CFA重点知识梳理9A1B通过一级考试.docx
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CFA重点知识梳理9A1B通过一级考试
Ethic重点知识梳理
一、前言部分
（一）相关
AMCAssetManagerCodeofprofessionalconduct
（二）Thecodeofethics
1.以高风亮节出现在所有人面前（integrity、competence、diligence、respect）
2.把职业道德和客户利益凌驾于自身利益之上。
3.投资建议有理有据有节
4.感化他人
5.维护市场
6.提高专业能力
二、条款
易混条款：
条款
区别
Misrepresentation
Professionaliam条款之下，包括所有不正当陈述，重点是吹牛、遗漏、剽窃
Performancepresentation
Loyaltoclient条款之下，重点是对客户的业绩披露
Communicatewithclientsandprospective
投资行为条款之下，重点是跟客户交流时分清事实和观点
Fairdealing
客户内部之间的公平
Priorityoftransaction
客户、自己、雇主之间的优先顺序
Additionalcompensationarrangement
对雇主忠诚的条款下面，重点是给雇主批露客户给的奖励等
Disclosureofconflict
其他相关冲突的披露
Iprofessionalism
I（A）Knowledgeoflaw
1.知道相关法律
2.遵守更严格法律
3.不能“理应”知道还犯法
4.怀疑犯法——咨询——上报主管——上报监管部门——脱离
5.如果咨询错误，依然不能免责
I（B）Independenceandobjectivity
不能受到威逼利诱
1.上市公司：
不能接受会影响客观独立性的礼物，只要在别人眼中认为会影响就不行（如gift、favor、Jobreferral、invitationtolavishfunction）
不能接受奢侈的旅行安排、可以接受commercial、common的差旅安排
一般的小纪念品可以接受
2.客户：
要disclose给其他客户及雇主，并收到雇主的书面同意才可以收，如果仅仅告诉雇主但没有得到同意就收礼物，违反了IV（B）additionalcompensationarrangement
既没告诉也没得到书面同意违反IV（B）、I（B）、V（A）
3.Outsidemanager：
不能收礼物，要选择物美价廉的，尤其是管理能力强的
4.Issuer-paidresearch
可以接受flatfee任何与结论相关的bonus不能收
5.M&A、IBD及buyside：
不能受到此三方的压力，可以考虑放入restrictedlist上面，只陈述事实不发表评论。
其他
美国员工的可以买IPO，但需要雇主同意且客户优先，比较火的IPO（over-subscribt）不能买，且不能参与privateplacement
错题部分：
领导要求当事人给客户推荐垃圾债，应该ignoredtherequest，而不是推荐的同时给客户披露，不能受到来自领导的压力。
I（C）misrepresentation
1.遗漏重大信息：
Omission
打印错误，不算违反，如果过去很长时间仍没改正视同违反
2.吹牛：
Qualification、performance、services
3.剽窃：
Plagiarism
GDP、CPI等数据公开信息不用引用
公共定义（如GDP等名词）除非用自己的话表达出来，否则需要引用出处
其他的引用都必须先考证之后引用原作者，中间作者可提可不提。
研报属于公司资产，其他同事可以使用，不过必须disclose给客户不是自己写的。
错题：
1.绝对不能保证收益，即使加上再多的限定条件也不行
2.fixedincome型的产品也不能说是insuredrevenue
I（D）misconduct
1.Dishonestconduct：
欺诈，无论是否与本职工作相关都算违反
2.Negativeaffect：
与本职工作相关才违反，如工作时间喝醉酒（excessivedrinking）违反，但自身破产（除与欺诈有关的）、环保主义者砸工厂被抓等都不违反。
（破坏财务是否违反有争议）
可以视作垃圾条款，如果感觉不对但不违反其他条款可能违反此条
IIintegrityofcapitalmarket（记住名称）
II（A）materialandnonpublicinformation
自己有内幕信息不能用，也不能给别人用
1.内幕信息的确定：
来源可靠——高管、知名分析师、股东亲戚、政府官员等。
牙医、竞争对手的分析报告等在例题中出现过，不属于内幕消息
对股价重大影响——财报数据、兼并重组、创新业务、重要客户或供应商改变、审计师意见、宏观经济、老鼠仓（largetradebeforeexecuted）
非公开——只在小部分人中间公开也不算公开
2.Mosaictheory（不能题目说是就是，必须自己判断是否属于马赛克）
利用重要公开及不重要非公开信息得出结论不属于违反
3.知名分析师：
自己的分析结果有义务保护，不能提前透露给少数人。
如果只给了一些大客户相关建议，不违反，不过要明码标价不同的服务
个人交易限制
员工需要定期报告自己账户的交易情况whenwhyhowmuch给雇主
4.公司自营业务
Proprietarytradingprocedure有内幕信息，不能用，以下两种情况除外：
