流动资金管理.docx
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流动资金管理
第六章流动资金管理
本章概述
本章属于重点章。
本章主要侧重介绍流动资产的管理，应收账款信用政策中的应收账款和存货占用资金利息的计算,与第二章应收账款周转率和存货周转率的计算有一定的联系，同时和第十二章有关变动成本和边际贡献等内容也有很好的联系，最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式与第三章现金预算表中的现金筹措和运用可以联系起来。
重点内容
1.最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式。
2.应收账款信用政策决策的基本思路、有关的计算和应用。
3.存货管理经济批量控制的基本模式、订货提前期、存货陆续供应和使用的经济订货量控制
以及设置保险储备量下的再订货点的计算和决策。
本章历年试题中，除了客观题外，一般都有计算题，平均分值在8分左右。
主要考点集中在应收账款信用政策的决策和相关计算以及存货管理经济批量控制的基本模式和保险储备量模式的计算和决策。
第一节现金和有价证券管理
一、现金收支管理
按货币时间价值的原则，即早收晚付，主要围绕支出管理和流入管理。
所以为了提高现金的使用效率，可以采取以下措施：
（1）力争现金流量同步。
（2）使用现金浮游量。
（3）加速收款。
（4）推迟应付款的支付。
二、最佳现金持有量
最佳现金持有量模式：
（1）成本分析模式
（2）存货模式：
※成本分析模式和存货模式的共同点：
管理成本均属于无关成本；机会成本均属于相关成本
（3）随机模式
该部分内容见财考网06年本章课件－a
例如：
1、甲公司规定在任何条件下其现金余额不能低于5000元，现已知现金返回线的数值为6250元，则其现金量的控制上限应为（）元。
A、8750B、11250C、6250D、5000
答案：
A
解析：
在现金持有量的随机控制模式下，其现金控制量的上限H＝3R－2L，即H＝3×6250－2×5000＝8750元。
2、某公司规定的最高现金持有量为20000元，最优现金返回线与最低现金持有量的偏差为4000元，该公司三月份预计的现金收支差额为26000元，则该公司三月份需要进行现金和有价证券转换的数量为（）元。
A、14000B、14500C、15000D、8000
答案：
A
解析：
由于H=3R-2L，所以，H-R=2（R-L）=8000（元），即R=12000（元），L=8000（元）。
由于该公司三月份预计的现金收支差额为26000元，高于最高现金持有量20000元，所以，需要进行现金和有价证券的转换。
现金和有价证券转换的数量=26000-12000=14000（元）。
3、某企业现金收支情况比较稳定，预计全年需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本每次400元，有价证券的年利息率为10％，则现金的交易成本为（）。
A、1000元B、1600元C、2000元D、2300元
答案：
C
解析：
最佳现金持有量＝
交易成本＝（200000/40000）×400＝2000（元）
第二节应收账款管理
一、信用政策的确定
（1）信用期间。
是否延长信用期关键在延长信用期之后增加的收入是否超过增加的相关成本费用。
如果延长信用期之后增加的收入超过增加的相关成本费用，则延长信用期。
延长信用期的不利方面：
应收账款占用的利息增加，收账费用和坏账损失增加等。
（2）信用标准：
信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。
企业在设定某一顾客的信用标准时，往往通过“五C”系统来评估它赖账的可能性。
学习“五C”系统要注意以下方面：
①品质。
这一点经常视为评价顾客的首要因素。
②能力。
指客户的短期偿债能力。
见教材173页的例题3。
③资本。
指顾客的财务实力和财务状况。
④抵押。
指顾客拒付款项或无力支付款项时被能被用作抵押的资产。
⑤条件。
指可能影响顾客付款能力的经济环境。
该部分内容见财考网06年本章课件－b和c
例如：
1、信用的“五C”系统中，条件（Conditions）是指（）。
A、顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件
B、指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件
C、指影响顾客付款能力的经济环境条件
D、指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件
E、顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性
答案：
C
解析：
所谓“五C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。
本题中A指资本，B指抵押，C指条件，D指能力，E指品质。
2、某商业企业2005年有两种信用政策可供选用：
甲方案预计应收账款平均周转天数为45天，其收账费用为0.1万元，坏账损失率为货款的2%。
乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为0.15万元。
假设该企业所要求的最低报酬率为8%。
该企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节性变化。
甲方案的年销售量为3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元（假设不含占用资金利息），一次订货成本250元；乙方案的年销售量4000件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本、一次订货成本等，所有销货假设均为赊销。
要求：
为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
答案：
本题的主要考核点是应收账款的信用决策。
（1）甲、乙两方案毛利之差=40×（4000-3600）=1.6（万元）
（2）计算甲方案的相关成本：
①应收账款机会成本=
（万元）
②坏账成本=3600×100×2%=0.72（万元）
③收账费用为0.1（万元）
