股权投资项目分析报告文档格式.docx
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亿元
从未来我国冬虫夏草市场发展趋势角度来看，可总体归纳于下述几个方面：
第一，市场价格波动幅度较大。
随着我国野生冬虫夏草资源的日趋紧张，冬虫夏草产品受市场价格影响较大的市场价格特点将日益明显。
第二，国家对于野生资源限制采挖的监管力度。
对于野生中药材品种，国家一直提倡加大人工培养的力度，以人工品取代野生品，从而保护环境资源。
作为国家的大政方针是不会改变的，也就是说，对于虫草的采挖国家只能会越来越严格，客观上会使虫草的整体产量下降。
第三，人工种植方面的进度。
人工种植冬虫夏草一直是很多科研部门的项目，但从目前的情况来看，还没有一家部门能真正地种植出冬虫夏草并投放市场，可以说如果种植冬虫夏草成功，冬虫夏草也不可能会有这么高的价位。
野生品种供应市场仍是冬虫夏草供求的现状。
第四，用量的稳中有升。
如前所言，冬虫夏草在未来的时间内其国内用量及出口量会急剧上升。
产量暂时不变，而用量却处于上升的势头，供求缺口肯定会出现，其价位仍会保持在较高的价位。
结合上述几个方面，今后冬虫夏草保健品价格将维持在持续上升这样的价格变化趋势。
（三）市场需求与趋势分析
随着人民生活水平的提高，追求高质量生活水平的要求及愿望日益增强，现在一些发达国家，美国、日本、韩国以及我国的台湾、香港、澳门、广州等地区的人们，每天的生活习惯都离不了高营养、具有保健功能的食品。
目前，在我们香港、深圳、广州地区以冬虫夏草泡水饮用深得人们青睐。
现在天津、北京、重庆市民的销售量也在逐步提升，这充分说明了人们的健康意识在提升，消费观念、营养结构也在加强。
另外，近些年我国北方地区人们对中药保健品的认识有较大提高，在如何调整饮食结构，达到科学饮食，吃出健康等方面研究也颇为流行，所以我国国内冬虫夏草市场前景非常乐观。
中国冬虫夏草（菌丝体）市场需求量
吨
（四）项目产品市场占有率分析
天慈医药项目建设年生产冬虫夏草菌丝体冻干粉（片、胶囊）300吨，占2013年国内需求总量的29.13%。
根据2010年～2013年对冬虫夏草菌丝体市场需求增长的趋势预测，2014年国内对冬虫夏草菌丝体产品的市场需求量将达到1200吨，公司产品市场占有率可达25%。
三、项目分析
（一）项目建设规模、产量
项目处于兰州新区北绕城快速路以南、经七路以东区域，占地共226.57亩。
具体建筑规模及费用估算如下表：
建筑工程规模及费用估算表
工程类别
项目
建筑面积（㎡）
结构类型
建造单价（元/㎡）
总造价（万元）
备注
主体工程
综合办公楼
4615.94
框架四层
2300
1061.6662
造价含土建和装修成本，主体工程净化厂房含净化工程安装费用；
包装车间均为洁净厂房，因此，其单价高于普通厂房。
培训中心
4109.18
945.1114
科研楼
1473.42
框架三层
338.8866
职工宿舍楼
9652.58
框架六层
2220.0934
生产车间
17277.15
3973.7445
辅助工程
锅炉房
302.4
砖混、钢筋砼，单层
1500
45.36
门房
180
砖混，单层
1800
32.4
道路硬化
47140
硬质路面
120
565.68
绿化
39960
花草树木
30
119.88
合计
124710.67
9302.8221
购置冬虫夏草（菌丝体）冻干粉（片、胶囊）生产线、虫草素提取医药中间体生产线、虫草功能性饮料生产线及水、电、暖等公用设备232台。
主要设备选型及购置费用估算见下表：
设备选型及购置费估算表
序号
设备名称
型号
单位
数量
备注
一
生产设备
8700万元
1
卡式罐
10L
台
4
用于菌种的逐级放大培养
2
一级种子罐
200L不锈钢
套
10
用于菌丝体发酵培养工艺（一条生产线）
3
二级种子罐
3m3不锈钢
发酵罐
50m3不锈钢
5
发酵液储罐
个
用于储存菌丝体液
（即离心清液）
6
离心重液储罐
40m3不锈钢
（离心重液）
7
补料罐
20m3不锈钢
8
配料罐
30m3不锈钢
9
灭菌罐
30m3不锈钢
混合机
DSH-4P
11
气流粉碎机
30m3/min
12
高压匀浆机
NS3015H
13
消泡剂罐
14
补碱罐
15
