融资前后的盈利能力分析报告.docx

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融资前后的盈利能力分析报告

1、融资前投资盈利能力分析

解：

在计算折旧、利润和所得税时，均不考虑资金来源，即不考虑借款和利息。

（1）固定资产折旧计算

平均折旧年限为15年，残值率为3%，则

第15年末回收固定资产余值（假定回收余值与账面折余值相等）为

（2）利润与所得税计算

融资前的利息支出为0，利润与所得税的计算如表1所示。

据以编制全部投资现金流量表，见表2。

（3）全部投资现金流量表（表2）及内部收益率

表1利润与所得税的计算表（融资前）（单位：

万元）

序号

项目

计算期

营业收入

5600

8000

营业税金及附加

320

480

总成本费用

4017

5517

3.1

经营成本

3500

5000

3.2

折旧费

517

3.3

利息支出

利润总额（1-2-3）

1263

2003

所得税（4×25%）

316

501

税后利润

947

1502

表2全部投资现金流量表（融资前）（单位：

万元）

序号

项目

计算期

现金流入

5600

8000

12286

1.1

营业收入

5600

8000

1.2

回收固定资产余值

1796

1.3

回收流动资金

2490

现金流出

2500

3500

4490

3820

5480

2.1

建设投资（不含建设期利息）

2500

3500

2000

2.2

流动资金

2490

2.3

经营成本

3500

5000

2.4

营业税及附加

320

480

所得税前净现金流量（1-2）

-2500

-3500

-4490

1780

2520

6806

累计所得税前净现金流量

-2500

-6000

-10490

-8710

-6190

-3670

-1150

1370

3890

6410

8930

11450

13970

16490

23296

所得税

316

501

所得税后净现金流量（3-5）

-2500

-3500

-4490

1464

2019

6305

累计所得税后净现金流量

-2500

-6000

-10490

-9026

-7007

-4988

-2969

-950

1069

3088

5107

7126

9145

11164

17469

根据表2的最后两行数字，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%（由电子表格计算所得），投资回收期Pt=8.47年（内插法）。