④按经济进货批量进货的相关最低总成本=
（万元）
⑤经济订货量=
（件）
达到经济进货批量时存货平均占用资金=
×60=1.8（万元）
达到经济进货批量时存货平均占用资金利息=18000×8%=0.144（万元）
⑥采用甲方案的相关成本=0.216+0.72+0.1+0.3+0.144=1.48（万元）
（3）计算乙方案的相关成本：
①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
②应收账款机会成本=
（万元）
③坏账成本=4000×100×50%×4%=0.8（万元）
④现金折扣成本=4000×100×30%×2%+4000×100×20%×1%=0.32（万元）
⑤收账费用为0.15万元
⑥按经济进货批量进货的相关最低总成本=
（万元）
⑦经济订货量=
（件）
达到经济进货批量时存货平均占用资金=
（万元）
达到经济进货批量时存货平均占用资金利息=1.899×8%=0.152（万元）
⑧采用乙方案的相关成本=0.2773+0.8+0.32+0.15+0.316+0.152=2.011（万元）
（4）甲、乙两方案成本之差=2.011-1.48=0.531（万元）
（5）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
∵乙方案与甲方案相比增加的收益大于增加的成本。
∴企业应选用乙方案。
第三节存货管理
进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货收益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。
存货的总成本可以划分为两部分：
与进货批量有关的总成本、与进货批量无关的总成本。
如果使得与进货批量有关的总成本达到最低，那么此时的存货进货批量就称作经济订货量。
在经济批量当中考虑的成本为相关的总成本。
一、储备存货的有关成本
储备过程中涉及的成本有三大类：
①取得成本（订货成本、购置成本）
订货成本：
该成本中有一些与订货次数有关，有一些与订货次数无关，这里考虑的是与订货次数有关的。
该成本分为变动性订货成本、固定性订货成本。
经济批量当中考虑的是变动性订货成本。
购置成本：
如果不考虑商业折扣，购置成本为无关成本。
②储存成本：
储存过程中发生的储存成本。
该类成本分为固定成本、变动成本。
变动储存成本＝平均存货量×单位储存成本。
③缺货成本。
存货的供应中断而造成的损失。
二、存货决策的基本模型
（1）经济订货量的基本模型
（2）基本模型的扩展（订货提前期模式、存货陆续供应和使用模式、保险储备量模式）
①订货提前期模式
②存货陆续供应和使用模式
教材181页的例题3。
③保险储备量模式
相关内容：
即使设置提前订货期也不能完全杜绝缺货，因为企业是否缺货取决于存货的供给和需求之间的关系，再订货提前期间需求和供给肯定会发生一些变化，当需求和供给发生偏差时，就可能导致缺货。
缺货的类型：
一类是供给量不变，当需求量不确定；另一类是需求是确定的，但供给量减少。
再订货点＝交货时间×平均日需求＋保险储备量＝L*d＋B
该部分内容见财考网06年本章课件－d和e
例如：
1.存在订货提前期的情况下，有关计算存货最佳持有量模型的正确的说法是（）。
A、此模型根据交货时间和存货的日平均消耗量即可确定再订货点
B、此模型假设存货是集中到货，而不是陆续到货
C、此模型计算的最佳经济订货量大于基本存货模型计算的最佳经济订货量数额
D、此模型也可用于进行自制和外购的选择决策
答案：
AB
解析：
存在订货提前期的情况下，存货最佳持有量模型的计算假设存货是集中到货，而不是陆续到货，根据交货时间和存货的日平均消耗量即可确定再订货点。
2.根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是（）。
A、存货需求量增加
B、一次订货成本增加
C、单位储存变动成本增加
D、每日消耗量增加
答案：
C
解析：
本题的主要考核点是导致经济批量降低的因素。
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
Q*＝
公式中：
D－表示年需要量
K－表示一次订货的变动成本
Kc－表示单位储存变动成本
P－表示每日送货量
D－表示每日耗用量
由上式可知，经济批量与K、D和d呈同向变化，与Kc和p呈反向变化。
3.在供货企业不提供数量折扣的情况下，影响经济订货量的因素是（）。
A、采购成本
B、储存成本中的固定成本
C、订货成本中的固定成本
D、订货成本中的变动成本
答案：
D
解析：
在供货单位不提供数量折扣的情况下，影响经济订货量的主要因素是一次订货成本和储存成本中的变动成本。
4.资料：
A公司是一个家用电器零售商，现经营约500种家用电器产品。
该公司正在考虑经销一种新的家电产品。
据预测该产品年销售量为1080台，一年按360天计算，平均日销售量为3台；固定的储存成本2000元/年，变动储存成本为100元/台（一年）；固定的订货成本为1000元/年，变动的订货成本为74.08元/次；公司的进货价格为每台500元，售价为每台580元；如果供应中断，单位缺货成本为80元。
订货至到货的时间为4天，在此期间销售需求的概率分布如下：
要求：
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：
（1）该商品的进货经济批量。
（2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不含保险储备金）。
（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）。
（4）该商品含有保险储备量的再订货点。
答案：
（1）经济订货量=
=
（台）
（2）存货占用资金＝平均存量进货价格=
（3）全年取得成本＝固定订货成本＋变动订货成本＋购置成本
＝1000＋（1080/40）×74.08＋1080×500＝543000.16（元）
全年储存成本＝储存固定成本＋储存变动成本＝2000＋100×（40/2）＝4000（元）
（4）再订货点的计算
交货期内平均需求＝日需求×交货时间＝3×4＝12（台）
年订货次数＝年需求量/一次订货批量＝1080/40＝27（次）
设保险储备＝0，则：
保险储备成本＝0
一次订货期望缺货量＝∑（缺货量缺货概率）
