论杜邦分析法在汽车行业中的应用Word下载.docx
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本文首先说明，在以后市场用的各种财务剖析方法中，杜邦剖析法对上市公司的盈利水平是最为准确的。
本文以在上海证券买卖所上市的西风汽车股份为例，以其2020-2021年的财务报表数据为研讨对象，基于杜邦剖析法对该公司的盈利水平停止了系统地研讨，然后运用连环替代法，寻觅出影响西风汽车盈利才干的要素，并提出提升其盈利水平的建议。
关键词：
杜邦模型；
盈利才干；
财务剖析；
连环替代法
Abstract
Thetraditionalenterpriseprofitabilityanalysisonlyasinglefinancialindextotheprofitabilityanalysisandevaluation,nottherelationshipbetweenindicatorsoforganically,formacompleteprofitabilityanalysisframework.DuPontModelcanavoidthedefectandcombinetheseveralfinancialratiosaccordingtotheirintrinsicrelationship,reflectedbyreturnonequityeventually.IthelpstounderstandthedeterminantsofthereturnonequityfortheenterprisemanagersandTherelationshipsbetweentheSalesnetinterestrate,totalassetturnoverandequitymultiplier,formanagerstotakemeasurestoimprovetheprofitabilityofthebusinesslevelspecifiedpath.
Thisarticlefirstindicatesthat,inthecurrentmarketonthevariousfinancialanalysismethod,evaluationofDuPontanalysisforalistingCorporationprofitabilityisthemostaccurate.Inthispaper,takingDFACanexample,wecanresearchitsprofitabilitybasedontheDuPontanalysisfrom2020to2021annualreportdata.ThroughtheuseofSerialsubstitutionmethodonDFAC,wecanfindoutthefactorsthataffectitsprofitabilityand
proposethesuggestionstoimproveits
profitability.
Keywords：
DuPontModel;
Profitability;
Financialanalysis;
Sequentialsubstitution
第一章绪论
1.1研讨背景和意义
如今市场经济开展迅速，全球化的步伐不时加快，特别是我国参与了WTO之后，企业身处的生活环境日趋复杂，企业之间的竞争越演欲裂，这无疑加大了财务危机和运营风险的水平。
管理人员越来越注重增强公司的管理水平，希望寻觅到一种适宜的评价体系，可以综合地反映其财务状况和运营效率的评价体系，从而保证能安康、耐久地开展。
财务报表作为一种书面文天分综合、直观地表达企业的盈利状况和运营形状，企业管理者经过它所包括的收支记载可以详细的了解和剖析企业的运营概略。
经过准确计算、逐渐分解和深化研讨财务目的，可以清楚地知道企业的综合才干，知道企业能担负的偿债金额是多少，能支撑企业正常运营和获取利润的才干有多大。
获利才干是指公司取得利益的才干，也称其为企业的资金或资本增值才干。
获利才干水平的上下将直接影响企业未来的运营业绩的多少。
企业要想完成颠簸安康的开展，就必需具有可以完生临时获利的基础。
无法完成获利，企业生活将无从谈起。
企业能否盈利是企业内外各人员都关注的中心效果，由于这关乎着经理人员、债务人和股东的利益，由于经理人员任务业绩的优劣，债务人能否顺利收回本息，股东能否取得更多的而利润，都离不开企业盈利目的的权衡。
