中级《财务管理》章节知识点学习 第五章 运营资金管理.docx
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中级《财务管理》章节知识点学习第五章运营资金管理
2011年中级《财务管理》章节知识点学习第五章运营资金管理
第五章 运营资金管理
营运资金管理战略：
1.流动资产投资战略：
⑴紧缩的：
较低的流动资产—销售收入比率
⑵宽松的：
高水平的流动资产—销售收入比率
影响因素：
取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。
2.流动资产融资战略：
⑴期限匹配
①波动性流动资产=短期融资
②永久性流动资产固定资产=长期资金
⑵保守融资
①短期融资=部分波动性流动资产
②长期资金=永久性流动资产固定资产部分波动性流动资产
⑶激进融资
①短期融资>波动性流动资产部分永久性流动资产
②长期资金=固定资产部分永久性流动资产
现金持有的动机：
1.交易性需求：
为维持日常周转及正常销售水平
2.预防性需求：
应付突发事件→取决于
①愿意冒缺少现金风险的程度
②对现金收支预测的可靠程度
③临时融资能力
3.投机性需求：
抓住投资机会
目标现金余额的确定：
1.成本模型：
⑴机会成本→正相关
⑵管理成本：
属于固定成本，非相关成本
⑶短缺成本→正相关
2.随机模型（米勒-奥尔模型）
R=（3bδ2/4i）1/3L b→转换成本δ→变动标准 i→日现金成本
H-R=2（R-L）R→回归线 H→最高控制线
现金管理模式：
1.收支两条线管理模式：
⑴流向两个帐户：
收入和支出户
⑵流量最低限额奖金占用
⑶流程制定规章制度
3. 集团企业资金集中管理模式：
统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司
现金周转期=①②-③
①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本
②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入
③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本
现金管理：
收款管理：
邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期
付款管理：
①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差
②推迟应付款的支付
③汇票代替支票
④改进员工工资支付模式
⑤透支
⑥争取现金流入与流出同步
⑦使用零余额帐户
应收帐款的功能和成本：
1.功能：
增加销售；减少存货
2.成本：
①机会成本：
例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息
②管理成本
③坏帐成本
是否改变信用政策的决策步骤：
1.计算收益的增加=收入-变动成本
2.成本费用的增加
①机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本
②存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本
③收帐费用和坏帐损失的增加
④现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率
3.税前收益=1-2
存货的持有成本：
取得成本：
TCa
⑴购置成本：
DU D→年需要量U→单价
⑵订货成本：
①固定订货成本:
与订货次数无关F1→每年固定订货费用
②变动订货成本D/Q*K
Q→每次订货量
K→每次订货成本：
每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费
储存成本TCc
⑴l固定储存成本→与存货占用量无关F2
⑵变动储存成本Q/2*Kc
Kc→单位储存成本
单位储存成本分为：
①存货占用资金的应计利息
②存货的破损变质损失
③存货的保险费用
3.缺货成本TCs
经济订货批量：
能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。
经济订货批量公式=（2KD/Kc）1/2
K→每次订货的变动成本D→年需要量Kc→单位储存成本
最小存货成本=（2KDKc）1/2
再订货点=交货时间*平均日需求保险储备
考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本缺货损失
保险储备:
①缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失
②持有成本=保险储备*单位持有成本
③一次订货期望缺货量=缺货量*概率
流动负债:
短期借款：
① 信贷额度：
允许企业借款的最高额度
②周转信贷协定：
银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定
② 补偿性余额：
银行要求企业保持最低存款余额：
名义利率/（1-补偿性余额比例）
短期融资券:
相对直接筹资成本低；数额大；条件严格
商业信用：
应付帐款、应计未付款、预收货款
放弃折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用期-折扣期）
实际利率的几种计算方法：
收款法付息：
实际利率=名义利率
名义法付息：
实际利率=名义利率/（1-名义利率）
补偿性余额法：
实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）
规定补偿性余额同时贴现法付息=名义利率/（1-名义利率-补偿性余额比率）
经典例题：