该项目的投资内部收益率超过14%，我们可以以这个数值与可能的资金来源成本进行比较，以确定是否有必要进一步研究。

即使长期借款的利率为16%，全部通过借贷筹款，还是具有偿付能力的，因为IRR=14.15%>（1-25%）×16%=12%。

如果股权融资要求的投资回报率高达15%，而又能设法从银行借到一半的初始投资，长期贷款率为8%，那么加权平均的资金成本是

WACC=0.5×15%+0.5×（1-25%）×8%=7.5%+3%=10.5%

项目的内部收益率还是大于资金成本，说明这个项目从盈利能力上还是可以考虑的。

2、融资后的盈利能力分析

对项目进行融资前的初步分析后，如果给定的融资方案如下：

（1）建设投资8000万中，权益投资为4000万元，分年出资为1500万元、1500万元和1000万元，不足部分向银行借款。

银行贷款条件是年利率8%，建设期只计息不付息还款，将利息按复利计算到第四年初，作为全部借款本金。

投产后（第四年末）开始还贷，每年付清利息，并分10年等额还本；

（2）流动资金投资2490万元，全部向银行借款（始终维持借款状态），年利率也是10%。

解：

融资后的盈利能力分析可按以下步骤进行。

（1）借款需要量计算（表3）

表3借款需要量计算表（融资前）（单位：

万元）

项目年末

合计

建设投资总数

2500

3500

2000

8000

流动资金

2490

权益资金

1500

1000

4000

借款需要量

1000

2000

3490

6490

（2）固定资产投资借款建设期利息计算（表4）

假定每年借款发生在年中，当年借款额只计一半利息。

第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。

表4建设期利息计算表（融资前）（单位：

万元）

项目年末

附注

年初欠款

1040

3203

4499

建设期利息为499

当年借款

1000

2000

1000

当年利息

163

296

年末欠款累计

1040

3203

4499

（3）固定资产折旧计算

融资后的年折旧费计算，建设期利息计入固定资产原值内，年折旧费为

第15年末回收固定资产余值为

（8000+499）-550×12=1899（万元）

（4）固定资产投资还款计划与利息计算

根据与银行商定的条件，第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益（见表5）。

表5固定资产投资还款计划与利息计算表（融资前）（单位：

万元）

项目年末

初期本息余额

4499

4049

3599

3149

2699

2249

1799

1349

899

449

本期付息

360

324

288

252

216

180

144

108

本期还本

450

期末本息余额

4049

3599

3149

2699

2249

1799

1349

899

449

（5）利润与所得税计算

融资后的利润与所得税的计算如表6所示，据以编制全部投资（融资后）及权益资金投资现金流量表。

表6利润与所得税的计算表（融资后）（单位：

万元）

序号

项目

计算期

营业收入

5600

8000

营业税金及附加

320

480

总成本费用

4659

6123

6087

6051

6015

5979

5943

5907

5871

5835

5799

3.1

经营成本

3500

5000

3.2

折旧费

550

3.3

利息支出

609

573

537

501

465

429

393

357

321

285

249

利润总额（1-2-3）

621

1397

1433

1469

1505

1541

1577

1613

1649

1685

1721

所得税（4×25%）

155

349

358

367

376

385

394

403

412

421

430

税后利润

466

1048

1075

1102

1129

1156

1183

1210

1237

1264

1291

息税前利润

1230

1970

息税折旧摊销前利润

1780

2520

（6）融资后的全部投资现金流量表（表7）

融资后的全部投资内部收益率IRR=15.22%（由电子表格计算所得），投资回收期为Pt=8.11年（内插法）。

表7全部投资现金流量表（融资后）（单位：

万元）

序号

项目

计算期

现金流入

5600

8000

12389

1.1

营业收入

5600

8000

1.2

回收固定资产余值

1899

1.3

回收流动资金

2490

现金流出

2500

3500

4490

3975

5829

5838

5847

5856

5865

5874

5883

5892

5901

5910

2.1

建设投资（不含建设期利息）

2500

3500

2000

2.2

流动资金

2490

2.3

经营成本

3500

5000

2.4

营业税及附加

320

480

2.5

所得税

155

349

358

367

376

385

394

403

412

421

430

所得税前净现金流量（1-2+2.5）

-2500

-3500

-4490

1780

2520

6909

累计所得税前净现金流量

-2500

-6000

-10490

-8710

-6190

-3670

-1150

1370

3890

6410

8930

11450

13970

16490

23399

所得税后净现金流量（3-2.5）

-2500

-3500

-4490

1625

2171

2162

2153

2144

2135

2126

2117

2108

2099

2090

6479

累计所得税后净现金流量

-2500

-6000

-10490

-8865

-6694

-4532

-2379

-235

1900

4026

6143

8251

10350

12440

18919

3、权益资金投资现金流量表（表8）

表8权益资金投资现金流量表（融资后）（单位：

万元）

序号

项目

计算期

现金流入

5600

8000

12389

1.1

营业收入

5600

8000

1.2

回收固定资产余值

1899

1.3

回收流动资金

2490

现金流出

1500

1000

5034

6852

6825

6798

6771

6744

6717

6690

6663

6636

6159

8649

2.1

权益投资

1500

1000

2.2

借款本金偿还

450

2490

2.3

借款利息支付

609

573

537

501

465

429

393

357

321

285

249

2.4

经营成本

3500

5000

2.5

营业税金及附加

320

480

2.6

所得税

155

349

358

367

376

385

394

403

412

421

430

净现金流量

-1500

-1000

566

1148

1175

1202

1229

1256

1283

1310

1337

1364

1841

3740

权益资金投资的内部收益率IRR=21.04%

如果企业（投资者）现有投资机会最低吸引力的收益率MARR不高于20%，该项目对投资者还是有吸引力的。

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