国际投资问答题答案.docx

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国际投资问答题答案

第二章国际证券市场

三．问答题

1美国证券市场结构包含哪些层次？

对比我国证券市场，你有何建议？

2.证券流通市场的价格机制有几种类型？

纳斯达克做市商制度独特性表现在哪里

1、纳斯达克是一个以做市商制度为核心的市场，通过做市商的竞争性报价保证市场效率。

NASDAQ每只证券至少两家做市商，平均为12家，一些交易活跃的股票有40家或更多。

为保持做市商之间的报价竞争，NASDAQ对做市商资格的管理十分宽松，做市商进入和退出都十分自由。

全美证券商协会（NASD）的会员公司只要达到一定的净资本要求，拥有做市业务所须的软件设备，都可申请注册成为做市商。

2、开市期间，做市商须就其负责的证券一直保持双向买卖报价

3、通过NASDAQ系统将分散在全国各地的做市商了解在一起，7000多种证券在此交易。

4、NASDAQ的电子报价系统自动对每只证券全部做市商的报价进行收集、记录和排序，并随时将每只证券的最优买卖报价报告给投资者。

第三章国际债券投资

四．问答题

1

（1）、欧洲美元债券：

在美国境外发行的以美元为面额的债券。

债券的名义收益率=债权年利息/债券面额*100%，由此可知，该欧洲美元债权名义利率为12.75%。

（2）（债券信用评级（bondcreditrating）是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。

债券信用评级大多是企业债券信用评级，是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。

这种信用评级，是为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务。

国家财政发行的国库券和国家银行发行的金融债券，由于有政府的保证，因此不参加债券信用评级。

地方政府或非国家银行金融机构发行的某些有价证券，则有必要进行评级。

）

进行债券信用评级最主要原因是方便投资者进行债券投资决策。

投资者购买债券是要承担一定风险的。

如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失，这种风险称为信用风险。

债券的信用风险因发行后偿还能力不同而有所差异，对广大投资者尤其是中小投资者来说，事先了解债券的信用等级是非常重要的。

由于受到时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进行分析和选择，因此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠程度，进行客观、公正和权威的评定，也就是进行债券信用评级，以方便投资者决策。

债券信用评级的另一个重要原因，是减少信誉高的发行人的筹资成本 

一般来说，资信等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行

世界上著名的评级机构有：

主要有穆迪MOODY's、标准普尔（STANDARDPOOR）和惠誉（FITCH）三家。

（3）国际债券通常在哪些市场交易？

外国债券市场和欧洲债券市场

（4）该公司被标准普尔评为BBB+级，被穆迪评为Baa1级。

则说明两家评级公司都认为该公司拖欠债务的可能性较低，如期偿债能力良好。

在考虑到该公司从事石油这一垄断行业，利润率也能得到保障，因此，理性的投资者会购买该欧洲美元债券。

2国际债券的发行条件包括哪些？

外国债券与欧洲债券发行程序有哪些主要区别？

发行额，偿还期限，票面利率，发行价格，偿还方式，认购者收益率，费用

外国债券和欧洲债券主要区别是发行债券的计价货币不同。

外国债券以发行市场所在国的货币为面值货币发行的债券。

比如，美国在中国发行债券，以人民币为计价货币，就被称为外国债券。

欧洲债券是以发行人和发行地国家之外的第三国货币为为面值货币发行的债券。

比如美国在中国发行债券，以英镑为计价货币，所发行的债券就被称为欧洲债券。

除发行市场不同外，外国债券与欧洲债券还有如下区别：

①外国债券一般由市场所在地国家的金融机构为主承销商组成承销辛迪加承销，而欧洲债券则由来自多个国家的金融机构组成的国际性承销辛迪加承销。

②外国债券受市场所在地国家证券主管机构的监管，公募发行管理比较严格，需要向证券主管机构注册登记，发行后可申请在证券交易所上市；私募发行无须注册登记，但不能上市挂牌交易。

欧洲债券发行时不必向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构登记，不受任何一国的管制，通常采用公募发行方式，发行后可申请在某一证券交易所上市。

③外国债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管制和约束；而欧洲债券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制。

