上半年中国煤炭行业研究报告.docx
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上半年中国煤炭行业研究报告
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2012年9月1日
渤海银行公司业务部系列研究报告
正文目录
图表目录
第一章中国煤炭行业总体运行情况分析
一、煤炭行业发展特征分析
（一）行业基本概念及分类
1．行业基本概念
煤炭行业一般是指《国民经济行业分类》中的煤炭开采和采选业（B06），是指对各种煤炭的开采、洗选、分级等生产活动，不包括煤制品的生产和煤炭勘探活动。
包含烟煤和无烟煤的开采洗选（B0610）、褐煤的开采洗选（B0620）、其他煤炭采选（B0690）。
图表1：
煤炭行业子行业及其主要产品
行业
子行业
定义
主要生产产品
煤炭行业（B06）
烟煤和无烟煤的开采洗选（B0610）
指对地下或露天烟煤、无烟煤的开采，以及对采出的烟煤、无烟煤及其他硬煤进行洗选、分级等提高质量的活动。
包括烟煤、无烟煤开采；烟煤、无烟煤洗选；烟煤、无烟煤筛选。
烟煤、无烟煤及其他硬煤
褐煤的开采洗选（B0620）
指对褐煤-煤化程度较低的一种燃料的地下或露天开采，以及对采出的褐煤进行洗选、分级等提高质量的活动。
包括褐煤开采；褐煤的筛选和洗选。
褐煤
其他煤炭采选（B0690）
指对生长在古生代地层中的含碳量低、灰分高的煤炭资源（如石煤、泥炭）的开采。
包括石煤、泥炭、风化煤等。
石煤、泥炭、风化煤等
资料来源：
银联信
2．行业产品品种
根据煤的煤化程度，《中国煤炭分类国家标准》将所有煤分为褐煤、烟煤和无烟煤，再根据细分煤种的煤化程度和工业利用的特点分为气煤、肥煤、焦煤、瘦煤、贫煤、弱粘煤、不粘煤和长焰煤8个煤类。
为了煤的合理使用，新的煤炭分类国家标准增加了4个过度性煤类：
贫瘦煤、1/2中粘煤、1/3焦煤和气肥煤。
新的分类国家标准对各类煤的若干特征和用途表述如下：
图表2：
各类煤的特征及用途
品种
描述
用途
无烟煤
又称白煤或硬煤，是煤化程度最高的一种煤，因其燃烧时无黑烟而称无烟煤。
它具有挥发分低、固定碳高（含碳最高达89%-97%）、比重大（1.4-1.9左右）、燃点高（普遍在380℃以上）、化学反映性低等特点。
主要供民用和合成氨造气原料，低灰、低硫且可磨性好的无烟煤不仅可以作高炉喷吹和烧结铁矿石用的燃料，而且还可以用作制造各种碳素材料，如碳电极，阳级糊和活性碳的原料；一些优质无烟煤制成的航空用型煤，可供飞机发动机和车辆马达的保温用。
烟煤
褐煤进一步煤化就成烟煤，因燃烧时有烟而得此称。
烟煤的爆化程度低于无烟煤，高于褐煤，具有粘结性，燃烧时火馅较长。
烟煤包括贫煤、贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中粘煤、弱粘煤、不粘煤、长焰煤。
主要用作燃料及炼焦、低温干馏、气化等原料。
贫煤
是碳化程度最高的一种烟煤。
无粘结性，在层状炼焦炉中不结焦。
贫煤的燃点高达370℃-400℃，燃烧时火焰短、耐烧，是一种较好的动力煤。
主要用于发电和民用燃料。
贫瘦煤
是粘结性较弱的高变质、低挥发分烟煤，结焦性比典型瘦煤差。
单独炼焦时，生成的粉焦甚多，如在配煤炼焦中配入一定比例贫瘦煤，能起到瘦化作用。
主要用于发电、民用及锅炉燃料。
瘦煤
是煤化程度最高的炼焦煤，它的挥发分低，受热后产生的胶质体数量比焦煤少，且软化程度高。
用瘦煤单独炼焦时，能得到块度大、裂纹少、抗碎强度较好的焦炭，但这种焦炭的耐磨强度较差，瘦煤作炼焦配煤用效果较好。
某些高灰高硫瘦煤也可作发电和铁路机车、锅炉等的掺烧燃料用。
焦煤
是一种结焦性最好的炼焦用煤，它的碳化程度高、粘结性好，加热时能产生热稳定性很高的胶质体。
如用焦煤单独炼焦，能获得块度大、裂纹少、强度高、耐磨性好的优质焦炭。
但单独炼焦时，由于膨胀压力大，易造成推焦困难，一般都用焦煤炼焦配煤用，效果较好。
肥煤
是粘结性最强、中等煤化程度的煤，加热时能产生大量胶质体。
用肥煤单独炼焦能产生熔融性好、强度高的焦炭，但焦炭的横裂纹多，气孔率高，易碎，因此多与粘结性较弱的气煤、瘦煤或弱粘煤等配合炼焦。
肥煤是配煤炼焦中的基础煤，能起骨架作用。
1/3焦煤
是介于焦煤、肥煤和气煤之间的过渡煤。
具有中高挥发分的强粘结性煤。
