山西焦化行业经济运行动态分析报告Word格式.docx

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下游钢企采购方面，部分钢厂已宣布下调焦炭接受价格，降价幅度在原有价格基础上每吨降30-50元，主要以二级冶金焦为主。

消息显示，本溪钢铁准一级焦炭采购价下调30至1990元/吨，邢台钢企二级焦采购价降30元/吨至1990元/吨，莱钢下调30元/吨，瑞丰钢下调30元/吨，酒钢下调焦炭采购价格100元/吨等，出于对钢铁后市的悲观预期，钢企打压焦价风潮还将蔓延。

目前山西焦炭市场弱势持稳，下行压力渐增，但尚未出现普遍跌价现象，准一级冶金焦主流出厂含税价：

太原1930元/吨、晋中1900元/吨、临汾1900元/吨、长治1980元/吨、吕梁1890元/吨、运城1920元/吨；

二级冶金焦主流出厂含税：

太原1810元/吨、晋中1780元/吨、临汾1770元/吨、长治1790元/吨、吕梁1800元/吨、运城1780元/吨、忻州1720元/吨。

近期，下游钢铁市场受宏观经济增速减缓、资金流动紧张、终端需求不振等多重不利因素叠加影响，钢企运营困难，下调焦炭采购价以求成本摊薄的诉求强烈。

本次钢厂调低采焦价与8、9月份的焦企呼涨相比，如果说8、9月份焦企的呼涨是想让钢厂“让利”、是要求“同甘”的话；

那么，10月份钢厂下调焦炭采购价格，对于长期处于盈亏边缘的焦化企业来说，无疑是在让焦企“割肉”，问题是焦化企业早已骨瘦如柴、无肉可割！

因此，钢厂降价采焦拉上游“共苦”的做法，如果降幅过大，焦企恐难以接受，焦钢议价或陷僵局。

从另一个方面讲，焦价的稳定也有利于钢市的早日企稳回升。

从今年4月份开始，焦炭行情近乎直线的走势表明，焦炭价格反映供求关系机制已被弱化，更多的是在孜孜不倦地体现着上游资源的稀缺性，这是长期受焦煤挤抬以及焦化行业自身产能过剩、集中度低等综合作用的结果。

焦钢市场今年第四季度的走向，将取决于煤炭与钢铁博弈的结果，如果说下游钢市的冷暖沉浮是市场的“无形之手”在调节，那么，上游煤炭的资源供应，显然是宏观及产业政策这只“有形之手”在操控。

从近期煤炭行业资源税上调、焦煤开采即将实施总量控制，以及房地产市场调控紧缩政策不放松等迹象可以推测，国家在‘煤炭-焦炭-钢铁-地产’这条紧密型产业链上，收紧两头，调整中间的意图昭然若揭。

以政策为导向，以市场为手段，利用倒逼和退出机制，来加快焦化及钢铁行业结构调整的步伐。

这也与“十二五“规划经过前两年的调整、转型，来保障后三年我国经济健康向好发展的宏观布局步调相一致。

从这个意义上理解，目前焦钢市场的弱势局面，向下牵引炼焦煤价格走跌的可能微乎其微，除非在人民币升值的背景下，国际煤价大跌，炼焦煤的内外价差对国内焦煤供应系统构成冲击。

煤价的高企，下游需求的不稳乃至不振，使夹于其间的焦化企业，饱受倒悬之苦，也正因为这种严酷的市场洗礼和磨练，催生了焦化行业优胜劣汰、推进联合重组，实现焦化齐举、转型发展的契机。

●焦化市场后期预测：

上游焦煤方面，尽管近期下游钢市重挫，一派萧瑟；

焦化市场哀鸿遍野。

但今年第四季度炼焦煤价格下行的概率不是很大，除了上面所述的政策层面因素外，从市场层面上分析，其一由于煤矿已提前完成今年的产煤计划，没有降价促销的压力；

其二每年11、12月份动力煤进入销售旺季，煤价处于季节性上涨阶段，基于比价效应，都会对炼焦煤构成支撑或助涨。

此外，焦煤资源税上调在11月1日开始执行，焦煤生产企业凭借其强势地位，可以将增加的税费通过价格传导充分地转嫁给下游焦化企业，羊毛出在猪身上，焦企的生产成本还会进一步增大，但也同时抑制了焦价的下跌动能。

下游需求方面，每年3月房地产逐步进入开工旺季，钢企一般会在1～2月增大原料采购、备库力度，加上冬季的降雪会影响交通运输，焦价促涨因素增多，因此，每年的1～2月份焦价往往会出现季节性高点。

明年春节在1月23日，意味着钢厂的采焦备库活动将会较以往有所前移，以避开春运高峰，这将有助于较早地拉动焦炭需求回升。

宏观方面，CPI在8、9月份连续两个月出现回落，11月仍处于宏观政策调控观察期，一旦通胀压力减轻，资金成本下降，房市调控取得阶段性结果，12月迎来紧缩政策松绑的可能大大增加，这也在客观上，宽松了焦化企业的运营环境。