＝（13－12）×0.18＋（14－12）×0.08＋（15－12）×0.04＝0.46
缺货成本＝0.46×80×27＝993.6.60（元）
相关总成本＝保险储备成本＋缺货成本＝0＋993.6＝993.6（元）
设保险储备＝1，则：
保险储备成本＝1×100＝100
一次订货期望缺货量＝∑（缺货量缺货概率）
＝（14－13）×0.08＋（15－13）×0.04＝0.16
缺货成本＝0.16×80×27＝345.60（元）
相关总成本＝保险储备成本＋缺货成本＝100＋345.6＝445.6（元）
设保险储备＝2，则：
保险储备成本＝100×2＝200
一次订货期望缺货量＝（15－14）×0.04＝0.04
缺货成本＝0.04×80×27＝86.4（元）
相关总成本＝保险储备成本200＋缺货成本86.4＝286.4（元）
设保险储备＝3，则：
保险储备成本＝100×3＝300（元）
因此，合理的保险储备量是2台（相关总成本最低），即再订货点为14台。
历年考题
（一）单选题
1．根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。
下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。
（2004年）
A．流动资产的数量、质量及流动负债的比例
B．获取现金流量的能力
C．财务状况
D．获利能力
答案：
A
解析：
所谓“五C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。
“品质”指顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性；“能力”指偿债能力，主要是指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件；“抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；“条件”指影响顾客付款能力的经济环境条件。
2．根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是（）。
（2004年）
A．存货需求量增加
B．一次订货成本增加
C．单位储存变动成本增加
D．每日消耗量增加
答案：
C
解析：
根据存货陆续供应和使用的经济订货量公式：
Q*=
可以看出，存货需求量增加、一次订货成本增加、每日消耗量增加都会使经济批量增加，而单位储存变动成本增加会使经济批量降低。
3．应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。
公司在对是否改变信用期间进行决策时，不需要考虑的因素是（ ）。
（2005年）
A．等风险投资的最低报酬率
B．产品的变动成本率
C．应收账款的坏账损失率
D．公司的所得税税率
答案：
D
解析：
在进行应收账款信用决策时，按照差量分析法只要改变信用政策所带来的税前净损益大于0，信用政策的改变就可行，所以不用考虑所得税率。
4．某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%.在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）。
（2006年）
A．5000 B．10000 C．15000 D．20000
答案：
B
解析：
总成本=机会成本+交易成本=（C/2）×K+（T/C）×F
最佳现金持有量是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量，因此，应该满足：
机会成本=交易成本，即：
（C/2）×K=（T/C）×F
所以，总成本=2×（C/2）×K=2×（100000/2）×10%=10000
（二）多选题
1.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法，对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。
（2005年）
A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本
B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性
C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用
D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响
答案：
ACD
解析：
现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以B的说法错误。
2.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有（）。
（2006年）
A.订货提前期
B.送货期
C.每日耗用量
D.保险储备量
答案：
AD
解析：
本题考察存货经济订货批量的影响因素。
（三）判断题
1、现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，企业提供现金折扣可以减少收账费用和坏账损失。
（）（2005年）
答案：
√
解析：
现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收账期，因而可以减少收账费用和坏账损失。
2、根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量。
（）（2006年）
答案：
×
解析：
按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫经济订货量。
（四）计算题
1、（2005年）上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商。
套装门在香港生产然后运至上海。
管理当局预计年度需求量为1000套。
套装门的购进单价为395元（包括运费，单位是人民币，下同）。
与定购和储存这些套装门相关的资料如下：
（1）去年的订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元。
预计未来成本性态不变。