用这种煤单独炼焦时，能生成熔融性良好、强度较高的焦炭。
炼焦时，1／3焦煤的配入量可在较宽范围内波动，都能获得强度较高的焦炭，这种煤也是良好的炼焦配煤中的基础煤。
气配煤
亦称液肥煤，是一种挥发分胶质体厚度都很高的强粘性肥煤类。
气肥煤结焦性介于肥煤和气煤之间，单独炼焦对能产生大量气体和液体化学产品。
这种煤最适于高温干馏制煤气，也可用于配煤炼焦，以增加化学产品产率。
气煤
是一种碳化程度最低的炼焦煤，加热时能产生较多的挥发分和较多的焦油，胶质体的热稳定性低于肥煤。
气煤也能单独炼焦，但焦炭的抗碎强度和耐磨强度较差，焦炭多呈细长条且易碎，并有较多的纵裂纹。
配煤炼焦肘多配入气煤，可增加产气率和化学产品回收率。
气煤也可以用作机车、发电、工业锅炉、制造水泥的回转窑的燃料和制造城市煤气。
1/2中粘煤
是一种中等粘结性的中高挥发分烟煤。
一部分中粘煤在单独炼焦时能生成一定强度的焦炭，可作配煤炼焦的原料；粘结性较弱的另一部分中粘煤单独炼焦时，生成的焦炭强度差，粉焦率较高。
这种煤可作气化用煤或动力用煤，在配煤炼焦时也可适当配入。
弱粘煤
是一种灰分和硫分比较低的，粘结性较弱的低等或中等碳化程度的烟煤，含碳量一般在80%-90%，加热时产生的胶质体较小，单独炼焦时焦炭质量差，易粉碎。
但作为配煤可炼出强度较好的冶金焦。
多适于作气化原料和电厂、机车及锅炉的燃料。
不粘煤
是一种在成煤初期已受到不同程度氧化作用的低变质煤到中等变质程度的烟煤，含碳量一般在75%-85%，水分高、燃点低，用火柴可点燃，燃烧时间长，不易熄灭。
主要作气化和发电用煤，也可作动力及民用燃料。
长焰煤
是烟煤中最年轻的一种，其挥发分和水分含量仪次于褐煤，碳化程度高于褐煤，含碳量低于80%，着火点多低于300℃，燃烧时火焰较长。
主要用于发电或其它动力用，在缺少石油的地区也可用来提取低温（500℃-600℃）炼焦油，其副产品半焦可用来制造合成氨，半水煤气或其他气体燃料，也可直接作为民用燃料。
褐煤
褐煤是未经过成岩阶段，没有或很少经过变质过程的煤，外观呈褐色或褐黑色，含碳量比较低、挥发分高、不粘结、易燃烧。
多作发电燃料，也可作气化原料和锅炉燃料，有的可用来制造磺化煤或活性碳，有的可作提取褐煤蜡的原料。
资料来源：
银联信
（二）行业主要参与主体
我国煤炭行业发展已经步入成熟阶段，产业链上下游格局稳定。
简单的说，煤炭行业产业链由煤炭采选设备提供商、煤炭采选、煤炭运销、以及下游煤电、煤化工等几个产业板块构成。
煤炭行业产业链较为特殊，煤炭产业链中煤炭设备供货商、煤炭采选、煤炭运销的每个环节都形成相对独立的产业板块，每个产业板块中都存在市场地位高、综合实力强的大型企业，而这些大客户的触角已经广泛的延伸到煤炭产业链的各个环节，例如大型煤炭集团一般横跨了煤炭采选、运销、煤化工整个产业链，在产业链条的各环节都很强势。
图表3：
煤炭行业产业链结构简图
资料来源：
银联信
1．煤炭采选设备提供商
在煤炭行业产业链中，煤炭采选设备提供商主要是作为上游供应商为煤炭的开采以及洗选提供相应的工具以及设备。
图表4：
煤机设备分类
资料来源：
银联信
在煤炭开采中，煤机行业是为煤炭开采企业提供装备的行业。
广义上的煤机，按照煤矿开采的顺序，主要分为勘探设备、综合采掘设备、提升设备、洗选设备、煤炭安全设备和其他设备，以及露天矿设备等。
狭义上的煤机指煤炭综合采掘设备，包括掘进机、采煤机、刮板输送机及液压支架，合称“三机一架”。
特别地，在我国90%以上的原煤是通过井工开采的，而综合机械化采煤代表了采煤方式的主流和未来发展方向，因此目前煤炭机械的研究也主要集中于“三机一架”。
煤炭洗选设备一般包括破碎机、筛分机、重介质旋流器、重介质分选机、跳汰机、浮选机等设备。
根据不同的洗选工艺，洗选设备也会出现较大差异。
但就目前来讲，重介技术选煤占主要市场。
2．煤炭采选企业
一般的大中型煤炭采掘企业，都是集煤炭的采、选、运集一身，进行一体化、一条龙式服务。
现在煤炭的主要采掘方法有三种，分别是：
爆破采煤工艺、普通机械化采煤工艺、综合机械化采煤工艺。
在这三种方法中，综合机械化采煤工艺是现在最先进，同时也是在我国运用最广的采掘方法，约占所有采煤总量的77%，其次是炮采、最后是普通机械化采煤。
在这三种开采方法中，运用最多的是综合机械化采煤工艺。
其主要内容是破、装、运、支、处五个生产工序全部实现机械化。