基于以上分析，焦化市场全面转暖的时间之窗，或将在今年12月中下旬开启。

二、10月份山西焦炭生产、运销及进出口情况

1）生产概况

今年1—9月我国共计生产焦炭32231.7万吨，累计同比增长13.8%；

山西焦炭生产总量为6822.2万吨，与去年同期相比增长12.9%，占全国焦炭产量比重的21.16%。

2011年9月份山西月产焦炭775.5吨，同比增长8.7%，月环比下降4.28%，9月份山西焦炭平均日产量为25.85万吨，10月份焦企限产力度加大，焦产环比将呈继续回落之势，但预计今年山西焦炭年化产量仍将达到9000万吨水平。

中国焦化网行业监测数据显示，进入10月份尤其是中旬之后，除承担城市供气的焦企外，大部分焦企进入减产限产状态，限产幅度接近50%。

10月份山西焦炭产量预估为710～730万吨，产量回落幅度增大。

2）运销情况

今年1-9月山西共计外运焦炭4840.52万吨，累计同比增长9.03%，占全省产量的71.37%，其中公路外运量为2602.38万吨，占外运总量的53.76%；

铁路外运量为2238.14万吨，占外运总量的46.24%。

9月份山西焦炭外运量为574.16万吨，同比增长20.19%，环比回落8.33%。

纵观近几年山西焦炭的外运状况，虽外运量总体上升，汽运增长迅速，但铁路运量却呈持续萎缩的态势，尤其今年以来，铁运同比一直呈负增长。

受铁路运力资源瓶颈约束，焦炭铁路运量不断减少，导致山西焦炭市场半径缩小，焦企运输成本垫高，给焦炭市场销售带来消极影响。

3）出口状况

2011年1-9月我国焦炭及半焦炭共计出口301.04万吨，累计同比增长24.39%；

9月份出口焦炭13.81万吨，同比下跌38.44%，环比回落43.03%，月度出口均价为432.96美元/吨。

山西焦炭9月份出口量为10.27万吨，同比下降49.04%，环比下降47.19%；

1-9月山西累计出口焦炭261.38万吨，占全国出口总量的86.83%。

受国际经济形势不佳、需求低迷、人民币升值及关税高企等影响，进入三季度后，我国焦炭出口下滑态势明显，9月份焦炭出口量价齐跌，出口量跌至年度最低。

预计四季度焦炭出口形势亦不容乐观。

三、焦化产业链供需形势分析

1）炼焦煤市场简析

2011年1—9月，山西省共计生产炼焦精煤5357.17万吨，比去年同期增长19.13%；

9月份山西炼焦洗精煤产量为546.38万吨，同比增长2.15%，环比下降11.9%；

山西焦煤集团9月份焦精煤产量为375.69万吨，1-9月累计生产炼焦洗精煤3370.68万吨，累计同比上升15.04%，占全省焦精煤产量比重的68.76%。

10月初山西焦煤集团出台炼焦精煤月度调价计划，焦精煤、瘦精煤、1/3焦煤、肥精煤等主焦及配焦煤品种，分别上涨30—100元/吨不等。

炼焦煤资源的垄断式供应，在给煤炭行业带来超常利润的同时，也加剧了产业链的供需矛盾。

炼焦煤进口方面：

1—9月我国共计进口炼焦煤3038.35万吨，比去年同期下跌了9%，从单月进口量来看，9月焦煤进口量为389.08万吨，同比减少6.61%。

9月份我国焦煤进口量价环比都有所回升，进口量环比上升18.47%，进口单价较上月上升了8.12美元/吨至142.54美元/吨.

2）钢铁行业简析

2011年1-9月我国粗钢产量为52573.5万吨，累计同比增长10.7%；

生铁产量48551.7万吨，累计同比增长10.4%。

9月份国内生产粗钢5670万吨，同比增长16.5%，环比回落3.49%；

生铁为5208.4万吨，同比增长15.7%，环比回落3.46%。

最近中国钢铁工业协会发布10月中旬钢产数据显示，10月中旬全国粗钢日产量为179.98万吨，旬环比减少2.94%。

随着“金九银十”梦幻的破灭，保障房开工率基本达标、铁路机械等行业投资减速，十月钢市倏然熄火，疲态尽显，铁矿石、生铁、钢坯、钢材等纷纷下行、相互促跌，多数钢材品种创出年内新低，钢铁企业减产或检修增多。

如果说本轮钢市的深幅回落是宏观调控政策长期作用的结果，那么，解铃还须系铃人，后期钢市的转好，除了需要钢厂降产、调整产品结构、平衡供需之外，更依赖于宏观经济景气的回升。

预计11月份将是钢市供需平衡的修复期，在新的需求引擎没有明朗之前，市场的惯性弱势下探和反复筑底在所难免。

3）甲醇市场简析

2011年1-9月我国共计生产甲醇1499.5万吨，累计同比增加26.1%；

山西省累计生产甲醇93.1万吨，同比增长15.9%。

9月份山西月产甲醇12.2万吨，同比增长91.1%，环比上升16.1%，月产占我国甲醇月度总产的6.85%。

据不完全统计，目前山西焦化行业协会拥有16家焦炉气制甲醇会员企业，2011年10月28日，甲醇期货合约在郑州商品交易所的上市交易，将为我省甲醇生产、贸易企业价格风险回避，提供有效的市场调控工具。

