债券市场主要产品介绍.ppt

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我国债券市场主要债务融资产品介绍我国债券市场主要债务融资产品介绍目目录录11、我国债券市场概述、我国债券市场概述2、企业债券、企业债券3、中期票据、中期票据4、短期融资券、短期融资券5、公司债券、公司债券6、各类直接债务融资品种特点比较、各类直接债务融资品种特点比较3第一章第一章我国我国债券市券市场概述概述4我国我国债券市券市场产品概况品概况p目前我国债务融资市场主要由中国证监会、国家发改委、财政部、中国人民银行和银监会等部门监管，不同监管部门所监管的融资产品在发行主体、发行条件、审批制度、发行交易场所等方面各不相同。

国家发改委国家发改委国家发改委国家发改委中国证监会中国证监会中国证监会中国证监会中国人民银行、银监会中国人民银行、银监会中国人民银行、银监会中国人民银行、银监会财政部财政部财政部财政部企企业债业债公司公司债债可可转债转债分离分离债债专项资产专项资产管理管理计计划划央票央票短期融短期融资资券券中期票据中期票据商商业银业银行次行次级债级债券券非非银银行金融行金融债债信信贷资产贷资产支持支持证证券券国国债债地方政府地方政府债债券券5各融资产品发行规模各融资产品发行规模p中国债券市场从80年代初恢复发行，经过20多年的发展，规模不断扩大，市场资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益加强。

但是与发达国家比较，国内债券市场仍处于起步阶段。

p从发行规模上来看，国债居于主要地位，其次是国债、金融债，相对于国债，金融债市场，公司债务融资市场明显落后。

2009年国内债券市场发行规模分布2010年1-5月国内债券市场发行规模分布6第二章第二章企业债券企业债券7企业债券企业债券发行要素发行要素产品定义产品定义n企企业债券，是指企券，是指企业依照法定程序依照法定程序发行、行、约定在一定期限内定在一定期限内还本付息的有价本付息的有价证券券产品要素产品要素审批n审批机构为国家发改委；监管方式为核准制n首次上报至获得发行批文3-6个月左右，审批时间存在一定的不确定性发行方式n大型企业可以实现一次核准，分期发行规模n规模：

发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产（不含少数股东权益）的40%期限n一年以上中长期，若无担保则期限较短成本n发行成本：

一般低于同期限银行贷款利率募集资金用途n募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。

用于固定资产投资的，原则上累计发行额不超过项目的总投资60%。

用于收购产权（股权）的，比照此比例；用于调整债务结构的，需提供银行同意还贷证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%流通市场与投资者n流通市场：

银行间债券市场和交易所市场n投资者：

机构投资者、个人投资者信用评级与担保n评级：

实行跟踪评级制度，企业债主体评级覆盖面较广n担保：

无硬性规定，信用增级方式较多托管人n中央国债登记结算有限责任公司778产品特性产品特性n企企业债券券审批效率适中，批效率适中，债券期限可券期限可较长，融，融资成本成本较低且募集低且募集资金用途灵活，适合金用途灵活，适合资质较好的好的企企业（AA+及及以上以上评级）进行行较大大规模的中模的中长期限融期限融资；同；同时，随着企，随着企业债发行制度的逐步行制度的逐步变革以及企革以及企业债债增信方式的增信方式的频繁繁创新在新在2009年度被广泛年度被广泛应用并用并进一步深化，企一步深化，企业债的的发行主体不断行主体不断扩大；城投大；城投类企企业亦成亦成为踊踊跃积极的极的发行行群体，范群体，范围向地向地级和和县级市拓展，企市拓展，企业债发行人信用行人信用资质正正趋于多元化于多元化n受国受国发19号文影响，城投号文影响，城投类企企业的的发债空空间压缩较大大适用性分析适用性分析企业债券企业债券适用性分析适用性分析企企业债券券审批效率适中批效率适中融融资期限相期限相对较长附附权产品占有一定比例品占有一定比例融融资成本成本较低低n采取由发改委核准的方式，审批效率采取由发改委核准的方式，审批效率适中。