而且，企业运营的最终目的就是获利。
企业各局部组成的正常运转直接影响公司利益，经过制定获利参考规范，才干表达企业的运营状况。
所以说，企业管理者很有必要停止盈利剖析，及时找出企业营运存在的严重效果，剖析缘由，停止迷信决策，提高企业经济效益。
如今我国财务报表剖析主要运用综合比拟、比率对比、趋向剖析、及要素思索等方式。
可是这些方式只能发扬有限的作用，很难对企业的经济状况做出片面评价，甚至有能够误导管理者对企业运营方向的判别。
因此，需求一个综合的财务目的，它可以完整地反映企业的运营和盈利状。
杜邦剖析法正好满足这一要求。
杜邦剖析法是指综合思索应用几种主要的财务比率之间的关系，构成一个片面的考核系统，依据企业资产收益展现，从而片面地剖析考察企业的财务状况和运营状况的方法。
汽车产业作为我国国民经济的主要产业，从上个世纪50年代以来开展一日千里。
但随着社会环境、市场环境以及政策环境的深入变化，原本不时蓬勃开展的汽车产业却在2021年迎来了〝分水岭〞，因中心技术的缺乏遭到本国汽车产业的庞大应战，多家国际汽车制造企业盈利增速下滑，甚至盈余。
我国汽车工业企业为了改动盈亏，抢占更大的市场份额，很有必要去寻觅运营管理存在的严重效果，采取合理的决策，努力提高自身经济效益。
本文以西风汽车为例，选取2020年至2021年的财务数据停止财务目的剖析，经过西风汽车盈利才干的杜邦模型剖析，有助于企业指导客观、及时的了解和剖析企业的运营状况和收支状况，并及早发现运营进程中存在的弊端，调整运营方向，提高企业收益水平，促进企业继续动摇地开展，并给予我国汽车制造业企业开展方向上的参考。
本文研讨具有一定的实际意义。
近几年，由于国际汽车制造业中心技术的缺乏，自主创新才干的完善，本国汽车工业的竞争带来了史无前例的的应战，招致我国的汽车制造业开展很不平衡，盈利才干增速也不时下滑。
为了研讨出我国汽车工业盈利才干的影响要素和运营管理中存在的严重效果，本文以西风汽车为研讨对象，运用杜邦财务剖析模型对其盈利状况停止深化的研讨，将其逐级分解为多想财务比率乘积，了解了西风汽车财务状况的全貌和各项财务剖析目的之间的关系，深化地剖析西风汽车的运营业绩，为西风汽车提供有效、合理的决策建议，努力提高其盈利才干和偿债才干、优化财务结构和运营结构。
同时，给我国汽车制造业提升盈利水平提出合理的参考性意见。
1.2文献综述
1.2.1国外文献综述
在1920年前后，美国皮埃尔·
杜邦和唐纳森·
布朗协作发明了杜邦财务剖析体系，这种体系将权益报酬率作为基本，将几项被分别的具有内在联络的的财务目的相乘，组成一个比拟完备的考核体系。
杜邦体系的末尾和中心就是净资产收益率。
它是一个比拟片面和直观的财务比率，可以将它拆解成销售净利率、资产周转率和权益乘数，在这样停止层层展开之后，有助于管理者探求出惹起净资产收益率这一综合性目的增减变化的详细缘由，愈加清楚地将企业的盈利才干、偿债才干、营运才干等各种财务才干之间的关联表达出来，它被普遍地运用于实际中，但是实践上国外的学者对它的研讨效果并不是很多。
美国帕利普编过一本«
运营透视：
企业剖析与评价»
[1]，书中提到〝帕利普财务剖析体系〞，更片面的开展了传统杜邦体系，它主要是围绕〝可继续增长率〞这一目的停止层层展开剖析的，以探求财务目的发作增减变化的详细缘由。
依据这个系统，可继续增长率的计算方法定义为：
可继续增长率=销售净利率×
资产周转率×
权益乘数×
（1-股利支付率〕。
这只是在原有的杜邦剖析法中添加思索了股利支付率要素，并没有取得很大的效果。
美国亚力克斯·
凯恩、滋维·
博迪和艾伦·
J·
马库斯在«
投资学精要»
[2]一书中对传统的杜邦模型停止了创新和改良，主要是在传统的杜邦模型上添加了了利息费用、税收费用两个方面，进而开展成为的一种新的财务体系，被称作五要素杜邦体系。
本文经过进一步对五要素杜邦模型拆解可以展现出：
净资产收益率=〔1-税收担负率〕×
〔1-利息担负率〕×
销售报酬率×
权益乘数。
而且，税收担负率等于指所得税款除以税前利润，利息担负率是指利息额与息税前利润的比率。
这一体系的所得税额关于净资产收益率来说是靠税收担负率这个单一的方面来直观的表达，而且可以片面剖析财务费用这个参考规范。
财务费用目的与资产结构的合理性有着直接的联络，资产结构的合理性是指企业在有限的资金量下可以完成企业价值最大化而资金本钱最小化。
