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财务管理教材练习题参考答案
《财务管理理论与实务》教材练习答案
第一章
（一）单项选择题
1.D2.A3.D4.A5D
（二）判断题
1.错2.对3.对
（三）案例分析题
通过格林柯尔系的神话破灭案例，我们可知企业由诸多的产权主体构成，主体之间利益目标是不一致的，在企业实际经营过程中，由于企业实质上的掌控者自身效用财务管理目标函数的影响，使得该企业财务管理目标偏移企业最优的财务管理目标——企业价值最大化。
最优的财务管理目标在最大限度上考虑了企业集团相关利益者的利益——投资者、债权人、企业员工和消费者等利益主体的利益。
但是这一目标在格林柯尔系未得到的执行。
以顾雏军为首的格林柯尔系管理经营者在把企业做大做强的过程中，伴随着管理者自身的效用财务管理目标函数——追求“资本神话”、成为“资本大鳄”。
在这样的目标的指导下，其管理高层选择了更具操作性的利润最大化财务目标，利用虚增收入、少计费用等多种手段，同时，通过一系列的违规操作，挪用科龙资金、损害其他产权主体的利益，实现了格林柯尔系的“资本神话”，成就了顾雏军“资本大鳄”的事业辉煌。
但是辉煌并没有成为永恒，终究只是昙花一现。
通过以上的分析，我们知道企业要生存、发展，必须努力调和各利益主体的矛盾，兼容不同利益主体对企业的利益要求，使多元化的财务管理目标在企业中并存，并在一定的范围内求得平衡。
片面、单独追求单个目标，侧重满足某一主体的要求，而忽视了其他主体的要求时，利益天平就发生倾斜。
企业各利益主体所形成的契约就无法维持，矛盾就被激化，进而导致契约的取消和企业解体。
第二章
（一）单项选择题
1.C2.C3.B4.B5.C
（二）多项选择题
1.ABCD2.ABCD3.ABCD
（三）判断题
1.对 2.对 3.错
（四）计算题
1．解：
（1）单利：
F＝P（1+n×i）＝100（1＋2×6%）＝112（万元）
复利：
FV＝PV（1+i）n＝100（1＋6%）2＝112.36（万元）
（2）单利：
P＝F÷（1+n×i）
＝40÷（1+6%）＋50÷（1+2×6%）＋60÷（1+3×6%）
＝133.23（万元）
复利：
PV＝FV（1+i）-n
＝40（1＋6%）－1＋50（1＋6%）-2＋60（1＋6%）－3
＝40×0.9434＋50×0.89＋60×0.8396
＝132.61（万元）
2．解：
（1）年初的现金流量
PV1＝3000×［（P/A，10%，3）+1］+4000×（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）
+8000×（P/F，10%，9）
＝3000×［2.487＋1］+4000×3.791×0.751+8000×0.424
＝25241.164
（2）年末的现金流量
PV2＝3000×（P/A，10%，4）+4000×（P/A，10%，5）（P/F，10%，4）
+8000×（P/F，10%，10）
＝3000×3.170+4000×3.791×0.683+8000×0.386
＝22955.012
或者：
＝PV1×（1＋10%）＝22946.513 与上式相差值为系数取值为小数点后3位有关。
3.解：
期望报酬率：
标准离差：
标准离差率：
4.解：
标准离差：
标准离差率：
一名稳健型决策者选择甲方案，因为甲方案风险较小。
（五）案例分析题
解：
第一种方案：
总偿还额FV＝2000×（F/P，6%，10）＝2000×1.791＝3582（万元）
第二种方案：
A＝P/（P/A，6%，10）＝2000/7.360＝271.74（万元）
总偿还额为271.74×10＝2717.4（万元）
第三种方案：
A＝P×（F/P，6%，2）/（P/A，6%，8）＝2000×1.124/6.21＝362（万元）
总偿还额为362×8＝2896（万元）
第四种方案：
每年的利息＝2000×6%＝120（万元）
10年利息和＝120×10＝1200（万元）
总偿还额为2000+1200＝3200（万元）
公司的财务经理会选择第二种还款方式，所需要偿还的金额最少。
第三章
（一）单项选择题
1.A2.D3.D4.C5.C6.A
（二）多项选择题
1.ABC2.ABCD3.BC4.ACD5.ABC
（三）判断题
1.对2.错3.错4.对5.对
（四）计算题
1.