公司是dealer做市商，需要保持passive客观地接受交易
因为某种投资策略需要，此时应该有充分理由证据表明自己的交易原因
II（B）marketmanipulation
分为informationbased和transactionbased
不属于市场操纵的三种情况
1.为了避税（比如年底将亏损的账户平仓或清空减少税收）
2.为了实现某种特殊的交易策略（如对冲基金long和short同时有，增加了交易量
3.为了增加流动性（如案例5中期货交易所为了推销某种产品，增加流动性，宣传其流动性好且可以在一定时期内少支付交易成本）
IIIdutytoclients
III（A）loyalty、prudenceandcare
此条统领下面的BCDE四条，违反后四条肯定违反此条
1.判断是否属于客户：
（1）Pensionfund的客户是其公司的员工，而不是公司本身
一般的基金的客户是此基金的mandate，即基金本身的既定目标，而不是投资这基金的某一个客户的目标，基金经理只用考虑基金本身的投资方向即可
（2）Trust的客户是beneficial。
（3）上市公司分析师的客户是公众投资者
2.判断一个产品是否适合客户应站在整个portfolio的角度去看
3.Softdollar（softcommission）
Investmentmanager做好产品设置——给broker做下单execution，把broker给manager的额外的好处称为softdollar。
原则上只能收直接对客户有利的softdollar，为了更好地做投资，让manager感到很爽之后间接作用不能算。
4.Proxyvoting
Manager投资某公司可以代理投票，但要以基金的客户的利益为主导，且参与投票需要成本，也应该权衡利弊是否参与投票。
Cost-value衡量，参加更重大的投票
5.directedbrokerage
客户指定在某公司做交易，不能直接接受，还是要调查清楚，如果不合适要告诉客户，如果客户坚持，就必须签订书面同意。
6.fiduciary
受托责任，对别人比对自己更负责，regularaccountinformation至少每个季度给客户提供一次。
III（B）fairdealing
1.Noprejudice不能歧视
重要消息必须同时发给所有客户，可以进一步与大客户讨论，但不能忽略小客户利益。
建议群发邮件或短信。
交易时，某种产品额度不多，要按prorata（按比例）onordersize，不能按accountsize，且要将分配制度披露。
某例题讲到按比例分配后难以取整roundlot，可以做细微调节不违反
除了夫妻，其他亲属的账户都应视作普通账户看待
给客户以前的建议是买，后变成卖，应该重点通知以前接到买建议的客户，如果客户自己要求要买，不能立即执行，需要客户签订书面说明。
2.Fair不等于equal
可以给大小客户提供差别服务（premiumlevelservice），但必须明码标价。
III（C）suitability
1、IPS（investmentperformancestatement）
（1）给客户做投资建议之前，要充分了解客户的投资偏好和风险承受能力tolerance并与客户签订IPS，客户自己找上门（unsolicited）要做某产品，当事人不认可，客户执意需签订书面协议
（2）IPS应包括rrttllu（return、risk、time、tax、liquidity、legel、unique）
（3）IPS应每年至少每年更新一次
（4）如果想推荐客户买某种很合适的产品但IPS上没有的，应先更新IPS再投资
2、其他
（1）给客户的投资建议应该整个portfolio的角度来看
（2）管理基金或某种poolasset不用考虑单个客户的IPS
（3）基本上equity属于高风险产品，如果客户想要有高income的产品，那说明客户是风险厌恶型，高income的低风险产品
III（D）performancepresentation
Fair、accurate、complete公正精确完整
1、业绩陈述应该：
（1）披露业绩时必须包含terminatedportfolio，已结束的产品
（2）要算weightedcomposite加权平均计算
（3）如果因时间等原因做不到完整，也应告诉客户（prospective客户，合格潜在客户，有能力做投资的客户）如何获取完整信息
（4）管理费说明时应告知客户是grossoffee、netoffee、是否aftertax等等
（5）可以加入模拟业绩，但需要披露，不能将模拟业绩与真实业绩进行合并、平均
（6）如果是在别的公司得到的业绩，应该真实告诉客户
（7）不能保证收益率，暗示也不行，不能用过去证明未来，加限定条件也不行
（8）不能错误地陈述过去的业绩
其他
GIPS里包含全球业绩披露标准，投资类公司可以选择遵守
III（E）preservationconfidentiality
此条说明的是对客户的信息保密，对其他人的信息保密不涉及此条，如对雇主的保密放在loyalty里面。
坚决为客户保密，除了以下两种情况
1、客户涉及违法行为时可以不保密，不过并不要求主动上报
2、客户即使涉及违法，但如果当地法律规定即使违法也要保密，那就必须保密
IVdutytoemployer
IV（A）loyalty
同理统领BC两条
1、离职前：
不影响本职工作的私生活和业余爱好不违反
上班时间都是雇主时间，不能做与工作无关是的事情
下班时间不能给雇主的竞争对手工作，除非雇主书面同意
