建筑钢行业分析报告.docx

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建筑钢行业分析报告

2013年建筑钢行业分析报告

2013年5月

目录

一、产业政策和环保压力倒逼行业限产3

1.淘汰一级和二级螺纹钢，全面推行高级别抗震螺纹钢筋3

2.环保压力抑制产能扩张冲动8

二、期待超预期政策出台，激励需求实质性释放9

1.房地产需求平稳，存在超预期可能10

2.铁路公路基建，高速增长无悬念11

三、现货期货市场价格连续回调，或将出现阶段性反弹12

1.期货现货市场价格持续回调，存在技术性反弹要求12

2.价格持续下行，炼钢业务几无利润空间，成本端约束13

3.国际长材市场相对平稳，宽松货币政策有助于此种趋势15

四、投资策略：

关注建筑钢的阶段性投资机会16

一、产业政策和环保压力倒逼行业限产

1.淘汰一级和二级螺纹钢，全面推行高级别抗震螺纹钢筋

2012年6月16日，工信部发文《钢铁行业生产经营规范条件》，《条件》明确提出自2013年起，严禁国内钢铁企业生产一螺、二螺、热轧硅钢片等技术相对落后的产品。

《条件》是现有钢铁行业生产经营的规范性文件，最新的修订版本是工信部为钢铁行业建设及改造项目达到更高准入标准而设置。

最为明显的修订就是明确提出：

从2013年起，严禁国内钢铁企业生产一级螺纹钢筋、二级螺纹钢筋、热轧硅钢片等产品。

与2010年发布的文件中的模糊表述不同，此次修订将淘汰品种明确写进了经营条件中，预期后执行力将大大加强。

按照力学性能，根据钢筋所承受的最大屈服强度，可以将钢筋分成一到四级，能够承受的最大屈服强度越大，级别就越高，其中三级和四级统称为高强钢筋。

相比于高强钢筋，一二级螺纹钢在承压和抗震等方面的性能明显较差，而且一二级螺纹钢在生产过程中所需用钢量更大、污染也更多，同时，由于技术门槛较低，产能严重过剩。

热轧带肋钢筋的牌号由HRB和牌号的屈服点最小值构成。

H、R、B分别为热轧（Hotrolled）、带肋（Ribbed）、钢筋（Bars）三个词的英文首位字母。

热轧带肋钢筋分别为HRB335、HRB400、HRB500三个牌号。

Q235钢筋就是通常所说的一级螺纹钢，现在基本已经停产，而HRB335、HRB400和HRB500分别就是通常所说的二级、三级和四级螺纹钢。

Ceq为碳当量，用来衡量钢筋的焊接性和强度。

为简单量化钢筋的强度和焊接性能，将各种元素质量分数换算成碳质量分数，计算过程如下：

Ceq＝WC+WMn/6+（WCr+WV+WMo）/5+（WCu+WNi）/15

其中，WC、WMn、WCr、WV、WMo、WCu和WNi分别表示碳、锰、铬、钒、钼、铜和镍的质量分数。

物理数据显示，高级别钢筋在力学性能方面要显著优于低级别钢筋。

其中σs、σb和δ分别表示抗屈服强度、抗拉升强度和拉升比例。

钢筋密度默认为7.85g/cm3。

有鉴于此，国家相关的政策制定部门为整治行业中不合理现象，对产能过剩、质量欠佳、污染严重的一二级螺纹钢产能进行严格限制，同时大力推行高强度钢筋，促进行业进行结构升级。

中长期而言，此举不仅能够一定程度淘汰行业落后产能，同时将对建筑钢市场过剩的供给局面构成改善作用。

这一规定将导致一大批技术力量不足的小钢厂面临产能技术升级压力或者被淘汰，从而或将导致我国的螺纹钢产量降低一半。

近年来，我国钢筋产量呈现持续上升态势，2012年国内钢筋产量已经超过1.7亿吨，占钢材总产量比例已经超过20%，占建筑钢总产量比例已经超过三分之一，其中建筑钢包括铁路轨道用钢、大中小型型钢、棒材、钢筋、盘条和线材。