因此，债券发行协议中必须注明一旦发生纠纷应依据的法律标准。

④外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规交纳税金；而欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入是免税的。

⑤外国债券付息方式一般与当地国内债券相同，如扬基债券一般每半年付息一次；而欧洲债券通常都是每年付息一次。

第四章国际股票投资

三．问答题

1.Cofax公司是在美国纽约证券交易所上市的从事玻璃生产的上市公司，该公司总股本为8000万股，其中普通股7000万股，优先股1000万股。

其第四大股东肖恩先生持有普通股700万股，第六大股东怀特先生持有优先股500万股。

2002年4月，该公司打算在中国进行投资建厂，并打算与中国某公司成立一家合资公司。

受此消息影响，该公司的股票价格从2001年4月的33美元上升到当时的36美元，并且在2002年3月份，Cofax公司的股票会继续上涨，打算买入该公司普通股股票10万股，但他的自由资金只有200万美元，他准备采用保证金交易的方式完成该股票的买卖。

讨论普通股和优先股的区别有哪些？

怀特先生给可以对准备在中国投资的事宜行使表决权吗？

费雪先生该如何应用保证金交易方式完成买入股票的行为？

【案例解答】

1.普通股是股份公司必须发行的一种基本股票，是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份。

购买了普通股就等于购买了企业的资产。

优先股是指股东在公司盈利或在公司破产清算时，享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。

普通股与优先股的主要区别有：

（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。

（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。

（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。

（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

2.由于怀特先生仅持有优先股，而优先股股东没有参与公司经营管理的权利，没有表决权，所以怀特先生不能对准备在中国投资的事宜行使表决权。

3.保证金交易又称信用交易或垫头交易，它是指客户买卖股票时，向经纪人支付一定数量的现款或股票，即保证金，其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。

费雪先生可以将其拥有的自有资金作为保证金向经纪人进行支付，剩下的差额部分由经纪人代为垫付。

在交易的过程中，投资者用保证金购买的股票全部用于抵押，客户还要向经纪人支付垫款利息。

2.企业海外上市通常有哪些途径？

各有何利弊？

3.ADR是如何分类的？

各有何特点/

4简述ADR的发行程序

第五章国际基金投资

四．问答题

1.简述证券投资基金当事人之间的关系

1、基金持有人：

指基金投资人，即基金单位或受益凭证的持有人。

基金持有人可以是自然人，也可以是法人。

基金持有人的权利包括：

本金受偿权、收益分配权、剩余财产分配权及参与持有人大会表决等；

　　2、基金管理人：

基金管理人指负责管理和运作基金资产的机构，根据《中华人民共和国证券投资基金法》的规定，证券投资基金的管理人由基金管理公司担任；

　　3、基金托管人：

基金托管人指依据“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，在我国通常由取得托管资格的商业银行担任；

　　4、注册登记机构：

办理注册登记的机构负责投资者帐户的管理和服务，负责基金单位的注册登记以及红利发放等具体投资者服务内容。

注册登记机构通常由基金管理人或其委托的商业银行或其它机构担任。

　　5、基金销售机构：

除基金管理人直接销售外，基金的销售可由证券公司、商业银行及其它中介机构代理完成，这些独立的销售机构专门为基金管理人提供销售服务，并收取一定的销售佣金和服务费。

　　6、注册会计师和律师：

注册会计师和律师作为专业、独立的中介服务机构，注册会计师和律师为基金提供专业、独立的会计、法律服务。

如为注册会计师基金年报提供审计报告等。

　　基金当事人之间的相互关系建立在信托关系基础上：

持有人与管理人之间的关系是委托人、受益人与受托人的关系；管理人与托管人之间的关系是委托人和受托人的关系；持有人与托管人之间的关系在公司型基金中是委托人与受托人的关系，在契约型基金中是收益人与受托人的关系。

2.开放式基金的优缺点有哪些

 优点1、组合投资，分散风险2、间接投资 3、专家理财 4、投资小，费用低。

 5、流动性好

  当然，不可否认，开放式基金也有其自身缺点，比如说开放式基金虽然可以分散投资，降低风险，但并不能完全消除风险；基金虽由专家经营，但也不排除经理人管理不善和投资失误的存在，这也是投资与基金的风险；基金是一种相对稳定的投资方式，故可能出现股市多头时，基金获利不如某些股票；基金更适宜于中长期投资，对跑短线者，由于买卖都须支付一笔手续费，反而增大了投资成本。

第六章证券投资分析

1基本分析包括那几个部分?

