《投资学》考研考点归纳与考研真题.docx

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《投资学》考研考点归纳与考研真题

《投资学》考研2021年考点归纳与考研真题

第1章　证券市场基础知识

1.1　考点难点归纳

一、证券市场概述

（一）证券市场的特征与结构

1．证券市场的概念及特点

（1）证券市场是有价证券发行和交易的场所。

证券市场通过证券的发行与交易融通资金，它不仅能反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。

（2）证券市场的基本特征

①证券市场本质上是价值的一种直接表现形式，是价值直接交换的场所；

②证券市场是作为经济权益凭证的股票、债券等有价证券代表的财产权利进行直接交换的场所；

③证券市场是风险直接交换的场所。

（3）证券市场的基本功能

证券市场是国民经济的“晴雨表”，客观上为观察和监控经济运行提供了直观的指标。

证券市场的基本功能包括：

筹资-投资功能、资本定价功能、资本配置功能。

①筹资-投资功能。

证券市场上交易的任何证券既是筹资的工具，也是投资的工具。

证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象，有效的化解了资本供求矛盾。

②资本定价功能。

证券市场提供了资本的合理定价机制。

证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。

证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果，即证券市场为资本决定价格。

③资本配置功能。

在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。

证券市场通过证券价格引导资本的流动从而实现资本合理配置的功能，能够有效的引导资本流向能产生高报酬的企业或行业，使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。

2．证券市场的分类

（1）根据证券进入市场的顺序，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。

①一级市场，即证券发行市场，又称初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。

②二级市场，即证券交易市场，又称流通市场或次级市场，是已发行的证券进行流通转让的市场；

（2）根据有价证券的品种的不同，证券市场可划分为股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。

股票市场是股票发行和买卖交易的场所。

①股票的定义：

股票是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

②股票的性质：

a．股票是有价证券；b．股票是要式证券；c．股票是证权证券；d．股票是资本证券；e．股票是综合权利证券。

③股票的特征：

a．收益性。

收益性是指股票可以为持有人带来收益的特性，它是股票最基本的特征。

b．风险性。

股票的风险是指股票投资收益的不确定性，或者说是实际收益与预期收益之间的偏离。

c．流动性。

流动性是指股票能够以一个合理的价格顺利转让而变现的特性，即在本金保持相对稳定、变现的交易成本很小的条件下，股票很容易变现的能力。

d．永久性。

股票是一种无期限的法律凭证，股票所载有权利的有效性是始终不变的。

e．参与性。

参与性是指股票持有人作为股份公司的股东有权参与公司重大决策，有权出席股东大会，行使对公司经营决策的参与权。

债券市场是发行和买卖债券的场所。

①债券的定义：

债券是一种有金融契约，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

②债券的分类：

根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。

a．政府债券。

政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的债券，主要包括国库券和公债两大类。

其中国库券是由财政部发行，用以弥补财政收支不平衡；公债是指为筹集建设资金而发行的一种债券。

b．金融债券。

金融债券是以银行或非银行金融机构为主体发行的有价证券。

金融机构有雄厚的资金实力和较高的信用度，因此，金融债券往往也有良好的信誉。

c．公司债券。

公司债券是公司为筹集资金依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

③债券的基本性质：

a．债券属于有价证券；b．债券是一种虚拟资本；c．债券是债权的表现。

④债券的特征

a．偿还性。

债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。

b．流动性。

债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。

c．安全性。

债券具有较高的流动性的债券，它不仅可以迅速地转换为货币，而且还可以按一个较稳定的价格转换。

债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。

d．收益性。

债券能为投资者带来一定的收益，包括利息收入、资本损益和再投资收益。

基金市场是基金份额发行和流通的市场。

①基金的定义：

基金（简称基金）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资。

人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。

②证券投资基金的特点：

a．集合理财、专业管理；b．组合投资、分散风险；c．利益共享、风险共担；d．严格监管、信息透明；e．独立托管、保障安全。

衍生产品市场是各类衍生产品发行和交易的市场。

①金融衍生工具的概念

金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是指建立在基础产品或基础变量之上的派生金融产品，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动。

②金融衍生工具的基本特征

a．跨期性。

金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。

交易盈亏取决于交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势所作出的判断的准确性。

b．杠杆性。

金融衍生工具交易的保证金制度，使得投资者只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。

c．联动性。

衍生工具合约决定了金融衍生工具预计基础变量的联动关系，金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

e．不确定性或高风险性。

金融衍生工具的交易结果与交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度密切相关。

基础工具价格的变波动性决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性。

（3）根据市场的集中程度，证券市场可分为集中交易市场（交易所市场）和场外市场等。

①交易所市场，即有形市场也称场内市场，是指有固定场所的证券交易所市场。

②场外市场，即无形市场，也称为柜台市场（简称OTC市场），是指没有固定交易场所的市场。

（二）证券市场的参与主体

1．证券发行人

证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等有价证券的主体。

它包括：

（1）公司（企业）

企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。

现代公司的组织形式主要有股份有限公司和有限责任公司两种，其中，只有股份有限公司才能发行股票。

（2）政府和政府机构

为了干预经济发展，进行宏观调控，政府机构，包括中央政府和地方政府，以及中央政府直属机构成为了证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种一般仅限于债券。

