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课后练习题答案新

第三章练习题

1•某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。

A设备的价格比

E设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。

假设A、B设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？

［答案：

］

如果选择A项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，

-5000010000（P/A,8%,6-50000100004.6229-3771

所以，A方案不可选。

2•某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000

元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元?

60007.02360.58224526.41元

3•某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？

［答案：

］

八40000CL一

A7095.85兀

F/A,%,

4•某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙

公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示:

表3-4某企业集团预期收益及其概率资料

市场状况

概率

年预期收益（万兀）

甲公司

乙公司

丙公司

良好

0.3

一般

0.5

-20

较差

0.2

-5

-30

要求：

假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择

E甲

0.3

0.5

0.223

E乙

0.3

0.5

（-

■5）0.224

E丙

0.3

（-

20）

0.5

（-30）0.28

甲（40-23）0.3（20-23）0.5（5-23）0.212.49

甲（50-24）20.3（20-24）20.5（-5-24）20.219.47

选择甲方案。

第四章练习题

某企业2007年度资产负债表如下：

xx公司资产负债表

（2007年12月31日）

万元

资产

金额

负债及所有者权益

金额

现金（包括银行存款）

应付账款

应收账款

应付费用

存货

300

短期借款

120

固定资产净值

600

实收资本

700

留存收益

100

合计

1000

合计

1000

该企业2007年的销售收入为1600万元，2008年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到2000万元，若该企业2008年预计税后利润为60万元，留用比例为30%，请确定该企业2008年对外筹资数量。

［答案：

］

预计资产负债表

资产

金额

比例

预计

负债及所有者

权益

金额

比例

预计

现金

2.5%

应付账款

2.5%

应收账款

3.75%

应付费用

2.5%

存货

300

18.75%

375

短期借款

120

7.5%

150

固定资产

600

实收资本

700

留存收益

100

118

合计

1000

1100

合计

1000

1068

留存收益E=Eo+△E=100+60*30%=118万元

外部筹资额=1100-1068=32万元

或者：

对外筹资

=400[2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%]-60*30%=50-18=32

第五章练习题

1•某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。

（1）单利计息，到期一次还本付息；

（2）每年付息一次，到期一次还本。

答案：

（1）P1000100010%818000.4039727.02元

（112%）8

（2）

P1000（P/F,，2%）100010%（P/A,，2%,8）

10000.40391004.9676900.66元

2•某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20%，计算并回答下列问题：

（1）计算每年年末等额支付的租金额；

（2）如果租赁双方商定采用的折现率为18%，计算每年年初等额支付的租

金额。

第六章练习题

到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。

要求：

计算该债券的资本成本。

1100

810015%（1-25%）1000

（1K）t

（TW

K9.42%

2•银行由于业务经营的需要，需借入三年期资金为150万元。

银行要求其

维持15%的补偿性余额，借款年利率12%。

假定所得税率为25%。

要求：

（1）公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要?

（2）计算该笔借款的实际资本成本

答案:

150

K1764712%^25%）需15.128%

3•某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：

发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%;向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年,手续费率0.2%;按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。

要求：

计算该公司的加权平均资本成本。

答案:

普通股Ks——五05%21.67%

2.5-硕

长期借款Kd船跻7.5%

1500-50

债券Kb150012%（1-25%）9.31%

加权平均资本成本

WACC21.67%50%7.5%20%9.31%30%15.128%

4.某公司拥有长期资金500万元，其中长期借款200万元，普通股300

万元。

该资本结构为公司理想的目标结构。

公司拟筹集新的资金，并维持目前的

资本结构。

预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表:

资金种类

新筹资额

资本成本

长期借款

50万元及以下

50万元以上

普通股

80万元及以下

12%

80万元以上

14%

要求：

计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。

答案:

筹资总额

资金种类

个别资本成本

边际资本成本

~125

长期借款

9.6%

股票

12%

125~133

长期借款

10.4%

股票

12%

133~

长期借款

11.6%

股票

12%

筹资总额突破点Wi

40%125

W260%133

5.某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。

要求：

（1）计算保本点的销售额

（2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数

答案：

（1）

DFL

320（1-60%）-48

320（1-60%）-48-2500.40.1

DTL=1.6X1.14=1.83

6•某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的

债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后

答案：

（1）

EBIT340万元

（4）方案2好。

理由略

第七章练习题

1•某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年内每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。

