新版财务管理形考册 答案.docx
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新版财务管理形考册答案
新版财务管理作业1
计算题
1、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少？
计息期利率=8%/2=4%
有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16%
2、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A）。
A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510
[解析]本题属于已知终值求年金，故答案为：
A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元）
3、有一项年金，前2年无流入，后5年每年年末流入500万元。
假设年利率为10%，（F/A，10%，5）=6.1051，（F/A，10%，7）=9.4872，（P/F，10%，7）=0.5132，其现值计算正确的为（ABC）万元。
A500×（P/A，10%，7）-500×（P/A，10%，2）
B500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）
C500×（F/A，10%，5）×（P/F，10%，7）=1566.543万元
4.已知A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率的标准差为0.5，A、B两者之间收益率的协方差是0.06,则A、B两者之间收益率的相关系数为（）。
5、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。
在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2%
当相关系数=1时，δp=[2×50%×50%×1×12%×8%+50%×50%×1×（12%）2+50%×50%×1×（8%）2]1/2=10%当相关系数=-1时，δp=[50%×50%×1×（12%）2+50%×50%×1×（8%）2+2×50%×50%×（-1）×12%×8%]1/2=2%。
6、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。
求出表中“？
”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。
证券名称
必要报酬率
标准差
与市场组合的相关
贝塔值
无风险资产
？
0.025
？
0
？
0
？
0
市场组合
？
0.175
0.1
？
1
？
1
A股票
0.22
？
0.2
0.65
1.3
B股票
0.16
0.15
？
0.9
解：
某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）
某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数
某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差
因此，A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。
B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.
22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：
市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%
标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0.
7、C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少?
发行价=1000×10％×（P／A，9％，5）+1000×（P／F，9％，5）=100×3．8897+1000×0．6499=388．97+649．90=1038．87（元）
8某投资人准备投资于A公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016年的有关数据如下：
每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行A股票市价为15元/股。
已知目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票的贝塔值系数为0.98元，该投资人是否应以当时市场价购入A股票？
解：
A股票投资的必要报酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8%
权益净利率=1/10=10%
利润留存率=1-0.4/1=60%
可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%
A股票的价值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89
由于股票价值高于市价15元，所以可以以当时市价收入
二、案例分析
A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。
近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。
某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。
已知：
该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%（g1）且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）。
根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利頠2元。
如果该机构投资者要求的收益率为15%（Ke），请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。
要求按顺序：
1、测算该公司前5年的股利现值（填列下表中“？
”部分）
年度（t）
每年股利
现值系数（PVIF15%,t）
现值Dt
1
2*（1+12%）=2.24
0.870
1.95
2
？
0.756
？
3
？
0.658
？
4
？
0.572
？
5
？
0.497
？
前5年现值加总
？
2.确定第5年末的股票价值（即5年后的未来价值）
3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少？
4、该股票的内在价值为多少？
5.该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？
财务管理作业2
1、E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：
表3.E公司净现金流量数据（单位：
万元）
方案
T
0
1
2
3
4
5
A
NCFt
-1100
550
500
450
400
350
B
NCFt
-1100
350
400
450
500
550
C
NCFt
-1100
450
3450
450
450
450
要求：
（1）计算A、B、C三个方案投资回收期指标
（2）计算A、B、C三个方案净现值指标
解：
A方案的净现值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45（万元）
B方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（万元）
C方案的净现值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（万元）
2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：
初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。
预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。
如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。
要求：
计算该项目的预期现金流量
解：
项目营业现金流量测算表：
计算项目第1年第2年第3年第4年第5年
销售收入8080808080付现成本3035‘404550
折旧2020．202020
税前利润3025201510
所得税（40％）1210．864
税后净利18151296
营业现金流量38．35322926则该项目的现金流量计算表为：
计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入一120营运资本投入一20
营业现金流量3835322926固定资产残值回收20
营运资本回收20现金流量合计•——1403835322966
二、案例分析题
1.A公司固定资产项目初始投资为900000元，当年投产，且生产经营期为5年，按直线法计提折旧，期末无残值。
预计该项目投产后每年可生产新产品30000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%。
要求计算该项目：
（1）初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量
（2）净现值
（3）非折现回收期和折现回收期
解：
（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）
年折旧=900000/20=45000（元）
年付现成本=32*30000-45000=915000（元）
初始现金流量=-900000（元）
营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）
（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950（元）
（3）
2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。
到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。
（2）乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。
已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。
已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率为10%
要求：
（1）计算甲、乙方案的每年现金流量
（2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策
解:
（1）（P/A,10%,4）=3.170（P/A,10%,5）=3.791
（P/F,10%,4）=0.683（P/F,10%,5）=0.621
甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18万元
甲方案各年的现金流量（单位：
万元）
年限
0
1
2
3
4
5
现金流量
-150
（90-50-18）*75%+18=34.5
34.5
34.5
34.5
34.5+50+10=94.5
乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20万元
乙方案各年的现金流量（单位：
万元）
年限
0
1
2
3
4
5
现金流量
-150
（100-60-20）*75%+20=35
35
35
35
35+30+20=85
（2）甲方案的净现值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150
+109.37+58.68=18.05（万元）
乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150
+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（万元）
3.中诚公司现有5个投资项目，公司能够提供的资产总额为250万元，有关资料如下：
A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元；
B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元；
C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元；
D项目初始的一次投资额150万元，净现值80万元；
E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元；
（1）计算各方案的现值指数
（2）选择公司最有利的投资组合
解：
（1）A项目的现值指数=（150+100）/100=1.5
B项目的现值指数=（110+200）/200=1.55
C项目的现值指数=（20+50）/50=1.4
D项目的现值指数=（80+150）/150=1.53
E项目的现值指数=（70+100）/100=1.7
（2）最有利的投资组合是D+E
财务管理作业3
1、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：
（1）若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少?
