汇率是由什么决定的Word格式.docx
《汇率是由什么决定的Word格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汇率是由什么决定的Word格式.docx（17页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
说是人类尚处在以物易物的蒙昧时代，某甲制造了两柄犀利的斧头，某乙射死了两只肥壮的野羊，甲只需其中的一柄便足够自己砍伐树木，另一柄只是闲置；
乙一时半会也吃不了两只羊，另一只放长了时间就会腐烂变质。
于是，两人便自发地将多余的东西进行交换，尽管斧头还是斧头，野羊仍是野羊，他们的数量与质量并未发生任何变化，但是双方的境况却因为交换而得到了改善，因为双方都用自己多余的物质换回了对自己有用的财富。
这个故事告诉我们，平等自愿的交换使各种资源更加合理有效地得到分配，能使交换的双方增长财富。
从这个故事推广开去，要想使一国一地的百姓更加富有，就必须通过合理的政策来促进更加广泛的交换，交换越多，百姓致富的步伐就越快。
当然，人类早已进入了使用货币的文明时代，但是以物易物的交换本质并未发生任何改变，货币只是充当了交换的媒介而已。
对外贸易与国内百姓之间的交换并无本质上的不同，同样也能促进交换双方的财富增长，这就是为什么各国政要都把捍卫贸易自由作为口号吊在嘴上的原因。
但对外贸易与国内也有不同，因为各自的产品
在计价时使用的计价单位并不一样，美国人用的是美元，中国人用的是人民币，用多少元人民币的中国产品才能换回一美元的美国产品，这是一个难题，于是汇率的问题应运而生。
二、汇率是由什么决定的？
前面已经说过，交换的本质是以物易物，假如甲国什么资源产品都有，而乙国资源产品匮乏，此时甲国的钞票就更值钱，因为乙国迫切需要甲国的产品资源，它情愿用更多的产品来换取甲国的钞票以购买甲国的资源，否则甲国就不会与你交换。
但是，这种情况也不是一成不变的，假如乙国原先迫切需要甲国的石油资源，后来他们在自己的境内发现了一座贮量丰富的大油田，那么乙国对甲国的石油资源需求就会下降，此时乙国的钞票相对于甲国的钞票自然就会升值。
因为乙国缺油的窘迫已经得到了缓解，原先换1吨甲国汽油愿意拿出10吨粮食，现在却只愿意拿出5吨粮食。
以中美两国而言，人民币对美元的汇率其实是由中国对美国（或者说世界市场，因为美元是世界通用货币）各类资源产品和美国（或者世界市场）对中国各类资源产品的供需决定的，就象一国之内的物价是由供需双方决定一样。
人民币汇率就是人民币在世界市场上的价格。
改革开放初期的中国，彼时中国缺少制造技术，小车、电脑、飞机及各种机械装备皆不能造，而中国又急需这些东西以支持现代化建设，于是人民币在国际贸易中就非常不值钱，因为，一方面我们迫切需要美元在美国乃至世界市场购买先进的设备与技术，另一方面外方拿到了大把的人民币却在中国市场上没有什么他们需要的东西可采购。
就象现在海地的货币不值钱道理一样，因为你现在即使拥有海地的货币，但因为其已遭受严重地震，你根本买不到你需要的东西。
但是，随着中国改革开放的不断深入，中国除了大飞机之外，不仅自己能够制造电脑、小车和各类机械装备，而且能够利用这些装备和中国劳动力的优势，生产出更多鞋子袜子领带打火机等诸多轻工产品，这样，一方面我们并不需要更多的美元去美国购买工业产品，因而对美元的需求就下降了；
另一方面美国人拿到人民币后却可以在中国买到价廉物美的轻工产品，因而他们对人民币的需求上升了，这一降一升，意味着对美元的需求减少对人民币的需求增加，人民币理所当然地越来越值钱了。
也就是说，随着中国经济的发展，人民币对美元的升值是势所必然。
三、汇率升降有没有客观标准？
现在的问题是人民币该升到多少才合适？
有的专家说，汇率问题是主权问题，升不升应当由我们国家自行决定；
有的专家说，人民币已经在5年间升了21%，不能再升了；
有的专家学者干脆说，人民币不仅不应当升值，还应当贬值，因为贬值意味着我们的产品价格便宜，更有利于抢占世界市场。
面对众说纷纭，老百姓当然是一头雾水。
但是，从前文所叙的平等自愿的交换能够促进双方财富的增长这一基本原理出发，我们仍然可以对这个貌似高深莫测的问题找到清晰明了的答案。
