美国主权信用评级遭下调影响之我见2.docx

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美国主权信用评级遭下调影响之我见2

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美国主权信用评级遭下调影响之我见

摘要：

8月6日，标准普尔公司下调美国主权信用评级，及连日来的欧债危机，引发全球金融界动荡。

恐慌性心里迅速蔓延引发投资者恐慌性抛售。

全球股市暴跌，石油价格大幅下降，金价大幅飙升。

此次调级是由美国面对债务危机是不负责任的政治游戏所引发，而美国最终达成协议，提高债务上限并加大税收减少政府开支来缓解财政赤字。

然而存在极大衰退风险的经济，使美国经济面临二次探底。

现阶段，美国乃至世界经济复苏前景堪忧。

关键词:

美债欧债主权信用评级金价增税赤字经济危机

2011年8月5日，世界权威评级机构标准普尔公司【Standard&Poor's（S&P）isaUnitedStates-basedfinancialservicescompany.ItisadivisionofTheMcGraw-HillCompaniesthatpublishesfinancialresearchandanalysisonstocksandbonds.Itiswellknownforitsstock-marketindices,theUS-basedS&P500,theAustralianS&P/ASX200,theCanadianS&P/TSX,theItalianS&P/MIBandIndia'sS&PCNXNifty.ThecompanyisoneoftheBigThreecredit-ratingagencies,whichalsoincludeMoody'sInvestorServiceandFitchRatings.Itsheadquartersarein55WaterStreetinLowerManhattan,NewYorkCity.】[1]下调了美国主权信用评级，将其由AAA调制AA+，并将其长期主权信用评级前景展望由“稳定”下调为“负面”。

欧债危机持续蔓延，继希腊、爱尔兰、葡萄牙之后，欧洲第三大经济体意大利及第四大经济体西班牙也被卷入债务危机。

这一举动引发了全球投资者极大恐慌，纷纷抛售股票，引发全球股市几近崩盘，世界各主要股票市场连日暴跌。

石油及大宗商品价格大幅下降，黄金，这种保值贵金属的价格节节攀升，屡创新高，日前突破1850美元/盎司大关，正在向1900美元迈进。

这种变化表明市场避险情绪高涨，世界各国投资者对世界经济持悲观态度。

由于美债及欧债危机的影响，世界经济的复苏呈现疲弱态势。

而美债的违约风波使人们对其信心大减，促成了经济的又一次探底。

有分析人士认为，世界经济很有可能陷入新的危机泥潭。

意大利公债占国内生产总值比重达119%，远高于《马斯特里赫特条约》【《欧洲联盟条约》即《马斯特里赫特条约》，于1991年12月9-10日第46届欧洲共同体首脑会议在荷兰的马斯特里赫特（Maastricht）举行。

经过两天辩论，通过并草签了《欧洲经济与货币联盟条约》和《政治联盟条约》，即《马斯特里赫特条约》。

这一条约是对《罗马条约》的修订，它为欧共体建立政治联盟和经济与货币联盟确立了目标与步骤，是欧洲联盟成立的基础】[2]规定的60%上限，在欧盟各国中仅次于希腊的142.8%。

而西班牙2010年预算赤字占国内生产总值的比例高达9.2%。

而乏力的经济增长,趋势微弱的出口增长,价格高涨的进口商品,恶劣的经济环境,以及应对债务危机不够完善的措施,都将使两国雪上加霜面临极其巨大的债务风险。

随着意大利西班牙债务危机的逼近，欧洲第二大经济体——法国，也开始要应对债务风险。

有迹象显示，市场投资者正在做空法国主权债券，法国面临主权债务危机的步步紧逼。

欧债危机正在由边缘国家向核心国蔓延，等待欧洲将是新一轮的债务风暴。

然而，在我看来，过度的恐慌情绪是完全不必要的。

2011年7月27日，欧元区紧急峰会决定再向希腊投入1090亿欧元的第二次贷款，贷款到期时间从7年半延长到15至30年。

利率从4.5%降低至3.5%。

银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。

[3]而欧洲央行也已经采取行动，援助意大利及西班牙，帮助他们解决债务危机。

而美国方面，最然标准普尔公司下调了美国主权债务评级，但是其它两大评级机构穆迪【Moody'sCorporation（NYSE:

