筹资管理案例分析.ppt

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筹资管理案例分析筹资管理案例分析案例案例1：

短期资金筹资决策：

短期资金筹资决策恒丰公司是一个季节性很强、信用为恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。

大伤脑筋。

2002年，公司同样碰到了这一问题，公司年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的生产中所需的A种材料面临缺货，急需种材料面临缺货，急需200万元资金投万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。

若这一问题得不到解入，而公司目前尚无多余资金。

若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。

为此，决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。

为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。

接到公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。

接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。

经过一番讨论，形成了四种备选筹资以解燃眉之急。

经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。

方案。

案例案例1：

短期资金筹资决策：

短期资金筹资决策方方案案一一：

银银行行短短期期贷贷款款。

工工商商银银行行提提供供期期限限为为3个个月月的的短短期期借借款款200万万元元，年年利利率率为为8，银银行行要要求求保保留留20的补偿性余额。

的补偿性余额。

方方案案二二：

票票据据贴贴现现。

将将面面额额为为220万万元元的的未未到到期期（不不带带息）商业汇票提前息）商业汇票提前3个月进行贴现。

贴现率为个月进行贴现。

贴现率为9。

方方案案三三：

商商业业信信用用融融资资。

天天龙龙公公司司愿愿意意以以“210、n30”的信用条件，向其销售的信用条件，向其销售200万元的万元的A材料。

材料。

方案四：

安排专人将方案四：

安排专人将250万元的应收款项催回。

万元的应收款项催回。

案例案例1：

短期资金筹资决策：

短期资金筹资决策恒丰公司的产品销售利润率为恒丰公司的产品销售利润率为9。

要求：

要求：

请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。

筹集方式进行选择。

案例案例1：

短期资金筹资决策：

短期资金筹资决策此案例要关注的要点：

此案例要关注的要点：

1存货资金必须用短期资金筹集方式；存货资金必须用短期资金筹集方式；2各各种种短短期期资资金金筹筹集集方方式式在在数数量量和和偿偿还还期期上上是是否否能满足需要；能满足需要；3各各种种短短期期资资金金筹筹集集方方式式成成本本要要和和企企业业的的资资产产报报酬酬率率比比较较，企企业业举举债债的的基基本本条条件件是是企企业业的的资资产产报报酬率酬率资金成本率；资金成本率；4.各种短期资金筹集方式成本成本计算；各种短期资金筹集方式成本成本计算；5产产品品销销售售利利润润率率和和资资产产报报酬酬率率谁谁大大？

取取决决于于资资产周转率和负债情况；产周转率和负债情况；6各种短期资金筹集方式带来的后果。

各种短期资金筹集方式带来的后果。

案例案例1：

短期资金筹资决策：

短期资金筹资决策分析与提示：

分析与提示：

方方案案一一：

实实际际可可动动用用的的借借款款=200（1-20）=160（万元）（万元）200万元万元实实际际利利率率=8%/（1-20%）100%=100%=10产产品品销销售售利利润率润率9故该方案不可行。

故该方案不可行。

方案二：

方案二：

贴现息贴现息=2209%/12%3=4.959%/12%3=4.95（万元）（万元）贴现实得现款贴现实得现款=22049521505（万元）（万元）方案三：

方案三：

企业放弃现金折扣的成本企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）360/360/（30-1030-10）=36.73%=36.73%9案例案例1：

短期资金筹资决策：

短期资金筹资决策若若企企业业放放弃弃现现金金折折扣扣，则则要要付付出出高高达达3673的的资资金金成成本本，筹筹资资期期限限也也只只有有一一个个月月，而而要要享享受受现现金金折折扣扣，则则筹资期限只有筹资期限只有10天。

天。

方方案案四四：

安安排排专专人人催催收收应应收收账账款款必必然然会会发发生生一一定定的的收收账账费费用用，同同时时如如果果催催收收过过急急，会会影影响响公公司司和和客客户户的的关关系系，最最终终会会导导致致原原有有客客户户减减少少，不不利利于于维维持持或或扩扩大大企企业业销销售规模，因此该方案不可行。

售规模，因此该方案不可行。

综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。

佳。

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策资料：

资料：

中中南南整整体体橱橱柜柜公公司司是是一一家家上上市市公公司司，专专业业生生产产、销销售售整整体体橱橱柜柜。

近近年年来来，我我国国经经济济快快速速发发展展，居居民民掀掀起起购购房房和和装装修修热热，对对公公司司生生产产的的不不同同类类型型的的整整体体橱橱柜柜需需求求旺旺盛盛，其其销销售售收收入入增增长长迅迅速速。

公公司司预预计计在在北北京京及及其其周周边边地地区区的的市市场场潜潜力力较较为为广广阔阔，销销售售收收入入预预计计每每年年将将增增长长50100。

为为此此，公公司司决决定定在在2004年年底底前前在在北北京京郊郊区区建建成成一一座座新新厂厂。

公公司司为为此此需需要要筹筹措措资资金金5亿亿元元，其其中中2000万万元元可可以以通通过过公公司司自自有有资资金金解解决决，剩剩余余的的4.8亿亿元元需需要要从从外外部部筹筹措措。