与其他方法相比，技术含量较高，生产效率较快，同时劳动力运用较少。
图表5：
煤矿开采工艺流程
资料来源：
银联信
煤炭洗选是利用煤和杂质（矸石）的物理、化学性质的差异，通过物理、化学或微生物分选的方法使煤和杂质有效分离，并加工成质量均匀、用途不同的煤炭产品的一种加工技术。
按选煤方法的不同，可分为物理选煤、物理化学选煤、化学选煤及微生物选煤等。
跳汰过程的实质是使不同密度的矿粒混合物，在垂直运动的水流中按密度分层。
密度小的位于上层，密度大的矿粒位于下层。
跳汰是古老的重选法之一。
重介质选煤是用密度大于水，并介于煤和矸石之间的重液或重悬浮液作介质实现分选的一种重力选煤方法。
依所用介质不同，可分为重液选煤和重悬浮液选煤两大类。
重液是指某些无机盐类的水溶液和高密度的有机溶液。
重悬浮液是由加重质（高密度固体微粒）与水配制成具有一定密度呈悬状的两相流体。
当原煤给入充满这种悬浮液分选机后，小于悬浮液密度的煤上浮，大于悬浮液密度的矸石（或中煤）下沉，实现按密度分选。
重液选煤因介质腐蚀性大，回收难，成本高，工业上未能应用。
目前，生产中广泛应用的是重悬浮液选煤，通称重介质选煤。
图表6：
煤炭选洗工艺流程
资料来源：
银联信
在煤炭生产成本中，资源成本占煤炭生产成本的12%，生产及加工成本占80%，环境成本占8%。
从不同所有制煤矿来看，国有煤矿和私营煤矿的成本构成因素是一样的，但在发展基金、折旧费、销售费、管理费、财务费高低上相差较大，如私营煤矿基本没有银行贷款，人员少、不固定，它的财务费、管理费就比较少。
而不同的国有煤炭企业在生产成本、管理费、财务费、销售费方面也是不一样的，产量、规模越大，劳动生产率越高的企业，吨煤成本就越低。
图表7：
煤炭生产成本构成表
分类
项目
总成本占比（%）
资源成本
采矿权
12
资源税
资源补偿费
生产及加工成本
工人工资
80
固定资产折旧
维检费
安全费
土地坍塌费
水电及材料费
环境成本
可持续发展基金
8
企业工人转产费
环境恢复费
数据来源：
银联信
3．煤炭行业产业链下游企业
煤电、以及煤化工企业等企业，处于煤炭行业产业链的下游。
这些企业，尽管是煤炭企业的下游企业，但是这些企业大多也作为其他产业链的上游和核心企业存在。
图表8：
煤炭产业链下游及产业链从向延伸
资料来源：
银联信
电力行业是煤炭行业的第一消耗大户，该行业的煤炭消耗约占全部煤炭消费的50%，焦炭生产约消耗煤炭的15%，钢铁行业约消耗全部煤炭的9%，水泥行业约消耗全部煤炭的5%，化肥行业约消耗全部煤炭的1%，生活消费煤炭约占3%。
图表9：
我国各产业用煤比例
数据来源：
银联信
（三）行业发展特征
图表10：
煤炭行业特征
资料来源：
银联信
1．资源性特点显著
煤炭行业属于典型的资源型行业，作为不可再生的一次性能源，其发展受到资源分布及储量的影响很大，具有较强的资源约束性特点。
虽然我国煤炭总储量较大，但分布不均衡，且人均可开采储量远远低于世界平均水平，在我国煤炭行业的资源性特点更加显著。
2．周期性特征明显
煤炭行业周期性波动特征明显，与宏观经济关联度较高。
目前，该行业处于成熟期。
受金融危机影响，全球经济增长放缓及我国经济增速放慢，导致下游电力、建材、冶金、化工等行业的煤炭需求疲软，呈现明显的周期性特征。
3．战略性比较突出
不同于世界以石油为主的能源消费结构，我国是“煤富、油贫”，我国的能源消费结构以煤炭为主。
长期以来，我国煤炭消费占一次能源消费的比例约70%，以煤炭为主的能源消费结构，在相当长的时期内难以根本改变。
煤炭作为一种战略资源，对我国国民经济发展具有战略性意义。
4．易受政策影响
总体来看，我国煤炭市场属于竞争性，但受政策的影响也较大。
为促进我国煤炭行业的可持续发展，政府已经从投资、税收、环保、安全、运输等方面，加强对行业的引导与管制。
2010年以来，国家出台了房地产调控、节能减排、淘汰落后产能、兼并重组、资源整合、煤价调控等措施，都将对煤炭行业发展产生影响。
5．资金密集型
煤炭开采与洗选行业所需资金巨大，动辄需要投资几亿元、十几亿元，属于资金密集型行业。
二、煤炭行业整体经营情况分析
（一）行业资产规模逐年上升
截至2012年6月末，全国煤炭行业规模以上企业数量达到7690家，比去年同期增加105家；从业人数达到5182113人，同比增长2.24%，煤炭产业用工同比增速自去年四季度以来一直处于持续放缓的态势，表明煤炭行业过热的势头已得到抑制；资产总计达到4.03万亿元，同比增长22.37%，资产增速有所下降，负债合计2.41万亿元，同比增长24.17%，负债增速有所减缓。