不能solicit客户到即将去的新公司
不能开办与雇主竞争的公司，当然，利用下班时间办手续是可以的。
2、离职后：
不能带走在原公司写的研究报告、客户资料及其他相关品，只能带走从原公司学到的知识和技能，其他的全部要删除。
可以solicit原公司客户，但必须通过公开资料联系客户，不能用原来的联系方式
要保守原雇主的商业秘密
3、其他：
即使是兼职或实习也要完全遵守规定
在职揭发雇主的违法事件是可以的，不过目的不能是私人恩怨，不揭发也没事，只用自己脱离。
错题：
1、在雇主不知情的情况下吹嘘业绩也违反此条，会给雇主带来潜在风险
2、在新公司展示业绩时需要有原公司的与业绩展示相关的record，做业绩展示时还需要有相关的record一起展示，需要跟原雇主申请拷贝对应record才能用，如果不申请拷走，违反此条。
展示业绩不用record，违反performancepresentation
IV（B）additionalcompensation
独立客观性里提到过
一定不能接受利益相关方的礼物，除非各方有书面同意（尤其是雇主）writtenconsent
Disclose
Consent
Violate
V
X
I（B）
V
V
不违反
X
X
I（B）V（A）IV（B）
IV（C）responsibilityofsupervisor
是作为管理层的责任，不一定是高管
积极预防下属犯错，完善公司的规章制度——积极检查下属是否犯错——发现犯错后要制止、限制行动、彻底调查、确定处罚措施并确保以后不再发生
可以找人代理管理，但自己不能免责
如果你是领导，员工犯规你就犯规，除非有证据证明你完全尽职了
如果部门合规有问题，必须提出修改意见并改正之后才能接受入职当部门领导
Vinvestmentanalysis，recommendationandaction
V（A）diligenceandreasonablebasis
第三方研报
必须严格审查之后才能给客户看
团体研报
不能不看研报就签字，当研报结论与自己的结论不同时，需仔细查看别人的研究过程，如果过程没错可以签字，也可以不签字
总是推荐做热门的股票，没有自己的审慎研究违反
Quantitativeorientedresearch用数据模型必须自己非常懂
错题：
寻找外部adviser或subadviser，需要观察他四个方面——REIO（return、ethic、internalcontrol、obey）
V（B）communicationwithclients
要跟客户充分披露自己研究的准则、模型等过程（选股模型改变要披露！
）
要跟客户披露可能会对投资有影响的重大的自身变化
要分清楚事实和观点
披露不充分的地方要告知客户在哪里能看到detail的信息
V（C）recordretention
要保存投资过程中的所有相关资料，即使是之前错误的资料都要保存
如果需要离职前把原公司的研报拿走，那违反了对雇主的忠诚，且违反了此条，如果拿走了研报及其相关的资料，那么只违反对雇主的忠诚
要求保存相关资料至少7年，如果当地法律要求则以当地法律为准，即使当地法律要求小于7年也以法律为准
VIconflictofinterest
VI（A）disclosureofconflict
上市公司分析师要披露
个人对公司的持股
公司其他部门与上市公司的业务往来
Makeamarket公司是dealer
本公司高管、分析师亲属与该公司的关系
Manager披露
自己对目标公司的持股
公司内部考核制度的改变，可能会影响manager操作的
VI（B）priorityoftransaction
先客户——中雇主——后beneficial自己的账户
自己是分析师，要留给客户充分的反应时间，如果公布完消息后立即自己操作违反此条，也违反了对客户的忠诚。
内幕消息里也提到过
VI（C）referralfee
介绍费
可以收，但是要披露给相关利益方
错题：
披露要事前披露，当事人给雇主介绍了外部broker，一年之后，外部broker为了表示感谢给当事人好处费，只能拒收！
VIIresponsibilityasmembers
不能泄露考试题目，可以说很难或者简单，但不能说到具体细节
不能作弊
怎么提到CFA
某人是CFAcharterholder正确，而非某人是CFA
C．F．A错误
必须大写
没有CFAlevel1的说法，只能说已经pass了CFAlevel1的考试
ChinaCFA没有不能创造
CFA是个人的后缀，不能用于公司
不能在名片上给与显著的强调，加粗等
身份说明
注册时候只是member，不是candidate，交完考试费之后才是candidate，考完一级还没申请完二级，也不能说自己是二级的candidate
错题：
在通过考试后，没拿到证书时在简历上些：
completedCFAcourse，有暗示已经拿到证书的意思，违反此条，只能写“passedtheexam”
三、GIPS
（一）是否遵守
遵守GIPS是自愿的
只有投资类的公司才能宣称遵守GIPS
必须全公司遵守
遵守后可以让别的独立第三方公司verify，不验证也行，要验证就必须全面
在遵守时如果与law冲突，以law为准
（二）业绩披露
在披露业绩时必须将所有相似风格的portfolio的业绩进行加权平均，以composite形式进行披露，每个composite里面必须包含所有相似投资风格的portfolio，已经terminated的也算。
Firmasset—nondiscretionary（客户不允许乱动的）—业绩不能包括在composite里
