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中央电大财务管理形成性考核册作业答案

财务管理形成性考核册

作业1说明:

第1-8题都以复利计算为依据.

1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5%，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？

[p31]

解：

=1000×1.158=1158（元）答：

三年后他可以取回1158元。

2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3%，则现在此人需存入银行的本金是多少？

[p32]

解：

=8000×0.888＝7104（元）答：

此人每年存入银行本金是7104元。

3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？

[p32]

解：

=3000×3.122=9366（元）答：

3年年末可得到本利和9366元。

4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？

[p33]

解

=8000÷4.184=1912.05（元）答：

每年末存入1912.05元。

5．某人存钱的计划如下：

第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4%，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？

[p31]

解：

S=2000×（S/P,4%,2）+2500×（S/P,4%,1）+3000=2000×1.082+2500×1.040+3000=7764（元）

答：

他在第3年年末可以得到的本利和是7764元。

6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。

[p32]

解：

P=1300×（P/S,5%,1）+1500×（P/S,5%,2）+1800×（P/S,5%,3）+2000×（P/S,5%,4）

=1300×0.952+1500×0.907+1800×0.864+2000×0.823=5799.3（元）

答：

他现在应存5799.3元在银行。

7．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。

如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。

假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？

[p33]

解：

P=A×（P/A,6%,10）×（1+6%）=2000×7.360×1.06=15603.2（元）

答：

由于15603.2＜16000，所以租用设备的方案好些。

8．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。

那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？

[p33]

解：

已知Pv=20000，n=5S=20000×2.5=5000求V

∵S=Pv–（1+i）n

∴5000=2000×（1+i）5

∴2.5=（1+i）5查表得（1+20%）5=2.488＜2.5，

（1+25%）5=3.052＞2.5

∴

∴x=0.11%I=20%+0.11%=20.11%

答:

所需要的投资报酬率必须达到20.11%

9．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？

以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？

[p33]

解：

∵（P/F，i，5）=2，

∴通过查表得到，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，

运用查值法计算（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%

∴报酬率需要14.87%。

（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.639，

运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.639）/（8-7），

n=7.92

答：

以该报酬率经过7.92年可以使钱成为原来的3倍。

10．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？

[p38]

解：

⑴

，

⑵

=9.5%+1.8×（8%-9.5%）=6.8%

答：

F公司的新的报酬率为6.8%

作业2

1．假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。

[p82]

（1）若市场利率是12%，计算债券的价值。

[折价]

答：

债券价值=（1000×10%）×（P/A,12%,5）+1000×（P/F,12%,5）=927.5（元）

（2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。

[等价]

答：

债券价值=（1000×10%）×（P/A,10%,5）+1000×（P/F,10%,5）=1000.1（元）

（3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。

[溢价]

答：

债券价值=（1000×10%）×（P/A,8%,5）+1000×（P/F,8%,5）=1080.1（元）

2.试计算下列情况下的资本成本.[p92,p93]

（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；

解：

债券资本成本K=

=6.9%

（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。

目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；

解:

普通股的资本成本K=

=14.37%

（3）优先股：

面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。

解:

优先股的资本成本K=

=8.77%

3.某公司本年度只经营一种产品。

税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元固定成本为20万元。

债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数.[p99-100]

解:

息税前利润EBIT=税前利润+利息费用=30+20=50（万元）

经营杠杆系数DOL=1+（固定成本÷息税前利润）=1+20÷50=1.4

财务杠杆系数DFL=息税前利润÷（息税前利润-利息费用）=50÷（50-20）=1.67

总杠杆系数DTL=经营杠杆系数DOL×财务杠杆系数DFL=1.4×1.67=2.34

答：

该公司的经营杠杆系数1.4，财务杠杆系数1.67，总杠杆系数2.34

4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。

试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

[p99-100]

解：

经营杠杆系数DOL=[基期销售额×（1-变动成本）]÷息税前利润=210×（1-60%）÷60=1.4

财务杠杆系数DFL=息税前利润÷（息税前利润-利息费用）=60÷（60-（200×40%×15%））=1.25

总杠杆系数DTL=经营杠杆系数DOL×财务杠杆系数DFL=1.4×1.25=1.75

答：

该公司的经营杠杆系数1.4，财务杠杆系数1.25，总杠杆系数1.75

5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。

请问：

如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。

解：

设负债资本为X万元，则

解得X＝21.43万元　则自有资本为=120－21.43＝98.57万元

答:

