华为财务案例与分析.docx
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华为财务案例与分析
《财务案例与分析 》
财务分析报告
二一六年五月
项目
内容
得分
案例分析公司
华为技术有限公司
案例分析报告名称
华为财务案件分析
讨论组成员
覃厚林，滕明佐，付贺，阿卜杜，王星辰
成员分工:
案例搜集
王星辰，付贺，
PPT 制作
滕明佐，阿卜杜
PPT 演说
阿卜杜，付贺
报告撰写
滕明佐，覃厚林
合 计
目录：
一、公司简介
（一） 公司
（二）股东和董事会
（三） 公司业绩
（四）主营业务
2、行业状况及同行业竞争者
（一）行业竞争者简介
三、因素分析（纵向分析）
（一）收入
（二）盈利能力
（三）市场份额
（四）融资分析
（五）投资及研发力度
四、总结
（一）战略分析
（二）前景分析
（三）公司治理
（四）存在问题
一、公司简介
（一） 公司
华为投资控股有限公司是一家生产销售通信设备的民营通信科技公司，
总部位于中国广东省深圳市龙岗区坂田华为基地。
华为有限公司在深圳创建
于 1987 年。
当时从事业务是代理销售香港公司的交换机，经营几年获取公
司丰厚的原始资本以后，1992 年开始走上了自主研发交换机和通信设备的
道路。
目前是全球通讯设备供应商，全球第三大智能手机厂商，也是领先的
信息与通信设备供应商！
华为的产品和解决方案已经应用于全球 170 多个国家，服务全球运营商
50 强中的 45 家及全球 1/3 的人口。
华为目前有 24 家子公司，分别坐落于中国、美国、印度尼西亚、日本、
荷兰、英国、新加坡、印度等国家。
（二）股东和董事会
华为是 100%由员工持有的民营企业。
股东会是公司最高权力机构，股
东为华为投资控股有限公司工会委员会（下称“工会”）和任正非。
工会
作为公司股东参与决策的公司重大事项，由持股员工代表会审议并决策。
持
股员工代表会由全体持股员工代表组成， 代表全体持股员工行使有关权利。
[9]公司通过工会实行员工持股计划，员工持股计划参与人数为 82471 人
（截至 2014 年 12 月 31 日）， 参与人均为公司员工。
任正非作为公司个
人股东持有公司股份，同时，任正非也参与了员工持股计划。
截至 2014 年
12 月 31 日，任正非的总出资相当于公司总股本的比例约 1.4%。
董事会是公司战略和经营管理的决策机构，对公司的整体业务运作进行
指导和监督，对公司在战略和运作过程中的重大事项进行决策。
董事会成员
共 17 名，由全体持股员工代表选举产生。
董事会下设人力资源委员会、财
经委员会、战略与发展委员会和审计委员会，协助和支持董事会运作。
公司
实行董事会领导下的轮值 CEO 制度，轮值 CEO 在轮值期间作为公司经营管理
以及危机管理的最高责任人，对公司生存发展负责。
2016 年 4 月董事会成员；孙亚芳、郭平、徐直军、胡厚昆、任正非、
徐文伟、李杰、丁耘 、孟晚舟、陈黎芳、万飚、张平安、余承东、李英
涛、李今歌、何庭波、王胜利。
（3） 公司业绩
1987 年，创立于深圳，成为 PBX 交换机代理商。
1989 年，自主开发 PBX。
1995 年，销售额达 15 亿人民币，主要来自中国农村市场。
成立知识产
权部、北京研发中心。
1998 年将业务推广到全国主要大城市。
1999 年，开始在国外成立研发中心，在印度。
2002 年，海外销售额达 5 亿元。
2005 年，华为海外销售额首次超过国内销售额。
2008 年：
华为在移动设备市场领域排名全球第三。
移动宽带产品全球
累计发货量超过 2000 万部，市场份额位列全球第一。
2008 全年共递交 1737 件 PCT 专利申请，排名榜上排名第一；LTE 专利
数占全球 10%以上。
2009 年：
无线接入市场份额跻身全球第二。
2011 年华为累计申请中国专利 36,344 件。
中国民营 500 强企业榜单
中，华为技术有限公司名列第一
2014 年：
《财富》世界 500 强中华为排行全球第 285 位。
全球第三大
手机厂商。
世界 500 强中唯一一家没有上市的公司。
2016 年，BrandZ 全球 100 个最具价值品牌排行榜中，华为的排名第 50
位。
4.主营业务
华为产品和服务具体包括以下几个方面：
1.服务
2.产品
业务涉及到的行业有：
1.公共安全 2.教育 3.政务 4.医疗 5.轨道 6.油气 7.电力 8.制造业 9.金
融 10.零售 11.影视传媒 12.酒店
二、行业状况及同行业竞争者
华为作为从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产与销售，为电信
运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业务领域的网络解决方案的高科
