金融衍生市场14.ppt

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第十四章第十四章金融衍生工具金融衍生工具风险管理风险管理1本章学习指导本章学习指导本章内容本章内容本章重点阐述了金融衍生工具风险产生的原因、风险类型以及防范的方法。

大纲要求大纲要求要求掌握金融衍生工具风险的类型，能够分析金融衍生工具风险产生的原因。

2第一节第一节金融衍生工具的风险成因金融衍生工具的风险成因一、金融衍生工具的内在一、金融衍生工具的内在风险风险价值本身的不稳定性价值本身的不稳定性具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用信息不对称信息不对称内在脆弱性内在脆弱性产品设计颇具灵活性产品设计颇具灵活性3二、金融衍生工具风险产生的宏观条件二、金融衍生工具风险产生的宏观条件金融自由化金融自由化银行业务的表外化银行业务的表外化金融技术的现代化金融技术的现代化金融市场的全球化金融市场的全球化4三、金融衍生产品风险产生的微观机制三、金融衍生产品风险产生的微观机制管理层的认识不足管理层的认识不足内部控制薄弱内部控制薄弱激励机制的过度使用激励机制的过度使用越权交易越权交易5第二节第二节金融衍生工具的风险类型金融衍生工具的风险类型一、信用风险一、信用风险信用风险（信用风险（CreditRisk）即金融衍生工具合约）即金融衍生工具合约交易的对手违约或无力履行合约义务而带来的风险。

交易的对手违约或无力履行合约义务而带来的风险。

具体地说，金融衍生工具的信用风险包括交割前面具体地说，金融衍生工具的信用风险包括交割前面临的风险和交割时面临的风险。

前者是指在合约到临的风险和交割时面临的风险。

前者是指在合约到期前，由于基础金融工具价格变动或其他原因而使期前，由于基础金融工具价格变动或其他原因而使交易对方蒙受较大损失而无力履行合约义务的风险；交易对方蒙受较大损失而无力履行合约义务的风险；后者是指在合约到期日交易方履行了合约，但交易后者是指在合约到期日交易方履行了合约，但交易对方无力付款的风险。

对方无力付款的风险。

6二、市场风险二、市场风险市场风险（市场风险（MarketRiskMarketRisk）即金融衍生工具价）即金融衍生工具价值对金融衍生工具的使用者发生不利影响的风险，值对金融衍生工具的使用者发生不利影响的风险，也即金融衍生产品的基础工具价格，如利率、汇率、也即金融衍生产品的基础工具价格，如利率、汇率、证券价格波动发生逆向变动而带来的损失风险。

当证券价格波动发生逆向变动而带来的损失风险。

当金融衍生工具被用做对冲手段时，金融衍生工具的金融衍生工具被用做对冲手段时，金融衍生工具的价格变动可以抵消其基础金融工具的逆向价格变动，价格变动可以抵消其基础金融工具的逆向价格变动，组合头寸两相抵消而不存在市场风险。

组合头寸两相抵消而不存在市场风险。

7从实际交易看，完全的风险对冲是不大可从实际交易看，完全的风险对冲是不大可能的。

例如，期权价格的变动与其金融原生工能的。

例如，期权价格的变动与其金融原生工具价格的变动并不完全成比例，二者将导致对具价格的变动并不完全成比例，二者将导致对冲手段缺口，一旦金融原生工具价格变动过大，冲手段缺口，一旦金融原生工具价格变动过大，缺口问题将会非常严重，并引致风险增大。

因缺口问题将会非常严重，并引致风险增大。

因此，投资者应不断调整组合头寸，并对整个组此，投资者应不断调整组合头寸，并对整个组合头寸的市场风险进行评估。

合头寸的市场风险进行评估。

从银行看，具有金融衍生交易业务的银行从银行看，具有金融衍生交易业务的银行均存在因金融原生工具价格波动带来的市场风均存在因金融原生工具价格波动带来的市场风险，并且这种风险将随着交易期限的延长而增险，并且这种风险将随着交易期限的延长而增长。

