管理学对企业盈利能力的分析.docx

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管理学对企业盈利能力的分析

对企业盈利能力的分析

我们通常所说的盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。

利润是企业内外有关各方都关心的中心问题,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源。

同时盈利能力是企业营销能力、获取现金能力、及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现。

因此对企业盈利能力的分析至关重要。

企业盈利能力分析主要是以资产负债表、利润表、现金流量表这三类财务报表为基础，通过表内各项目之间的逻辑关系构建一套指标体系如净资产收益率，总资产报酬率，然后再对企业盈利能力进行分析和评价。

鉴于企业的盈利能力对企业的重要性，因此在新的环境下对企业的盈利能力进行分析，由此构建新的企业盈利能力评价指标体系，这具有重要的现实意义。

一、对盈利能力进行分析的原因

无论是企业的经理人员，债权人，还是股东，对企业的盈利能力的分析都是他们工作的重点。

对于企业的经理人员，可利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。

企业经理人员的根本任务，就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润，各项收益反映着企业的盈利能力，也表现了经理人员工作业绩的大小。

同时经理人员也可通过企业盈利能力的分析发现企业经营管理中存在的问题。

通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平。

对于债权人来说，盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。

企业采用债务方式进行筹资时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。

因此，债权人做出相应决策也离不开对企业盈利能力的分析。

对于股东而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。

在市场经济条件下，股东通常会认为企业的盈利能力比财务状况，营运能力更加重要。

对于信用相同或相近的几个企业，人们往往将资金投向盈利能力较强的企业。

因为通常情况下企业的盈利能力越强，企业分配给投资者的股利就越多。

不仅如此，企业盈利能力增加通常也会使企业股票价格上升，股东们因此而获得资本增值的收益。

总之，要对盈利能力进行全面，综合的分析，以为企业经理人员做出合理的经营决策，为股东，债权人的投资决策做出合理可靠的判断提供依据。

二、企业盈利能力分析的主要内容

通常情况下对企业盈利能力的分析主要是指对利润率的分析。

尽管利润额的分析可以给企业利益相关者提供企业经营成果的增减变动情况以及企业利润的构成情况,为改善企业经营管理指明了前进的方向。

但是,因为利润额受企业规模的影响较大,—方面使不同规模的企业之间不便于比较;另一方面它也不能够准确、合理的反映企业的盈利能力和盈利水平。

基于上述原因,仅仅对利润额进行分析一般不能够满足企业利益相关者对企业财务信息的各自不同的要求,因此对利润率进行分析就很有必要。

在不同的所有制企业中,经营方式不同，反映企业盈利能力的指标形式也不同。

在此,我对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行：

资本经营盈利能力分析，资本经营盈利能力分析主要对净资产收益率指标进行分析，进一步探讨对净资产收益率产生影响的因素，主要有总资产报酬率等；资产经营盈利能力分析，主要对总资产报酬率指标进行分析与评价，以进一步分析对总资产报酬率产生影响的因素如总资产周转率；商品经营盈利能力分析，即利用损益表资料进行利润率分析,包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容；上市公司盈利能力分析，上市公司盈利能力分析主要对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率等指标进行分析；盈利能力质量分析，主要是对企业盈利能力的稳定性与持久性的分析。

（一）资本经营盈利能力

资本经营盈利能力，是指企业的所有者通过投入资本经营而获得利润的能力。

反映

资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即企业本期净利润与净资产的比率。

其

计算公式是：

净资产收益率=净利润/平均净资产*100%，此式中，净利润是指企业当期税后利润；净资产是指企业资产减去负债后的余额，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，也就是资产负债表中的所有者权益部分。

平均净资产，一般取期初和期末的平均值。

净资产收益率越高，放映企业盈利能力越好。

此外，净资产收益率的另外一个公式：

净资产收益率={总资产报酬率+（总资产报酬

率-负债利息率）*负债/净资产}*（1-所得税率），从此公式可知影响净资产收益率的因

素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构、所得税率等。

1、总资产报酬率

净资产即我们通常所说的所有者权益，它是企业全部资产的一部分，它等于企业的

资产减去企业的负债。

由上面第一个公式易知，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。

由上面第二个公式可知，在其他条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。

2、负债利息率

负债利息率之所以会影响净资产收益率是因为在资本结构即负债与所有者权益之比一定的情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将会使净资产收益率提高；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将会使净资产收益率降低。

3、企业资本结构或负债与所有者权益之比

当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将对净资产收益

率产生有益影响；反之降低负债与所有者权益之比，将对净资产收益率产生不利影响。

4、所得税率

因为净资产收益率的分子是净利润即利润总额减去所得税费用，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。