各部分侧重点是什么?

2.简述量价关系的理论

价和量是市场行为最基本的表现。

过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。

在某一时间点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。

随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。

（1）量、价正常关系。

即股价随着成交量的递增而上涨，股价随着成交量的递减而下降，这是市场行情的正常上升或下降特性。

（2）量、价背离关系。

如果股价屡创新高，而成交量却没有连续放量，是外盘力量减弱的特征，则此波段股价涨势令人怀疑，同时也是股价趋势潜在的反转下跌信号；如果股价屡创新低，而成交量却连续放量，是外盘力量增强的特征，则此波段股价跌势令人怀疑，同时也是股价趋势潜在的反转上升信号。

3.简述MACD的应用法则及其优缺点

（1）MACD指标的优缺点

MACD指标的作用是找出市场的超买超卖点及市场的转势点   

<1>优点:

主要适于研判中长期走势.易判断上涨或下跌行情的开始与结束,利用MACD指标,可以判断出目前市况是多头市场还是空头市场,避免逆向操作.在确定趋势后,则可采用相应的买卖策略,减少无谓频繁进出.

<2>缺点:

当股价在短时间内上下波动较大时,由于MACD反应迟缓,不能迅速产生买卖信号,所以不适于短线操作.在股价处于盘局中波幅较小时,MACD发出的买卖信号不明显,在分析个股走势时,较适用于股性活跃大幅波动的投机股,对于价格甚少变动的所谓牛皮股则不适用.

（2）MACD指标的应用法则

MACD指标由五部分组成:

长期均线DEA,短期均线DIFF,代表多头买力的红色能量柱和代表空头卖力的绿色能量柱,以及表示多空分界线的0轴.

4.简述波浪理论的循环形态

1、波浪理论的基本内容：

形态，比例，时间。

三者的重要性，以排列先后为序。

形态是波浪理论的基础。

时间的长短不会改变波浪形态。

2、波浪定律

1）浪2的最低点不会低于浪1的最低点。

（浪2不能创新低）

2）浪3的长度不会最短。

3）浪4的最低点不会低于浪1的最高点。

（楔形的浪4和浪1会重叠）

波浪原则

1）交替原则

2）等长原则

3、推动浪的特殊形态延伸、衰竭、楔形

延伸：

推动浪（浪1、浪3、浪5）中只有一波会延伸。

当浪1和浪3是简单形态时，浪5很可能会延伸。

衰竭：

是指浪5不能超出浪3的顶部。

关键：

浪5的内部结构（5子浪结构）完整，否则是浪4的子浪B。

推动浪（浪1、浪3、浪5）不能同时存在衰竭。

引导楔形5-3-5-3-5的形态。

极少出现在浪1或锯齿型浪A。

终结楔形3-3-3-3-3的形态。

通常发生在浪5或浪C。

4、调整浪基本型态三种：

锯齿型、平台型、三角型

调整浪绝对不会是5浪结构。

（三角形除外）

锯齿型A-B-C三浪结构，内部结构是5-3-5。

平台型A-B-C三浪结构，内部结构是3-3-5。

三角型A-B-C-D-E五浪结构，内部结构是3-3-3-3-3。

分成两种：

收敛和扩张（比较罕见）。

三角形出现的时间通常在：

第4浪，平台形的B浪，X浪

第七章证券投资理论

四.问答题

1.证券市场线与资本市场线的主要区别

1资本市场线测试风险度工具（横轴）是整个资产组合的标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）证券市场线的测试风险度工具（横轴）是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）

。

2资本市场线揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系;证券市场线揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系。

3资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格,但是含义不同,前者表示整体风险的风险价格,后者表示系统风险的风险价格。

计算公式也不同:

资本市场线的斜率=（风险组合的期望报酬率-无风险报酬率）/风险组合的标准差

证券市场线的斜率=市场组合要求的收益率-无风险收益率

4资本市场线中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”,资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同。

