Murray Fulton教授 项目分析与贴现率加拿大萨斯卡彻温大学农经系合作研究中心Word格式文档下载.docx
《Murray Fulton教授 项目分析与贴现率加拿大萨斯卡彻温大学农经系合作研究中心Word格式文档下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《Murray Fulton教授 项目分析与贴现率加拿大萨斯卡彻温大学农经系合作研究中心Word格式文档下载.docx（21页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
unit.
Implicit
development
rule
assumption
costs
and
benefits
occurred
at
same
time.
然而，众所周知，项目的成本和收益很少同时发生。
在许多情况下，费用得现在支付，而收益则要一段时间后才能获得。
此外，一旦开始有了收益，往往会持续一段时间。
It
is
well
known,
however,
associated
with
projects
rarely
occur
point
time.
For
example,
many
cases,
incurred
now,
while
may
some
time
occur.
In
addition,
do
occur,
they
last
period
例如，新建一个化肥厂需要现在投资，而收益却要等到正式投产后才能获得，且投产后头几年的收益会比以后少，因为新增的产量需要一定的时间才能充分进入分销系统。
同样地，一个对农民进行平衡施肥培训的推广项目，涉及到大量的创办费，而一旦进行了投资，相当长的一段时间内都能从中获益。
而且与建肥料厂一样，项目实施头几年的收益可能会比较小。
这是因为，新技术和措施刚出现时通常不容易被采用，虽说少部分农民也许会先采用，大多数却愿意等等，看这种新方法是否真有好处。
最后一个例子与肥料施用有关，施用磷肥和钾肥的经济效益在施肥当季并不能全部发挥出来，而是在以后的各季中能继续发挥作用。
For
construction
new
plant
means
incurring
now.
The
benefits,
not
until
operating.
Even
then,
early
years
are
likely
be
less
than
later
years,
production
can
fully
integrated
into
distribution
system.
similar
fashion,
extension
program
educate
farmers
balanced
involves
major
initial
cost.
Once
incurred,
substantial
as
plant,
smaller
years.
This
because
techniques
practices
usually
adopted
first
emerge.
While
might
adopters,
majority
like
wait
see
if
ideas
prove
advantageous.
final
example
application.
potash
phosphate
completely
realized
year
applied,
but
instead
continue
number
years.
解决收益和成本不同时发生的一个方法是使用贴现率率。
贴现率率提供了一个比较目前的成本与第二年或十年后的收益的方法。
One
way
account
situations
where
discounting.
Discounting
provides
comparing
today
next
or
ten
from
now.
本讲座的主题是贴现率率。
这一概念被用来分析当成本和收益发生在不同时期时，某个项目的经济可行性。
首先分析贴现率率和通货膨胀在测定项目的经济可行性中所起的作用；
然后分析预算限制对项目选择的影响；
最后将讨论项目实施后的受益者和损失者。
The
focus
lecture
concept
used
examine
economic
feasibility
project
points
role
discount
rate
plays
determining
examined,
inflation.
effect
budget
constraints
selection
will
also
examined.
concludes
observations
who
loses
result
being
undertaken.
贴现率
Discounting
介绍贴现率概念最好是举例说明。
表1是一个假设项目的成本和收益。
假定该项目是个推广项目或是新品种开发项目。
如表所示，成本和收益不发生在同一个时期。
best
introduce
notion
discounting
through
example.
Table
1
presents
hypothetical
project.
seed
variety.
As
seen,
（表：
表1项目在一定时期内的收益和成本
）
Year年
Benefits
收益
Costs成本
Net
Benefits纯收益
0
100
-100
2
7
30
-23
3
8
4
10
5
15
6
20
25
9
Total总计
175
130
45
比较发生在不同时期的成本和收益最容易的方法是简单地把它们加起来，表1的最后一排为成本和收益相加的结果。
从表上看来，该项目似乎在经济上是合理的，因为收益比成本大45。
easiest
compare
simply
add
them
together.
row
shows
results
adding
appears
one
economical
undertake,
since
exceed
by
45.
这里我很谨慎地用“似乎是经济的”，因为有人会辩驳说，直接比较发生在现在的成本与发生在将来的收益是不合适的。
原因之一可能是通货膨胀。
如果经济中存在着通货膨胀，那么；
将来的一元钱就不会有和今天的一元钱同样的购买力。
本讲随后将对通货膨胀进行更详细的讨论。
I
deliberately
phrase
"
economical"
it
argued
proper
directly
future
One
reason
If
inflation
present
economy,
then
yuan
does
have
purchasing
power
today.
examined
more
detail
lecture.