2．证券投资人

证券投资人是指为了获得投资收益而买入证券并进行投资的各类机构法人和自然人。

相应地，证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。

（1）机构投资者

机构投资者主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。

①政府机构为了调剂资金余缺和进行宏观调控而参与证券投资。

各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。

②参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业金融机构、保险经营机构、合格境外机构投资者（简称QFII）与合格境内机构投资者（简称QDII）、主权财富基金以及其他金融机构等。

③企业可以通过股票投资实现对其他企业的控股或参股，也可以将暂时闲置的资金通过自营或委托专业机构进行证券投资以获取收益。

在我国，各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。

④基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金、社会公益基金。

（2）个人投资者

个人投资者是证券市场最广泛的投资者，是从事证券投资的社会自然人。

个人进行证券投资应具备的基本条件包括：

①符合国家有关法律、法规关于个人投资者投资资格的规定；②必须具备一定的经济实力。

（三）证券市场中介机构

证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。

通常把证券公司和其他证券服务机构合称为证券中介机构。

1．证券公司

证券公司又称证券商，是指依照《中华人民共和国公司法》和《证券法》规定并经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。

证券公司的主要业务包括：

证券经纪业务，证券投资咨询业务，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务，证券承销和保荐业务，证券自营业务，证券资产管理业务及其他证券业务。

2．证券服务机构

证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。

证券服务机构主要包括证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。

3．自律性组织

自律性组织是我国的证券交易所是提供证券集中竞交易场所的不以营利为目的的法人。

证券市场的自律性组织主要包括证券交易所和行业协会、中国证券登记结算公司、中国证券业协会。

4．证券监管机构

在我国，证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。

中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构，按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。

二、证券市场的运行

（一）证券发行

1．证券发行市场的含义与作用

证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。

证券发行是一个无形的市场，通常无固定场所。

2．证券发行市场的作用

（1）为资金需求者提供筹措资金的渠道，为发行者扩大筹资范围和对象；

（2）为资金供应者提供投资的机会，实现储蓄向投资转化；

（3）形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。

3．证券发行分类

（1）按发行对象分类

①公募发行，又被称为“公开发行”，是发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。

公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方式，适合于证券发行数量多、筹资额大、准备申请证券上市的发行人。

公募发行的特点：

a．任何合法的投资者都可以认购拟发行的证券；

b．以众多投资者为发行对象，证券发行的数量多，筹集资金的潜力大；

c．投资者范围大，可避免发行的证券过于集中或被少数人操纵；

d．公募发行可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉；

e．发行条件比较严格，发行程序比较复杂，登记核准的时间较长，发行费用较高。

②私募发行，又被称为“不公开发行”或“内部发行”，是指以特定投资者为对象的发行。

私募发行的对象有两类：

a．公司的老股东或发行人的员工；

b．投资基金、社会保险基金、保险公司、商业银行等金融机构以及与发行人有密切往来关系的企业等机构投资者。

私募发行的特点：

a．私募发行有确定的投资者，发行手续简单，可以节省发行时间和发行费用；

b．私募不适于大量发行，不能在证券交易所等二级市场交易，投资者数量有限，证券流通性较差，不利于提高发行人的社会信誉。

（2）按有无发行中介分类

①直接发行，即没有发行中介参与，发行人直接向投资者推销、出售证券的发行。

这种方式只适用于有既定发行对象或发行人知名度高、发行数量少、风险低的证券。

②间接发行，是由发行公司委托证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行。

4．证券发行制度

证券发行制度主要有两种：

一是以美国为代表的注册制；二是以欧洲为代表的核准制。

（1）注册制

证券发行注册制实行公开管理原则，它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的所有信息，并且要保证所提供的信息具有真实性、完整性和可靠性。

（2）核准制

证券发行核准制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件，否则不允许在证券市场上发行证券。

（二）证券承销

1．证券承销的概念

证券承销是指证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为。

2．证券承销的方法

承销是将证券销售业务委托给专门的证券经营机构（承销商）销售。

按照发行风险的承担、所筹资金的划拨以及手续费的高低等因素划分，承销方式有包销和代销两种。

（1）包销。

证券包销是指证券承销商将发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。

包销可分为全额包销和余额包销两种。

（2）代销。

代销是指承销商代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。

（三）证券交易

1．证券交易的概念

证券交易是指证券持有人依照交易规则在证券市场上买卖有价证券的活动。

证券发行是证券交易的前提，证券交易有利于证券发行的顺利进行。

2．证券交易的原则

（1）公开原则，又称信息公开原则，它要求证券交易参与各方应依法及时、真实、准确、完整地向社会发布有关信息，实现市场信息的公开化。

（2）公平原则，它要求证券交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益都能得到公平保护，不能因为交易主体的资金数量、交易能力的不同而给予不公平的待遇或者使其受到某些方面的歧视。