（1）资产负债率=450/1000=45%
（2）有形资产负债率=450/950=47%
（3）产权比率=450/550=82%
（4）有形净值负债率=450/500=90%
（5）利息保障倍数=（105+53）/53=2.98
2.应收账款周转次数＝860/〔60+80）÷2〕＝12.29（次）
应收账款周转天数=360/12.29=29.29（天）
存货周转次数＝688/〔120+110）÷2〕＝6.25（次）
存货周转天数=360/6.25=57.6（天）
流动资产周转次数＝860/〔250+230）÷2〕＝3.58（次）
流动资产周转天数=360/3.58=100.56（天）
（五）案例分析题
1.
（1）通过表3-3的数据，我们可以看出该公司2011年的流动比率和速动利率都比2010年高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2010和2011年的资产负债率均比较低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；通过分析，可以得出结论：
该公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。
但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
（2）总资产周转率：
2011年比2010年略有上升，表明企业总资产运用效率的有所提高；流动资产周转率：
2011年比2010年略有上升，表明企业流动资产运用效率逐步在提高；应收账款周转率：
2011年比2010年有大幅度上升。
应收账款的收回加快，减少企业的营运资金在应收账款上，从而推进正常的资金周转；存货周转率：
2011年比2010年略有上升，企业存货周转天数缩短。
总的来说，公司的资产运用状况发展趋势还可以。
（3）销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。
从上表我们可以很直观的看到，2011年销售毛利的低于2010年；总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。
从计算出的2010年至2011年的总资产报酬率指标看，公司的总资产报酬率不变；净资产收益率是评价企业获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。
净资产收益率越高，自有资本收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。
从计算出的2010年至2011年的净资产收益率指标看没有变化；成本费用利润率2011年比2010年有所下降，说明公司在成本控制方面做的较好。
但是至于企业的获利能力究竟是高是底，还必须要和同行业的其他企业相比较后才能判断。
2.
（1）计算并填写表3-7；
表3-7Y公司财务比率分析
年度
2010
2011
净资产收益率
10.18%
11.01%
权益乘数
3.04
2.88
资产负债率
67.13%
65.24%
总资产净利率
3.34%
3.83%
销售净利率
2.50%
1.67%
总资产周转率（次）
1.34
2.29
（2）利用杜邦分析法分析该公司净资产收益率变化的原因,并对该公司的发展提出建议。
2010年净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=2.5%×1.34×3.04=10.18%
2011年净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=1.67%×2.29×2.88=11.01%
2011销售净利率和权益乘数分别低于2010年（0.83%）、（0.16），但总资产周转率比2010有所提升（0.95），所以最终2011年净资产收益率高于2010年。
2011年公司应具体分析销售净利率下降的原因，在以后的年份逐步提高销售净利率。
第四章
（一）单项选择题
1.A2.D3.A4.C5.C6.C7.A
（二）多项选择题
1.ABCD2.ABCE3.AB4.CE5.ABD6.AB7.ACD8.AC
（三）判断题
1.对2.错3.对4.错5.对6.对7.错
（四）案例分析题
对于永盛公司来说，通过发行股票进行筹资的优点为：
扩大了资金资金规模，为企业奠定了良好的信誉基础；促进企业长期持续稳定经营；企业财务风险较小。
缺点为：
投资者或股东投资风险较高，因此，他们要求得到较高的报酬率，股利不能在税前扣除，发行股票的费用较大，从而导致股权资本成本较高，企业负担较重；由于发行新股，引进了新的投资者，必然会导致企业控制权结构的改变，分散了企业的控制权。
通过发行债券筹资的优点为：
可以利用财务杠杆，更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，保障股东控制权；缺点为：
财务风险大。
因为债务到期，企业必须还本付息，如果企业经营不善，无力偿还，债权人有权提出要求企业破产。
通过以上分析，我们可知：
无论采用股权筹资，还是采用债券筹资都有各自的优缺点。
对于永盛公司在当前条件下应该采用何种筹资方式，我们可以依据案例资料，运用每股收益法来确定。
计算如下：
当息税前利润高于4491.2万元时，采用股权筹资可获得较高的每股收益，；否则，采用负债筹资。
因此，永盛公司当前应采用发行债券进行筹资。
第五章
（一）单项选择题
1.A2.C3.C4.B5.D6.B7.C8.A
（二）多项选择题
1.ABC2.ABCD3.AB4.ABCD5.ABCD6.BCD
（三）判断题
1.错2.错3.对4.对5.错6.对7.对8.错9.错10.对
（四）简答题
1.答：
①按风险调整贴现率法。