应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。

6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。

试计算机该筹资方案的加权资本成本。

解：

债券成本K＝

=6.84%

　优先股成本K＝

=7.22%

普通股成本K＝

=14.42%

加权资金成本K＝

＝2.74%+5.77%+1.44%＝9.95%

答:

该筹资方案的加权资本成本为9.95%

7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：

负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。

现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：

⑴全部发行普通股。

增发5万股，每股面值80元；⑵全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。

企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。

要求：

计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。

解：

（1）∵

∵

＝

　　∴EBIT＝140万元

（2）无差别点的每股收益＝

＝5.36万元

答:

由于追加筹资后预计息税前利润160万元大于140万元，所以，采用负债筹资比较有利。

作业3

1.A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。

现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。

预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。

财会部门估计每年的付现成本为760万元。

固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。

营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。

生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

假设所得税率为40%。

估计项目相关的现金流量。

解：

年折旧额=（750-50）5=140（万元）；年销售收入=40000×250=1000（万元）

NCF0=-750-250=-1000（万元），NCF1-4=（1000-760-140）×60%+140=200（万元）

NCF5=（1000-760-140）×60%+140+50+250=500（万元）

2．海洋公司拟购进一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。

期满时净残值估计有10000元.变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。

使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现营成本从80000元增加到100000元。

新旧设备均采用直线法折旧。

该公司所得税率为30%。

要求计算该方案各年的差额净现金流量。

[p133]

解：

更新设备增加的投资=40-16=24（万元）；新增年折旧额=（40-1）÷6=6.5（万元）

更新设备后每年新增收入=30-20=10（万元）；付现成本增加额=10-8=2万元

3.海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。

该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。

投产后预计每年可获得税后利润180000元。

试分别用净现值法、内部收益率法和现值指数法进行方案评价（折现率为10%）。

参考教材P130-132

解：

取i=8%计算净现值已知年折旧额=（454000*5）/10=22.7万元则：

（1）净现值NPV8%=（18+22.7）×（PV/A，8%，10）×（PV/S，8%，5）－45.4×（PV/A，8%，5）

=40.7×6.71×0.681－45.4×3.993=4.6968万元

∵NPV8%＞0，所以方案可行。

（2）计算内部收益率，取i=9%试算净现值

NPV9%=（18+22.7）×（PV/A，9%，10）×（PV/S，9%，5）－45.4×（PV/A，9%，5）

=40.7×6.418×0.65－45.4×3.89=－6.818（万元）

∵NPV8%＞0而NPV9%＜0说明内部收益率在8%～9%之间，用内插公式求出内部收益率i

方案可行

（3）计算现值指数

∵现值指数=未来报酬总现值/初始投资

4.某公司借入520000元，年利率这10%，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。

该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。

该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率35%。

求该项目净现值？

解：

计算年折旧额=（520000-20000）/10=5（万元）；年债务利息=520000×10%=5.2（万元）

该项目前五年的现金流量：

NCF１－５年＝（30－23.2－5.0－5.2）×（１－35％）＋5.0＝2.79万元

该项目后五年的现金流量：

NCF６－１０年＝（30－18－5.0）×（1－35％）＋5.0＝9.55万元

∴该项目净现值NPV＝2.79×（PV/A，10%，５）＋9.55×（PV/A，10%，５）×（PV/S，10%，５）＋2（PV/S，10%，10）－52×（PV/S，10%，５）