5资本市场线表示的是“期望报酬率”,即投资“后”期望获得的报酬率,而证券市场线表示的是“要求收益率”,即投资“前”要求得到的最低收益率。

6证券市场线的作用在于根据必要报酬率,利用股票估价模型,计算股票的内在价值资;本市场线的作用在于确定投资组合的比例。

7证券市场线比资本市场线的前提宽松,应用也更广泛。

资本市场线只适用于有效组合;证券市场线既适用于单个证券,同时也适用于投资组合,适用于有效组合,而且也适用于无效组合

3.试比较系统性风险与公司特有风险的概念

：

按风险产生的原因和风险自身的特点，投资多样化所形成的证劵组合的总风险可以分为两部分，非系统行风险和系统性风险，非系统性风险又称为可分撒风险或公司特有风险，是指那些随着投资项目的增加最终可被消除的风险，这种风险可以通过证劵持有的多样化抵消。

系统性风险又称不可分撒风险，是指由于某些因素的存在给市场上所有的证劵都带来的经济损失的风险，这种风险不能通过证劵组合分散掉。

系统性风险:

通货膨胀

公司特有风险:

由于公司领导人决策失误,经营不善

4如何利用β系数鉴别资产与资产组合的属性？

第八章国际直接投资理论

1.关于市场不完全的观点，内部化理论与垄断优势论两者差别在哪？

、内部化理论强调的是中间产品市场的不完全性，从而在企业内建立市场是一种低成本,有效的生产了解方式。

而垄断优势论主要是强调产品市场，要素市场的不完全性。

2、内部化理论并不认为市场不完全性由于规模经济、寡占、或关税壁垒等原因所致，而是由于市场失效、某些产品具有特殊性质等。

3、垄断优势理论主要是从市场的不完全竞争和寡占的角度分析发达国家对外直接投资的动机和决定因素，而内部化理论则是从企业国际分工、不同国家企业之间的产品交换形式和国际生产组织形式等角度来研究国际直接投资的动机和行为。

2.为什么小岛清主张对外直接投资要从本国的边际产业开始？

答：

因为本国已经处于或即将处于较劣势的产业都应该通过直接投资依次向外国转移，可以扩大投资国与东道国的比较成本差异，实现数量更多的贸易，使两类国家在直接投资中都能受益，形成新的互补格局。

边际产业是指已处于比较优势的劳动密集部门或某些行业中装配或生产特定部件的劳动密集型生产环节和工序，这些产业在投资国已经失去了发展空间但是在东道国可能正处在优势或潜在优势地位。

3.分析产品生命周期各阶段竞争优势的变化以及采用的相应活动方

式。

1、产品创新阶段：

这一阶段由于市场上还未形成强有力的竞争对手，新产品的生产企业绝对垄断着产品的生产技术，所以适合国内生产、部分出口。

2、产品的成熟阶段：

这一时期产品开始趋于标准化，技术市场和寡占程度被削弱，成本因素成为市场竞争的主要手段浴室企业开始直接对外投资，将生产移植国外，选那些劳动力成本低于创新国，但消费水平与创新过相似、生产条件好的地区。

3、产品标准化阶段：

这一阶段产品的生产技术、工艺、规格和样式等都已经完全标准化，创新过的技术优势将不复存在，所以竞争的焦点和基础是成本和价格。

因此企业将生产转移到最低成本的发展中国家以降低成本。

4.结合发展中国家有关国际直接投资理论，分析我国企业开展对外直接投资可能具备的竞争优势。

我国企业的竞争优势有：

1、拥有小市场需求服务的小规模生产技术。

2、拥有当地采购的特殊产品优势3、拥有物美价廉优势4、技术创新优势

第九章跨国公司与国际直接投资

1.从价值链角度如何理解跨国公司的经营战略？

并简述跨国公司一体化经营战略的演变过程。

在一个企业众多的价值活动，并不是每个环节都能创造价值，企业所创造的价值实际上来自企业价值链上特定的价值活动。

这些真正创造价值的经营活动活动，就是企业价值链上的战略环节，企业的竞争优势尤其是长期保持的优势其实就是企业在价值链某些特定的战略环节上的优势。

因此跨国公司的经营战略安排问题实际上就是战略环节的控制问题。

演变：

1、只能一体化战略演变：

包括独立子公司战略阶段、简单一体化战略阶段、复合一体化战略阶段2、地域一体化战略演变：

多国战略阶段、区域战略阶段、全球战略阶段。

2.在选择新建投资还是跨国并购时，通常要考虑哪些因素?