但是负债增速仍高于资产增速1.8个百分点，行业资本本金安全性受到威胁，银行应当注意相关风险。
图表11：
2004-2012年1-6月中国煤炭行业规模分析
时间
企业数量
从业人数
资产总计
负债合计
从业人数
同比
资产总计
同比
负债合计
同比
2004年
3624
3881948
1.9
672735752
24.81
405156376
33.16
2005年
5206
4284856
5.48
848216761
24.58
526867161
27.89
2006年
6224
4453147
3.48
1082811151
27.29
654252225
25.06
2007年
7066
4597276
2.41
1325738861
25.06
822487327
24.85
2008年1-11月
8109
4740683
2.28
1814922468
36.27
1097021489
33.53
2009年1-11月
9213
5003369
4.14
2327664970
26.06
1395664931
25.29
2010年1-11月
9374
5109890
4.77
2994005639
29.8
1765122233
28.91
2011年1-12月
7631
5311440
7.43
3757395954
26.9
2213059067
27.33
2012年1-6月
7690
5182113
2.24
4028225049
22.37
2405815373
24.17
数据来源：
国家统计局银联信
（二）行业整体经济效益有所下滑
受我国宏观经济走势的影响，2012年上半年煤炭下游需求市场低迷以及煤价持续下降，导致上半年煤炭行业主营业务收入和利润总额增速明显放缓，利润甚至出现负增长。
2012年1-6月，我国煤炭行业实现主营业务收入16438.57亿元，同比增长17.55%。
利润总额1898.48亿元，同比下降2.74%。
在煤价涨幅受限制、成本看涨等因素的影响下，预计2012年下半年煤炭行业经营水平不会出现明显好转。
图表12：
2004年-2012年1-6月中国煤炭行业主要经营指标变动情况
时间
主营业务收入
利润总额
金额
同比增长
金额
同比增长
2004年
385807986
54.98
30691852
113.05
2005年
574572285
42.44
55165997
78.85
2006年
709234867
23.72
67726662
25.34
2007年1-11月
836582788
31.66
87188182
49.08
2008年1-11月
1362103238
63.38
200001269
133.72
2009年1-11月
1541973846
10.42
182715270
-9.41
2010年1-11月
2115495708
41.77
293015245
61.06
2011年1-12月
3259391946
37.83
434173177
33.39
2012年1-6月
1643856649
17.55
189847599
-2.74
数据来源：
国家统计局银联信
（三）行业盈利能力小幅下降
2012年上半年，全国煤炭行业销售毛利率和销售利润率分别为24.86%和11.55%，与上季度相比均有所下降；同期，煤炭行业资产报酬率比上季度提高2.46个百分点，资产的利用效率有所提高。
图表13：
2004年-2012年6月中国煤炭行业盈利能力情况
单位：
%
报告期
销售毛利率
销售利润率
资产报酬率
2004年1-12月
32.41
7.96
4.56
2005年1-12月
31.42
9.6
6.5
2006年1-12月
29.03
9.55
6.25
2007年1-11月
28.69
10.42
6.58
2008年1-11月
31.81
14.68
11.02
2009年1-11月
27.71
11.85
7.85
2010年1-11月
28.79
13.85
9.79
2011年1-12月
26.54
13.32
12.86
2012年1-6月
24.86
11.55
4.88