技企业，行业竞争者比较多。
（1）行业竞争者简介
1.中兴腾讯科技有限公司
中兴通讯股份有限公司，简称中兴通讯（ZTE）。
总部位于广东省深圳市南山区科
技南路，于 1985 年成立。
全球第四大手机生产制造商，在香港和深圳两地上市，是中
国的通信设备上市公司。
中兴通讯为全球 160 多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案，通
过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，满足全球不同运营商的差
异化需求。
深交所：
000063、港交所：
0763 是中国大陆研发生产通讯设备和终端的
公司。
2.美国思科系统公司
思科公司是全球领先的网络解决方案供应商。
1984 年 12 月，思科系统
公司（Cisco Systems, Inc.）在美国成立。
主要生产、研发和销售路由器，
交换机，宽带有线产品、板卡和模块、内容网络、网络管理、光纤平台、网
络安全产品与 VPN 设备、网络存储产品、视频系统、IP 通信系统、远程会
议系统、无线产品、服务器等硬件产品和 IOS 等软件系统。
2016 财年收入 3000 多亿人民币，全球员工超过 60,000 人2009 年
《财富》美国 500 强中排名第 57 位《商业周刊》“2008 年全球百强品牌”
第 17 名沃尔玛、埃森克美孚等 300 多家财富 500 强企业是思科成功客户
《财富》“全球最受尊敬企业”。
3.美国摩托罗拉公司
原名：
Galvin Manufacturing Corporation，成立于 1928 年。
1947 年，
改名为 Motorola，从 1930 年代开始作为商标使用。
总部设在美国芝加哥。
世界财富百强企业之一，是全球芯片制造、电子通讯的领导者。
2006 年度《世界品牌 500 强》排行榜中名列第 88。
企业在 2007 年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第一百四十
三。
2004 年、2005 年、2006 年连续三届荣获光明公益奖和中国最佳企业公
民行为奖。
世界 500 强企业在华影响力排行榜第 2 名。
主要生产：
软件设备、机顶盒、芯片、电脑、手机、操作系统等产品。
4.日本索尼公司
索尼成立于 1946 年，是日本的一家全球知名的大型综合性跨国企业集
团。
索尼是世界视听、电子游戏、通讯产品和信息技术等领域的先导者，是
世界最大的电子产品制造商之一、世界电子游戏业三大巨头之一、美国好莱
坞六大电影公司之一。
福布斯 2005 年公布的“2005 全球 2000 大企业排行”中，索尼排名第
23 名。
2013 年亚洲品牌 500 强发布，索尼位列第 7 。
和思科收入对比
汇率：
6.583 单位：
百万元人民币
收入
年
2011
2012
2013
2014
2015
在 2005 年在亚洲进行的“2005 亚洲 1000 名最佳品牌”中，索尼第 2。
2006 年发布的调查中显示，索尼美国第一最佳知名品牌。
在《财富》杂志发布的 2011 年世界 500 强排行榜（企业名单）中，索
尼排行榜第 23 名。
2015 年《亚洲品牌 500 强》排行榜，索尼名列第二。
三、因素分析（纵向分析）
（一）收入
华为和思科公司的近 5 年营业收入对比。
思科
284504.09
303219.56
319979.88
310335.79
323626.86
华为
203929.00
220198.00
239025.00
288197.00
395009.00
增长率
年
2012
2013
2014
2015
华为
7.98%
8.55%
20.57%
37.06%
思科
6.58%
5.53%
-3.01%
4.28%
数据一、华为思科收入数据
（二）盈利能力
华为和思科公司的近 5 年盈利能力对比。
华为和思科盈利能力对比
汇率：
6.583 单位：
百万元人民币
年
类
2011
2012
2013
2014
2015
华为
营业收入
203929.0
220198.0
239025.0
288197.0
395009.0
营业利润
18582.0
19957.0
29128.0
34205.0
45768.0
营业利润率
9.11%
9.06%
12.19%
11.87%
11.59%
思科
营业收入
284504.1
303219.6
319979.9
310335.8
323626.9
营业利润
173501.5
185699.8
193803.5
182803.3
195390.0
营业利润率
60.98%
61.24%
60.57%
58.91%