要考虑如下：

1、企业拥有的研发密集程度2、企业是否实行多元化战略3、企业的经济实力和规模4、企业的文化相似程度与商业环境5、资本市场的完善与否和相关中介机构是否缺乏6、如果跨国公司在东道国建立了子公司，那么该企业再继续向该国扩张的时候就更倾向于并购的方式7、对目标企业满意度也是跨国公司选择并购的重要因素之一8、当跨国公司所处行业增长缓慢时，企业更侵向于采取并购的方式

3.国内很多企业都是国外品牌的代工企业。

请从价值链的角度做出解释，并分析这种模式的弊端

中国从事加工生产和出口的企业，多数是在发达国家产业转移的背景下发展起来的，所以，其市场的绝大部分在海外。

现在，随着劳动力成本优势的下降、行业生产规模的扩大，这类企业都普遍面临利润率下降、发展速度减缓等问题，许多企业正在作二次发展方面的尝试。

但是，这类企业在思考和尝试战略发展时，潜伏着三个亟待引起高度重视的不良症状

（1）规模扩张———壮大背后的虚弱

扩大的生产规模，虽然可以改善企业在行业内的竞争地位，但由于并没能提高在产业链里的地位，而且还会造成对市场环节的进一步依赖，地位可能会更加被动。

加工出口型企业考虑在原行业内发展时，对扩大生产规模问题不能做简单处理，在考虑生产规模扩张的方式上，尤其需要谨慎，否则，不仅不能提升竞争力，还会加大企业转型或退出成本。

（2）成本优势———成功背后的乏力

但是，随着国内该行业的发展，加工出口型企业的成本优势正在受到一些相反因素的抵消：

（3）代理出口———轻松背后的沉重

然而，出口导向型企业长期采用出口代理，荒废了自身的市场功能，而市场功能的形成更是需要很长的时间。

因此，对于加工出口型企业来说，代理带来了好处，但同时也造成企业市场功能的残缺，它将成为企业下一步谋求更大自主发展的沉重“债务”。

（4）反倾销的困扰

由于贴牌生产出口产品的成本较世界著名品牌低廉，在发达国家销售，经常遭到反倾销，因为当地国的政府为保护其行业使中国企业蒙受巨大损失。

（5）品牌缺失

当中国企业为别人代加工的成分越来越多时，自有的品牌也就越来越少，这一点对中国的企业来说，面临着严峻的考验。

第十章跨国并购

1.简述兼并与收购的区别和了解

　兼并与收购的区别：

1，从法律形式上看，兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成为一个法人，而收购最终结果不是改变法人的数量，而是改变被收购企业的产权归属和经营管理权归属。

2、从并购对象来看，兼并以上市公司兼并非上市公司或非上市公司之间的兼并比较常见，而收购通常只针对上市公司。

兼并与收购的了解：

1、二者可以转化。

2、就国内市场而言，企业兼并和收购的经济意义是一致的。

二者都使市场力量、市场份额和市场竞争结构发生了变化，对经济发展产生相同的效应。

2.前些年外资热衷于并购国内的行业龙头企业，请你做出解释

1、外资并购国内龙头行业，可以迅速进入东道国并占领原有企业的大量市场份额2、并购东道国龙头行业能有效的利用被并购的企业的相关经营战略，获取原有企业的销售渠道和先进技术、经验和管理制度、人力资源、特有资产3、并购龙头行业可以在东道国拥有该行业的垄断地位。

3.结合本章学习内容，分析我国企业海外并购可能遇到的障碍

：

文化差异问题、宗教信仰问题、技术管理问题、法律出入问题、市场结构与差异问题、人们消费水平与消费倾向差异。

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