—discretionary—feepayingportfolio（付费的管理）—必须包含在composite里
—discretionary—nonfeepayingportfolio—可以选择不包含在composite里
至少要有5年，或者从成立之初开始就以GIPS的要求披露业绩才可以宣称自己遵守GIPS，如果持续经营了很久，只用保留10年的数据即可
（三）从9各方面遵守GIPS
Fundamentalsofcompliance合规基础
Inputdata输入资料
Calculationofmethodology计算方法
Compositeconstruction混合结构
Disclosure披露
Presentationandreporting演示
Realestate不动产
Privateequity私募股本
Wrapfee/separatelymanagedaccountportfolio打包费用，把各种服务的费用打包
前6条讲债和股的投资披露，后3条特殊投资
Quantitativemethods重点知识梳理
一、thetimevalueofmoney
（一）相关概念
1．Rate分类
Compoundinterest
Requiredrateofreturn
Realrisk-freerate&nominalrisk-freerate
Nominalrisk-freerate=（1+realrisk-freerate）（1+inflationrate）
考试时错误地直接加减，貌似在经济学里才加减，在Quantitative和portfolio里面都是乘除。
EAR（effectiveannualrate）
Discountedrate
Statedannualrate
3．Risk分类
defaultrisk、liquidityrisk、maturityrisk
2．Annuities分类
Annuities：
ordinaryannuities、annuitiesdue、perpetuity
Amortization
Componet
（二）相关公式
Nominalrisk-freerate=realrisk-freerate+inflationrate
Requiredrateofreturn=Nominalrisk-freerate+defaultrisk+liquidityrisk+maturityrisk
考试时如果求m，可以用试错法，将答案代入计算，从中间值开始算。
Periodicrate=statedannualrate/年付息次数
如果是连续福利到无穷多次（m=无穷）则为公式2
二、Discountedcashflowapplication
（一）NPV&IRR
（二）几种收益率相互转换
1．Moneymarketyield
是把持有期收益率进行年化即可，是基于360天。
2．Effectiveannualyield
HPY=Periodicrate=statedannualrate/年付息次数
EAY是基于365天
3．Holdingperiodyield
持有期收益率就是简单的把持有期的所有收益加起来即可，不用考虑是否年化以及货币的时间价值
4．Bankdiscountedyield
与fixedincome里面的discountedrate和add-onyield内容重复，此种计算方式是U.S.T-bill使用的利率计算方式，只是还需要将其年化即可。
T-bill是零息债券，折价发行的。
BDY=D/F*360/t
D是债券面值—债券卖价
F为债券面值
t是债券的时间
5、总结：
（1）HPY是唯一不年化的利率
Rmm（moneymarketyield）是360天单利年化的HPR
EAY是365天复利年化的HPY
（2）Bondequivalentyield
在quantitative里，BEY=2【（EAY+1）^0.5—1】
在fixedincome里，BEY=addonyield
（三）两种加权回报率
1．Money-weightedreturn
是IRR的问题。
很简单
Step1：
画出时间轴，标出每个时间点的现金流
Step2：
将每个时间点的出入现金流合并
Step3：
将每个时间点的净现金流折现到起始点（以r为折现率）
Step4：
由流出=流入
Step5：
求出的r即为money-weightedreturn
2．Time-weightedreturn
是将各个时间段的HPR求平均的过程（几何平均）
易出错
Step1：
画出时间轴，标出每个时间点的现金流
Step2：
分段写出每段的beginningvalue（股票期初价格）、endingvalue（例如股票endingvalue=期末价格+每股分红）
此步易出错，要记得不能像money-weighted一样考虑现金流的正负，只用考虑时间点的手中的财富的价值即可。
Step3：
求出每段的HPY（endingvalue-beginningvalue）/beginningvalue
Step4：
（1+HPY1）*（1+HPY2）…*（1+HPYn）=（1+time-weightedreturn）的N次方
错题：
是各个阶段的收益率几何平均，然后年化。
如果每个阶段都在一年以内不用开方！
三、statisticconceptsandmarketreturn
（一）统计相关概念
Descriptivestatistics&inferentialstatistics
Population&sample
P
升级会员 