MCO）istheholdingcompanyforMoody'sAnalyticsandMoody'sInvestorsService,acreditratingagencywhichperformsinternationalfinancialresearchandanalysisoncommercialandgovernmententities.Thecompanyalsoranksthecredit-worthinessofborrowersusingastandardizedratingsscale.ItisoneoftheBigThreecreditratingagenciesandhasa40%shareoftheworldmarket,asdoesitsmainrival,Standard&Poor's;FitchRatingshasasmallershare】[4]及惠誉【TheFitchGroupisamajority-ownedsubsidiaryofFIMALAC,headquarteredinParis.FitchRatings,FitchSolutionsandAlgorithmics,arepartoftheFitchGroup.Dual-headquarteredinNewYorkandLondonwith51officesworldwide,FitchRatingspositionsitselfasaglobalratingagencydedicatedtoprovidingvaluebeyondtheratingthroughindependentandprospectivecreditopinions,researchanddata.FitchRatingswasoneofthethreeNationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizations（NRSRO）designatedbytheU.S.SecuritiesandExchangeCommissionin1975,togetherwithMoody'sandStandard&Poor's.Itisoneofthe"BigThreecreditratingagencies"】[5]并未对美国主权信用评级进行调整。

这足以证明，世界各主要经济机构对美国经济仍有信心。

美国的主权债务仍是良好的金融投资产品。

而标普下调美国主权信用评级的主要原因在于美国处理债务违约问题时，国会两党的糟糕表现。

他们没有及时拿出应对债务危机的方案，而是在危机关头进行政治博弈，上演政治闹剧。

是标普对美国政客的责问，并不是对美债本身丧失信心。

毋庸置疑的是美国政府和美国人民绝不容许美国发生债务违约，所谓上调美国债务上限的谈判屡屡崩盘，本质上是美国共和、民主两党在为自己的2012总统选战增加筹码。

也就是说，美债违约不具备发生的充分条件。

更重要的一点，美国国家资产高达200万亿美元，而其债务只有14.9万亿美元，美国国家资产远远高于其债务总额。

也就是说，美国远远没有处于资不抵债濒临国家破产的窘境。

美国有能力偿还债务，也有实力维护自己的主权信用。

美债违约不具备发生的必要条件。

并且美债一旦违约，其债务融资成本将大幅提高。

美债信用极高时，由于其超强的避险特质，可以以极低的利率进行大幅融资。

如若美债违约，不需要评级机构对其主权评级做出调整，投资者信心也会大幅下降。

试问，任何有理性的投资者怎么会选择风险高收益小的国家债券作为自己的投资产品呢。

一旦债券融资成本大幅提高，那么美国以外债拉动经济的经济增长模式，将面临前所未有的巨大冲击。

综上所述，美债不能也不会违约，根本不存在所谓美债违约风险。

标普下调美国主权信用评级，在很大程度上是要对美国政府作出警告，希望两党能以切实发展经济为己任。

而投资者对市场的悲观情绪可以理解，但过分的避险举动则完全没有必要。

日前股神巴菲特也已公开表示他对美国市场的乐观态度，及他对美债的信任。

更有甚者，前美国联邦储备委员会主席（美联储）主席艾伦·格林斯潘【AlanGreenspan（bornMarch6,1926）isanAmericaneconomistwhoservedasChairmanoftheFederalReserveoftheUnitedStatesfrom1987to2006.Hecurrentlyworksasaprivateadvisorandprovidesconsultingforfirmsthroughhiscompany,GreenspanAssociatesLLC.FirstappointedFederalReservechairmanbyPresidentRonaldReaganinAugust1987,hewasreappointedatsuccessivefour-yearintervalsuntilretiringonJanuary31,2006afterthesecond-longesttenureintheposition.】[6]曾表示,美国永远不会债务违约,大不了,他们还可以印钞票。

虽说印钞是极不负责任的行为，如果美国大量印钞，势必会造成更剧烈的动荡。

但是，不容否认，格林斯潘的话给出了美债危机最后的解决方案。

这种下下策的方案却也在另一层面上证明了美债永远不存在违约风险。

所以说投资者不应对美国信用评级遭下调这一事件持如此之大的恐慌情绪，而美国政府及世界投资者所应当真正开始考虑并担忧的，应该是如何削减庞大的财政赤字以及进行经济复苏。

