中级《财务管理》章节知识点学习 第五章 运营资金管理.docx

1、中级财务管理章节知识点学习 第五章 运营资金管理2011年中级财务管理章节知识点学习 第五章 运营资金管理第五章运营资金管理营运资金管理战略：1.流动资产投资战略：紧缩的：较低的流动资产销售收入比率宽松的：高水平的流动资产销售收入比率影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。2.流动资产融资战略：期限匹配波动性流动资产=短期融资永久性流动资产 固定资产=长期资金保守融资短期融资=部分波动性流动资产长期资金=永久性流动资产 固定资产 部分波动性流动资产激进融资短期融资波动性流动资产 部分永久性流动资产长期资金=固定资产 部分永久性流动资产现金持有的动机

2、：1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平2.预防性需求：应付突发事件取决于愿意冒缺少现金风险的程度对现金收支预测的可靠程度临时融资能力3.投机性需求：抓住投资机会目标现金余额的确定：1.成本模型：机会成本正相关管理成本：属于固定成本，非相关成本短缺成本正相关2. 随机模型（米勒-奥尔模型）R=（3b2/4i）1/3 Lb转换成本 变动标准i日现金成本H-R=2（R-L） R回归线 H最高控制线现金管理模式：1.收支两条线管理模式：流向 两个帐户：收入和支出户流量 最低限额奖金占用流程 制定规章制度3. 集团企业资金集中管理模式：统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司现金周转期

3、= -存货周转期=平均存货/平均每天销货成本应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本现金管理：收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期 付款管理：使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差推迟应付款的支付汇票代替支票改进员工工资支付模式透支争取现金流入与流出同步使用零余额帐户应收帐款的功能和成本： 1.功能：增加销售；减少存货 2.成本： 机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息管理成本坏帐成本是否改变信用政策的决策步骤：1.计算收益的增加=收入-变动成本2.成本费用的增加机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平

4、均收现期*变动成本率*资本成本存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本收帐费用和坏帐损失的增加现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率3.税前收益=1-2存货的持有成本：取得成本：TCa购置成本：DU D年需要量 U单价订货成本： 固定订货成本:与订货次数无关 F1每年固定订货费用变动订货成本D/Q*KQ每次订货量K每次订货成本：每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费储存成本 TCcl固定储存成本与存货占用量无关 F2变动储存成本Q/2*KcKc单位储存成本单位储存成本分为：存货占用资金的应计利息存货的破损变质损失存货的保险费用 3.缺货成本TCs经济订货批量：能够使企

5、业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。经济订货批量公式=（2KD/Kc）1/2 K每次订货的变动成本 D年需要量 Kc单位储存成本 最小存货成本=（2KDKc）1/2 再订货点=交货时间*平均日需求 保险储备 考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本 缺货损失 保险储备: 缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失持有成本=保险储备*单位持有成本一次订货期望缺货量=缺货量*概率流动负债:短期借款： 信贷额度：允许企业借款的最高额度周转信贷协定：银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定 补偿性余额：银行要求企业保持最低存款余额：名义利率/（1-补偿性余额比例）短期融

6、资券:相对直接筹资成本低；数额大；条件严格 商业信用：应付帐款、应计未付款、预收货款放弃折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用期-折扣期）实际利率的几种计算方法：收款法付息：实际利率=名义利率 名义法付息：实际利率=名义利率/（1-名义利率） 补偿性余额法：实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例） 规定补偿性余额同时贴现法付息=名义利率/（1-名义利率-补偿性余额比率）经典例题：例1. 假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本为20元，一次订货成本25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储备量是30千克，在交货期内的需要量及其概率如

7、下： 需要量（千克）5060708090概率0.10.20.40.20.1要求：计算最优经济订货量、年最优订货次数 经济订货批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*25*3600/20）1/2=95 年订货次数=3600/95=38次K每次订货的变动成本 D年需要量 Kc单位储存成本按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货：交货期内平均需求=50*0.1 60*0.2 70*0.4 80*0.2 90*0.1=70千克含有保险储备的再订货点=70 30=100千克企业目前的保险储备标准是否恰当： 设保险储备为0，再订货点=70一次订货期望缺货量=10*0.2 20*0.1=4（即缺货

8、量*概率）缺货损失=4*38*100=15200保险储备成本为0缺货损失和保险储备成本合计为15200元 设保险储备为10，再订货点=70 10=80一次订货期望缺货量=10*0.1=1（即缺货量*概率）缺货损失=1*38*100=3800保险储备成本为10*20=200缺货损失和保险储备成本合计为4000元 设保险储备为20，再订货点=70 20=90一次订货期望缺货量=0即缺货量*概率）缺货损失=0保险储备成本为20*20=400缺货损失和保险储备成本合计为400元因此合理保险储备为20千克 ，相关成本最小，由此判断企业目前的保险储备标准过高。 按合理保险储备标准，企业的再订货点是多少？企

9、业的再订货点=70 20=90千克例2.：某公司拟购买一台设备，有A、B两企业提供的设备可供选择,有关资料如下：A企业的设备价格为100万元，信用条件（2/10，1/20，N/90）B企业的设备报价如下：10天内付款，价格为97万元11-30天内付款，价格为98.5万元31-60天内付款，价格为98.7万元61-90天内付款，价格为100万元假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算，要求： 如果从A企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本从A企业购买设备时：放弃第10天付款现金折扣的成本：2%/（1-2%）*360/（90-10）=9.18%放弃