将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本或者企业要求达到的报酬率中，构成按照风险调整的折现率，并据此进行投资决策分析。
②风险调整现金流量法。
先按风险对现金流量进行调整，然后再进行项目决策。
2.答：
①无形资产投资项目的提出；②无形资产投资项目的评价；③无形资产投资项目的决策；④无形资产投资项目的执行；⑤无形资产投资项目的再评价。
（五）计算题
1.解：
（1）先求出累计净现金流量，见表。
项目
0
1
2
3
A
-7500
4000
3500
1500
累计净现金流量
-7500
-3500
0
1500
B
-5000
2500
1200
3000
累计净现金流量
-5000
-2500
-1300
1700
则A项目静态回收期=2-1+3500/3500=2（年）；
B项目静态回收期=3-1+1300/3000=2.43（年）；
所以选择A项目。
（2）NPVA=-7500+4000/（1+15%）1+3500/（1+15%）2+1500/（1+15%）3=-388.96（元）
NPVB=-5000+2500/（1+15%）1+1200/（1+15%）2+3000/（1+15%）3=53.83（元）
所以选择B项目。
2.解：
用插入法计算。
对于A项目，设折现率为i1=10%,NPV1=20.28；设折现率为i2=15%,NPV2=-175.97。
=10%-（10%-15%）/（20.28+175.97）×20.28=10.5%
对于B项目，设折现率为i1=10%,NPV1=67.04；设折现率为i2=15%,NPV2=-174.86。
=10%-（10%-15%）/（67.04+174.86）×67.04=11.4%
3．解：
4.假设其必要收益率为10%
（1）
（2）
（3）
（六）案例分析
解：
（1）计算净现值
对于S项目，折现率为i=10%,NPV=62.17
对于L项目，折现率为i=10%,NPV=39.04
用插入法计算内部收益率：
对于S项目，设折现率为i1=20%,NPV1=2.44；设折现率为i2=25%,NPV2=-20.496
=20%-（20%-25%）/（2.44+20.496）×2.44=20.5%
对于L项目，设折现率为i1=10%,NPV1=39.04；设折现率为i2=15%,NPV2=-0.08
=10%-（10%-15%）/（39.04+0.08）×39.04=10.5%
（2）从净现值、内部收益率比较，选择S项目较好。
第六章
（一）单项选择题
1.A2.B3.A4.D5.C6.B7.C8.A9.B10.C
11.B12.D13.A14.A15.A16.A17.D
（二）多项选择题
1.BCD2.ACD3.ACD4.ABD5.ABD6.ABCD7.BD
（三）计算题
1.【答案】
在现金持有量的随机控制模式下，其现金控制量的上限H=3R-2L，即H=3×6250-2×5000=8750（元）
2.【答案】
本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。
最佳现金持有量=
（元）
达到最佳现金持有量的全年转换成本=（200000/40000）×400=2000（元）。
3.【答案】
（1）经济订货批量=（2×360000×160/80）^（1/2）=1200（台）
（2）全年最佳定货次数=360000/1200=300（次）
（3）最低存货相关成本=（2×360000×160×80）^（1/2）=96000（元）
最低存货总成本=96000+900×360000+2000×80=324256000（元）
（4）再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5×（360000/360）+2000=7000（台）
4.【答案】
借款企业向银行支付的承诺费
=（200-150）×0.5%×8/12+200×0.5%×4/12=0.5（万元）=5000（元）
或=150×0.5%×4/12+50×0.5%×12/12=0.5（万元）=5000（元）。
注意：
本题的承诺费由两部分组成，一是全年未使用的（200-150）=50（万元），按照12个月计算承诺费;另外，150万元借款（只使用了8个月），未使用的4个月也应该（按照4个月计算）支付承诺费。
5.【答案】
（1）实际利率=名义利率=8%
（2）实际利率=8%/（1-8%）=8.70%
（3）实际利率=8%/（1-10%）=8.89%
（4）补偿性余额=200×10%=20（万元），贴现法付息=200×8%=16（万元）
实际可供使用的资金=200-20-16=164（万元）
实际利率=16/164×100%=9.76%
或8%/（1-8%-10%）=9.76%
第七章
（一）单项选择题
1.D2.A3.A4.B5.B
（二）多项选择题
1.ABCD2.ABCDE3.ABCDE4.ABCD
（三）判断题
1.对2.错3.对4.对5.错
（四）计算题
1.产品材料的实际成本：
1600×18×13=374400（元）
计划成本为：
1600×18×13=360000（元）
实际成本与计划成本的差异：
374400-360000=14400（元）
分析如下：
由于产量变动对材料成本的影响：
（1600-1500）×20×12=24000（元）
材料单耗变动对材料成本的影响：
1600×（18-20）×12=-38400（元）
材料单价变动对材料成本的影响：
1600×18×（13-12）=28800（元）
2.实现目标利润所需的销售量（件）为：
（500000+250000）/（30-15）=50000（件）
实现目标利润所需的销售额为：
50000×30=1500000（元）
3.企业计划期的利润额为：
90000×（1700/8500）=18000（万元）
4.