例1. 假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本为20元，一次订货成本25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储备量是30千克，在交货期内的需要量及其概率如下：
需要量（千克）
50
60
70
80
90
概率
0.1
0.2
0.4
0.2
0.1
要求：
⑴计算最优经济订货量、年最优订货次数
经济订货批量=（2KD/Kc）1/2=（2*25*3600/20）1/2=95
年订货次数=3600/95=38次
K→每次订货的变动成本D→年需要量Kc→单位储存成本
⑵按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货：
交货期内平均需求=50*0.160*0.270*0.480*0.290*0.1=70千克
含有保险储备的再订货点=7030=100千克
⑶企业目前的保险储备标准是否恰当：
① 设保险储备为0，再订货点=70
一次订货期望缺货量=10*0.220*0.1=4（即缺货量*概率）
缺货损失=4*38*100=15200
保险储备成本为0
缺货损失和保险储备成本合计为15200元
② 设保险储备为10，再订货点=7010=80
一次订货期望缺货量=10*0.1=1（即缺货量*概率）
缺货损失=1*38*100=3800
保险储备成本为10*20=200
缺货损失和保险储备成本合计为4000元
③ 设保险储备为20，再订货点=7020=90
一次订货期望缺货量=0即缺货量*概率）
缺货损失=0
保险储备成本为20*20=400
缺货损失和保险储备成本合计为400元
因此合理保险储备为20千克，相关成本最小，由此判断企业目前的保险储备标准过高。
④ 按合理保险储备标准，企业的再订货点是多少？
企业的再订货点=7020=90千克
例2.：
某公司拟购买一台设备，有A、B两企业提供的设备可供选择,有关资料如下：
A企业的设备价格为100万元，信用条件（2/10，1/20，N/90）
B企业的设备报价如下：
⑴10天内付款，价格为97万元
⑵11-30天内付款，价格为98.5万元
⑶31-60天内付款，价格为98.7万元
⑷61-90天内付款，价格为100万元
假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算，要求：
① 如果从A企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本
从A企业购买设备时：
放弃第10天付款现金折扣的成本：
2%/（1-2%）*360/（90-10）=9.18%
放弃第20天付款现金折扣的成本：
1%/（1-1%）*360/（90-20）=5.19%
由于放弃折扣成本率小于货款利率，所以应选择信用期付款，在90天付款。
② 如果从B企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本：
10天内付款，放弃折扣的成本=3%/（1-3%）*360/（90-10）=13.92%
11-30天付款，放弃折扣的成本=1.5%/（1-1.5%）*360/（90-30）=9.14%
31-60天付款，放弃折扣的成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-60）=15.81%
第10天付款净收益=3-97*10%/360*80=0.84万元
第30天付款净收益=1.5-98.5*10%/360*60=0.14万元
第60天付款净收益=1.3-98.7*10%/360*30=0.48万元
应选择第10天付款，因为净收益最大。
③ 根据以上结果，A企业付款100万元，B企业第10天付款97万元，所以应选择B企业。
例3：
东方公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元，，外购零件可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：
到货延迟天数
0
1
2
3
概率
0.6
0.25
0.1
0.05
假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算，建立保险储备时，最小增量为10件。
要求：
⑴计算甲零件的经济订货批量
经济订货批量=（2KD/Kc）1/2=（2*72*3600/4）1/2=360件
⑵计算最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*360*72*4）1/2=1440元
⑶计算每年订货次数=3600/360=10次
⑷计算交货期内的平均每天需要量=3600/360=10件
⑸确定最合理的保险储备量和再订货点：
S=1*0.252*0.13*0.05）*10件=6件
① 保险储备量为0时
Tc（S,B）→缺货损失储备成本=6*10*50*4=300件
再订货点=10天*10件=100件
② 保险储备为10件时，缺货天数为1天*0.1 2*0.05
S=10*0.120*0.05=2件
〖个人理解：
保险储备为10件时，因为日需要量10件，所以到货延迟天数中能是（2-1）天和（3-1）天〗
再订货点=10010=110
Tc（S,B）=2*10*510*4=140元
③ 保险储备为20件时，缺货天数为1天*0.05
S=10*0.05=0.5件
Tc（S,B）=0.5*10*520*4=105元
④ 保险储备为30件时，到货延迟天数1天2天3天都没有可能缺货了
Tc（S,B）=30*4=120元 再订货点=10030=130
通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。
例4：
A公司是一个商业企业，由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件，现有甲、乙、丙三个放宽信用条件的备选方案，有关数据如下：