任何一方交换的目的从主观上说都不是为了他人，而是为了自己，虽然客观上也有助于他人。
对外贸易，如果我们仅仅是把东西卖了出去这还不够，我们还必须把卖东西换回的美元再到美国市场上买回我们需要的东西，这样，交换才算完成。
如果只卖不买，那意味着我们的东西倒是给了别人，但别人的东西却没有给我们，这样的交换也许是促进了美国人的财富增长，但却没有使我们自己的财富得到相应的增加。
现代社会已经进入了专业分工的时代，要真正彻底地完成两国之间的交换，既要依赖出口公司也要依赖进口公司。
如果出口公司只管把产品卖到国外去，而进口公司却不愿意用出口公司换回的美元来完成进口，则意味着交换并没有完成。
有一条标准可以衡量汇率是否正确，那就是出口公司换回来的美元能够毫无障碍地卖给进口公司，进口公司愿意收购这些美元并全部用于进口，此时就意味着交换的彻底完成，也就意味着我们的财富得到了增加，因而这样的汇率就是正确的。
举一个例子可能有助于大家对上面一段话的理解。
假定中国某客车厂出口一批高档客车给美国，美国人愿意出100万美元购买，超过了这个价格美国人就宁愿自己制造或者到他国购买。
此时，客车厂要不要做这桩生意既取决于制造成本，也取决于汇率。
假如客车的生产成本既定是600万人民币，能不能卖的关键就看这100万美元拿回国内可以换成多少人民币。
中国是一个外汇管制的国家，客车厂拿到这100万之后，只能到国有商业银行按照国家规定的比例去兑换人民币。
如果按照1美元兑换6.8元的人民币，则这批客车可以赚80万元人民币，这单生意当然可以做；
假如国家将其更改为1美元只能兑换5元人民币，则这单生意就不能做，一定要做就意味着要亏损100万元人民币。
通过这个事例我们可以看出，人民币的汇率越低（也就是1美元能够兑换更多的人民币），比如说1美元可以兑换100元人民币，则出口企业的生意将毫无疑义地兴隆无比。
但是，问题到此并没有完结，人民币不值钱固然有利于我们出口，可攒美元并不是我们的目的，我们的目的是要用这些美元从美国或者世界市场上买回我们国内需要的东西，此时要靠进口企业担纲大任。
进口就需要美元，那么进口企业该用什么样的价格向银行购买美元呢？
当然是要按照银行从出口企业购买美元的价格执行，并且要加上手续费，否则银行岂不赔本？
可是，此时进口企业根本就没有积极性，因为按照6.8元人民币才能兑换1美元的价格来购买美元，进口企业觉得除了少数诸如大飞机之类的高精尖产品之外，其他几乎无论买什么回到
国内都不合算，要么他们自己的人民币不够多买不起这些产品，要么买回来这些产品回到国内价格昂贵不会有人购买。
出过国的读者想必都有过类似的经历，当我们换了一大把美元到了国外之后，我们发现几乎无论买什么，如果折算成人民币都比国内贵，只好又把美元带回来重新换成人民币。
也就是说，在现行汇率制度下，我们中国人大部分是用不起美元的。
有一个现象可以作为辅证。
中国的外汇储备在什么时候会大把用上呢？
一般都是某某领导带队去一趟美国或者欧洲，结果回来时往往就签订了大手笔的订单。
一般人也许会奇怪，怎么中国的企业家都成了小孩子，该不该进口，难道还要日理万机的国家领导人把关吗？
其奥妙就在于，中国的企业用现行的汇率去购买国外的产品大部分都不合算，只有国有企业在政治任务当前的情况下，才心甘情愿或者无可奈何地去充当冤大头！
讲完上述例子，读者诸君应当明白这样一个道理，假定汇率正确的话，银行的金库里账号上就不会有太多的美元堆积，因为它们从出口企业处买来的美元早已被需要进口的企业买走了，可事实是我们的国家已经堆积了2.4万亿庞大无比的巨额美元，您能说这样的汇率是正确的吗？
四、出口企业是在赚谁的钱？
那么，目前到底应该以多少人民币去兑换1美元才算合理呢？
其实，除了市场，任何专家学者都无法解答这个问题。
因为市场总是在不断变化的，一个国家对外国资源产品的需求及外国对该国资源产品的需求都是动态的，什么统筹一揽子物品价格来综合计算，什么采用固定的比价紧盯美元的策略，以及将汇率一劳永逸地固定在某个数值上，都可能离真实的汇率差之千里。
正因为市场是处于永恒的变化之中，几乎所有的市场经济国家对汇率都不进行强制干预，也不进行大量的外汇储存，而是让百姓根据自身的需要自由保存与兑换，这样的汇率才能真正反映市场的需求，才能使出口与进口达成平衡，此时的汇率才是正确的真实的，才能真正地促进交换双方的财富增长。