一般而言，银行应尽力去避免此类风险，长。

一般而言，银行应尽力去避免此类风险，以免遭受可能带来的损失。

以免遭受可能带来的损失。

8三、流动性风险三、流动性风险流动性风险（流动性风险（LiquidityRiskLiquidityRisk）包括两方面的）包括两方面的内容：

内容：

市场流动风险，指市场深度不够或受到震荡发市场流动风险，指市场深度不够或受到震荡发生故障，即市场业务量不足或无法获得市场价格，生故障，即市场业务量不足或无法获得市场价格，此时，金融衍生工具的使用者因不能轧平其头寸而此时，金融衍生工具的使用者因不能轧平其头寸而面临无法平仓的风险。

面临无法平仓的风险。

资金流动风险，即金融衍生交易使用者的流动资金流动风险，即金融衍生交易使用者的流动资金不足，合约到期时无法履行支付义务或无法按资金不足，合约到期时无法履行支付义务或无法按合约要求追加保证金的风险合约要求追加保证金的风险。

9四、操作风险四、操作风险操作风险又称运作风险（操作风险又称运作风险（OperationRiskOperationRisk）即）即由于技术问题，如计算机失灵、报告及控制系统缺由于技术问题，如计算机失灵、报告及控制系统缺陷以及价格变动反映不及时等引致损失的风险。

运陷以及价格变动反映不及时等引致损失的风险。

运作风险在本质上属于管理问题，往往会在无意识状作风险在本质上属于管理问题，往往会在无意识状态下引发市场敞口风险和信用风险。

态下引发市场敞口风险和信用风险。

10在投机性极强的金融衍生工具交易中的欺诈在投机性极强的金融衍生工具交易中的欺诈行为即是一种运作风险。

一般来说，这种行为有行为即是一种运作风险。

一般来说，这种行为有三个特征：

三个特征：

欺诈一方必须是故意的；欺诈一方必须是故意的；必须有欺诈另一方的行为；必须有欺诈另一方的行为；受欺诈的一方因被欺诈而遭到损害。

其表受欺诈的一方因被欺诈而遭到损害。

其表现形式主要有：

越权交易、误导客户、主体不合现形式主要有：

越权交易、误导客户、主体不合法、进行私下对冲等。

这类风险在金融衍生交易法、进行私下对冲等。

这类风险在金融衍生交易中危险性巨大。

中危险性巨大。

11五、法律风险五、法律风险法律风险（法律风险（LegalRiskLegalRisk）即指金融衍生交易合）即指金融衍生交易合约的内容在法律上有缺陷或不完善而无法履约带来约的内容在法律上有缺陷或不完善而无法履约带来风险。

由于金融衍生产品是新的金融工具，产生纠风险。

由于金融衍生产品是新的金融工具，产生纠纷时，有时会出现无法可依和无章可循而面临的风纷时，有时会出现无法可依和无章可循而面临的风险。

据统计，在金融衍生工具交易中，因做业务而险。

据统计，在金融衍生工具交易中，因做业务而发生的亏损，多半是源自于法律缺陷或不完善。

发生的亏损，多半是源自于法律缺陷或不完善。

12第三节第三节金融衍生工具的风险管理金融衍生工具的风险管理一、风险管理的目标一、风险管理的目标安全性安全性公平性公平性公开性公开性13二、风险的监控二、风险的监控金融机构内部自我监督管理金融机构内部自我监督管理金融机构是进行金融衍生产品交易的投资主体。

金融机构是进行金融衍生产品交易的投资主体。

最高管理层应该明确交易的目的是降低、分散风险，最高管理层应该明确交易的目的是降低、分散风险，增强赢利能力，提高经营效率和深化金融发展。

增强赢利能力，提高经营效率和深化金融发展。

要加强内部控制，严格控制交易程序，将操作要加强内部控制，严格控制交易程序，将操作权、结算权、监督权分开，要有严格的层次分明的权、结算权、监督权分开，要有严格的层次分明的业务授权，加大对越权交易的处罚力度；设立专门业务授权，加大对越权交易的处罚力度；设立专门的风险管理和监管部门，对交易人员的交易进行记的风险管理和监管部门，对交易人员的交易进行记录、确认、市值试算，评价、度量和防范。

录、确认、市值试算，评价、度量和防范。

修改银行资本充足率标准，提高银行抗风险能力。

修改银行资本充足率标准，提高银行抗风险能力。

14交易所系统内部监管交易所系统内部监管要完善交易制度，合理制定并及时调整保证要完善交易制度，合理制定并及时调整保证金比例，以避免发生连锁性的合同违约风险。

金比例，以避免发生连锁性的合同违约风险。

建立合理而严格的清算制度，广泛实行逐日建立合理而严格的清算制度，广泛实行逐日盯市制度，加强清算、结算和支付系统的管理，盯市制度，加强清算、结算和支付系统的管理，协调现货和期货衍生市场、境内和境外市场，增协调现货和期货衍生市场、境内和境外市场，增加市场衍生产品的流动性和应变能力。