其中钢筋中一级螺纹钢占比很小，现已少有生产，二级螺纹钢目前占整个螺纹钢产量的一半左右。

建筑钢产量占比整体钢材产量比例较为稳定，2012年均值在47%左右，多数月份都在50%以下，少数月份跳升至50%以上。

若国家在2013年严格执行淘汰一级螺纹钢和二级螺纹钢的政策，则2013年钢筋产量同比将要减少一半。

从2013年前三个月的数据来看，钢筋产量同比和环比并没有出现明显减少。

我们推测有两方面的力量作用：

一方面，年初政策执行的力度有待进一步加大，一级螺纹和二级螺纹钢并没完全停产，另一方面，新增的高级螺纹钢产能迅速填补了相应的产量缺口，导致最终的月度产量同比和环比仍然呈现小幅增加的趋势。

随着政策的有序推进，后续淘汰一级和二级螺纹钢将成为必然趋势。

此举必将导致钢筋的边际新增产能有所减少，抑或是更乐观的一种情形：

产能有所减少。

从供给角度而言，此举对本已过剩的钢筋产能形成一定的抑制作用，有利于缓解供需缺口的严峻局面。

2012年底，中国粗钢产能约10.6亿吨。

据统计，截至2012年初，钢筋产能1.96亿吨，估计目前产能约2亿吨左右，其中约55%～60%为三级以下等级螺纹钢，低等级螺纹钢升级高等级螺纹钢有两种工艺途径：

（1）控轧控冷工艺，不需要添加钒、铌、钛等合金，但需要控轧控冷装备的投入，这种工艺路线成本比添加合金元素成本低约100～160元/吨，但下游客户接受程度不高，国内目前有20余产线已实现改造，约2000万吨钢筋产能，目前的盈利及未来1～2年钢铁行业仍处于低盈利预期下，钢厂多数进入意愿很弱，或无能力对设备改造升级进行投入；

（2）高强钢筋加0.02%～1%钒铌钛，其中三级、四级螺纹钢分别加入0.02%～0.03%、0.04%～0.05%钒。

该种工艺下游客户因为其中含有改性合金元素而接受程度较高，只需在稍加改造炼钢工艺、添加合金元素；是目前及未来2-3年螺纹升级的主要工艺路径。

对于大批的调坯轧材的企业将会因缺乏炼钢环节及钢价和钢坯倒挂而停产，国家也在酝酿提高对落后钢铁产能提高补偿标准（按设计年产能的300元/吨提高至1000元/吨）。

有鉴于此，我们估计约有3000～6000万吨建筑用钢将会被动或主动淘汰。

按照螺纹钢目前产能2亿吨计算，淘汰比将达到15%-30%。

2.环保压力抑制产能扩张冲动

近年来，我国北方秋冬季节经常性出现大面积雾霾天气，主要系大气污染问题日趋严重所致。

东北和华北地区巨大的钢铁产能是环境污染的重要推手之一。

据相关环保部门统计数据，2010年钢铁行业硫化物、氮氧化物和粉尘污染物排放量占比社会工业排放量的9.5%、6.3%和20.7%。

以河北省为例，粗钢产能占比全国四分之一，行业巨大的产能对京津地区环境质量造成明显负面影响。

日益增多的雾霾天气频率将促使中央政府出台相关政策督促整体行业节能减排和淘汰落后产能的步伐，此举将有利于钢铁行业加快产业调整，实现结构转型。

2012年6月，环保部审议并通过《铁矿采选工业污染物排放标准》、《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》、《炼铁工业大气污染物排放标准》、《炼钢工业大气污染物排放标准》、《轧钢工业大气污染物排放标准》、《铁合金工业污染物排放标准》、《钢铁工业水污染物排放标准》、《炼焦化学工业污染物排放标准》等8项污染物排放标准。

经过修订后的钢铁工业系列污染物排放标准，覆盖了从铁矿石采选、金属冶炼到最终形成产品的全过程环境管理，设置的污染物控制项目更加全面，控制要求更加严格，控制限值也均有成熟、可靠的控制技术；新的焦化工业排放标准则涵盖了对国内所有焦炉及生产过程排污环节的环境管理。

上述一系列新标准的实施，对推动钢铁全行业结构调整和增长方式转变，促进生产工艺和污染治理技术进步，以及改善大气环境质量都具有积极意义。

与此同时，全国各地环保部门也纷纷加大整治力度，对于违规排放的钢铁、焦化等企业限期治理；如逾期完不成治理或治理后不能达标排放，则将责令其停产治理。

2013年4月，工信部下达2013年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中炼铁需要淘汰263万吨，炼钢淘汰781万吨。