运输、计量罐
20m3
16
超声波提取设备
JOV6500
17
离心泵
40-32-125A
28
18
融浆泵
GM-005
19
空压机
120m3/min
20
空气储罐
40m3
21
空气冷干机
JAL-100m
22
过滤器
JHF9-100
23
油气分离器
JYF-100W
24
恒温振荡摇床
THZ-D
25
喷雾干燥塔
QPG-1200
设备自带旋风除尘器
26
滚筒干燥机
GHD-2000×
2500
27
卧螺式离心机
LW350
冷却塔
CDBNL4-600
29
发酵自控系统
GUJS-55
真空干燥器
不锈钢
31
双效浓缩器
32
净化水处理设备
33
抽真空冷冻干燥机
LYO-0.4
5000万元
34
全自动饮料灌装生产线
GFH-S6-7680
配备冲瓶机以及杀菌机
35
超临界CO2流体萃取设备（SFE）
ASI
36
全自动粉剂包装生产线
LAS-34F-88
2000万元
37
转筒烘干机
WD-2-10
38
洗涤罐
10m3不锈钢
39
储罐
200m3碳钢内衬PE
离心清液储罐
40
除尘、泵、阀门等
41
管件及辅件
42
供配电设备
43
反渗透水处理设备
15t/h
44
多功能浸提罐
1000L
45
蒸汽回收装置
HP-80
二
公用设备
300万
燃气热水锅炉
WNS2.8-1.0/95/70-Q型
采暖
蒸汽锅炉
10t/h
提供工艺用蒸汽
风机
三用一备
循环水泵
补水泵
全自动软水器
50万元
供电
100万元
消防
10万元
其它公用
232
9000万元
项目设计生产能力为年产冬虫夏草（菌丝体）冻干粉（片、胶囊）300吨，虫草素10kg，虫草功能性饮料5000吨。
（二）主要经济技术指标分析
主要经济数据及评价指标表
项目
数据
I
经济数据
项目总投资
万元
28315.26
建设投资
23660.05
建设期利息
778.6
铺底流动资金
3876.61
流动资金12922.03
资金筹措
其中：
债务资金
15000
项目资本金
22360.67
资本金比例
%
0.79
年平均营业收入
297560.11
年平均营业税金及附加
2562.54
年平均总成本费用
243202.66
年平均利润总额
51794.91
年平均所得税
12948.73
年平均净利润
38846.18
年平均息税前利润
52116.34
年平均增值税
25625.36
II
财务评价指标
56630.52
总投资收益率
139.50%
项目资本金净利润率
173.73%
项目投资财务内部收益率（所得税前）
111.75%
项目投资财务净现值（所得税前）
175197.89
Ic=18%
项目投资回收期（所得税前）
年
2.34
项目投资财务内部收益率（所得税后）
89.60%
项目投资财务净现值（所得税后）
126650.09
项目投资回收期（所得税后）
2.62
项目资本金财务内部收益率
143.91%
盈亏平衡点（生产能力利用率）
66.14%
项目达产后正常年可实现销售收入32.419亿元，如果全部出口销售，可出口创汇5.11亿美元。
考虑到市场开拓的进程，项目建成投产后，预计第一年可出口创汇1500万美元。
正常年利润总额为57200.68万元，所得税为14300.17万元，税后利润为42900.51万元；
项目投资财务内部收益率（FIRR）为89.60%（所得税后），项目财务净现值（FNPV）（ic=18%）为126650.09万元（所得税后），动态投资回收期（Pt）（含建设期）为2.62年。
资本金财务内部收益率（FIRR）为143.90%，资本金净现值（Ic=18%）128835.39万元，总投资收益率139.50%，项目资本金净利润率173.73%。
（三）项目生产技术分析
1、生产工艺流程
液态有机复混肥
原辅料和水
2、项目关键技术
（1）虫草菌丝体菌种选育
采集特有甘肃野生虫草菌丝体单体进行长期分离和培育，筛选出一株遗传性状稳定，菌丝体得率≥6%，腺苷含量≥48mg/kg的虫草菌丝菌种TC-08。
（2）虫草菌丝体的液体深层发酵培养技术
采用液体深层发酵技术，一改以往固体发酵模式，彻底解决了固体发酵存在的杂菌高污染率、菌种得率低的问题，采用密闭发酵罐进行CIP清洗、消杀，培养基灭菌、运用全自动发酵控制系统对菌丝体发酵过程中的pH值、OD值、搅拌转速、补料量进行在线自动控制，实现了虫草菌丝体发酵工艺的可控。