通常情况下，所得税率提高，净资产收益率下降，反之，所得税率降低，净资产收益率上升。

（二）资产经营盈利能力

资产经营盈利能力，是指企业运营资产而产生利润的能力。

反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。

计算公式是：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100%；平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2；总资产报酬率高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的资产盈利能力强，所以，这个比率越高越好。

总资产报酬率的另一公式：

总资产报酬率={营业收入/平均总资产}*{（利息支出+利润总额）/营业收入}*100%=总资产周转率*销售息税前利润率*100%，从此公式可知影响总资产报酬率的因素有两个：

一是总资产周转率，二是销售息税前利润率。

在通常情况下，总资产周转率或者销售税前利润率提高时，总资产报酬率也会提高.

（三）商品经营盈利能力

商品经营是相对于资产经营和资本经营而言的。

商品经营盈利能力只研究利润与收入和利润与成本之间的比率关系。

反映商品经营盈利能力的指标可分为收入利润率和成本利润率，收入利润率即各种利润额与收入之间的比率，成本利润率即各种利润额与成本之间的比率。

1、收入利润率

反映收入利润率的指标主要有营业收入利润率，营业收入毛利率，销售息税前利润率等。

营业收入利润率即营业利润与营业收入之间的比率；营业收入毛利率即营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率；销售息税前利润率即息税前利润额与企业营业收入之间的比率，息税前利润即利润总额与利息支出之和。

收入利润率指标是正指标，即指标值越高越好。

2、成本利润率

反映成本利润率的指标主要有营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用利

润率等。

营业成本利润率，指营业利润与营业成本之间的比率；营业费用利润率，指营业利润与营业费用总额的比率，营业费用总额包括营业成本、营业税金及附加、期间费用和资产减值损失，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等；全部成本费用利润率指标可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率，全部成本费用总利润率即利润总额与营业费用和营业外支出之和之间的比率，全部成本费用净利润率即净利润与营业费用和营业外支出之和之间的比率。

以上各种成本利润率分析指标反映企业投入产出的水平，即所得与所费得比率，体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的。

这些指标的数值越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高，反之，那么说明每耗费一元成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。

所以，成本利润率也是正指标，即指标值越高越好。

（四）上市公司盈利能力

由上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可以通过以上一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票或市场价值相关的指标分析；如每股收益等指标分析。

随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，我国企业管理体制经历了由传统的管理体制向现代企业制度转变的过程，而企业股份制改造是建立现代企业制度的重要形式。

在此情况下，上市公司越来越多，因此对上市公司盈利能力的分析十分必要也十分紧迫。

每股收益是指每股发行在外的普通股所能得到的净收益额。

这一指标与普通股股东的利益关系极大，他们往往根据它来进行投资决策。

每股收益又分为基本每股收益与稀释每股收益。

1、基本每股收益

基本每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润与发行在外的普通股加权平均数之比。

基本每股收益=（净利润-优先股股息）/发行在外的普通股加权平均数，发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数*（已发行时间/报告期时间）-当期回购普通股股数*（已回购时间/报告期时间），由于优先股股东对股利的受领权优于普通股股东，因此在计算普通股股东所能享有的收益额时应将优先股股利扣除。

公式中分母采用加权平均数是因为本期内发行在外的普通股股数只能在增加以后的一段时期内产生权益，减少的普通股股数在减少以前的期间仍产生收益，所以必须采用加权平均数以正确反映本期内发行在外的股份股数。

2、稀释每股收益

稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数，并据此计算稀释每股收益。

所谓稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。

对于亏损企业而言，稀释性潜在普通股假设当期转换为普通股，将会增加每股亏损的金额。

计算稀释每股收益时只需要考虑稀释性潜在普通股，而不需要考虑不具有稀释性的潜在普通股。

潜在普通股是否具有稀释性的判断标准是看其对待每股收益的影响即假设潜在普通股当期转化为普通股，如果会减少持续经营每股收益或增加持续经营每股亏损，表明具有稀释性。

否那么，表明不具有稀释性。

当前，我国企业发行的潜在普通股的类型主要有可转换公司债券、认股权证这两种。

计算稀释每股收益时，对普通股股东的当期净利润的调整应当根据下列事项进行调整：

当期以确认为费用的稀释性潜在普通股的股息，稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用；也需要对当期发行在外普通股的加权平均数进行调整，调整后的股数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和，计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换，当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。

上述调整应当考虑相关所得税的影响，对于包含负债和权益成份的金融工具，仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失。

（1）某上市公司2010年归属于普通股股东的净利润为25500万元，期初发行在外普通股股数10000万股，年内普通股股数未发生变化。

2010年1月1日，公司按面值发行40000万元的三年期可转换债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息自发行之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。