数据来源：
国家统计局银联信
同期，行业亏损企业数量为1347家，亏损面为17.87%，亏损额为102.77亿元，同比增长85.28%，同比增速比上一季度增加23.76个百分点，行业整体亏损情况有所加剧。
图表14：
2004年-2012年6月中国煤炭行业亏损情况统计
报告期
企业数目
亏损企业数目
行业亏损面
亏损企业亏损总额
亏损总额增长率
2004年1-12月
3624
363
10.02
938092
20.71
2005年1-12月
5206
521
10.01
1214777
-39.92
2006年1-12月
6224
714
11.47
1750996
32.82
2007年1-11月
7066
843
11.93
2636750
9.78
2008年1-11月
8109
771
9.51
2005115
-28.5
2009年1-11月
9213
1499
16.27
7512512
233.95
2010年1-11月
9374
1229
13.11
6370624
-18.94
2011年1-12月
7631
845
11.07
7284763
12.2
2012年1-6月
7690
1374
17.87
10277395
85.28
数据来源：
国家统计局银联信
（四）行业成长能力
2012年上半年，全国煤炭行业销售收入和利润总额同比增速比2011年均有大幅下降，利润出现负增长，同比下降2.74%，行业成长能力大大减弱。
另外，资本累积率是衡量行业未来发展潜力的重要指标之一，1-6月，我国煤炭行业资本累积率为19.79%，比2011年回落6.49个百分点。
利润和销售收入增长水平大幅回落的主要原因是，2012年以来全球经济低迷，整个煤炭经济链上各环节经营困难，市场需求增幅趋缓，国际市场煤炭价格高位回落制约价格上涨，导致销售收入增长受限，再加上生产成本增加，挤压了煤炭行业的利润空间。
图表15：
2004年-2012年6月中国煤炭行业成长能力指标
单位：
%
报告期
销售收入同比增长率
利润总额同比增长率
资本累计率
2004年
54.98
113.05
13.99
2005年
42.44
78.85
19.51
2006年
23.72
25.34
30.85
2007年1-11月
31.66
49.08
25.4
2008年1-11月
63.38
133.72
40.68
2009年1-11月
10.42
-9.41
27.23
2010年1-11月
41.77
61.06
31.09
2011年1-12月
37.83
33.39
26.28
2012年1-6月
17.55
-2.74
19.79
数据来源：
国家统计局银联信
（五）行业营运能力明显下降
2012年上半年，由于销售不畅，煤炭行业总资产周转天数、流动资产周转天数、产成品周转天数、应收账款周转天数四项指标均有不同程度增加，行业营运能力下降较为显著。
图表16：
2004年-2012年6月中国煤炭行业营运能力情况
单位：
天
报告期
总资产周转天数
流动资产周转天数
产成品周转天数
应收账款周转天数
2004年1-12月
571.71
206.16
16.66
36.16
2005年1-12月
482.43
181.37
17.01
26.8
2006年1-12月
497.24
186.14
17.22
24.91
2007年1-11月
475.92
172.33
16.19
25.47
2008年1-11月
390.46
142.92
15.05
23.3
2009年1-11月
453.98
173.96
14
26.56
2010年1-11月
418.53
176.09
11.33
26.18
2011年1-12月
372.85
164.04
9.58
24.71
2012年1-6月
426.26
193.61
10.4
28.32
数据来源：
国家统计局银联信
（六）行业偿债能力有待提高
2012年上半年，煤炭行业偿债能力各项指标均表现不佳，代表行业长期偿债能力指标的资产负债率和债务股权倍数均较上季度有所提高，债务股权倍数比上季度提升5.5个百分点，说明企业长期财务状况有所恶化，债权人的权益保障能力下降；代表行业短期偿债能力指标利息保障倍数仍然延续了一季
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