（3）虫草菌丝体的冻干技术
为了保持虫草菌丝体以及虫草素（腺苷）的生物生化活性，使之更有效的被人体所吸收和利用。
采用抽真空冷冻干燥技术，使虫草菌丝体在常温下冷冻干燥，从而避免了以往高温干燥制得的菌丝体已被灭活的缺点，不但保存了菌丝体的生物活性，而且保持了虫草素等功效成分的生化活性，使人体吸收率达到100%。
（4）虫草素（腺苷）合成的代谢调控
建立了虫草素（腺苷）代谢网络，通过代谢流分析，从整个代谢网络的角度研究了细胞处于不同生理状态下代谢流的分配情况，以及外界条件变化（溶氧、营养物质的添加、异常刺激等）对代谢流分配的影响，从微观、细胞水平上研究冬虫夏草（菌丝体）代谢的调控手段，能够及时掌握发酵状态，及时调节参数使发酵过程向有利于生成目标产物的方向发展，为优化工艺控制提供理论基础。
而人工控制所掌握的信息往往是置后的，不能及时调节参数使发酵过程向有利于生成目标产物的方向发展。
（5）虫草素的提取技术
利用超声波破壁溶解法，在适宜的工艺条件下，使菌丝体破壁，促进虫草素充分溶解，提高溶出率；
用活性炭和有机溶剂去除虫草素中色素、黄酮类化合物、多糖和蛋白质等杂质；
再用超临界CO2萃取技术将虫草素和其他溶解的杂质相分离，最后进行结晶干燥，便得到了虫草素产品。
相比原有提取虫草素技术，公司虫草素提取方法其提取率可高达0.31‰以上，虫草素的纯度达到98％以上。
（6）虫草菌丝体异型片的创新
目前，市场上的虫草产品多以胶囊、粉剂和圆片为主。
公司自1993年从事虫草剂型的研究开发工作，经市场大量的调研，创新地开发了异型片剂，并辅以利于虫草功效成分溶解吸收的可食用溶液，属公司的科技创新，在国内首创虫草剂型新形式。
3、技术自主知识产权情况
项目现有支撑技术是冬虫夏草野生菌种采集、分离、优选和培育技术、菌丝体液体深层发酵技术、菌丝体冻干技术以及虫草素的分离提取技术等，这些技术都是以公司研发中心为基础，与有关科研单位及科研人员进行广泛合作，共同研究的成果，属公司的专有技术，达到了国内领先水平。
公司目前正在整理专利申报资料，不久即可进行申报工作
四、投资结构分析
（一）项目投入总资金
项目总投资28315.26万元。
建设投资23660.05万元，占总投资的83.56%；
建设期利息778.6万元，占总投资的2.75%；
铺底流动资金3876.61万元，占总投资的13.69%。
项目总投资估算汇总表
万元
投资额
占项目总投资比例%
83.56%
1.1
建设投资静态部分
1.1.1
建筑工程费
9302.82
32.85%
1.1.2
设备及工器具购置费
9000
31.78%
1.1.3
安装工程费
450
1.59%
1.1.4
工程建设其他费用
3780.56
13.35%
1.1.5
基本预备费
1126.67
3.98%
1.2
建设投资动态部分
0.00%
1.2.1
涨价预备费
2.75%
13.69%
项目总投资（1+2+3）
100.00%
（二）分年投资计划
全部投资分为5年使用，第一年24438.65万元，占总投资的65.4%；
第二年4732.64万元，占总投资的12.7%；
第三年3779.72万元，占总投资的10.1%；
第四年2519.81万元，占总投资的6.74%；
第五年1889.86万元，占总投资的5.06%；
其中第一年为建设投资，第二、三、四、五年为全部流动资金投资。
（三）资金筹措
项目总投资28315.26万元，天慈医药自有资金8500万元，占项目总投资的30%；
银行贷款15000元，占总投资的53.0%；
申请国家或省级专项资金支持2000万元，占总投资的7.1%，其它途径融资2815.26万元，占总投资的9.9%。
目前项目已自筹资金8500万元，完成大部分土建工程。
项目总投资使用计划与资金筹措表
万元，万美元
总投资
37360.67
24438.65
4732.64
3779.72
2519.81
1889.86
人民币
外币
0.00
建设投资
23660.05
建设期利息（含其他融资费用）
778.60
1.3
流动资金
12922.03
2.1
项目资本金
22360.67
9438.65
用于建设投资
8660.05
用于流动资金
用于建设
升级会员 