即使我们假设没有通货膨胀，也并不解决问题，因为还存在着另一个问题，即将来的一元钱常常不如今天的一元钱值钱。
原因是，如果今天有一元钱，它可以用于很多方面，如投资一个项目以获得资本回收率，或者用来购买少了这一元钱便无力支付的东西。
因此，今天没有这一元钱意味着放弃了一个机会，这可能是将来多挣一元钱的机会，或者是现在购买某种东西而从中受益的机会，而不是等到将来。
用经济术语来说，这里存在着一个机会成本。
Assuming
there
no
inflation,
solve
problem.
Another
problem
exists,
namely
often
worth
much
available
today,
could
other
fashion.
It
invested
earns
return,
purchase
something
which
otherwise
afforded.
Not
having
therefore,
opportunity
has
been
given
up.
earn
future,
receive
now
rather
later.
terms,
exists.
这个机会成本的存在说明，人们不会用今天的一元钱换取一年以后的一元钱，如果有人这样做了，他会失去某些东西。
因此，人们只愿意用少于今天的一元来换得一年后的一元钱，换句话说，将来的一元与今天的一元并不等值。
presence
people
trade
somebody
give
up
exchange
losing
something.
result,
only
willing
amount
saying
today.
某一东西从现在到将来一定时间价值减低的过程叫贴现，贬值的比率称为贴现率，如上面所说的，贴现率的概念与资本回收率有关。
为了更好地理解贴现率，先讨论一下资本回收率和复利。
devaluing
things
obtained
known
discounting,
devalued
rate.
shown
above,
related
rates
return.
To
obtain
better
understanding
useful
consider
return
compounding.
假如，资本回收率为10%，也就是说，今天投资1元，一年以后可得到1.10元，这1.10元是用最初的1元投资乘以系数1.10而得出的。
如用这1.10元再投资，再过一年（即投资第二年）可得到1.21元（1.21=1.10（1.10）=1.102），如再投资，第三年可得1.331元（1.331=1.21（1.10）=1.103）。
suppose
percent
earned.
investment
1.10
value
multiplying
factor
1.10.
reinvested,
（i.e.,
second
original
investment）,
1.21
（1.21=1.10（1.10）=1.102）.
reinvestment
1.331
（1.331=1.21（1.10）=1.103）
third
year.
以此类推，T年后，1元的投资可得到的价值为
VT=1.0（1.10）T
其中，VT是T年后的投资价值，（1.10）表示资本回收率为10%。
一元钱随着时间的推移而增长为VT的过程称为复利过程。
By
extending
process,
T
（VT）
written
VT=1.0（1.10）T
above
expression,
VT
T,
term
（1.10）
indicates
percent.
process
grows
over
reach
一般地说，如果资本回收率为i（i为百分数），那么，T年后1元投资的价值为
VT=1.0（1+i）T
其中，（1+i）T称为增长因素。
表2表示利率为2.5%、5.0%、7.5%和10%时，1元投资10年后的增值或复利（注意，如果i=5.0%，那（1+i）=1.05）。
图1是表2的图形化。
注意复利的结果使最初的投资成指数增长。
More
generally,
i
（i
expressed
percentage
terms）,
expression
（1+i）T
called
growth
factor.
how
compounds
interest
2.5,
5.0,
7.5,
10.0
（note
i=5.0
percent,
then（1+i）=1.05）.
Figure
graphs
values
2.
important
observe
compounding
exponential
investment.
表2
对不同的回收率，一元钱投资在一定时期内的增值
Year
（T）
年
Rate
Return
（i）
回收率
2.5
5.0
7.5
1.000
1.025
1.050
1.075
1.100
1.051
1.103
1.156
1.210
1.077
1.158
1.242
1.104
1.216
1.335
1.464
1.131
1.276
1.436
1.611
1.160
1.340
1.543
1.772
1.189
1.407
1.659
1.949
1.218
1.477
1.783
2.144
1.249
1.551
1.917
2.358
1.280
1.629
2.061
2.594
注释：
Growth
Factor=（1+i）T
（图：
图1
不同回收率下一元钱随时间的增值）
贴现率与上面所说的复利过程正好相反。
假如某人一年后得到1元钱，这1元钱现在值多少呢？
如果贴现率为5%，那一年后的1元钱为今天的0.952元（0.952=1/1.05）。
如果某人两年后得到1元钱，以贴现率率为5%计算，那1元钱相当于今天的0.907元（0.907=0.952/1.05=1/（1.05）2）。
Discounting
turns
described
around.
Suppose
person
offered
How
today?
fate
five
0.952
yuan,
0.952=1/1.05.
of
升级会员 