染料行业市场行业展望报告.docx

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染料行业市场行业展望报告

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2017年8月

正文目录

一、环保趋严，行业集中度高，利好行业龙头4

（一）行业集中度高，竞争秩序良好5

（二）染料行业面临较高环保壁垒，落后产能淘汰有序8

（三）传统需求旺季将至，染料价格存上涨预期11

二、下游纺服行业回暖，染料供需关系将逐步改善12

三、主要公司分析16

3.1浙江龙盛16

3.2闰土股份16

3.3吉华集团17

3.4安诺其17

四、风险提示18

图表目录

图1染料的分类和简介4

图2国内2015年主要染料产量占比构成5

图32016年国内分散、活性染料产能地区分布6

图42014年到2016年染料行业产量CR57

图52016年分散染料市场占有率7

图62016年活性染料市场占有率8

图7近期染料行业相关环保政策9

图8染料企业数量减少，染料企业总收入增加10

图9染料企业数量减少，染料企业平均收入增加10

图10国内多家染料生产企业因环保问题停产11

图11浙江龙盛分散黑ECT300%成交价11

图12我国纺服业年均库存及增速12

图13我国服装行业规模以上企业服装产量及增速13

图14国内印染布产量及增速14

图15我国服装及衣着附件出口同比增长14

图16近几年规模以上印染利润总额及利润率情况15

图17染料占印染成本比重较低15

图18投资标的业绩弹性测算18

一、环保趋严，行业集中度高，利好行业龙头

染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。

按照性质及应用方法，可将染料分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等若干类别。

图1染料的分类和简介

目前国内应用最为广泛的是分散性染料和活性染料。

根据中国染料工业协会公布的数据显示，国内分散染料和活性染料在2015年染料总产量中分别占比49%和29%。

图2国内2015年主要染料产量占比构成

（一）行业集中度高，竞争秩序良好

从地域分布来看，全球染料生产主要集中在中国，而国内染料生产主要集中在浙江和江苏。

2016年我国染料总产量达到92.8万吨，占全世界产量70%左右;表观消费量达70万吨左右，出口量26.05万吨，染料产量、出口以及表观消费量均居全球第一。

我国染料生产企业主要集中在浙江和江苏两省，两省的分散和活性染料产能占全国产能的80%以上，出口量占全国70%以上。

图32016年国内分散、活性染料产能地区分布

从生产企业来看，国内染料市场集中度较高。

以产量来衡量，2014年到2016年间国内染料行业CR5保持在50%以上，行业集中度高，议价能力强。

以产能衡量，2016年国内分散染料产能主要集中在浙江龙盛、闰土股份和吉华集团三家企业，CR3超过57%,活性染料CR3接近50%。

图42014年到2016年染料行业产量CR5

图52016年分散染料市场占有率

图62016年活性染料市场占有率

（二）染料行业面临较高环保壁垒，落后产能淘汰有序

环保政策趋严，行业环保壁垒较高。

染料生产过程中会产生大量废酸等有害废物。

近年来，在国内染料行业出现了诸如腾格里沙漠事件等一系列环保污染事件后，染料行业的环保以及绿色发展问题得到广泛关注。

“十二五”期间，国家在环保方面对染料行业提出了更加严格的要求。

根据吉华集团公开资料显示，在环保趋严下，染料产出废物的完全处理成本接近2,000元/吨，中小型企业面临较大的成本压力。

图7近期染料行业相关环保政策

落后产能淘汰，行业龙头有望持续受益。

截止2015年10月，我国规模以上染料生产企业数量已从507家下降至325家。

虽然染料生产企业数量在下降，行业收入却在不断增长，单个企业平均收入规模亦在不断扩大，可见在落后产能退出过程中龙头企业凭借规模和环保优势取得了更大的市场份额。

而2016年以来环保整治力度进一步提升，多家染料及中间体生产企业因环保以及生产安全问题停产，落后产能淘汰有序，龙头企业有望长期受益。