（3）公正原则，是指应当公正地对待证券交易的参与各方，以及公正地处理证券交易事务。

3．证券交易的方式

（1）根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，证券交易的方式有现货交易、远期交易和期货交易。

①现货交易，现货交易的成交和交收基本上是同步进行的。

证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金。

②远期交易，是指双方约定在未来某一时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。

③期货交易，是指交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易,是一种在交易所进行的标准化的远期交易。

而期货合约则是由交易双方订立的约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

期货交易与远期交易的共同点：

都是现在定约成交，将来交割。

期货交易、现货交易与远期交易的区别：

a．远期交易是非标准化的，在场外市场进行；期货交易则是标准化的，有规定格式的合约，一般在场内市场进行。

b．现货交易和远期交易以通过交易获取标的物为目的；期货交易在多数情况下不进行实物交收，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。

（2）在短期资金市场，结合现货交易和远期交易的特点，存在着债券的回购交易。

如果投资者买卖证券时允许向经纪商融资或融券，则发生信用交易。

①回购交易，是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。

它结合了现货交易和远期交易的特点，具有短期融资的属性。

②信用交易，是指投资者通过交付保证金取得经纪商信用而进行的交易，也称为融资融券交易。

投资者买卖证券的资金或证券有一部分是从经纪商借入的，经纪商向投资者提供了信用。

4．证券交易的机制

（1）定期交易和连续交易

从交易时间的连续特点划分，证券交易的机制可分为定期交易和连续交易。

①在定期交易中，在某一段时间到达的投资者的委托订单并不是马上成交，而是要先存储起来，然后在某一约定的时刻加以匹配，成交的时点是不连续的。

定期交易的特点：

a．批量指令可以提供价格的稳定性；b．指令执行和结算的成本相对比较低。

②在连续交易中，在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。

只要符合成交条件，两个投资者下达的买卖指令就可以立即成交。

连续交易的特点：

a．市场为投资者提供了交易的即时性；b．交易过程中可以反映更多的市场价格信息。

（2）指令驱动和报价驱动

从交易价格的决定机制划分，证券交易的机制可分为指令驱动和报价驱动。

①指令驱动，也称为订单驱动市场，是一种竞价市场。

在竞价市场中，证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。

如果采用经纪商制度，投资者在竞价市场中将自己的买卖指令报给自己的经纪商，然后经纪商持买卖订单进入市场，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。

指令驱动的特点有：

a．证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定；b．投资者买卖证券的对手是其他投资者。

②报价驱动，是一种连续交易商市场，或称做市商市场。

在这一市场中，做市商将根据市场的买卖力量和自身情况进行证券的双向报价。

投资者之间并不直接成交，而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。

买卖证券的差价就是做市商的收入。

报价驱动的特点：

a．证券成交价格的形成由做市商决定；b．投资者直接与做市商进行交易，与其他投资者不发生直接关系。

（3）证券交易机制的目标

①流动性。

流动性是指证券能够以一个合理的价格顺利转让而变现的能力。

证券市场流动性包含两方面的要求，即成交速度和成交价格。

流动性与成交速度和成交价格成正比，即能以合理的价格迅速成交，则市场流动性好。

②稳定性。

证券市场的稳定性是指证券价格的波动程度。

证券市场的价格波动越小，其稳定性越好。

④有效性。

证券市场的有效性包含两方面的要求：

a．证券市场的高效率；b．证券市场的低成本。

三、证券投资

（一）证券投资的含义

证券投资是指投资者（法人或自然人）为了以获取红利、利息及资本利得，而买卖股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品的投资行为和投资过程。

证券投资分析是指人们为了判断证券价值或价格及其变动，通过各种专业分析方法来对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析的行为。

（二）证券投资的主要分析方法

证券投资分析有三个基本要素：

信息、步骤和方法。

进行证券投资分析主要有三种方法：

基本分析法、技术分析法、量化分析法。

1．基本分析法

基本分析法又称基本面分析法，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，通过对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应投资建议的一种分析方法。

2．技术分析法

技术分析的理论基础是建立在市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复这三个假设之上的。

技术分析法仅从证券的市场价格、成交量、价和量的变化等市场行为来分析证券价格未来变化趋势。

3．量化分析法

量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法，广泛应用于解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题，具有使用大量数据、模型和电脑的显著特点。