近期，国内甲醇市场呈现震荡下滑走势，市场整体消费不佳，库存偏高，产能闲置率较大，目前全国甲醇整体开工率不足6成，港口库存维持在40万～45万吨高位。

由于甲醇消费主要集中在甲醛、醋酸、醇醚等领域，随着冬季来临，国内家装行业开始转淡，房地产市场受压，使得甲醛需求持续下滑；

加之目前醋酸、二甲醚等需求也不理想，市场信心低迷。

预计国内甲醇后市逐步走弱的可能性居大。

四、焦炭期货行情分析

10月28日焦炭期货J1201合约高开低走，尾盘于1980报收。

承接今年8、9月的下跌走势，10月份空头再下一城，较9月末环比下跌2.85%；

并一举击破2000心理防线，创出自上市以来的新低1888元/吨。

截至目前J1201合约月K线已连续5个月收阴，期现价格倒挂严重，期现贴水一度高达217元/吨。

月末行情虽有所反弹，但积弱难返，多头信心的恢复恐怕尚需时日。

焦炭期货从今年4月15日上市截至到现在，以9月16日为界，行情走势特点可以概括为两个阶段：

第一阶段以J1109为主导，价格力图反映供求变化形势及其预期，随着时间的推演临近交割，受压现货抛盘沉重，而步步走跌，直至最后摘牌完成交割，行情表现与现货价及其他关联品种走势互动性不强，侧重于焦炭商品属性体现；

第二阶段9月中旬受欧美债务危机、国际资本市场动荡、国内经济增速减缓等多重利空因素影响，大宗商品系统性风险集中释放，J1201合约的金融属性全面迸发，行情走势与下游品种螺纹钢高度相关，经测算，9月16日前，焦炭与螺纹钢的相关度仅为0.10，16日后相关度高达0.97。

焦炭期货与螺纹钢及经济形势等关联、互动性增强的走势特征，也为未来的行情演绎奠定了基调。

●对于J1201的后期行情走势，我们主要围绕以下3个方面展开分析、推断：

1、品种培育与市场建设

焦炭主要用于钢铁消费，从目前焦炭期货的市场参与状况来看，下游钢企介入程度不高，焦炭期货交易结构不够丰满、完善，妨碍了价格发现功能的有效发挥。

即使J1109合约顺利交割，接盘也多为中间商或投资机构，彼因无现货消化渠道，致使焦炭期货仓单游离于现货流通体系之外，期现衔接不畅。

因此，进一步吸引钢企参与，成为焦炭期货走向成熟、兴盛的必要步骤。

从这个角度来分析，今后一个阶段J1201价格仍将维持弱势运行、期现贴水会更大。

市场会充分利用价格杠杆，通过行情的不断走低、探底，来吸引“真正的买家”—钢企消除顾虑，果断介入。

未来钢厂入驻之时，也是行情见底之日。

因此，目前这种通道式下行以及与螺纹钢相互关联的行情走势特点，对于品种的培育和市场建设，有利因素有二：

其一加快市场供需对接，有效提升对产业的服务功能。

当然，一旦钢企进入期货市场采焦，届时将会对现行的“点对点”焦钢贸易模式带来冲击和改变。

其二，焦炭与螺纹钢期货相关度较高的行情走势，为套保和套利操作，提供了更为丰富的执行方案和交易机会。

2、J1201合约的多头情结

尽管焦炭期货由于行业的产能过剩，供大于求成为常态，合约被赋予了更多的空头属性。

但从时间节点来说，1月合约临近交割，现货价格往往由于冬储因素而处于上涨阶段；

同时每年1、2月份产煤大省山西的部分中小煤矿，因安全生产需要而处于减产或停产状态，导致炼焦煤供应阶段性紧缺，支持和促动焦价上涨；

此外，1、2月份的运力资源，也会因为冬季积雪和春运等因素影响焦炭供给，从而构成利多。

基于以上分析，J1201合约随着交割期的临近，利多属性会逐步得到体现，当投机资金退却，现货价格的周期性上涨，行情最终向商品属性回归似成必然。

3、技术层面上的理解

近期行情虽有反弹，但向上测试2000整数关口均无功而返，显示多头信心不足，况且前期成交密集区2050一线，始终会对行情构成较强阻力。

目前均线系统呈空头排列，并有继续发散迹象，说明跌势未尽，若形成反转走势，行情必经反复。

从技术层面上探析底部特征，一般行情筑底有两种形式：

一是利用空间往下钻，挖坑形成最后的空头陷阱，然后急速拉升向上，构筑所谓的“空间底”；

二是利用时间往出磨，在消磨市场的信心意志同时，整合市场平均持仓成本，积蓄能量向上突破，形成所谓的“时间底”。

结合目前的宏观经济环境，煤-焦-钢现货层面状况，J1201后期行情即使筑底，构筑“时间底”的概率居大。

综上所述，J1201在11月份将呈振荡探底的行情走势，进入12月份或现曙光。