也正因为这个原因，汇率是否自由浮动，就成为国际上通行的衡量一个国家是否是市场经济国家的重要标准。
当然，汇率自由浮动，将给出口企业带来风险，比如三个月前是1美元兑换
6.8元人民币，于是企业接了一单1000万美元的生意，可是三个月完成加工制作之后，汇率变成了1美元只能兑换5元钱，意味着收入将从6800万元人民币降到5000万元人民币，那么这桩订单完全有可能会从盈利变为血本无归。
所以，对于出口企业而言，他们希望人民币汇率起码是稳定，最好是贬值，无论如何也不要升值。
回到前面客车的例子，出口一批高档客车到美国，我们的生产成本是600万元，美国人只愿意出100万美元购买，如果按照现行的汇率客车厂可以赚回80万元人民币。
但如果国家放开汇率管制，按照市场需求美元在中国并没有那么值钱，人民币势必升值，假定升值到1美元兑换5元人民币，则客车厂在真实的市场价格下，每生产一批客车，实际上亏损100万元，这单生意其实是不应该
做的；
但如果政府强制人民币继续贬值，比如贬到1美元兑换10元人民币，则每批客车可以赚到400万元，这对客车厂来说简直就是天上掉钞票。
需要提请读者诸君注意的是，不管美元兑换多少人民币，即便是1美元兑换10元人民币，客车厂能够大发横财，美国人对这批客车也只付了100万美元，我们国家只能凭着这100万美元从美国市场上拿回100万美元的商品。
既然美国人没有多付钱，但客车厂却赚得盆满钵满，这钱是从哪里来的？
这钱其实与美国人一点关系都没有，这是客车厂把100万美元交给商业银行按固定的汇率标准兑换来的。
中国像客车厂一样的出口企业何止千万，他们因为在现行的汇率标准下有钱可赚，必定会拼命地加大生产出口国外以换取美元，再将这些美元从国内商业银行里兑换出人民币，有钱可赚企业当然会乐此不疲。
问题是，商业银行兑换美元的钱又是从哪来的，按道理应当是来自进口企业对美元的购买，这样一个国家的进出口就平衡了。
可前面已经讲过，按照现在的汇率标准，进口企业根本就没有进口的积极性，美元只进不出或者多进少出，商业银行再多的钱也经不起出口企业的兑付，它们就只好把美元卖给央行，因为这个兑付标准是央行制订的。
央行本没有钱，因为央行并不是盈利单位，但这并不妨碍央行能够付出钱来，因为央行虽然不能盈利，但却有印钞的权利，随着出口企业美元的不断流入，央行就开动印钞机按照美元数额的6.8倍印刷人民币向出口企业支付，然后这些人民币再通过出口企业的生产采购环节全部流入了国内市场。
你想想，中国现在的外汇储备已经超过了2.4万亿美元，那么央行为此多印了多少人民币投放市场呢？
心算一下你就能得出已经投放了超过16万亿的人民币。
其实，还不止这个数，因为以前很长的一段时间里，外汇价格是1美元兑换
8.7元人民币。
你现在明白了，为什么我们在国内总是感觉到人民币不断地贬值吗？
五、人民币不升值会有什么后果？
人民币不升值，就意味着出口企业能够生产兴旺，企业有利润，工人不下岗，这对出口企业当然是好事一桩，这也是出口企业言之凿凿反对人民币升值的理由。
可是，政府决策不能仅仅考虑出口企业的利益，更多的是要考虑全社会的利益。
我们还是来看看人民币不升值会给我们的社会带来怎样的灾难性后果？
一是中国的财富将会源源不断地流向美国，而同等的财富却换来更少的美元，因为汇率偏低意味着我们换回等值的美元需要用更多的东西，说白了我们是在送东西给别人；
二是贸易摩擦会越来越多，因为政府不让人民币升值，就只能靠印刷人民币来兑付美元，相当于动用全国的力量给出口企业补贴成本，损害了其他国家与中国出口企业生产能力类同企业的利益，这不符合wto的规则；
三是产业结构将会更加畸形，因为出口企业产品低价贱卖也能赚钱，原本是不应该投产的企业会因为出口换汇带来利润而拼命地加大投资，中央反复提出的所谓减少出口增加消费为目标的经济结构调整终将化成泡影；
四是随着世界金融危机缓
【篇二：
汇率决定理论习题与答案】
汇率决定理论习题与答案
一、不定项选择：
1．动态利率平价的“互交原理”认为套利性资本流动不仅影响远期汇率，也会影响即期汇率和各国利率水平，这一理论是由（）提出的。
a．凯恩斯b．卡塞尔c．艾因齐格d．戈逊
2．（）的主要贡献在于总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次系统地阐述。