10、第20天付款现金折扣的成本：1%/（1-1%）*360/（90-20）=5.19%由于放弃折扣成本率小于货款利率，所以应选择信用期付款，在90天付款。 如果从B企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本：10天内付款，放弃折扣的成本=3%/（1-3%）*360/（90-10）=13.92%11-30天付款，放弃折扣的成本=1.5%/（1-1.5%）*360/（90-30）=9.14%31-60天付款，放弃折扣的成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-60）=15.81%第10天付款净收益=3-97*10%/360*80=0.84万元第30天付款净收益=1.5-98.5*10%/36

11、0*60=0.14万元第60天付款净收益=1.3-98.7*10%/360*30=0.48万元应选择第10天付款，因为净收益最大。 根据以上结果，A企业付款100万元，B企业第 10天付款97万元，所以应选择B企业。例3：东方公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元，外购零件可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：到货延迟天数0123概率0.60.250.10.05假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算，建立保险储备时，最小增量为10件。要求：计算甲零件的经济订货批量经济订货批量

12、=（2KD/Kc）1/2 =（2*72*3600/4）1/2=360件 计算最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*360*72*4）1/2=1440元 计算每年订货次数=3600/360=10次 计算交货期内的平均每天需要量=3600/360=10件确定最合理的保险储备量和再订货点： S=1*0.25 2*0.1 3*0.05）*10件=6件 保险储备量为0时Tc(S,B)缺货损失 储备成本=6*10*5 0*4=300件再订货点=10天*10件=100件 保险储备为10件时，缺货天数为1天*0.12*0.05S=10*0.1 20*0.05=2件个人理解：保险储备为10件时，因为日需要量

13、10件，所以到货延迟天数中能是（2-1）天和（3-1）天再订货点=100 10=110Tc(S,B)=2*10*5 10*4=140元 保险储备为20件时，缺货天数为1天*0.05S=10*0.05=0.5件Tc(S,B)=0.5*10*5 20*4=105元 保险储备为30件时，到货延迟天数1天2天3天都没有可能缺货了Tc(S,B)=30*4=120元 再订货点=100 30=130通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。例4：A公司是一个商业企业，由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件，现有甲、乙、丙三个放宽信用条件的备选方案，有关

14、数据如下：项目甲方案n/60乙方案n/90丙方案2/30，n/90年赊销额（万元/年）144015301620收帐费用（万元/年）202530固定成本323540坏帐损失率2.5%3%4%已知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%，坏帐损失率指预计年度坏帐损失和赊销额的百分比，考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中，应收帐款平均收帐天数为90天，在乙方案中应收帐款平均收帐天数为120天，在丙方案中，估计有40%的客户会享受现金折扣，有40%的客户会在信用期内付款，另外的20%客户会延期60天付款。要求：计算丙方案的下列指标： 应收帐款的平均收帐天数=40%*30 40%*90

15、 20%*（90 60）=78天 应收帐款的机会成本=1620/360*78*80%*10%=28.08万元 现金折扣=1620*2%*40%=12.96万元通过计算选择一个最优的方案项目甲方案乙方案n/90丙方案2/30，n/90收益增加1440-1440*80%=2881530*20=3061620*20%=324减：固定成本223540应收帐款机会成本28.840.828.08坏帐损失3645.964.8收帐费用202530现金折扣一12.96税前收益171.2159.3148.16由于甲方案的税前收益最大，所以甲方案最优。例五：甲公司是一家分销商，商品在香港生产然后运至上海，管理当局预

16、计2008年度需求量为14400套，购进单价为200元，订购和储存这些商品的相关资料如下：1每份订单的固定成本为280元，每年的固定订货费用为40000元产品从生产商运抵上海后，接收部门要进行检查，为此雇佣一名检验人员，每个订单的抽检工作需要0.5小时，发生的变动费用为每小时16元。公司租借仓库来储存商品，估计成本为每年2500元，另外加上每件6元在储存过程中会出现破损，估计破损成本为平均每件18元占用资金利息等其它储存成本为每件12元从发出订单到货物运到上海需要4个工作日为防止供货中断，公司设置了100套的保险储备公司每年经营50周，每周营业6天要求：计算每次订货费用订货成本=F1 D/Q*

17、K=280 0.5*16=288单位存货变动储存成本=存储租借费 破损成本占用资金利息成本=6 18 12=36经济订货批量=（2KD/Kc）1/2=（2*288*14400/36）1/2=480套计算每年与批量相关的存货总成本： 最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*14400*288*36）1/2=17280计算再订货点： R=交货时间*平均日需求量 保险储备=4天*14400/（50*6） 100=292计算存货总成本： 购置成本=DU=年需求量*单价=200*14400=2880000 固定性订货成本=40000 变动性订货成本=D/Q*K=年需求量/每次进货量*每次订货的变动成本

18、=14400/480*288=8640元 固定性储存成本=2500元 经济订货批量变动储存成本=Q/2*Kc=每次进货量/2*单位变动储存成本=480/2*36=8640元 保险储备量的储存成本=100*36=3600元 存货总成本Tc=取得成本（Tca） 储存成本(TCc)=订货成本 购置成本 储存固定成本 储存变动成本 =4000 8640 2880000 2500 8640 3600=2943380元 出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘

19、志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。 亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良

20、死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感激。今当远离，临表涕零，不知所言。