（2）虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经过双方海关的检查，其费用为280元。
（3）套装门从生产商运抵上海后，接收部门要进行抽检。
为此雇用一名检验人员，每月支付工资3000元。
每个订单的抽检工作需要8小时，发生的变动费用为每小时2、5元。
（4）公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。
（5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门为28、5元。
（6）占用资金利息等其他储存成本每套门20元。
（7）从发出订单到货物运至上海需要6个工作日。
（8）为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备。
（9）东方公司每年经营50周，每周营业6天。
要求：
（1）计算经济批量模型公式中的“订货成本”。
（2）计算经济批量模型公式中的“储存成本”。
（3）计算经济订货批量
（4）计算每年与批量相关的存货总成本。
（5）计算再订货点
（6）计算每年与储备存货相关的总成本。
答案：
（1）订货成本＝（13400－10760）/22＋280＋8×2.5＝420（元）
（2）储存成本＝（4＋28.5＋20）＝52.50（元）
（3）经济订货批量＝
＝400（套）
（4）每年相关总成本TC（Q）＝
＝21000（元）
（5）再订货点＝6×10000/（50×6）＋100＝300（套）
（6）每年与存货相关的总成本＝总购置成本＋总订货成本＋总储存成本
＝10000×395＋（10000/400×420＋10760＋3000×12）＋[52.5×（400/2＋100）＋2500]
＝4025510（元）
2、（2006年）C公司生产和销售甲、乙两种产品。
目前的信用政策为"2/15，n/30"，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。
逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为"5/10，n/20"，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。
与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。
这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%。
要求：
（1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。
（2）假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。
（3）计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。
答案：
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天）
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元）
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天）
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元）
（3）每年损益变动额：
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元）
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元）
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元）
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元）
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元）
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元）
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。
第七章筹资管理
本章概述
本章属于非重点章节，主要概括介绍了各种筹资方式的特点和比较，应理解为一般的筹资理论基础。
但2006年应重点注意融资租赁设备与举债购买设备的计算与决策。
本章重点
1.放弃现金折扣成本的计算及其在决策中的应用。
2.短期借款的有关规定。
3.融资租赁设备与举债购买设备的计算与决策。
4.可转换债券的有关内容。
5.三种营运资金筹集政策的含义及特点。
历年考题
第一节普通股筹资
一、股权融资与负债融资的比较
二、股票上市的条件、暂停和终止（有关公司股票的重要法律娑ǎ?
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第二节长期负债筹资
一、长期借款筹资
注意：
P192长期借款的保护性条款，一类是一般性保护条款，一类是特殊性保护条款。
1.一般性保护条款。
（注意1、2、3和8、9、10）
①对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力。
②对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流。
③对资本支出规模的限制。
⑧不准以任何资产作为其他承诺的担保和抵押，以避免企业过重负担。
⑨不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债
⑩限制租赁固定资产的规模
2.特殊性保护条款
①贷款专款专用
②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
③限制高管人员的薪金和奖金总额
④要求企业的主要领导人在合同有效期间担任领导职务
⑤要求企业主要领导人购买人身保险。
3.长期借款筹资的特点
①筹资速度快
②借款弹性较大
③借款成本较低
④长期借款限制性条款较多
二、债券
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