a．凯恩斯b．艾因齐格c．戈逊d．多恩布什
3．购买力平价理论是由（）提出的。
4．在外汇管制的国家，汇率水平的高低是由（）人为确定的。
a．买卖双方b．货币当局c．供求d．银行
5．利率平价说是由（）提出的。
6．抛补利率平价理论的缺陷在于（）。
a．没有考虑交易成本b．假定不存在资本流动障碍
c．假定资金规模有限d．假定资金规模无限
7．国际收支说同时分析了（）对汇率决定的影响。
a．贸易收支b．资本流动c．资本市场d．货币市场
8．资产市场说最大突破在于将（）结合起来进行汇率分析。
a．购买力平价b．商品市场
c．货币市场d．证券市场
9．一般而言，相对通货膨胀率持续较高的国家，其货币在外汇市场上将会趋于（）
a、升值
b、贬值
c、不升不降
d、升降无常
10．从国际收支说的角度看，影响汇率的因素主要有（）
a、国民收入的变动b、利率的变动
c、对未来汇率变动的预期d、价格水平的变动
11.下列不属于汇率决定的资产组合分析法研究的资产种类的是（）。
a.本币
b.以本币标价的本国债券
c.外币
d.以外国货币标价的外国债券
12.以下哪种学说不是汇率的货币学说的内容（）。
a.弹性价格的汇率的方法
b.货币替代学说
c.粘性的价格的汇率方法
d.风险溢价模型
13.在粘性价格的货币分析法中，利率上升短期内会导致（）。
a.资本外流，本币贬值
b.资本外流，本币升值
c.资本内流，本币贬值
d.资本内流，本币升值
14.在资产组合研究方法中，如果央行用本国货币购买国内债券，往往会导致（）。
a.国内债券收益率下降，本币贬值
b.国内债券收益率下降，本币升值
c.国内债券收益率升高，本币升值
d.国内债券收益率升高，本币贬值
15.根据资产组合研究方法，居民积累国外资产的唯一途径是（）。
a.经常项目盈余
b.资本项目盈余
c.生产率的提高
d.国外利率的提高
16.以下正确的说法是（）。
a.在粘性价格的汇率的货币主义分析法中资本不能完全流动，因此价格具有弹性。
b.在弹性价格的汇率的货币主义分析法中，ppp在短期不成立，长期成立。
c.货币替代会影响人们财富的组成，从而加大了汇率的波动。
d.在汇率决定的资产组合平衡研究方法中，国内外资产完全可代替。
二、判断题：
1．在金本位制下，黄金平价是决定汇率的基础。
（）
2．购买力平价说忽略了国际资本流动对汇率的影响。
3．利率平价说是一种长期汇率决定理论。
4．利率平价理论认为，远期汇率是由两国的利差决定的。
（）5．如果投资者为风险中立者，远期汇率就是即期汇率的有偏预测。
（）6．非抛补套利平价的一个前提假设是非抛补套利者为风险的厌恶者。
7.如果外币的名义收益率大于本币，人们一定会发生货币替代行为。
三、简答
1、怎样对汇率决定的货币分析法进行评价？
2、简述多恩布什的汇率超调模型中的汇率动态调整过程。
3、简析在汇率的货币主义法中，预期在汇率决定中的作用。
4、试描述货币替代模型。
5、如何认识资产组合分析法？
参考答案
1、c2、d3、b4、b5、a6、abd7、ab8、bcd
9、b10、abcd11.c12.d13.d14.a15.a16.c
1、答案与解析：
正确。
2、答案与解析：
3、答案与解析：
错误。
利率平价说是一种短期汇率决定理论。
4、答案与解析：
5、答案与解析：
如果投资者为风险中立者，远期汇率就是即期汇率的无偏预测。
6、答案与解析：
非抛补套利平价的一个前提假设是非抛补套利者为风险的喜好者。
7、答案与解析：
要视具体的外汇管理制度而定。
答：
货币模型在现代汇率理论中的重要性体现在：
第一、货币模型以购买力平价为理论前提，将汇率视为一种资产价格，抓住了汇率的特殊性质。
且能较好解释现实生活中汇率频繁变动的现象，具有较强的生命力。
第二、货币模型引入了诸如货币供给量、国民收入等经济变量，分析了这些变量的变动对汇率的影响，从而使这一理论较购买力平价而言在现实中应用更为广泛。
第三、货币模型是包含了商品市场均衡、货币市场均衡和外汇市场均衡的一般均衡分析模型。
第四、货币模型尽管是资产市场说中最为简单的一种形式，但它却反映出了这一分析方法的基本特点。
同时，它也是其他更为复杂的汇率理论的基础。