设所得税税率为40%o试计算该方案各年的现金流量。

答案：

初始现金流=-3000-24000=-27000元

折旧=（24000-4000

）/5=4000元

第一年营业现金流=

（10000-4000）X（1-40%）+4000X40%=5200元

第二年营业现金流=

（10000-4200）X（1-40%）+4000X40%=5080元

第二年营业现金流=

（10000-4400）X（1-40%）+4000X40%=4960元

第四年营业现金流=

（10000-4600）X（1-40%）+4000X40%=4840元

第五年营业现金流=

（10000-4800）X（1-40%）+4000X40%=4720元

终结现金流=4000+3000=7000元

2.新星化工厂正在考虑用一台更咼效率的新机器去更换两台老机器。

两台老机器在二手市场上的价格为35000元一台，其账面价值是60000元每台，剩余的折旧年限为8年，采用直线折旧法，期末无残值。

新机器的购置及安装成本为480000元，可使用8年，预计期末残值为40000万元，也采用直线法折旧。

由于新机器的效率更高，每年可节约运营成本120000万元，该企业的所得税税率为25%。

请计算该项目的增量现金流量。

答案：

旧设备折旧=120000/8=15000元

新设备折旧=（480000-40000）/8=55000元

差额初始投资=480000-[70000-（70000-120000）X25%]=397500元

差额营业现金流1-8年=△收入X（1-T）-△付现成本X（1-T）+△折旧XT

=12000X（1-25%）+40000X25%=100000元

差额终结现金流=残值流入40000元

3.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择：

甲方案需投资3万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。

乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年

后有残值收入6000元。

5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。

不管采用哪个方案，均需垫支营运资本3000元。

假设所得税税率为25%,资本成本为10%。

要求：

（1）计算两个方案的净现金流量；

（2）计算两个方案的净现值；

（3）计算两个方案的现值指数；

（4）计算两个方案的内含报酬率；

（5）计算两个方案的静态投资回收期

答案：

（1）计算两个方案的净现金流量；

方案甲折旧=30000/5=6000元

营业现金流1-5年=（15000-5000）X（1-25%）+6000X25%=9000

项目（甲）

初始投资

-30000

营运资金垫

-3000

付

营业收入

15000

付现成本

5000

折旧

6000

期末残值

营运资金

3000

现金流

-33000

9000

12000

折旧=30000/5=6000元

营业现金流1-5年=（15000-5000）X（1-25%）+6000X25%=9000

终结现金流=8850+6000+3000=17850

项目（乙）

初始投资

-36000

营运资金垫

-3000

付

营业收入

17000

付现成本

6000

6300

6600

6900

7200

折旧

6000

期末残值

6000

营运资金

3000

现金流

-39000

9750

9525

9300

9075

17850

（2）计算两个方案的净现值;

NPV甲

9000P/A10%,53000P/F10%,5-330002980.4元

=2008.08元

14%-12%-543.9-1145.4

11544

i-（14%-12%）12%13.36%

5431154.4

乙方案（略）

（5）计算两个方案的静态投资回收期

PPp3.67年PF乙4.15年

税率为25%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计，采用直线法折旧。

试

初始投资

-200

营运资金垫

付

-50

△营业收入

360

△付现成本

120

折旧

120

期末残值

营运资金

现金流

-200

-50

210

260

营业现金流4-8=（360-120）X（1-25%）+120X25%=210万

NPV200（P/A10%,21）-50P/Fi0%，210（P/A10%,5）（P/F10%，）50（P/F10%,5）

=-200X2.7355-50X0.7513+210X3.7908XO.7513+50X0.6209

=44.47万元

静态投资回收期=3+20/210=3.095年

内部报酬率：

略

5•某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。

已知资料如下：

旧设备的原价为60000元，税法规定的使用年限为6年,残值为6000元,按直线法折旧，每年折旧额为9000元，已使用两年。

该设备的当前变现价值为10000元。

如果继续使用，该设备还可使用4年，每年的操作成本为8600

元，两年末需大修理一次，费用为28000元，4年末的最终报废残值为7000丿元。

拟购买的新设备的价格为50000元，可使用4年，税法规定的残值为5000元，采用年数总和法折旧，第一年的折旧额为18000元，第二年的折旧额为13500元，第三年的折旧额为9000元，第四年的折旧额为4500元。

