第六章投资银行的风险防范.ppt

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湖北工业大学商贸学院湖北工业大学商贸学院投资银行的风险管理投资银行的风险管理主要教学内容主要教学内容n投资银行风险的层次和类型投资银行风险的层次和类型n投资银行风险管理方法和机制投资银行风险管理方法和机制第一节第一节投资银行面临的风险投资银行面临的风险系统性风险系统性风险非系统性风险非系统性风险n市场风险市场风险n因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风险，如利率、汇率、价格等变化。

险，如利率、汇率、价格等变化。

n美国奥兰治县的破产美国奥兰治县的破产n“冰岛破产冰岛破产”国内生产总值国内生产总值20072007年仅为年仅为193.7193.7亿美亿美元，但是外债却超过元，但是外债却超过13831383亿美元，以冰岛大约亿美元，以冰岛大约3232万人口计算，这大致相当于每名冰岛公民身负万人口计算，这大致相当于每名冰岛公民身负3737万美元万美元（约合人民币约合人民币253253万元万元）债务。

债务。

系统性风险系统性风险系统性风险系统性风险政策性风险政策性风险社会经济风险社会经济风险体制风险体制风险政治风险政治风险非系统性风险非系统性风险n信用风险信用风险n因合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、因合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及结算过程中的交易对手违约带来损掉期、期权及结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。

失的风险。

n流动性风险流动性风险n又称变现能力风险，是指投资银行流动比又称变现能力风险，是指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，使投资银行无力产品不能变现和头寸紧张，使投资银行无力偿还债务形成的风险。

偿还债务形成的风险。

香港百富勤集团破产香港百富勤集团破产n操作风险操作风险n因交易或管理系统操作不当引致财务损失的因交易或管理系统操作不当引致财务损失的风险，包括因公司内部失控而产生的风险。

风险，包括因公司内部失控而产生的风险。

nP233P233巴林银行的破产巴林银行的破产在全部的金融风险中，市场风险和信用风险是最在全部的金融风险中，市场风险和信用风险是最主要的风险。

主要的风险。

2020世纪世纪7070年代以前在金融市场价格年代以前在金融市场价格比较稳定的背景下，人们更多地注意的是金融市比较稳定的背景下，人们更多地注意的是金融市场的信用风险。

场的信用风险。

7070年代布雷顿森林体系崩溃以来，浮动利率下汇年代布雷顿森林体系崩溃以来，浮动利率下汇率、利率等金融产品价格的变动日益趋向频繁和率、利率等金融产品价格的变动日益趋向频繁和无序。

无序。

8080年代以来全球金融自由化和金融创新的年代以来全球金融自由化和金融创新的迅猛发展，市场风险成为金融机构以监管当局急迅猛发展，市场风险成为金融机构以监管当局急需解决的问题。

需解决的问题。

第二节第二节投资银行风险管理策略投资银行风险管理策略n11、风险管理的组织机构、风险管理的组织机构n董事会董事会n风险管理委员会风险管理委员会n监督委员会监督委员会n审计委员会审计委员会n风险控制部风险控制部高高盛盛的的风风险险控控制制系系统统初初建建于于19951995年，年，这个系统的核心是内部监管委员会。

每周三召开这个系统的核心是内部监管委员会。

每周三召开电话会议，检查公司所有大的风险项目，包括市电话会议，检查公司所有大的风险项目，包括市场风险、操作、信用、新的工具与业务及公司声场风险、操作、信用、新的工具与业务及公司声誉。

这个风险管理部门和交易部门是平级的，交誉。

这个风险管理部门和交易部门是平级的，交易要接受并通过风险管理部门的监控。

易要接受并通过风险管理部门的监控。

高盛的风险控制系统是个秘密武器高盛的风险控制系统是个秘密武器11001100人人的风控部门，个个是精英，说话有分量，要你减的风控部门，个个是精英，说话有分量，要你减持绝没商量余地。

