中央电大12春季万科A财务报表分析1-4任务答案[1].doc

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01任务

万科A

一、偿债能力分析

1．流动比率=2.速动比率==

3.现金比率=4.现金流量比率=

历年数据

2010.03.31

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

流动比率（%）

1.8124

1.9149

1.9692

1.8967

现金流量比率（%）

-8.748

13.5962

17.8814

15.6798

速动比率（%）

0.4808

0.5912

0.5892

0.5531

现金比率（%）

23.0497

33.7974

--

42.9135

二、长期偿债能力

1.资产负债率=2.股东权益比率=

3.偿债保障比率=

年份

2010.03.31

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

资产负债率（%）

68.0628

67.0017

67.287

66.4271

股东权益比率（%）

31.9372

32.9983

26.9823

33.5729

偿债保障比率（%）

18.52

12.752

19.586

9.853

三、利率保障倍数

利率保障倍数=

年份

2010.03.31

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

利率保障倍数

1569.4357

1602.1364

1282.3245

1869.58

偿债能力分析:

万科房地产的流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。

现金流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。

但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。

02任务

万科A营运能力分析

营运能力体现了企业运用资产的能力,资产运用效率高,则可以用较少的投入获取较高的收益。

下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力:

1.短期资产营运能力

（1）存货周转率。

存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性,控制失败会导致成本过度,作为万科的主要资产,存货的管理更是举足轻重。

由于万科业务规模扩大,存货规模增长速度大于其销售增长的速度,因此存货的周转率逐年下降若该指标过小,则发生跌价损失的风险较大,但万科的销售规模也保持了较快的增长,在业务量扩大时,存货量是充足货源的必要保证,且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降,在建开发产品比重大幅上升,存货结构更加合理。

因此,存货周转率的波动幅度在正常范围,但仍应提高存货管理水平和资产利用效率,注重获取优质项目,加快项目的开发速度,提高资金利用效率,充分发挥规模效应,保持适度的增长速度。

（2）应收账款周转率。

7年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升（见表）,原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。

年份

2006

2007

2008

2009

应收帐款周转率

13.90

16.00

23.76

28.07

3.长期资产营运能力

固定资产周转率急剧上升是由处置、核销部分固定资产及近年来主营业务量的大幅增长所致,说明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率,同时也反映了其固定资产与主要业务关联度不高。

总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低,该指标（见下表）近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降,但其毛利率,应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小,万科要提高总资产周转率,必须改善存货的管理。

年份

2006

2007

2008

2009

总资产周转率

0.62

0.69

0.60

0.57

总的来说,万科的资产营运能力较强,尤其是其应收账款、固定资产的营运能力非常优秀,堪称行业典范。

但近年来的土地储备和在建工程的增多,存货管理效率下降较为明显,因此造成了总资产管理效率降低,管理层应关注存货的管理。

04任务

万科A综合评价

一.杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。

该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

二．杜邦分析数据。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

  杜邦分析

总资产收益率

0.7878%

X

权益乘数

1/（1-0.68）

=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

净资产收益率

2.94%

主营业务利润率

15.0111%

X

总资产周转率

0.0525%

=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/（期末资产总额+

期初资产总额）/2

期末:

148,395,955,757

期初:

137,507,653,940

净利润

1,126,579,449

/

主营业务收入

7,504,969,755

主营业务收入

7,504,969,755

/

资产总额

148,395,955,757

主营业务收入

7,504,969,755

-

全部成本

6,202,756,893

+

其他利润

200,022,269

-

所得税

375,655,681

流动资产

140,886,939,320

+

长期资产

7,383,409,016

主营业务成本

5,494,621,235

营业费用

293,290,365

管理费用

309,252,999

财务费用

105,592,294

货币资金

17,917,618,442

短期投资

0

应收账款

406,782,083

存货

103,511,656,967

其他流动资产

19,050,881,828

长期投资

3,905,290,692

固定资产

1,999,879,587

无形资产

0

其他资产

110,213,152

1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数

权益成数=1/1—资产负债率

时间

项目

2010.03.31

2009.03.31

备注

权益乘数

3.125

3.125

实际操作中用权益成数替代平均权益乘数

投资报酬率（%）

7.8

6.301

净资产收益率（%）

24.375

19.6906

2投资报酬率

时间

项目

2010.03.31

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

销售净利率（%）

15.669

13.1544

10.0109

14.2156

总资产周转率（%）

0.0525

0.3806

0.2375

0.1789

投资报酬率（%）

1.86

1.72

1.68

1.81

3资金结构分析

时间

项目

2010.03.31

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

资产负债率（%）

68.0628

67.0017

67.287

66.4271

股东权益比率（%）

31.9372

32.9983

26.9823

33.5729

数据分析结果：

（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。

从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。

（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。

05任务

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