适中。

2008年发改委已对企业债审批程年发改委已对企业债审批程序进行改革、适度简化序进行改革、适度简化n发行市场在银行间市场和交易所市场，发行市场在银行间市场和交易所市场，融资成本明显低于同期限银行贷款利率融资成本明显低于同期限银行贷款利率n企业债企业债期限较长，一般在期限较长，一般在3-7年，最长年，最长可到可到10年或年或10年以上，纯信用债期限相年以上，纯信用债期限相对较短对较短n企业可根据自身财务状况和还款计划，企业可根据自身财务状况和还款计划，灵活设计各种附选择权的债券品种，安排发灵活设计各种附选择权的债券品种，安排发行行889企业债券企业债券城投债简介城投债简介n城城投投债又又称称“准准市市政政债”，发行行主主体体一一般般为地地方方政政府府的的投投融融资平平台台，主主要要职能能为运运用用财政政资金金或或在在政政府府支支持持下下采采取取其其他他市市场化化方方式式筹筹集集资金金，从从事事公公益益性性项目目建建设，城城投投债通通常常是是地地方方投投融融资平平台台为配配合合地地方方政政府府进行行市市政政基基础设施建施建设而而发行的企行的企业债券券n从从2008年年底底以以来来，地地方方投投融融资平平台台的的数数量量和和融融资规模模呈呈现飞速速发展展的的趋势。

据据初初步步统计，目目前前全全国国有有3000家家以以上上的的各各级政政府府投投融融资平平台台，其其中中70%以以上上为县区区级平平台台公公司司，2008年年初初，全全国国各各级地地方方政政府府的的投投融融资平平台台的的负债总计1万多万多亿元，到元，到2009年迅速上升到年迅速上升到5万万亿元以上元以上n2009年年城城投投债呈呈现“井井喷式式”发行行。

2008年年全全年年共共发行行23期期城城投投债，而而2009年年全全年年共共发行行105期期城城投投债，是是2008年的年的4.57倍倍n由由于于城城投投债发行行主主体体信信用用评级相相对较低低，大大多多集集中中在在AA-至至AA+，因因此此从从已已发行行城城投投债的的信信用用增增级方方式式上上看看，大大部部分分债券券采采取取第第三三方方担担保保的的形形式式进行行信信用用增增级，其其余余未未采采取取第第三三方方担担保保进行行信信用用增增级的的债券券也也多多采采取取抵抵押押担担保、保、质押担保、押担保、财政增信及政增信及组合增信等形式提高合增信等形式提高债项评级n2010年年6月月10日日，国国务院院发布布了了国国务院院关关于于加加强强地地方方政政府府融融资平平台台公公司司管管理理有有关关问题的的通通知知（国国发201019号号），受受此此影影响响，国国家家发改改委委目目前前原原则上上暂停停了了所所有有城城投投类企企业债券券发行行的的审核核工工作作。

城城投投债空空间可可能能将将受到受到较大大压缩n据据沟沟通通，发改改委委近近期期计划划放放行行一一批批主主任任已已经签字字的的城城投投债，试探探市市场和和其其他他部部委委的的反反映映，前前提提为：

1、有有政政府府直直接接、间接接或或变相相担担保保的的，要要取取缔调整整；2、政政府府需需针对以以下下几几点点进行行专项说明明：

该融融资平平台台的的主主要要业务；该融融资平平台台能能否否依依靠靠自自身身稳定定经营性性收收入入偿还债务；该融融资平平台台是是否否符符合合国国发19号号文文件件；政政府府是是否否继续支支持持该融融资平台以平台以发债形式形式进行融行融资n据据沟沟通通，发改改委委对于于目目前前还未未出出司司，或或主主任任还未未签字字的的城城投投债，要要求求将将更更加加严格格，除除满足足上上述述要要求求外外，还需需满足足发改委改委进一步研究出台的一步研究出台的细则要求要求城投城投债简介介9910企业债券企业债券企业集合债券简介企业集合债券简介n企企业集集合合债券券是是通通过牵头人人组织，以以多多个个企企业所所构构成成的的集集合合为发债主主体体，发行行企企业各各自自确确定定债券券发行行额度度分分别负债，采采用用集集统一一的的债券券名名称称，统收收统付付，以以发行行额度度向向投投资人人发行行的的约定定到到期期还本本付付息息的的一一种种企企业债券券形形式式。