持绝没商量余地。

22、风险管理过程、风险管理过程风险识别风险识别风险分析与评估风险分析与评估风险控制风险控制风险决策风险决策33、风险管理策略、风险管理策略风险回避风险回避风险分散风险分散风险转移风险转移第三节第三节风险管理工具风险管理工具nVARVAR风险管理方法风险管理方法n中文译为中文译为”风险价值风险价值”，是指在正常市场，是指在正常市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。

最大价值损失。

19941994年某银行在其年报中披露，年某银行在其年报中披露，19941994年的年的每日每日99%VAR99%VAR值平均为值平均为35003500万美元，这表明万美元，这表明该银行可以以该银行可以以99%99%的概率做出保证，的概率做出保证，19941994年年每一特定时点上的投资组合在未来每一特定时点上的投资组合在未来2424小时小时内的平均损失不会超过内的平均损失不会超过35003500万美元，通过万美元，通过这一这一VARVAR值与该银行值与该银行19941994年年6.156.15亿美元的年亿美元的年利润及利润及4747亿美元的资本额对照亿美元的资本额对照,则风险情况则风险情况一目了然。

一目了然。

例例:

单一资产单一资产VARVAR的计算方法的计算方法投资者投资者AA持有一个价值持有一个价值500500万的万的BB公司的股票头寸公司的股票头寸,B,B公司股票的日波动率为公司股票的日波动率为3%,3%,假定该资产的价值变动假定该资产的价值变动呈正态分布呈正态分布,并且该股票的变动为并且该股票的变动为0,0,计算该资产持计算该资产持有期限有期限1010天天,置信水平为置信水平为99%99%的风险价值的风险价值.nVARVAR计量模型及在此基础上形成的管理模计量模型及在此基础上形成的管理模式和方法正不断地被越来越多的金融监式和方法正不断地被越来越多的金融监管当局、管当局、n商业银行、投资银行和机构投资者所普商业银行、投资银行和机构投资者所普遍认同和广泛接受。

遍认同和广泛接受。

投资银行业监管投资银行业监管投资银行业监管投资银行业监管资资本本市市场场作作为为金金融融体体系系的的重重要要组组成成部部分分，对对一一国国经经济济发发展展的的影影响响具具备备越越来来越越重重要要的的作作用用。

从从一一般般经经济济学学的的意意义义上上来来说说，公公平平和和效效率率是是资资本本市市场场运运作作的的两两大大终终极极目目标标。

由由于于市市场场并并不不是是十十全全十十美美的的，而而监监管管的的存存在在就就是是为为了了弥弥补补市市场场的的不不足足，以以更更好好地促进公平和效率的实现。

地促进公平和效率的实现。

投投资资银银行行业业务务范范围围涉涉及及资资本本市市场场的的方方方方面面面面，可可谓谓处处于于整整个个资资本本市市场场的的核核心心，对对其其进进行行监监督督管管理理显显得得尤尤为为重重要要。

因因此此，加加强强投投资资银银行行的的监监管管，是是提提高高资资本本市市场场，乃乃至至整整个个金金融体系运作效率的重要途径。

融体系运作效率的重要途径。

投资银行业监管概述投资银行业监管概述投资银行业监管的目标和原则投资银行业监管的目标和原则投资银行业监管的模式和特点投资银行业监管的模式和特点投资银行业的监管制度投资银行业的监管制度第一节第一节第一节第一节投资银行业监管概述投资银行业监管概述投资银行业监管概述投资银行业监管概述三、投资银行业监管的主要经济原因三、投资银行业监管的主要经济原因三、投资银行业监管的主要经济原因三、投资银行业监管的主要经济原因二、投资银行业监管的演变与发展二、投资银行业监管的演变与发展一、投资银行业监管的含义一、投资银行业监管的含义监管机构依法对投资银行及其金融活动进行直接监管机构依法对投资银行及其金融活动进行直接限制和约束的一系列行为的总和。

限制和约束的一系列行为的总和。

依法利用经济手段对投资银行业务活动进行调整依法利用经济手段对投资银行业务活动进行调整的行为不属于投资银行业监管的范围，而应属于宏的行为不属于投资银行业监管的范围，而应属于宏观调控的范畴。