加市场衍生产品的流动性和应变能力。

加强财务监督和信息披露，根据衍生产品的加强财务监督和信息披露，根据衍生产品的特点，改革传统的会计记账方法和原则，制定统特点，改革传统的会计记账方法和原则，制定统一的资料披露规则和程序，以便管理层和用户可一的资料披露规则和程序，以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险暴露情况，制定相应对策，以清晰明了地掌握风险暴露情况，制定相应对策，建立合理科学的风险控制系统，降低和防止风险建立合理科学的风险控制系统，降低和防止风险的发生。

的发生。

15中央银行的宏观调控与监管中央银行的宏观调控与监管中央银行作为一国货币政策的制定者和金融监中央银行作为一国货币政策的制定者和金融监管的主要执行者，在对金融衍生产品交易的管理上管的主要执行者，在对金融衍生产品交易的管理上起着举足轻重的作用。

起着举足轻重的作用。

完善金融法规，加强金融法制建设。

完善金融法规，加强金融法制建设。

加强对从事金融衍生产品交易的金融机构的监加强对从事金融衍生产品交易的金融机构的监管，规定从事交易的金融机构的最低资本额，确定管，规定从事交易的金融机构的最低资本额，确定风险承担限额，对金融机构进行定期与不定期的、风险承担限额，对金融机构进行定期与不定期的、现场与非现场的检查，形成有效的控制与约束机制；现场与非现场的检查，形成有效的控制与约束机制；提高金融衍生市场的透明度，制定统一的会计标准。

提高金融衍生市场的透明度，制定统一的会计标准。

规范金融机构的经营行为，严格区分银行业务规范金融机构的经营行为，严格区分银行业务与非银行业务，控制金融机构业务交叉的程度。

与非银行业务，控制金融机构业务交叉的程度。

16国际监管和国际合作国际监管和国际合作金融衍生产品交易在世界范围内蓬勃开展，金融衍生产品交易在世界范围内蓬勃开展，交易的超国界性和超政府性，使单一国家和地区交易的超国界性和超政府性，使单一国家和地区对金融衍生产品的管理鞭长莫及，不能有效地对对金融衍生产品的管理鞭长莫及，不能有效地对风险进行全面的控制，因此加强对金融衍生产品风险进行全面的控制，因此加强对金融衍生产品的国际监管和国际合作，成为国际金融界和各国的国际监管和国际合作，成为国际金融界和各国金融当局的共识。

在巴林银行事件之后，国际清金融当局的共识。

在巴林银行事件之后，国际清算银行已着手对金融衍生产品交易进行全面的调算银行已着手对金融衍生产品交易进行全面的调查与监督，加强对银行表外业务资本充足性的监查与监督，加强对银行表外业务资本充足性的监督，在督，在巴塞尔协议巴塞尔协议中补充了关于表外业务中中补充了关于表外业务中金融衍生产品的市场风险比例，把金融衍生产品金融衍生产品的市场风险比例，把金融衍生产品潜在风险计算在银行的资本金范围内，增加商业潜在风险计算在银行的资本金范围内，增加商业银行防范风险的能力。

银行防范风险的能力。

17参考答案参考答案一、选择题一、选择题1.ABCDE2.AB3.A4.AC5.ABCD6.C7.B8.BC9.ABCD10.B二、思考题二、思考题1.1.1.1.金融衍生工具的风险有哪些金融衍生工具的风险有哪些金融衍生工具的风险有哪些金融衍生工具的风险有哪些?

答案：

金融衍生工具的风险概括为信用风险、答案：

金融衍生工具的风险概括为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险和法律风险市场风险、流动性风险、运作风险和法律风险五大类。

五大类。

18信信用用风风险险。

信信用用风风险险（CreditCreditRiskRisk）即即金金融融衍衍生生工工具具合合约约交交易易的的对对手手违违约约或或无无力力履履行行合合约约义义务务而而带带来来的的风风险险。

具具体体地地说说，金金融融衍衍生生工工具具的的信