所以，作为理财者，必需对资产结构停止优化研讨，以降低财务费用和风险，到达完成企业利润的目的。
1.2.2国际研讨综述
我国并没有完善的杜邦体系，关于国际专家们宣布的相关文章主要分三种：
一是研讨如何改良杜邦体系，从它的局限性、缺堕入手。
洪洁在«
现行杜邦剖析体系的缺乏与改良讨论»
[3]中指出公司应该添加现金流量表信息，用净资产剩余现金回收率作为关键比率来展开深化细致的探求和剖析，从而可以发生改良后的与公司开展相婚配的杜邦模型。
改良后的杜邦模型能更准确反映企业的增值才干和实践的支付才干。
何苗在其所著的«
再议杜邦剖析法的改良»
[4]中结合现代企业的开展特性和杜邦模型实际，尝试对杜邦模型做了一些改良，对局部目的停止重新计算和添入可继续增长比率、现金净利率等新核算目的，以便更能顺应现代企业的开展要求。
胡永利在«
杜邦剖析体系在财务剖析中的运用和改良»
中提出[5]可以将单股获利、现金流量和权益资金本钱等要素添加到第一次改良的的杜邦模型中，同时将平衡记分卡归入思索范围，这样一来，不但使财务剖析体系愈加系统，而且还可以及时并有效考察公司指导层对资本的运用才干。
二是研讨杜邦体系在企业的运用。
梅雪在其所著的«
杜邦剖析法在钢铁企业财务剖析中的运用»
[6]中将杜邦剖析法展开到钢铁企业中，并且对财务参考规范逐级分别、深化探求调查，有助于及时的发现企业运作进程中存在的弊端，从而发明出钢铁企业的最正确效益。
在«
杜邦剖析系统在万科上市公司的运用»
[7]中，刘锦凤、袁强都提到要将单股获利作为重要参考规范来对万科的财务状况展开杜邦剖析。
于桂丽、陈方和于德斌在«
杜邦剖析法及其在林业上市公司中运用»
[8]中将杜邦体系运用到林业产业，以云南景谷林业为例，对比近两年财务数据，深化地了解公司的盈利状况。
基于改良的杜邦剖析体系在远洋运输业中的运用»
[9]中，何进伸发明了基于现金流量的杜邦财务剖析体系，将中远航运作为调查对象，片面客观地剖析了它的运营进程，并且为远洋运输业的动摇开展，提出了指点性建议。
陈勇华在«
杜邦剖析法在民办高校财务中的运用研讨»
[10]中运用杜邦剖析法，详细静态地解剖信息目的，构建完整的民办高校的经济业绩评价体系，旨在片面提醒民办高校的的运营、偿债、盈利等多方面的要求。
三是以杜邦剖析法盈利才干为基础停止探求。
杜邦剖析法视阈下上市商业银行盈利才干剖析»
[11]中，蒋倩运用杜邦剖析法考察了解了十家上市银行的运营状况，而且为银行业的安康开展壮大提供了珍贵的意见。
张文琪在其所著«
基于杜邦剖析法的武汉钢铁股份盈利才干剖析»
[12]中运用杜邦模型研讨发现了武钢以后处于微利形状，获利才干较弱，为其提出提高盈利的对策及建议。
王传东在«
基于杜邦模型的DS烟草公司盈利才干剖析»
[14]中从杜邦模型入手，以实证剖析为主，结合DS的财务和运营状况来研讨盈利才干，验证了杜邦体系在剖析企业盈利方面具有适用性和适用性。
王春娜在«
基于新杜邦财务体系的新动力产业盈利水平研讨»
[15]中选取67家清洁动力公司作为模板，应用新杜邦体系对清洁动力公司的运营状况展开不同方面的考察，提出了许多有利于增强该行业的收益水平的指点性意见。
1.3研讨内容和研讨方法
1.3.1研讨内容
本文研讨内容主要分红五个局部：
第一局部为绪论，大致表达了杜邦财务剖析的研讨背景和意义，并系统的地说明了国际外专家探求杜邦体系所取得的成就；
第二局部片面解释了盈利才干的主要实际，说明了关于盈利才干的定义、考察方式和与盈利考核目的有关的概括性信息，并且解释了应用杜邦剖析法来考察西风汽车运营状况的理由；
第三局部对西风汽车停止实证设计，引见企业概略、选取相关目的和构建杜邦模型；
第四局部为实证剖析，运用杜邦剖析法研讨西风汽车的盈利水平，并应用连环替代法找出企业盈利的影响要素；
第五局部得出实证结论，并提出提高盈利才干的建议。
1.3.2研讨方法
本文自创了国际外有关杜邦模型在企业盈利才干的研讨效果，采用了以下两种方法针对西风汽车股份的盈利才干停止剖析：
〔1〕文献研讨法：
在搜集好的相关文献资料中，选取几篇具有代表性的文章作为研讨的实际基础。
〔2〕实证剖析法：
是指会计实际剖析的普通方法，本文主要应用杜邦模型对西风汽车获利状况展开实证剖析。
〔3〕定性和定量剖析法：
以杜邦剖析作为中心，将净资产收益率逐层分别成几项相关比率，经过连环替代法，并综合与盈利才干相关的知识体系，及时找到与西风汽车盈利有关的方面。
