现需求正轧差如前文分析,随着基建补短板政策的不断积累,预计2020年基建需求稳中有升,且呈现一定的区域结构化特征；而房地产层面,预计投资进退有据,韧性犹存,因此我们预计水泥需求端仍有小幅增长,增速上余2019年相比,不给进一步放大的假设.在供给侧,根据我们跟踪情况,预计2020年全年新增熟料产能在2500万吨左右,约占现有行业总产能的1%,供给冲击有限.综合来看,明年行业供求轧差依旧保持能微幅需求正缺口的状态,为价格运行的稳定奠定基础.
近10年水泥行业供求增速变动
水泥熟料供需增速差逐步收敛（%）
错峰日益常态化,环保、停限产频繁,供给边际调节为行业稳定运行保驾护航随着冬季采暖季的到来,水泥行业进入错峰生产的第五个年头,各省纷纷发布今年错峰生产的时间安排,近期山东、陕西、湖南、广东、广西、内蒙古、辽宁、黑龙江、青海、陕西、甘肃、宁夏、新疆等多省自治区相继公布2020年错峰停产计划,错峰生产日益常态化,在行业进入需求淡季的环境下,有助于稳定行业运行,稳定价格的运行区间.
各地陆续公布2019-2020年错峰生产计划
各地陆续公布2019-2020年错峰生产计划
省份
城市/地区
停窑安排
停窑时间
山西
长治市、临汾市
2019年10月1日至2020年3月31日
182天
内蒙古
-
2019年11月15日至2020年3月15日
121天
辽宁
-
2020年1月1日至2020年3月31日
-
黑龙江
-
2019年10月20日至2020年4月20日
183天
山东
-
2019年11月15日至2020年3月15日
121天
湖南
全省
2020年1月1日至2020年3月31日
40天
重点区域长株潭及岳阳、常德、益阳和衡阳市
2020年1月1日至2020年3月31日
45天
广东
-
1至4月停20天/窑，6至8月停20天/窑
40天
广西
-
1至4月停20天/窑，6至8月停20天/窑
40天
陕西
-
2019年11月15日至2020年3月15日
121天
甘肃
-
2019年10月20日至2020年3月31日
163天
青海
-
2019年11月15日至2020年9月9日
平均152天
宁夏
-
2019年12月1日至2020年3月10日
100天
新疆
和田
2020年1月1日至2020年3月1日
60天
喀什、克州
2020年1月1日至2020年3月1日
60天
阿克苏、巴州
2020年1月1日至2020年6月1日
122天
其他地州市
2020年1月1日至2020年7月1日
151天
供给侧改革持续推进,行业集中度快速提升.截止2018年,中国前十大水泥企业的熟料集中度已达到64%,较2015年提升了12个百分点.各省市的集中程度更高,2018年各省的前五大水泥企业熟料产能市占率均值为73%.安徽、浙江、江苏等省份CR5超过80%,而中南地区及华北地区的部分省份集中度较低.
2018年全国各省熟料CR5
龙头企业话语权增强,行业进入共赢时期.在行业格局发生变革的过程中,龙头公司最为受益,如冀东水泥在京津冀地区市占率超过50%,海螺水泥在安徽省市占率超过58%.龙头公司的市场影响力大大提升,区域内协同性逐渐明显,价格从无序走向趋同.例如2018年末华东水泥价格大幅上涨,熟料价格随之而动,吸引北方及进口熟料进入,甚至出现熟料与水泥价格倒挂的情况；2019年四季度,尽管水泥价格走势类似于2018年同期水平,但华东水泥企业预期较为一致,熟料与水泥单吨价差始终保持在100元左右,有效减少外来熟料进入,保障区域内各企业的市场份额.
2018-2019年南京熟料及高标水泥价格走势对比
2018-2019年巢湖熟料及高标水泥价格走势对比
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