2003年年8月月对对日日，公公司司总总经经理理周周建建召召开开总总经经理理办办公公会会议议研研究究筹筹资资方方案案，并并要要求求财财务务经经理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。

理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。

公司在公司在2003年年8月月31日的有关财务数据如下：

日的有关财务数据如下：

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策1资产总额为资产总额为27亿元，资产负债率为亿元，资产负债率为50。

2公公司司有有长长期期借借款款24亿亿元元，年年利利率率为为5，每每年年年年未未支支付付一一次次利利息息。

其其中中6000万万元元将将在在2年年内内到到期期，其其他他借借款款的的期期限限尚尚余余5年年。

借借款款合合同同规规定定公公司司资资产产负负债债率率不不得得超超过过60。

3公司发行在外普通股公司发行在外普通股3亿股。

亿股。

另另外外，公公司司2002年年完完成成净净利利润润2亿亿元元。

2003年年预预计计全全年年可可完完成净利润成净利润2.3亿元。

公司适用的所得税税率为亿元。

公司适用的所得税税率为33%。

假假定定公公司司一一直直采采用用固固定定股股利利率率分分配配政政策策，年年股股利利率率为为每每股股06元。

元。

随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案，具体如下：

见设计了两套筹资方案，具体如下：

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策方案一：

以增发股票的方式筹资方案一：

以增发股票的方式筹资48亿元。

亿元。

公公司司目目前前的的普普通通股股每每股股市市价价为为10元元。

拟拟增增发发股股票票每每股股定定价价为为83元元，扣扣除除发发行行费费用用后后，预预计计净净价价为为8元元。

为为此此，公公司司需需要要增增发发6000万万股股股股票票以以筹筹集集48亿亿元元资资金金。

为为了了给给公公司司股股东东以以稳稳定定的的回回报报，维维护护其其良良好好的的市市场场形形象象，公公司司仍仍将将维维持持其其设设定定的的每每股股06元元的的固固定定股股利利率率分分配配政策。

政策。

方案二：

以发行公司债券的方式筹资方案二：

以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。

亿元。

鉴鉴于于目目前前银银行行存存款款利利率率较较低低，公公司司拟拟发发行行公公司司债债券券。

设设定定债债券券年年利利率率为为4，期期限限为为10年年，每每年年付付息息一一次次，到到期期一一次次还还本本，发发行行总总额额为为4.9亿亿元元，其其中中预预计计发发行行费费用用为为1000万元。

万元。

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策要求：

分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出要求：

分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。

较佳的筹资方案。

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策此案例要关注的要点：

此案例要关注的要点：

1发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点；发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点；2筹筹资资方方式式决决策策准准则则是是企企业业价价值值最最大大化化。

具具体体筹筹资资方方式式决决策策方方法法有有两两种种。

即即比比较较资资金金成成本本法法和和每每股股收收益无差异分析。

益无差异分析。

本本案案例例应应用用每每股股收收益益无无差差异异分分析析确确定定无无差差异异点点EBIT=1200万万23000/（1-33%）+24000*0.05，应应采采用发行公司债券方式筹资。

用发行公司债券方式筹资。

3注意资产负债率限制（注意资产负债率限制（60%）；）；案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策4发行公司债券的成本、发行公司债券的成本、2003年资产净利率年资产净利率（或资产利润率）和权益净利率指标的计算和（或资产利润率）和权益净利率指标的计算和分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率）分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率）和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。

和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策分析与提示：

分析与提示：

分析两种筹资方案的优缺点如下：

分析两种筹资方案的优缺点如下：

方案一：

采用增发股票筹资方式的优缺点方案一：

采用增发股票筹资方式的优缺点1优点：

优点：

（1）公司不必偿还本金和固定的利息。

）公司不必偿还本金和固定的利息。

（2）可可以以降降低低公公司司资资产产负负债债率率。

以以2003年年8月月31日日的的财财务务数数据据为为基基础础，资资产产负负债债率率将将由由现现在在的的50降降低低至至4245（2750）/（2748）。

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策2缺点：

缺点：

（1）公司现金股利支付压力增大。

增发股票会使公司）公司现金股利支付压力增大。

增发股票会使公司普通股增加普通股增加6000万股，由于公司股利分配采用固定股万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付利率政策（即每股支付0.6元），所以，公司以后每年元），所以，公司以后每年需要为此支出现金流量需要为此支出现金流量3600万元（万元（6000060），比），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1640万元（万元（36001960），现金支付压力较大。

），现金支付压力较大。

（22）采采用用增增发发股股票票方方式式还还会会使使公公司司每每股股收收益益和和净净资资产产收收益率下降，从而影响盈利能力指标。

益率下降，从而影响盈利能力指标。

案例案例2：

中南橱柜公司长期筹资决策：

中南橱柜公司长期筹资决策（33）采采用用增增发发股股票票方方式式，公公司司无无法法享享有有发发行行公公司司债债券券所所带来的利息费用的纳税利益。

带来的利息费用的纳税利益。

（44）容易分散公司控制权。

）容易分散公司控制权。

方案二：

采用发行公司债券筹资方式的优缺点方案二：

采用发行公司债券筹资方式的优缺点11优点：

优点：

（11）可以相对减轻公司现金支付压力。

由于公司当务）可以相对减轻公司现金支付压力。

由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付司债券