观调控的范畴。

一、投资银行业监管的含义一、投资银行业监管的含义一、投资银行业监管的含义一、投资银行业监管的含义2020世纪世纪3030年代年代以前以前金融监管金融监管理论主要集中理论主要集中在实施货币管在实施货币管理和防止银行理和防止银行挤提政策层面，挤提政策层面，对于金融机构对于金融机构经营行为的规经营行为的规制、监管和干制、监管和干预都很少论及。

预都很少论及。

19291929年经济大年经济大危机爆发后危机爆发后立足于市立足于市场不完全理论、场不完全理论、主张国家干预主张国家干预政策和重视财政策和重视财政政策的凯恩政政策的凯恩斯主义取得了斯主义取得了经济学的主流经济学的主流地位。

地位。

20世纪世纪70年代年代困扰发达困扰发达国家长达十年国家长达十年之久的之久的“滞胀滞胀”宣告了凯恩宣告了凯恩斯主义宏观经斯主义宏观经济政策的破产，济政策的破产，以新古典宏观以新古典宏观经济学和货币经济学和货币主义、供给学主义、供给学派为代表的自派为代表的自由主义理论和由主义理论和思想开始复兴。

思想开始复兴。

8080年代后半期年代后半期和和9090年初年初金融自由化金融自由化达到了高潮，很达到了高潮，很多国家纷纷放松多国家纷纷放松了对金融市场、了对金融市场、金融商品价格等金融商品价格等方面的管制，一方面的管制，一个全球化、开放个全球化、开放式的统一金融市式的统一金融市场初现雏形。

场初现雏形。

20世纪世纪90年代年代金融危机金融危机浪潮推动了金浪潮推动了金融监管理论逐融监管理论逐步转向如何协步转向如何协调安全稳定与调安全稳定与效率的方面。

效率的方面。

二、投资银行业监管的演变与发展二、投资银行业监管的演变与发展二、投资银行业监管的演变与发展二、投资银行业监管的演变与发展三、投资银行业监管的主要经济原因三、投资银行业监管的主要经济原因三、投资银行业监管的主要经济原因三、投资银行业监管的主要经济原因金融市场的失灵金融市场的失灵金融市场上的外部效应尤为严重金融市场上的外部效应尤为严重11金融市场上存在严重的信息不对称金融市场上存在严重的信息不对称22正常的经济金融秩序是一种公共品正常的经济金融秩序是一种公共品33金融市场上的外部效应尤为严重金融市场上的外部效应尤为严重金融市场上的外部效应尤为严重金融市场上的外部效应尤为严重外部效应外部效应金融领域可能具有金融领域可能具有“传染性传染性”传染性的存在使得金融领域的负传染性的存在使得金融领域的负外部效应有自我放大的特性。

外部效应有自我放大的特性。

金融市场监管金融市场监管金融稳定金融稳定保护投资者利益保护投资者利益金融领域内存在比其他经济领域更为严重的负外部效应这一金融领域内存在比其他经济领域更为严重的负外部效应这一事实为政府介入实行严格监管提供了理论支持。

事实为政府介入实行严格监管提供了理论支持。

金融市场上存在严重的信息不对称金融市场上存在严重的信息不对称金融市场上存在严重的信息不对称金融市场上存在严重的信息不对称信息不对称信息不对称政府监管的介入政府监管的介入影响证影响证券市场的券市场的一切信息一切信息完全公开，完全公开，并保证信并保证信息的真实息的真实性、准确性、准确性和及时性和及时性性保证每保证每一投资者一投资者有公平的有公平的获取信息获取信息的机会，的机会，防止内幕防止内幕交易。

交易。

正常的经济金融秩序是一种公共品正常的经济金融秩序是一种公共品正常的经济金融秩序是一种公共品正常的经济金融秩序是一种公共品由于没有有效的由于没有有效的供给激励，只能供给激励，只能通过政府监管部通过政府监管部门来承担提供正门来承担提供正常的经济金融秩常的经济金融秩序的责任。

序的责任。

因此，经济学家