它它是是以以银行行或或证券券机机构构作作为承承销商商，由由担担保保机机构构，评级机机构构、会会计师事事务所所、律律师事事务所所等等中中介介机机构构参参与与，并并对发债企企业进行行筛选和和辅导以以满足足发债条件的新型企条件的新型企业债券形式。

券形式。

n参与参与发行企行企业集合集合债券的券的单个主体必个主体必须同同时满足以下条件：

足以下条件：

n1、股股份份有有限限公公司司的的净资产不不低低于于人人民民币3000万万元元，有有限限责任任公公司司和和其其他他类型型企企业的的净资产不不低低于于人人民民币6000万元；万元；n2、累、累计债券余券余额不超不超过企企业净资产（不包括少数股（不包括少数股东权益）的益）的40%；n3、近三年可分配利、近三年可分配利润（净利利润）足以支付企）足以支付企业债券一年的利息；券一年的利息；n4、筹筹集集资金金的的投投向向符符合合国国家家产业政政策策和和行行业发展展方方向向，所所需需相相关关手手续齐全全。

用用于于固固定定资产投投资项目目的的，应符符合合固固定定资产投投资项目目资本本金金制制度度的的要要求求，原原则上上累累计发行行额不不得得超超过该项目目总投投资的的60%。

用用于于收收购产权（股股权）的的，比比照照该比比例例执行行。

用用于于调整整债务结构构的的，不不受受该比比例例限限制制，但但企企业应提提供供银行行同同意意以以债还贷的的证明明；用于用于补充充营运运资金的，不超金的，不超过发债总额的的20%；n5、债券的利率由企券的利率由企业根据市根据市场情况确定，但不得超情况确定，但不得超过国国务院限定的利率水平；院限定的利率水平；n6、已、已发行的企行的企业债券或者其他券或者其他债务未未处于于违约或者延或者延迟支付本息的状支付本息的状态；n7、近三年没有重大、近三年没有重大违法法违规行行为。

n8、发债企企业需提供具有需提供具有证券从券从业资格的会格的会计师事事务所所审计的近三年（的近三年（联审）的）的财务报告告企企业集合集合债券券简介介101011中小企业私募债中小企业私募债发行要素发行要素产品定义产品定义p中小企中小企业私募私募债是我国中小微企是我国中小微企业在境内市在境内市场以非公开方式以非公开方式发行的，行的，发行利率不超行利率不超过同期同期银行行贷款基准利率款基准利率的的3倍，期限在倍，期限在1年（含）以上，年（含）以上，对发行人没有行人没有净资产和盈利能力的和盈利能力的门槛要求，完全市要求，完全市场化的公司化的公司债券。

券。

产品要素产品要素审批n中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案，交易所对承销商提交的备案材料完备性进行核对，备案材料齐全的，交易所将确认接受材料，并在十个工作日内决定是否接受备案。

如接受备案，交易所将出具接受备案通知书。

私募债券发行人取得接受备案通知书后，需要在六个月内完成发行。

发行人类型n试点期间，符合工信部关于印发中小企业划型标准规定的通知的未上市非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司，只要发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年（含）以上，可以发行中小企业私募债券。

规模n规模：

中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制期限n发行期限暂定在一年以上（通过设计赎回、回售条款可将期限缩短在一年内），暂无上限，可一次发行或分期发行成本n发行成本：

一般低于同期限银行贷款利率投资者n中小企业私募债券对投资者的数量有明确规定，每期私募债券的投资者合计不得超过200人，对导致私募债券持有账户数超过200人的转让不予确认信用评级与担保n监管部门出于对风险因素的考虑，为降低中小企业私募债风险，鼓励中小企业私募债采用担保发行，但不强制要求担保。

对是否进行信用评级没有硬性规定。

私募债券增信措施以及信用评级安排由买卖双方自主协商确定。

发行人可采取其他内外部增信措施，提高