据冶金工业规划院统计，产业政策界定的落后粗钢产能仍有约2500万吨。

同时，自中国出台《钢铁产业发展政策》以来，装备能力一直为界定行业落后生产能力的主要标准。

按最新的产业政策，落后粗钢产能设备主要是指400立方米以下的高炉，以及30吨以下的转炉、电炉，这也是后续淘汰的主要目标。

尽管如此，相对于全国范围内近10亿吨的粗钢产能，目前能够淘汰的钢铁产能相对有限，即便当前目标能够顺利完成，淘汰所减少的产能并不能给行业整体供给状况带来实质性改善。

不论是淘汰低等级钢筋，还是出于环保目的淘汰落后产能，更多的是限制行业边际新增产能，抑制行业产能扩张冲动，从而避免供给过剩局面进一步恶化。

二、期待超预期政策出台，激励需求实质性释放

鉴于2013年整体宏观经济处于温和复苏态势，具体到钢铁行业，我们预计今年行业整体将将同比有所好转，亏损面将会减少。

需求层面，铁路基建等增速相对确定，高速增长几无悬念，而地产基建处于恢复期，预计需求平稳增加，同时存在超预期可能。

需求的主要亮点仍然来自于地产基建。

若经济复苏乏力，再次转入下行通道，我们预计从保增长的角度而言，政府将会采取一系列宽松的财政政策，地产基建投资部门将直接受益。

1.房地产需求平稳，存在超预期可能

中期内房地产在建项目仍对建筑钢材需求构成支撑。

预计2013年商品房市场钢材需求量达到4亿吨。

预计13年商业地产续建面积（房屋施工面积加上新增开工面积减去房屋竣工面积）将在70亿平米，而房屋新开工面积总数也将在18亿平米至20亿平米之间，按照商业地产单位面积用钢量0.06吨计算，预计今年商业地产用钢量将达到4亿吨左右。

保障房建设拉动2200万吨的钢铁需求。

保障房建设面积按每户55平米计算，则今年700万套保障房建设的建筑总面积有望达到2.85亿平米，按照单位面积用钢量0.058-0.065吨计算，预计今年保障房建设将拉动钢铁需求2200万吨。

将进一步推进建筑钢的下游需求。

若经济下行超预期，出于稳增长考虑，我们预计政府将会出台相应的保增长政策，最直接的就是加大地产基建投资力度，地产需求存在超预期可能。

2.铁路公路基建，高速增长无悬念

铁道部暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为6500亿元，同比增加26%。

根据中国铁路“十二五”规划，到“十二五”期末，中国高铁“四纵四横”的骨架以及环海铁路线将基本建成。

2013年投资形势整体与2012年相近，内生投资动力继续减弱，政府只有加大基建投资力度，才能使全年投资增速保持平稳。

目前各省基建项目存在巨量储备，其投资进程有望在二季度加速。

从历年情况来看，一季度固定资产投资在全年中占比都较低，过去四年基本维持在12%至13%。

当前我国经济转型尚未完成，投资主导的发展模式没有改变，发改委预期2013年固定资产投资增18%，加上换届后各级政府的投资意愿较强，2013年财政预算赤字达到12000亿元，较2012年增加4000亿元，为政府投资的加码提供了支撑。

因此，2013年基建投资有望继续发力。

铁路：

预计13年铁路基建用钢约2800万吨。

铁路建设将成为拉动基建用钢的主力军。

铁道部数据显示，2013年计划完成固定资产投资6500亿元，其中基建投资5200亿元。

新线投产5200公里以上。

据此推算，我们估计2013年铁路基建将至少带来2700万吨的铁路建设钢材需求。

地铁：

预计13年地铁建设将拉动钢材需求约2700万吨。

近年来，我国各大城市为改善交通状况，正积极发展城市轨道交通系统，我国城市轨道交通平均建设速度约为每年270公里，建设规模已位居世界首位。

截至2012年底，全国28个城市为未来6-8年规划了2700公里的轨道交通建设，总投资超过9100亿元。

预计2013年轨道建设总投资将达到2400亿元，需要消耗钢材约2700万吨，与2012年基本持平。

三、现货期货市场价格连续回调，或将出现阶段性反弹

1.期货现货市场价格持续回调，存在技术性反弹要求

春节过后，受到下游需求释放不及预期等因素影响，传统上的“金三银四”需求高峰并没有如期到来，社会流通库存高企、企业库存去化缓慢。

加之全国粗钢日产量维持高位，需求和供给双方的压力导致钢材价