（2）若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?
下降到8%呢?
（
解：
每年息票=1000*8%=80元
（1）债券价值=80/（1+15%）+80/（1+15%）^2+80/（1+15%）^3+80/（1+15%）^4+1000/（1+15%）^4=800.15元
（2）在12%的收益率下,债券价值=80/（1+12%）+80/（1+12%）^2+80/（1+12%）^3+80/（1+12%）^4+1000/（1+12%）^4=878.51元
在8%的收益率下,债券价值=80/（1+8%）+80/（1+8%）^2+80/（1+8%）^3+80/（1+8%）^4+1000/（1+8%）^4=1000元
2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%分配给投资者。
2015年12月31日的资产负债表（简表）如表4-3：
表4资产负债表（简表）
2015年12月31日单位：
万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
100
应付账款
40
应收账款
200
应付票据
60
存货
300
长期借款
300
固定资产净值
400
时候资本
400
留存收益
200
资产总计
1000
负债及所有者权益总计
1000
该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。
假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。
预测该公司2016年外部融资需求量。
解：
外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益
其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）
增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20（万元）
增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）
即：
外部资金需要量△F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）
3.F公司拟采用配股的方式进行融资。
嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。
假定在所有股东均参与配股。
要求根据上述计算：
（1）配股后每股股价
（2）每份配股权价值
解：
（1）配股后每股价格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股）
（2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）
4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。
计算该普通股资产成本。
解：
普通股成本Ke=D1/Pe（1-f）+g=0.4＊1000/[6000×（1-4%）]+5%=11.95%
5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。
解：
债券成本K=IL（1-T）/L（1-f）*100%=2000×12%×（1-25%）/[2500×（1-4%）]=180/2400=7.5%
6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。
试计算该筹资方案的加权资本成本。
解：
债券成本＝1000×10%×（1-25%）/[1000×（1-2%）]=7.65%
优先股成本＝500×7%/[500×（1-3%）]=7.22%
普通股成本＝1000×10%/[1000×（1-4%）]+4%=14.42%
加权资本成本＝7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500
=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%
二、案例分析题
已知某公司当前资本结构如下：
长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：
A方案：
增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：
按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
要求计算：
1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点
2.处于无差异点时A方案的财务杠杆系数
3.若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式
4.若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式
解：
1、（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500
解之得:
EBIT=1455（万元）
或：
A方案年利息=1000*8%=80（万元）
B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）
（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500
解之得：
EBIT=1455（万元）
2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.582
3.因为预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元
所以应采用A方案
4.因为预计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元
所以应采用B方案
财务管理作业四
1.某服装厂工人的工资发放政策：
每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：
该服装厂应支付其多少工资。
解：
600+10*200=2600（元）
2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。
根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。
要求测算：
该企业未来年度的预期利润是多少？
解：
3000*200-200000-3000*100=100000（元）
3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：
A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。
要求：
根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划
解：
设销售量计划为X件
（25-10）*X-3000=800000
15X=800000+300000
15X=1100000
X=73333.33
取整数为73334件
销售额为73334*25=1833350（元）
4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。
预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。
现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。
方案一：
信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。
所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。
方案二：
信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。
所增加的销售收入将增加5万元。
所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%
要求：
如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）
解：
方案一：
信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元）
信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）
方案二：
信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）
信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元）
所以选择方案二较优
二、案例分析
1.ABC公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。
批发商和零售商是该公司的客户。
该公司每年销售额为60万美元。
下面是生产一根球棒的资料：
表5.生产球棒的基本资料单元：
万美元
项目
金额
销售价格
36
变动成本
18
固定成本分配
6
净利润
12
ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。
ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。
公司目前的平均收款期为30天。
下面是公司3种扩大销售的方案：
项目
方案
1
2
3
延长平均收款期限的日数
10
20
30
销售额增加（美元）
30000
45000
50000
除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。
在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。
如果能在发票日后10佃付款，供货商将给予2.5%的折扣。
但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。
目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。
但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。
要求：
（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？
（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。
财务管理作业五
一、单选题
1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是（C）
A业主制B合伙制C公司制D企业制
2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C）来计算
A复利终值系数B复利现值系数C年金终值系数D年金现值系数
3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是
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