60.38%
数据二、华为思科盈利能力数据
（三）市场份额
华为和思科公司的业务分部与市场占有率对比。
（三）融资分析
华为 vs 思科
华为 100 员工持股，是一个公司治理管理史上的一个伟大的尝试和创新。
员工持股
1.员工持股成为公司资金的蓄水池
员工持股计划（简称 ESOP）是指通过让员工持有本公司股票和期权而
使其获得激励的一种长期绩效奖励计划。
在华为的发展历程中，员工持股不
仅是员工激励的措施，也一直是华为非常有效的融资方式，它不仅解决公司
创业阶段资金短缺的问题，也帮助华为度过了历次的行业萧条期。
（1）创业期股票激励
1990 年华为第一次提出了员工持股的概念。
当时的参股价为每股 10 元，
以税后利润 15%作为股权分红。
1997 年，员工持股价由 10 元改为 1 元，允
许员工向公司贷款持股。
但内部持股员工只有分红权没有其他股东权利，员
工所持股份退出公司的价格也仅为初始购股价。
（2）网络经济泡沫时期的股权激励
2000 年网络经济泡沫破灭时期，华为开始推行名为“虚拟受限股”的
期权改革，并实施了一系列新的股权激励政策。
3）非典时期的员工持股计
划
2002-2004 年，华为公司发展受创。
华为动用了几十亿元的未分配股权，
再次给予 80%以上的员工股票购买权，一是向银行申请股权抵押贷款额度
（由公司担保，以员工个人名义向银行贷款）；二是将股权向新的骨干核心
层倾斜。
（4）新一轮经济危机时期的激励措施
2008 年，由于美国次贷危机引发的全球经济危机给世界经济发展造成
重大损失。
2008 年 12 月，华为推出“配股”公告，此次配股的股票价格为
每股 4.04 元，年利率逾 6%。
2.特点
（1）覆盖面广
国外以及国内大多数企业的员工持股计划范围基本是覆盖在管理层，尤
其是中高层，而华为公司的员工持股计划几乎覆盖了全部员工。
（2）高分红、高配股
在 2001 年之前，华为公司的分红比例在 70%左右；2001 年期权改革之
后，华为公司的分红比例也在 40%左右。
（3）“杠杆操作”
注意这里的“杠杆操作”不是指通常意义对债务的利用，而是指华为
公司以权益性质融入员工贷款所获得的资金。
在华为四次大规模的股权激励
计划中，可以经常看到公司为员工提供担保，以员工名义向银行贷款的情况，
这些资金作为权益补充了公司的长期资本。
公司实现了资本从员工债权性质
到公司权益性质的转变。
思科 76%为散户（上市公司持股人）和九个大股东（基本上是基金）。
（三）研发力度
华为和思科公司研发力度比较。
2008 年 2 月 21 日，据世界知识产权组织（WIPO）报道，华为 2007 年 PCT
国际专利申请数达到 1365 件，位居世界第 4，较前一年上升 9 位。
前三名
的企业分别是松下、飞利浦和西门子。
2011 年华为累计申请中国专利 36,344 件，国际 PCT 10,650 件，外国专利
10,978 件。
共获得专利授权 23,522 件，其中 90% 以上为发明型专利。
在
云计算相关技术上拥有中国专利 685 件、欧洲专利 226 件、美国专利 107
件，并积极参与到云计算的标准工作中，担任了 DMTF 的十四个董事成员之
一，主导成立了 IETF 云计算/ 数据中心领域的 ARDM 工作组并担任主席职
位，广泛参与云计算标准相关组织。
据世界知识产权组织（WIPO）报道，2008 年 PCT（PatentCooperation
Treaty，专利合作条约）的国际专利申请数中国公司首次占据榜首：
华为
2010 年共递交了 1737 件申请，从上一年的第四位跃升为全球递交申请最多
的公司。
华为数据通信认证提供从数据通信工程师到数据通信专家的三级通用认证体
系。
HCDA（Huawei Certified Datacom Associate，华为认证数据通信工程
师）、HCDP（Huawei Certified Datacom Professional，华为认证数据通
信资深工程师）、HCDE（Huawei Certified Datacom Expert，华为认证数
据通信专家）。
20014 年获得由 Frost & Sullivan 颁发的“亚太区 2004 年度最有前途企业”
和“亚太区 2004 年度宽带设备供应商”两个奖项。
华为和思科研发力度对比
汇率：
单位：
百万元人民币
6.583
年
华为
研发费用
23700.0
29747.0
30672.0
40845.0
59607.0
营业利润
18582.0
19957.0
29128.0
34205.0
45768.0
研发费用
和利润比
127.54%
149.06%
105.30%
119.41%
130.24%
思科
研发费用
38332.8
36127.5
39116.2
41433.4