图8染料企业数量减少，染料企业总收入增加

图9染料企业数量减少，染料企业平均收入增加

图10国内多家染料生产企业因环保问题停产

（三）传统需求旺季将至，染料价格存上涨预期

随着6、7月份染料的需求淡季结束，传统需求旺季将至，叠加供需关系逐渐改善，以及染料价格上涨受下游阻力较小，龙头提价动力充足，染料价格有望迎来新一轮上涨周期。

图11浙江龙盛分散黑ECT300%成交价单位：

元/吨

二、下游纺服行业回暖，染料供需关系将逐步改善

去库存进展顺利，下游服装行业蓄力增长。

近年来，受供给侧改革去产能和去库存的影响，纺服行业经历了产业结构的调整和发展战略的重新布局，由投资和出口导向型往需求导向型转型升级，重视产品品质的提升和技艺的创新，产量在2016年出现负增长。

2017年1月至4月，随行业去库存进展顺利，产量同比小幅增长约2%，未来有望维持平稳增长。

图12我国纺服业年均库存及增速

图13我国服装行业规模以上企业服装产量及增速

印染布产量结束连续5年负增长，有望开启复苏态势。

受下游需求拉动，我国印染行业有望回暖。

2016年我国印染布产量达到533.70亿米，同比增长4.73%，结束了连续5年的负增长。

受此影响国内染料产量增速也有所回升。

此外，印染行业近年来受环保趋严影响，大量落后产能被淘汰，行业产能过剩逐渐缓解，盈利能力有所回升，加之染料占印染成本比重较低，因此印染行业有能力消化染料价格上涨带来的成本压力。

图14国内印染布产量及增速

图15我国服装及衣着附件出口同比增长

图16近几年规模以上印染利润总额及利润率情况

图17染料占印染成本比重较低

三、主要公司分析

3.1浙江龙盛

公司是全球染料行业龙头，深耕传统染料业务，向中间体、减水剂等特殊化学品的生产拓展，构建循环经济一体化产业模式。

同时，外延切入基础化工、房地产、汽配、股权投资等领域，形成多元化产业布局，已成为全球最大的纺织用化学品生产服务商。

目前，公司拥有染料产能近30万吨，其中分散染料年产16万吨，活性染料年产6万吨。

同时，公司还拥有年产10万吨染色助剂产能和年产10万吨中间体产能。

2016年公司实现染料销量19.6万吨左右，营业收入达74亿元。

3.2闰土股份

公司主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售。

公司多年来秉持“后向一体化”发展策略，向上延伸产业链，有效降低生产成本，抵御市场风险能力较强。

目前，公司拥有年产16万吨染料产能，其中分散染料年产11万吨，活性染料年产4万吨。

2016年公司销售染料14.74万吨，实现营业收入35亿元，市场份额继续稳居全国第二。

3.3吉华集团

公司是业内公认的全球三大染料生产基地之一，主要从事染料及染料中间体的研发、生产和销售，公司偶氮类和蒽醌结构类分散染料的市场份额均位居行业前三。

目前，公司拥有年产13万吨染料产能，其中分散染料年产7万吨，活性染料年产1.5万吨。

同时，公司还拥有染料中间体H酸2万吨/年。

公司上市募投项目投产后将新增1.13万吨高性能分散染料、7500吨酸性系列染料、1.13万吨直接系列染料以及1万吨活性染料产能。

2016年公司分散染料销量5.31万吨，销售收入13.7亿元，活性染料销量1.56万吨，销售收入3.2亿元。

3.4安诺其

公司主要经营染料业务，其产品分散染料、活性染料分别占主营构成的50.81%和21.89%，为主要收入来源。

公司染料业务已经形成集研发、生产、销售、服务集一体的完整价值链，并且分别在染料行业电商、数码染料、环保以及新材料方面开展多元化发展布局。

截止2016年年底,公司拥有分散染料3.6万吨、活性染料0.85万吨及染料滤饼0.7万吨年产能。

2016年染料销量达3.03万吨，同比增长54.2%。

公司2017年半年度分散染料产能逐步扩大，促进了公司染料销量提升和业绩增长，根据业绩预计报告显示，公司2017年1-6月预计实现的归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%-25%，盈利变动区间为6,130万元—6,966万元，盈利前景可观。

图18投资标的业绩弹性测算（按照2016年各公司年报销量计算，

四、风险提示

1、原材料价格波动；

2、下游需求持续低迷；

3、宏观经济低于预期。