（1）销量增加对利润的影响：
（55000-50000）×20=100000（元）
（2）销售单价对利润的影响：
（19-20）×55000=-55000（元）
（3）单位变动成本降低对利润的影响：
50000×12-55000×10=50000（元）
（4）固定成本增加对利润的影响：
80000-90000=-10000（元）
以上各因素对利润的综合影响为：
100000-55000+50000-10000=85000（元）
计划年度企业利润总额为：
320000+85000=405000（元）
第八章
（一）单项选择题
1.D2.D3.C4.D5.B6.A7. A
（二）多项选择题
1.AB2.ABCD3.BC4.BCD5.AC
（三）判断题
1.错2.对3.错4.错5.错6.错
（四）案例分析题
1.解：
方案一：
设立子公司情况下的所得税税负：
子公司当年亏损，不缴企业所得税，其亏损可结转以后年度，用以后年度所得弥补。
B公司当年缴纳的企业所得税=1000×25%=250万元
集团公司整体税负=250万元
方案二：
设立分公司情况下的所得税税负：
B公司与分公司可以盈亏相抵后合并纳税，
B公司当年应缴企业所得税=（1000-600）×25%=100万元
比较B公司整体税负，设立分公司缴纳的企业所得税比设立子公司缴纳的所得税少150万元，应选择方案二。
企业投资设立下属公司，当下属公司亏损的情况下，企业应选择设立分公司的组织形式。
2.解：
方案一：
若企业投资国债：
投资收益=200×4%=8（万元）
根据税法规定国债的利息收入免交企业所得税，所以税后收益8万元。
方案二：
若企业投资企业债券：
投资收益=200×5%=10（万元）
税后收益=10×（1－25%）=7.5（万元）
所以站在税务角度，选择国债投资对于企业更有利。
3.解：
筹划分析：
税法规定：
公益性捐赠，在年度利润总额12%以内部分，准予扣除；直接向受赠人捐赠不允许扣除。
方案一：
直接捐赠不符合税法规定的公益性捐赠条件，所以捐赠支出不能税前扣除。
2009年应纳企业所得税=100×25%=25万元
2010年应纳企业所得税=120×25%=30万元
两年合计应纳企业所得税=25+30=55万元
方案二：
按照规定企业发生的公益性捐赠支出在年度利润总额12%以内的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分不能扣除。
允许扣除捐赠限额=（100-20）×12%=9.6万元，企业实际捐赠额20万元，超过限额部分10.4万元不得税前扣除。
2009年应纳企业所得税=（100-9.6）×25%=22.6万元
2010年应纳企业所得税=120×25%=30万元
两年合计应纳企业所得税=22.6+30=52.6万元
方案三：
2009年允许扣除捐赠限额=（100-10）*12%=10.8万元，企业实际捐赠10万元，允许全部税前扣除。
2009年应纳企业所得税=（100-10）×25%=22.5万元
2010年允许扣除捐赠限额=（120-10）×12%=13.2万元，企业实际捐赠10万元，允许全部税前扣除。
2010年应纳企业所得税=（120-10）×25%=27.5万元
两年合计应纳企业所得税=22.5+27.5=50万元
通过分析，方案三两年应纳企业所得税额比方案一少5万元（55-50），比方案二少2.6万元（52.6-50）。
因此选择方案三
（五）案例分析
答案：
筹划分析：
三个方案应纳增值税及附加、净利润计算如下：
方案1，从A企业购进：
应纳增值税额
＝4680÷（1+17%）×17%—2340÷（1+17%）×17%＝340（万元）
应纳城建税及教育费附加＝340×（7%+3%）＝34（万元）
净利润＝4680÷（1+17%）—2340÷（1+17%）—34=1966（万元）
方案2，从B企业购进：
应纳增值税额＝4680÷（1+17%）×17%—2082.6÷（1+3%）×3%＝619.34（万元）
应纳城建税及教育费附加＝619.34×（7%+3%）＝61.934（万元）
净利润＝4680÷（1+17%）—2082.6÷（1+3%）—61.934=1916.124（万元）
方案3，从C企业购进：
应纳增值税额＝4680÷（1+17%）×17%=680（万元）
应纳城建税及教育费附加＝680×（7%+3%）＝68（万元）
净利润＝4680—2035.8—680—68＝1896.2（万元）
比较：
方案1净利润最大，应选择从A企业购货。
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