39675.7
营业利润
173501.5
185699.8
193803.5
182803.3
195390.0
研发费用
和利润比
22.09%
19.45%
20.18%
22.67%
20.31%
数据三、华为思科研发力度数据
（4）总结
（一）战略转型带来的财务影响
利润下滑标志着行业发展趋势的改变。
运营商投入减速改变了商业逻辑；通
信设备商传统业务受到移动互联网、云计算的冲击更为明显。
战略转型成为
通信设备商的唯一出路。
对于华为来说，运营商业务市场份额基本固定，但
依旧是基础和核心业务；消费者业务目前只能起到提供现金流的作用；企业
业务将成为未来新的增长点。
但企业业务仍处于市场开拓期，可能需要大量
资金投入，而且面临思科等强劲对手。
（二）收入与利润的非均衡发展
过去的高速增长成就了华为，也给华为带来隐忧。
电信行业投资周期长，
回款速度慢，华为扩张速度的加快，无法避免的给公司带来巨大的资金压力
和管理压力。
华为出现流动性恶化问题，外债增多导致融资成本提高，最终
使得公司在毛利率增高的情况下净利润率下降，需要大量借助融资手段维持
企业的扩张。
华为目前应该在已有市场稳住脚跟，变扩张为“精耕”。
企业
市场不同于运营商市场，企业和消费者的需求是多样化的，华为不应该再沿
用“一旦确定就不惜血本投入”的压强原则，而应该改变策略，在一定程度
上收缩扩张，以利润为王。
（三）内部融资存在困局2011 年，银监会调查华为的内部购股贷款，
并最终要求银行停止了华为员工的内部购股贷款。
购股贷款被禁，是对华为
融资渠道的一次重大打击。
在这之后，华为开始尝试发行公司债等其他融资
方式，甚至重提尘封已久的上市议程。
但是，上市并非解决华为激励问
题的最好手段，公开发行股票将伤及虚拟股制度，华为的核心竞争力之一就
是股权设计，每年几乎把全部的利润都分掉。
如果上市，利润几乎都要分给
股东或者留给上市公司。
此外，上市必然涉及华为控制权问题。
虚拟股模
式在华为高速成长的阶段非常有效，但是，一旦增长放缓，激励的有效性就
难以维持。
华为目前处于窗口期，只有在企业业务和终端业务创造出新的增
长，来维系之前成长速度，从而避免因发展减速而造成的激励减弱等问题出
现。
如果企业网和终端突破了，其实又能反过来带动系统设备的增长。
（四）海外扩张遇阻有分析认为华为海外受阻是因为透明度问题，
因而需要上市。
但我们要看到，上市并不能解决一切问题。
华为上不上市不
会仅仅是为了增加透明度，美国市场问题也不是上市能够解决的。
华为进入
美国市场受阻，不仅仅是因为贸易壁垒和国家安全问题，还以为技术实力上
的差距。
华为应该做的是提高自己的技术水平，让用户觉得不得不用，而不
是一个性价比更高的替代品。
而且运营商业务在美国受阻，而终端设备则在
美国市场表现不俗，这也从一个侧面说明，华为转变策略依旧能够进入美国
市场。
（五）拓展
华为的四大亮点
一、全世界独一无二的股权结构
二、给敌人一个生存空间
华为不以盈利目的为主
三、举世无双的科研投入
四、只注重过程而不注重结果的研发
1、由外行领导内行
2、研发靠积累而不是靠创新
3、及时止损
参考文献
[1] 华为.
[2] 思科.
[3]XX.华为.
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2AUouFiJBSbm6_WD6w4d7PmFsEnUKCXr9FfGfujcFGm0qiukpdbgnmH8TLIHmq_7_Oa74cuz3zV
l3pNy1xV65E6L_OHalhFzC2XcLHLBVrmq
[4]XX.摩托罗拉
jroDDhzFtoYm6hpeyrBxVQcxz6_GQx44SuqIXMum6VlbhaZ7EyMNkCFZI7_9HYt1cB
2dta
[5]XX.思科
UTztpQjMunnjnOlZLzZNuIY1ruv8TaZ4D6xr5upFERjOeh2_EKGdsrhHj1qa
[6]中兴.
[7]XX.中兴
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_53VbPHx71yWVIX1jeupOVMNORuP-
8PaYsZQiwLRfeRAYCo1lwsKovWvNYloJdoAVVLhxk8C
[8]XX.索尼
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[10]懒人听书 APP 中刘文辉写的由海男主播的“华为狼道”节目
[11]财经郎眼节目 2011 年第四集“华为反击摩托罗拉”和 2016 年 5 月第二
期“谈谈华为亮点”。
[12]优酷.财经郎眼.谈谈华为秘密
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