　　　　　　　＝2.77×3.791＋9.55×3.791×0.621＋2×0.386－52×0.621

　　　　　　　＝1.464（万元）

∵NPV＞0　方案可行

５.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为５年，采用直线法计提折旧，５年后设备无残值。

５年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。

乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为５年，５年后有残值收入2000元。

５年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40％。

要求：

（１）计算两个方案的现金流量。

（2）计算两个方案的回收期。

（３）计算两个方案的平均报酬率。

解：

甲方案每年折旧额=10000/5=2000元；乙方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元

（1）甲方案现金流量NCF=净利+年折旧=（6000-2000-2000）×（1-40%）+2000=3200元

乙方案现金流量表单位：

元

年

项目

初始投资

－12000

流动资金垫支

－3000

销售收入

8000

付现成本

3000

3400

3800

4200

4600

折旧额

2000

税前利润

3000

2600

2200

1800

1400

所得税40%

1200

1040

880

720

560

净利润

1800

1560

1320

1080

840

残值收入

2000

流动资金收回

3000

现金流量合计

－15000

3800

3560

3320

3080

2840+5000

（2）乙方案投资收回情况表

现金流量合计

－15000

3800

3560

3320

3080

7840

投资收回

－15000

－11200

－7640

－4320

－1240

则：

甲方案投资回收期=初始投资/年净利润=10000/3200=3.125年

乙方案投资回收期=4+1240/2840=4.44年

（3）甲方案报酬率=3200/10000=32%

乙方案平均年现金流量=（3800+3560+3320+3080+7840）/5=4320元

乙方案报酬率=4320/15000=28.8%

6．某公司决定进行一项投资，投资期为3年。

每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加营业收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业的所得税率为30%，资本成本率为10%，固定资产无残值。

要求：

计算该项目的净现值。

解：

计算年折旧额=投资总额/项目寿命期=（2000+2000+2000）/5=1200（万元）

该方案每年现金净流量=2040万元（计算见下表）

现金流量计算表

年

项目

销售收入

（1）

3600

付现成本

（2）

1200

年折旧（3）

1200

税前利润（4）=

（1）

（2）-（3）

1200

所得税（5）=（4）*30%

360

税后净利（6）=（4）-（5）

840

营运资金收回

500

营业现金净流量（7）=

（1）－

（2）－（5）

或=（3）+（6）

2040

2540

初始投资

－2000

－500

尚未收回的投资

－2000

－4000

－6000

－6500

－4460

－2420

－380

该方案投资回收期=6+（380/2040）=6.19年

项目净现值NPV=【2040×（PV/A，10%，５）×（PV/S，10%，3）+500×（PV/S，10%，8）】－【2000+2000×（PV/A，10%，2）+500×（PV/S，10%，3）】

=【2040×3.791×0.751+500×0.467】－【2000+2000×1.736+500×0.751】

=6041.46－5847.5=193.96（万元）净现值NPV大于0，方案可行

作业4.

1.江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。

要求：

计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。

解：

最佳现金持有量Q＝

＝

＝11.93（万元）

有价证券变现次数n＝

＝

＝1.34（次）

答:

最佳现金持有量为11.93万元,有价证券的变现次数为1.34次

2.某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为1000元；每个零件年储存成本为10元，假设企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。

解：

每次生产零件个数Q＝

＝

＝800（件）

年度生产成本总额＝10000+

＝18000（元）

答:

每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元

3.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上一年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求年收益率为15%。

计算该普通股的价值。

解：

非固定增长期（高速增长期）股利现值计算表

年

股利D（元）

复利现值系数

R=15%

现值（元）

2×（1+10%）=2.2

2.2×（1+10%）=2.42

2.42×1+10%）=2.662

0.870

0.756

0.658

1.914

1.8295

1.7516

合计

—

5.495

第3年底普通股价值

第三年底普通股现值

（元）

该股票目前价值P0=5.495+18.38=23.87（元）

4.有一面值为1000元的债券，票面利率8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期，每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券市价1080，问该债券是否值得投资？

书P200

解：

此债券属非零息债券，其内在价值

答：

由于债券价值低于市场价值，如不考虑到其他因素，该债券不值得投资。

5.甲投资者拟投资购买A公司股票。

A公司去年支付的股利是每股1元，格局有关信息，投资者估计A公司股利年度增长率可达10%，A公司股票的贝塔系数为2，证券市场该股票的平局收益率为15%。

现行国库券利率为8%。

要求：

（1）计算该股票的预期收益率

（2）计算该股票的内在价值。

解：

1）Rf=8%，市场平均风险报酬率=15%-8%=7%

k=8%+2X7%=22%

2）P=1X（10%+1）/（22%-10%）=9.17（元/股）

6.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。

一年按360计算。

要求：

（1）计算该公司流动负债年余额。

（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额

（3）计算该公司本年主营业务总成本。

（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。

解：

（1）∵

（2）

（3）

（4）年末应收账款=年末流动资产-年末存货=270-135=135（万元）

年应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）

∴应收账款周转期（天数）=应收账款平均余额/（每年赊销净额÷360）=130/960÷360=48.8天

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