新设备每年的操作成本为5000元，4年末报废时的残值预计为10000元。

假定两台设备的生产能力相同，该公司的所得税税率为25%，资本成本为

10%，请根据以上资料决定该设备是否需要更新。

答案：

旧设备折旧=9000，已提折旧18000，设备残值

60000-18000=42000

变现损失42000-10000=32000。

可节税32000*25%=8000元

旧设备的初始投资=10000+8000=18000元

第一、三、四年营业现金流出=-8600X（1-25%）+9000X25%=-4200

第三年营业现金流=-（8600+28000）X（1-25%）+9000X25%=-25200

期末残值流入=7000，设备残值6000，变现收益1000，多缴税250

终结现金流=7000-250=6750

第四年现金流=-4200+6750=2550

表一：

继续使用旧设备现金流：

项目（旧）

设备变现收

10000

入

变现损益影

8000

响税

大修理

28000

付现成本

8600

折旧

9000

残值

7000

处置收益缴

250

税

现金流

-18000

-4200

-25200

-4200

2550

第一年营业现金流出第二年营业现金流出第三年营业现金流出第四年营业现金流出

新设备的初始投资=50000元

期末残值变现收入=10000，设备残值5000，变现收益5000，

多缴税（10000-5000）X25%=1250

终结现金流=10000-1250=8750

第四年现金流=-2625+8750=6125

表二：

使用新设备现金流

项目（新）

设备变现收

50000

入

付现成本

5000

折旧

18000

13500

9000

4500

残值

10000

处置收益缴

1250

税

现金流

-50000

750

-375

-1500

6125

表三：

新旧设备差额现金流（新设备与旧设备相比）

项目（新比

旧）

△初始投资

-32000

△现金流

4950

24825

2700

3575

NPV-320004950（P/Fio%，）24850（P/Fo%，）2700（P/Fio%,a）3575（P/Fo%，）

=-32000+4950X0.9091+24850X0.8264+2700X0.7513+3575X0.6830=-2493.68元结论：

继续使用旧设备

6•某企业有甲、乙、丙三个投资项目，每一项目的经济寿命均为5年，每

年净现金流量的期望值如下表所示。

假定甲、乙、丙三个项目的投资支出分别为100000元、350000元和12

000元，该企业无风险条件下的投资报酬率为5%，而甲、乙、丙三个项目属于风险投资，风险溢价分别为2%、10%和15%。

试对甲、乙、丙三个投资项目的可行性作出评价。

时间

项目、

甲

000

28000

33000

40000

、时间

项目

乙

000

100000

80000

000

丙

3000

4000

5000

500

NPV甲

答案：

K甲5%2%7%；K乙5%10%15%；K丙5%15%20%

=-100000+20000X0.9346+25000X0.8734+28000X0.8163+33000X

0.7629+40000XQ.7130=17079.1元

NPV乙-35000080000卩丁15%，95000P/F15%,2100000卩丁15%,380000卩丁15%,490000P/F15%，

=-350000+80000X0.8696+95000X0.7561+100000X0.6575+80000X

0.5718+90000X0.4972

=-52360元

0.4823+4500X0.4019

=-882.05兀

第八章练习题

1.某企业2008年8月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为

8%，每年8月1日计算并支付一次利息，并于3年后的7月31日到期，当时

的市场利率为9%，债券的市价为960元。

要求计算:

（1）债券的价值及到期收益率（假设该单位持有该债券至到期日）

（2）判决购买该债券是否合算

答案：

（1）.Ti）8%1000（11）3960

即：

80（P/A,i,3）+1000（P/F,i,3）=960

当i=9%，80（P/A,i,3）+1000（P/F,i,3）=80X2.5313+1000X0.7722=974.7

当i=10%，80（P/A,i,3）+1000（P/F,i,3）=80x2.4867+1000x

0.7513=950.24

i-9%960-974.7.“

i9.6%

10%-9%950.24-974.7

（2）内涵报酬率高于市场利率，合算

按照市场利率计算债券的投资价值V

=80X2.5313+1000X0.7722=974.7

债券的市场价格低于投资价值，合算。

2.某公司的股票每股盈余是5元，市盈率为12，行业类似股票的平均市盈

率为10。

试用市盈率法对该公司股票的股价及股票风险进行分析。

略。

第九章练习题

1.某企业年现金需求总量为360万元，其应付账款平均付款期为20天，应收

账款平均收账期为30天，存货周转期为50天，求企业最佳现金持有量。

答案：

现金周转期=应收账款平均收账期30+存货周转期50-应付账款付款期20=60天

现金周转次数=360/60-6次

现金持有量=360/6=60万元。

2•某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券月利率为10%。

，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。

要求：

（1）计算有价证券的转换成本；

（2）计算最佳现金余额；

（3）计算最佳有价证券交易间隔期。

答案：

有价证券的转换成本X；

、2100000X10%600X18

计算最佳现金余额；

：

210000018sc—

QJ__-6000元

\10%

计算最佳有价证券交易间隔期。

30空型1.8天

6000

3•某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金成本率为25%，企业现有A、B两种收账政策可供选择，有关资料如

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