该批可转换公司债券自发行结束后一年以后即可转换为公司股票。

转股价格为每股10元，即每100元债券可转化为10股面值为一元的普通股。

债券利息不符合资本化条件，直接计入当期收益，所得税税率为33%。

假设此例债券票面利率等于实际利率，且不需要对可转换公司债券的负债和权益成份进行分拆。

2010年度每股收益计算如下：

基本每股收益=25500/10000=2.55（元）

假设转换所增加的净利润=40000*2%*（1-33%）=536（万元）

假设转换所增加的普通股股数=40000/10=4000（万股）

增加股的每股收益=536/4000=0.314（元）

增加股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用

稀释每股收益=（25500+536）/（10000+4000）=1.86（元）

（2）沿用上例，假设不具有转换选择权的类似债券的市场利率为3%。

公司在对该可转换公司债券初始确认时，按照会计准那么的要求将负债和权益成分进行了分拆。

2010年度每股收益计算如下：

每年支付利息=40000*2%=800（万元）

负债成分公允价值=800/（1+3%）+800/（1+3%）^+40800/（1+3%）（1+3%）（1+3%）

=38868.56（万元）

权益成分公允价值=40000-38868.56=1131.44（万元）

假设转换所增加的净利润=38868.56*3%*（1-33%）=781.26（万元）

假设转换所增加的普通股股数=40000/10=4000（万股）

增加量的每股收益=781.26/4000=0.2（元）

增加股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用

稀释每股收益=（25500+781.26）/（10000+4000）=1.88（元）

（五）盈利能力质量分析

分析企业的盈利水平，人们往往重视计算以上相对财务指标来评价企业盈利水平，而忽视对企业盈利的稳定性、持久性的分析。

对盈利能力的分析不仅要进行量的分析，还要在此基础上进行盈利能力质量的分析，把握企业盈利的稳定性和持久性，后者在报表分析中更为重要。

1、盈利稳定性的分析

盈利的稳定性主要是通过分析各种业务利润在利润总额中的比重来判别盈利的稳定性。

我国损益表中的利润按着业务的性质划分为主营业务利润、其它业务利润、营业外收支等。

各利润项目在利润表中又是按照获利的稳定性顺序进行排列的，如果靠近利润表前端的项目在利润总额中所占得比重越高，就表明企业盈利能力的稳定性越强。

由于主营业务是企业的主要经营业务，一个持续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定，所以在盈利稳定性的分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响程度。

2、盈利持久性的分析

盈利的持久性，即企业盈利长期变动的趋势。

对企业盈利能力的持久性进行分析通常是将两期或数期的损益进行比较。

这种比较又可分为绝对额的比较和相对数的比较。

绝对额的比较就是对企业经常发生的收支、营业利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。

相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基年，用各年损益表中各收支项目余额去除以基年相同项目的余额，然后乘以100%，求得各有关项目变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持与增长的可能性，如企业经常性的商品销售或经营业务利润稳步增长，那么说明企业盈利的持久性就越强。

三、盈利能力分析易出现的问题

（一）忽视非物质因素的影响

传统的企业盈利能力评价指标体系往往只关注企业物质因素对企业盈利能力的影响，而忽视了非物质因素的影响。

随着企业经营环境改变，许多非物质因素如：

顾客满意度、职员满意度、供应商、竞争对手、政府的支持程度等等都将极大地影响企业未来的财务业绩，忽视了这些非物质因素的影响，业绩评价指标就不可能做到客观、综合和合理。

（二）忽视货币时间价值的影响

在财务分析时，大多数财务人员都是以企业年度决算产生的财务会计报告为基础计算各种盈利能力指标，来评价分析企业的盈利能力。

财务会计报告属于历史资料，从而忽视了对货币时间价值的考虑。

（三）忽视对企业盈利能力质的分析

企业盈利能力分析的指标提供的信息过于浅显，一般只注重对企业盈利能力量的分

析，而忽视对企业盈利能力质的分析。

对于企业经营决策者来讲，仅靠这些浅显的指标值无法做出正确的经营决策，仅靠这些指标值也无法对企业经营状况与财务状况的实际情况正确的进行把握。

而对企业经营者真正有用的一些深层次、涉及商业XX的、详尽的财务信息，那么无法从财务标体系中找到。

这势必会影响企业借助财务分析手段来改善经营管理的积极性，从而大大降低了财务分析的作用。

（四）指标数值具有一定的不可靠性

出于保护自身商业XX和市场利益以及其它有利于企业的目的，企业公开于社会的各项指标数值有一定的不真实性。

考虑到对企业市场形象的影响，或者为了得到政府及其金融机构良好评价，企业往往还会对这些应公开的信息加以不同程度的修饰。

因此，投资者依据这些指标数很难对企业真实的经营状况作出正确的评价。

（五）评价指标不能够满足不同利益主体的需求

企业盈利能力的指标较多，如本文已经讨论的净资产收益率指标、总资产报酬率指标、总资产报酬率指标、每股收益指标、普通股权益报酬率指标等，在此我就不再一一列举，但是还是不能满足企业利益相关者对企业提供的信息的不同要求。