本文的框架图1如下：
绪论
盈利才干基本实际
选取要素和构建模型
实证剖析
盈利才干的杜邦剖析
盈利才干剖析
盈利才干影响要素
结论与建议
图1-1论文框架图
第二章盈利才干基本实际剖析
2.1盈利才干含义
盈利才干是指公司在一段时间内取得效益的才干。
公司的盈利才干主要依据应用利润率来判定的，两者是成正比关系的。
假设利润率越高，那么盈利才干就越强。
盈利才干与企业的运营状况有很大关系，它直接表达了企业效益的好坏，因此，企业管理者和合伙人都应注重企业的盈利状况，并且及时了解和推测企业的利润率及其开展状况，制定合理化建议。
盈利状况剖析作为企业财务剖析中的主要方面，包括财务结构剖析、偿债才干剖析等，经过及时了解调查效果，完成公司财务结构最正确化，进而提升公司的还债才干与管理水平，来完成获利的目的，有助于公司的久远提高。
企业运营状况的剖析主要是经过指对利润率考核规范停止调查和对比。
虽然利润额剖析能代表公司的运营状况，但由于公司会遭到消费规模和资金投入等要素的搅扰，利润额剖析会对不同的企业发生不同的影响。
所以，对公司展开利润额剖析无法到达各层次对运营状况信息的规则，还要展开对利润率目的的考察。
由于调查方面和调查目的有所区别，所以可以采用多种方式停止利润率目的剖析。
2.2盈利才干剖析方法
2.2.1比率剖析法
比率剖析法是指将同期报表项目上一些相关数据信息展开对比，运算各项比率来对公司运营状况停止剖析的方法，这是财务剖析法中最罕见一种方法。
普通来讲可以分为三类：
〔1〕构成比率。
构成比率是指各项目的构成局部占总体的百分比。
〔2〕效率比率。
效率比率是指在运营进程中投入和产出的比例。
〔3〕相关比率是指剖析考核规范数据与相关考核规范数据的比率
2.2.2比拟剖析法
比拟剖析法是应用对比实践数和基数来明白区别，来进一步考察企业的运营状况的方法，在财务剖析中经常会用到。
在消费进程中主要采取以下几种方式：
〔1〕实践目的与方案、配额目的停止比拟，剖析义务与实践的义务完成量。
〔2〕实践目的与前期目的停止对比，进一步说明实践参考规范的开展状况。
〔3〕实践参考规范与行业威望参考规范停止比拟从而找到差异，改善企业的指导管理，促进企业的安康颠簸开展。
2.2.3趋向剖析法
趋向剖析法是指将企业不同开展阶段的同种目的停止对比，来明白涨幅变化状况和资金，从而考察企业财务和管理状况和的一种方法。
主要方法如下：
〔1〕对关键财务参考规范停止对比。
对比不同阶段报表中的同种参考规范，来明白涨幅变化状况和资金。
〔2〕对会计报表停止比拟。
它是经过对一段时期的报表金额停止同期比拟，来剖析同种参考规范的变化进程。
〔3〕会计报表项目组成局部的比对。
它是将一个总体目的定额为一个全体，然后计算出各组成项目的所占百分比，来对比各项目比值的增减状况。
2.2.4杜邦剖析法
杜邦剖析法，也叫杜邦财务体系，在美国杜邦公司最先运用，它是将几项具有内在联络财务目的综合思索，逐级剖析，从而组成一个完备的剖析体系，主要依托净资产收益率来说明片面了解和评价企业运营状况的一种罕见方法。
企业管理者应用该方法，能失掉片面透彻的的财务比率剖析，有利于企业财务的合理收支与管理，促进企业取得最正确收益，并完生长足开展。
2.3盈利才干的剖析目的
2.3.1资本资产运营盈利才干目的
〔1〕销售净利率，是指净收益除以销售支出所得的值，代表单位销售支出能发生多少净利润，能表达销售支出的盈利水平。
其计算公式为：
销售净利率=〔净利润/销售支出〕×
100%
〔2〕净资产收益率，也叫股东权益收益率，是指企业征税后所得利润除以公司净资产所得的值，表达了产权者利益的盈利水平，说明公司现阶段的运营状况。
该目的值越高，说明投资带来的收益越高。
净资产收益率=净利润/平均股东权益×
100%
〔3〕总资产报酬率，是指公司息税前利润在平均总资产中所占的比例，表达公司资本运营状况的参考规范，代表了公司一切资本运作的总效果。
总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）/平均总资产×
2.3.2商品运营盈利才干目的
〔1〕销售支出利润率，指企业完成的利润总额对同期的总支出的比率，反映企业支出与利润之间的关系，权衡企业在一定时期销售支出的收益水平。
其计算公式是：
销售支出利润率=利润总额/总支出×
〔2〕本钱利润率表达了企业销售本钱与利润之间的关系，同时是评判工业经济收益的重要参考规范。