2011年8月3日，美国上调其债务上限，从而暂时避免债务违约。

然而，这并没能从根本上解决美国的债务问题，而是将问题延后，规避不解决。

北京时间2011年8月3日凌晨，美国总统奥巴马正式签署已获两院通过的提高债务上限议案，同意提高政府债务上限2.1万亿至2013年，同时削减政府赤字约2.5万亿。

解决财政问题的方法，无非开源和截流，对于同样过不惯苦日子的欧洲各国和美美国，他们自然会选择开源而非截流。

然而同欧洲增加税收以开源不同，美国寄希望与借刺激经济增长偿还债务。

这种差异正来源于美元作为国际储备货币的“有恃无恐”。

然而美国近年来低迷的经济，缓慢的增长，居高不下的失业率都使美国的经济复苏计划蒙上一层阴影。

如果今年美国的经济增长不能达到大众预期，那么美国势必要选择其它途径以增加政府收入，那么美政府只能选择同欧洲相同的政策——增税。

就现阶段形势而言，发生这种情况的可能性极高。

而共和党日前也表示将要对穷人征税。

诚然这种做法能收到立竿见影的效果，但是与此同时这种做法势必会给美国疲软的经济带来更严重的问题。

众所周知，投资、净出口、消费，是拉动经济法展的三驾马车。

先不论投资问题，美国已连续多年出现贸易逆差而消费，一直是拉动美国经济发展的重要动力。

现如今，美国意欲向中层收入甚至低收入家庭加大税收，无疑于迫使他们减少消费。

消费的减少，将会给美国的经济复苏带来极其巨大的阻碍。

更遑论税收本身的无谓损失。

我们知道，当不存在税收时，社会福利我买者剩余与卖者剩余的和，而出现税收后，买者剩余和卖者剩余都会减小，也就是说，买者和卖者即市场参与者，因税收遭受的损失大于支付筹集到的收入。

曼昆【现任哈佛大学经济学教授，同时担任白宫的经济顾问，马萨诸塞州剑桥的一个非营利性智囊团——国家经济研究局所属的货币经济计划部主任，还被聘为国会预算办公室及波士顿联邦储备银行的顾问。

另外，他还供职于ETS考试研发委员会下的经济学高阶水平考试委员会和NBER商业周期委员会】[7]指出：

税收扭曲了市场带来无谓损失，它使买者和卖者不能实现某些贸易带来的好处。

举个简单的例子，设想Joe为Jane打扫房间每周得到100美元。

Joe的实践机会成本是80美元，Jane对打扫房间的评价是120美元。

因此，Joe和Jane两人从他们的交易中各得到了20美元的利益。

总剩余40美元衡量这一特定交易带来的好处。

现在假设政府对打扫房间服务的提供者征收50美元的税。

现在没有一种价格能使他们两人在纳税之后变得更好。

Jane愿意支付的最高价格是120美元，但这时Joe在纳税之后只剩下70美元，小于他80美元是机会成本。

相反，如果Joe得到他的机会成本80美元，Jane就必须支付130美元，这大于她对打扫房间的评价120美元。

结果，Jane和Joe取消了他们的安排。

Joe没有了收入，而Jane生活在肮脏的房间里。

税收使Joe和Jane的状况一共变坏了40美元，因为他们每人失去了20美元的剩余量。

但注意，政府也没有从Joe和Jane那里得到税收收入，因为他们决定取消他们的安排。

40美元是纯粹的无谓损失：

未被政府收入的增加所抵消的市场上买者和卖者的损失。

事实上，税收很少保持长期不变，税收规模的变化也会引起无谓损失的变化。

在市场供给和需求曲线保持不变的前提下，无谓损失——当税收使市场规模缩小到最适水平以下是引起的总剩余减少——等于供给曲线和需求曲线之间的三角形面积。

随着税收规模的增大，无谓损失变得越来越大。

实际上，税收的无谓损失的增加要快于税收规模的扩大。

这是因为无谓损失是一个三角形的面积，而三角形的面积取决于三角形底和高的乘机。

即如果税收规模翻一番，三角形的底和高各翻一番，这样无谓损失就增加为原来的四倍；同理，如果我们使税收增加为原来的三倍，三角形的底和高也增加为原来的三倍，这样无谓损失就增加为原来的九倍。

政府的税收收入是政府的税收规模乘以销售量，所以税收收入先是增加，但随着税收规模越来越大，市场收缩也非常大，以至于税收收入开始减少。

经济学十大原理指出：

市场通常是组织经济活动的一种好方法。

所以税收给市场参与者带来损失，不仅是因为税收将资源从市场参与者带来损失，不仅是因为税收资源从市场参与者手中转到政府手中，还因为税收改变了激励，并捏曲了市场结果。

【8】

由以上可见，美国一旦采取增加税收的策略，将在很大程度上削减购买力，造成国内购买力低下，内需减少的局面。

并且会造成更加巨大的无谓损失,使公众获益更少,社会福利出现更大问题。

甚至会造成市场严重扭曲，市场调节这只看不见的手失去作用，影响市场经济正常发展运作，

欧美市场作为全球主要经济体，是全球经济风向标，它们所遇到的经济问题能否顺利解决将直接影响全球经济的发展。

结论：

欧美市场的震动极大的影响了全球经济发展，各国都应该找到并采取行之有效的方法解决问题。

一味靠收缩政府规模，增加税收，以债养债是不能从根本上解决问题的。

应从经济发展出发，努力振兴经济，彻底摆脱自2008年以来的金融危机。

参考文献：

[1]Wikipedia

[2]XX百科

[3]XX百科

[4]Wikipedia

[5]Wikipedia

[6]Wikipedia

[7]XX百科

[8]曼昆《经济学原理》