四、改善企业盈利能力分析的建议

（一）重视非物质性因素的影响

忽视非物质性因素对企业的贡献，是指在分析企业盈利能力时只注重分析企业的销售收入、成本、费用、资产规模、资本结构等直接影响企业盈利水平的物质性因素，而忽视企业的商业信誉、企业文化、管理能力、专有技术以及宏观环境等一些非物质性因素对企业盈利能力的影响。

事实上，非物质性因素也是影响企业盈利能力的重要动因，比如企业有良好的商业信誉、较好的经营管理能力和企业文化，将会使企业在扩大销售市场、成本控制、获取超额利润等方面有所收获，这都有利于企业盈利能力的提高。

财务人员在对企业的盈利能力进行分析时，如果只关注企业的物质性的因素，而忽视非物质性因素对企业盈利能力的影响，就不能够合理的评价企业盈利能力。

（二）重视货币的时间价值的影响

不能仅以历史资料评价盈利能力，还要考虑货币的时间价值。

对企业盈利能力的分析是以会计信息为基础的，而会计信息一般以权责发生制为基础对会计数据进行加工。

在这种盈利能力分析中，人们所计算、评价的数据都是来源于企业过去的生产经营活动。

而对一个企业的盈利能力进行分析评价，不仅要分析它过去的盈利能力，还要预测分析它未来的盈利能力。

企业未来的盈利能力不仅与前期的积累、前期盈利能力的强弱有关，还与企业未来面临的内外部环境有关。

因此，如果仅仅以历史资料为基础来评价企业的盈利能力，那么由此对企业的盈利能力做出的评价将不是很完整。

所以在以历史资料为基础评价企业盈利能力时，还要适当考虑货币的时间价值对企业盈利能力的影响。

（三）将定量评价方法与定性评价方法相结合

定量评价方法的优点是评价指标比较直观且评价结果的可比性强。

但定量分析评价方法也有局限性，它不能评价抽象的描述特性的经济活动，因为定量评价以会计报表为基础，利用财务指标评价，而财务会计报表披露信息的内容具有不完整性，以交易为基础的现行财务会计模式并不确认某些虽然与交易无联系但是却是十分重要的价值变化，从而导致企业对经营绩效的评价，包括企业本身的经营成果和管理层的经营绩效的反应和控制令人失望。

根据我国企业盈利能力评价的现状，应以定量评价为主，定性评价为辅，通过定量评价指标的计算得出基本评价结果，再利用定性评价指标对基本评价结果进一步进行校正，弥补定量评价方法的不足和缺陷，使最终的企业盈利能力的分析能为经营决策者提供更多有价值的信息。

（四）提高会计信息的质量，增强指标数值的可靠性

加强企业的内部监督，健全内部控制，建立科学的公司治理结构和组织管理机制，强化企业内部管理与内部控制的科学化和有效果性，加大对会计信息失真的法律处罚力度。

努力实现会计信息的真实有效，将会计失真现象带给企业盈利能力分析的影响降到最低，从而使评价指标能真正反映经营者的经营业绩。

（五）完善权重设计,满足不同利益主体对信息的需求

企业所有者最关注企业资本金的保值增值，将资本金的安全性放在首位；企业债权方最关注企业的偿债能力，将反映企业偿债能力指标视为最重要指标。

根据不同的利益主体的需要建立不同的权重体系，即根据各种指标对于不同利益相关者的重要程度来确定各指标的权重，有效剔除不相关指标的影响，减少信息冗余，以给经理人员，债券人，股东等利益相关者提供需要的信息。

总之，企业经理人员可通过对企业盈利能力的分析发现企业经营管理中存在的问题；债权人可通过盈利能力的分析来评价企业的偿债能力；对于股东，企业盈利能力更是至关重要，股东可通过对盈利能力的分析来决定资金的投向。

鉴于企业盈利能力对企业利益相关者的重要性，各利益相关者在对盈利能力进行分析时要注意把企业盈利能力定量分析与定性分析相结合，以有利于自己做出正确的决策。

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