项目
甲方案n/60
乙方案n/90
丙方案2/30，n/90
年赊销额（万元/年）
1440
1530
1620
收帐费用（万元/年）
20
25
30
固定成本
32
35
40
坏帐损失率
2.5%
3%
4%
已知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%，坏帐损失率指预计年度坏帐损失和赊销额的百分比，考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中，应收帐款平均收帐天数为90天，在乙方案中应收帐款平均收帐天数为120天，在丙方案中，估计有40%的客户会享受现金折扣，有40%的客户会在信用期内付款，另外的20%客户会延期60天付款。
要求：
⑴计算丙方案的下列指标：
① 应收帐款的平均收帐天数=40%*3040%*9020%*（9060）=78天
② 应收帐款的机会成本=1620/360*78*80%*10%=28.08万元
③ 现金折扣=1620*2%*40%=12.96万元
⑵通过计算选择一个最优的方案
项目
甲方案
乙方案n/90
丙方案2/30，n/90
收益增加
1440-1440*80%=288
1530*20=306
1620*20%=324
减：
固定成本
22
35
40
应收帐款机会成本
28.8
40.8
28.08
坏帐损失
36
45.9
64.8
收帐费用
20
25
30
现金折扣
—
一
12.96
税前收益
171.2
159.3
148.16
由于甲方案的税前收益最大，所以甲方案最优。
例五：
甲公司是一家分销商，商品在香港生产然后运至上海，管理当局预计2008年度需求量为14400套，购进单价为200元，订购和储存这些商品的相关资料如下：
1⑴每份订单的固定成本为280元，每年的固定订货费用为40000元
⑵产品从生产商运抵上海后，接收部门要进行检查，为此雇佣一名检验人员，每个订单的抽检工作需要0.5小时，发生的变动费用为每小时16元。
⑶公司租借仓库来储存商品，估计成本为每年2500元，另外加上每件6元
⑷在储存过程中会出现破损，估计破损成本为平均每件18元
⑸占用资金利息等其它储存成本为每件12元
⑹从发出订单到货物运到上海需要4个工作日
⑺为防止供货中断，公司设置了100套的保险储备
⑻公司每年经营50周，每周营业6天
要求：
⑴计算每次订货费用
订货成本=F1D/Q*K=2800.5*16=288
⑵单位存货变动储存成本=存储租借费破损成本占用资金利息成本=61812=36
⑶经济订货批量=（2KD/Kc）1/2=（2*288*14400/36）1/2=480套
⑷计算每年与批量相关的存货总成本：
最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*14400*288*36）1/2=17280
⑸计算再订货点：
R=交货时间*平均日需求量保险储备=4天*14400/（50*6）100=292
⑹计算存货总成本：
购置成本=DU=年需求量*单价=200*14400=2880000
固定性订货成本=40000
变动性订货成本=D/Q*K=年需求量/每次进货量*每次订货的变动成本=14400/480*288=8640元
固定性储存成本=2500元
经济订货批量变动储存成本=Q/2*Kc=每次进货量/2*单位变动储存成本=480/2*36=8640元
保险储备量的储存成本=100*36=3600元
存货总成本Tc=取得成本（Tca）储存成本（TCc）=订货成本购置成本储存固定成本储存变动成本
=400086402880000250086403600=2943380元
出师表
两汉：
诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。
然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。
诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。
若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：
愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：
愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。
先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。
侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也
。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。
先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。
后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。
受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。
今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。
此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。
至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。
若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。
臣不胜受恩感激。
今当远离，临表涕零，不知所言。
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