货币模型的不足体现在：
第一、由于货币模型以购买力平价为理论前提，如果购买力平价很难成立的话，那么这种理论的可信性是存在问题的。
第二、它在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，这一点至少在实证研究中是存在争议的。
（1）短期效应，商品价格具有粘性，价格没有变动，货币供给的增加，导致以本币计价的证券收益率的下降，以及以外币计价证券收益率相对于本币收益率的上升，引起利率的迅速下调与本币的迅速贬值。
（2）中期效应，利率的下调推动投资的增加，导致总产出超过充分就业时的总产出，引起物价的缓慢上升。
货币需求随之上升，造成利率的逐步回升。
由于货币的过度贬值，导致本币预期的升值，加上利率上升的因素，流出的资金加速回流。
导致本币的慢慢升值。
（3）长期效应，由于经济已经处于均衡状态，货币的供给最终导致价格的上升，利率不变，根据购买力平价效应，本国货币贬值。
引入预期后，汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、国民收入水平）以及对下一期预期的汇率水平的函数。
所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成。
如果人们认为当前货币供给的增加只是暂时的，那么，人们就会产生本币的当前贬值只是暂时的，而后会再升值的预期。
但是，如果人们认为当前的货币供给的增长暗示着未来货币会有更大的增长，则人们就会产生当前汇率的贬值幅度会大于未来汇率的升值幅度的预期。
如
果本国货币的扩张率大于外国货币的扩张率，人们就会产生本币贬值率大于当前货币扩张率的预期。
货币替代就是本国居民用外币替代本币，从而持有一种以上货币的行为。
货币替代与汇率的关系：
（1）从货币需求的角度
人们之所以进行本外币的替代，是为了从货币的资产组合中取得最大的效益。
因此，从货币需求的角度研究货币替代实际上就是研究本外币收益率之间的差异，以及本外币收益率与非货币资产收益率之间的差异（这里的收益率为真实收益率）。
如果外币的真实收益率大于本币的真实收益率，人们就会将本币换为外币，从而本币汇率贬值。
本外币之间的真实收益率的差距越大，本外币间的替代系数就越大，本币的贬值幅度也就越大。
（2）从货币供给的角度
如果人民对本币贬值的预期来自与对国内货币供给增加的预期，则人们就会减少持有本币的比例，增大持有外币的比例。
这样，货币替代就增大了本币汇率的波动。
该理论的特点在于：
（1）假定本币资产与外币资产是不完全的替代物，风险等因素使非套补的利率平价不成立，从而需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察。
（2）将本国资产总量直接引入了模型的分析；
经常账户的变动（流量因素）会对这一资产总量造成影响。
资产组合分析法具有两个突出的优点：
（1）资产组合分析法是更为一般的模型。
它克服了货币论中关于国内外资产完全替代的假定；
并纳入了传统理论所强调的经常账户收支；
对汇率剧烈波动现象提出了独特见解，尤其是强调了货币因素和预期因素在其中的作用。
（2）对汇率研究方法进行了重大变革，如采用一般均衡分析代替了局部均衡分析，用动态分析代替了比较静态分析，并将汇率的长短期分析予以结合，为其以后的汇率研究创造了条件；
（3）资产组合分析法具有特殊的政策分析价值，尤其被广泛运用于对货币政策的分析中。
资产组合分析法的不足体现在：
（1）模型较复杂，这在很大程度上制约了对它的运用。
（2）从理论上看，这一模型纳入了流量因素，但是并没有对流量因素本身作更为专门的分析。
（3）没有将商品市场失衡对汇率的影响纳入分析；
用财富总额代替收入作为影响资产组合的因素，但没有进一步说明收入对财富的影响。
【篇三：
汇率决定的基础】
第一节汇率决定的基础
汇率作为两种货币之间的交换比率，其本质是两国货币各自所代表或所具有的价值的比率，因此各国货币所具有或所代表的价值是汇率决定的基础，但由于在不同货币制度下，货币发行基础、货币的种类和形态各异，因而决定汇率的基础——各国货币价值的具体表现形式也很不一样。
下面就按照不同的货币制度，分别研究汇率的决定基础。
一、金本位制度下
升级会员 