这个参考规范越高，说明企业所得利润的单位本钱越小，管理付出最低的本钱费用，就能失掉最正确的效益。
本钱利润率=报告期完成利润总额/报告期产品销售本钱×
2.3.3上市公司盈利才干目的
〔1〕每股收益，指税后利润与股本总数的比率。
是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承当的企业净盈余。
它通常被用来反映企业的运营效果，权衡普通股的获利水平及投资风险。
〔2〕每股净资产，指股东权益占股本总额中的比例。
该参考规范表达了单位股票所代表的资本额。
每股净资本额越多，表示公司单位股票具有的价值更大，股东就拥有更多的资本额，反过去，就会更少。
〔3〕市盈率，指在一个调查期内，股票的价钱和每股收益的比值。
投资者通常应用该比例值估量某股票的投资价值，评价股价水平能否合理，或许用来停止不同公司的股票之间比拟剖析。
〔4〕市净率，指每股股价与每股净资产的比率。
市净率可用于投资考察，总的来说，市净率越低的股票，收益报答就越高；
反过去，就会越少；
而且在思索收益报答时还要顾及市场环境、公司运营状况等其它要素。
2.4研讨方法的选取
比拟多种盈利才干评价方法，考察西风汽车盈利才干最适宜采用杜邦剖析法。
权益报酬率是杜邦剖析系统的中心，是一个片面、系统和客观的财务目的，同时也是表达上市公司运营状况的重要目的。
西风汽车在汽车行业里是一家大规模的上市公司，运用杜邦财务剖析系统来调查其运营状况，把公司的益报酬率逐级分解为多项相关财务比率的乘积，可以更深化片面剖析西风汽车的盈利水平，使企业及时看法到自身运营存在的一些效果，并为这些效果提出有效的建议对策。
因此，本文采用了杜邦模型对西风汽车的盈利才干停止研讨剖析。
2.5本章小结
本章的主要内容是对盈利才干基本实际停止详细论述，区分引见了盈利才干的含义、剖析方法及盈利才干方面的相关目的，同时说明了选取杜邦剖析法研讨西风汽车盈利水平的缘由，初步挑选了一些相关的财务剖析目的。
第三章实证设计
3.1企业概略
西风汽车股份也称西风汽车，1998年由西风汽车公司发起成立，应用社聚集资合股方式成立于1999年7月15日，在1999年7月27日于上海证券买卖所成功上市。
公司总股本额统计为20亿股，西风汽车占总额的六成，其他流通股股东算计占总股份的四成，旗下分为汽车、铸造、常州西风、车厢等4个分公司，包括工程车、海外、特种车、凯普特、微车等5个事业部，由西风康明斯发起机、郑州日产汽车、西风轻型发起机等10家子公司组成，公司办事处散布在襄樊、武汉、常州、郑州、十堰等多座城市。
汽车事业和动力总成事业作为西风汽车的两大重要业务，即机械设计、制造和营销西风、日产系列轻型商务车和西风康明斯系列发起机以及西风、日产系列轻型发起机。
西风、日产系列轻型商用车现已开展了西风凯普特、西风多利卡、西风福瑞卡等品牌车，合计2000多个车型。
公司坚持〝突出主业、相机扩张、注重利润、稳健开展〞的运营理念，临时组合、提升供应、设计、制造、营销产业链，曾经构成年产30万辆整车的制造才干，其中局部整车、总成及零部件远销国外。
近几年，西风汽车盈利水平不时动摇坎坷着。
2020年西风汽车的总资产为194.09亿元，净利润为4.64亿元，股东权益为75.2亿元，全体盈利水平相当失望。
但是到2021年因境内汽车工业中心技术的缺乏遭到本国汽车工业的庞大应战，总资产为186.02亿元，净利润为0.22亿元，股东权益为75.14亿元，西风汽车等多家汽车制造业盈利增速下滑，甚至盈余。
直至2021年，西风汽车的总资产为194.39亿元，净利润为1.41亿元，股东权益79.12亿元，盈利水平相比2021年有上升迹象，但上升不清楚，与2020年相差大截距离。
本文将运用杜邦剖析法对西风汽车的盈利状况停止研讨剖析。
3.2影响要素的选取
净资产收益率，也叫股东权益报酬率，是一个片面、系统、最具压服力的财务参考规范，是杜邦剖析系统的精髓，它能直接表达股东投资的盈利才干，是说明企业各运营部门效益上下的重要目的。
该参考目的值越大，代表投资取得的效益越高。
该比率与销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个方面毫不相关，这三个比率能直观表达企业的获利才干、运转才干和归还才干。
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