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B.因工程的投产引起的企业其他产品销售收入的减少

C.固定资产的折旧额

D.以前年度支付的研究开发费

D 

以前年度支付的研究开发费属于漂浮本钱，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。

5.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总本钱为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，那么该工程经营现金净流量为〔 

A.80万元

B.92万元

C.60万元

D.50万元

经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝〔200-100〕×

〔1-40%〕＋10＋10＝80〔万元〕。

6.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，那么更新设备每年增加折旧额为〔 

A.66.67

B.50

C.48.33

D.49.17

购置新设备每年的折旧额＝〔915-15〕/6＝150〔万元〕，旧设备每年的折旧额＝〔610-10〕/6＝100〔万元〕，所以新旧设备每年的折旧额之差＝150-100＝50〔万元〕。

注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。

7.〔 

〕属于工程评价中的辅助指标。

A.静态投资回收期

B.投资利润率

C.内部收益率

D.获利指数

按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收益率为主要指标；

静态投资回收期为次要指标；

投资利润率为辅助指标。

8.甲工程的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，那么该工程不包括建设期的静态投资回收期为〔 

〕年。

A.7.5

B.9.75

C.8.75

D.7.65

不包括建设期的静态投资回收期＝8＋60/80＝8.75〔年〕，注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。

9.某工程投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，那么该工程的投资利润率为〔 

A.9.52%

B.10%

C.15%

D.5%

投资利润率＝年均利润/投资总额×

100%＝10/〔100＋5〕×

100%＝9.52% 

10.在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的工程的内含报酬率为10%，那么工程实际的内含报酬率为〔 

A.等于10%

B.大于10%

C.小于10%

D.无法确定

在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的工程的内含报酬率小于工程的真实内部收益率。

11.净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是〔 

A.不能直接反映投资工程的实际收益率

B.不能反映投入与产出之间的关系

C.没有考虑资金的时间价值

D.无法利用全部净现金流量的信息

净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑了资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。

12.以下〔 

〕指标的计算与行业基准收益率无关。

A.净现值

B.净现值率

C.获利指数

D.内部收益率

内部收益率指标的优点：

能从动态的角度直接反映投资工程的实际收益率水平；

计算过程不受行业基准收益率上下的影响。

13.如果某投资工程建设期为0，生产经营期为8年，基准投资利润率为5%，其净现值为80万元，静态投资回收期为5年，投资利润率为3%，那么可以判断该工程〔 

A.完全具备财务可行性

B.完全不具备财务可行性

C.根本具有财务可行性

D.根本不具备财务可行性

因为静态投资回收期＝5年大于8/2〔年〕，投资利润率＝3%小于5%，净现值大于0，所以可以判断该工程根本具有财务可行性。

14.某投资工程的工程计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金本钱为10%，〔P/A,10%,5〕＝3.791，那么该工程的年等额净回收额约为〔 

A.100

B.60.43

C.37.91

D.50

工程的年等额净回收额＝工程的净现值/年金现值系数＝〔100×

3.791-150〕/3.791=60.43〔万元〕 

15.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22万元。

该方案的内部收益率〔 

A.大于18%

B.小于16%

C.介于16%与18%之间

内部收益率是使得工程的净现值为0的折现率，由于折现率为16%时净现值大于0，所以内部收益率大于16%，由于折现率为18%时净现值小于0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于16%与18%之间。

二、多项选择题。

1.工程投资与其他形式的投资相比，具有以下特点〔 

A.投资金额大

B.影响时间长

C.变现能力差

D.投资风险小 

ABC 

工程投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：

投资金额大；

影响时间长；

变现能力差；

投资风险大。

2.原始总投资包括〔 

A.固定资产投资

B.开办费投资

C.资本化利息

D.流动资金投资 

ABD 

原始总投资是指企业为使工程完全到达设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资，建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。

3.以下说法正确的选项是〔 

A.非系统性风险包括经营风险和财务风险两局部

B.经营风险是指由于企业内外部条件变化对企业盈利能力或资产价值产生影响形成的风险

C.由于行业技术的开展引起的风险属于系统风险

D.在投资组合中投资工程增加的初期，风险分散的效果比拟明显，但增加到一定程度，风险分散的效果就会逐渐减弱

由于行业技术的开展引起的风险属于非系统风险。

4.与工程相关的经营本钱等于总本钱扣除〔 

〕后的差额。

A.折旧

B.无形资产摊销

C.开办费摊销

D.计入财务费用的利息 

ABCD 

与工程相关的经营本钱等于总本钱扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，以及财务费用中的利息支出等工程后的差额。

5.资本资产定价模型的假设条件包括〔 

A.在市场中存在很多投资者

B.不同投资者对于金融工具未来的收益现金流的预期值、方差等有不同的估计

C.没有税金和交易本钱

D.所有的投资者都是理性的

ACD 

资本资产定价模型的假设条件包括：

在市场中存在很多投资者；

所有投资者都方案只在一个周期内持有资产；

投资者只能交易公开交易的金融工具；

没有税金和交易本钱；

所有投资者都是理性的；

所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。

6.单项资产或者投资组合的必要收益率受〔 

A.无风险收益率

B.市场组合的平均收益率

C.β系数

D.某种资产的特有风险

单项资产或者投资组合的必要收益率＝无风险收益率＋β〔市场组合的平均收益率-无风险收益率〕，所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率、β系数三个因素的影响。

7.静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括〔 

A.没有考虑资金的时间价值

B.不能正确反映投资方式的不同对工程的影响

C.不能直接利用净现金流量信息

D.不能反映原始投资的返本期限 

AB 

静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以C错误；

静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以D错误。

8.计算净现值时的折现率可以是〔 

A.投资工程的资金本钱

B.投资的时机本钱

C.社会平均资金收益率

D.银行存款利率 

折现率可以按以下方法确定：

完全人为主观确定；

以投资工程的资金本钱作为折现率；

以投资的时机本钱作为折现率；

以社会平均资金收益率作为折现率。

9.以下说法正确的选项是〔 

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用动态指标对同一个投资工程进行评价和决策时，会得出完全相同的结论

C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，那么应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合

D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率那么原始投资额大的方案为较优方案 

在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，那么应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。

三、判断题。

1.完整的工程计算期包括试产期和达产期。

〔 

〕

错 

完整的工程计算期包括建设期和生产经营期，其中生产经营期包括试产期和达产期。

2.投资总额就是初始投资，是指企业为使工程完全到达设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。

〕 

原始总投资又称初始投资，是指企业为使工程完全到达设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。

投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息。

3.对于单纯固定资产投资工程来说，如果工程的建设期为0，那么说明固定资产投资的投资方式是一次投入。

对 

对于单纯固定资产投资工程来说，原始总投资中只有固定资产投资，如果工程的建设期为0，那么固定资产投资一定是在建设起点一次投入的，所以投资方式是一次投入。

4.工程投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。

工程投资决策所使用的现金概念，是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括工程需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值〔或重置本钱〕。

5.基于全投资假设，工程投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。

〕〔补充内容〕

基于全投资假设，假设在确定工程的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，此时归还本金和支付利息均不作为现金流出处理。

6.在计算工程的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内没有发生赊销。

在计算工程的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

7.经营本钱的节约相当于本期现金流入的增加，所以在实务中将节约的经营本钱列入现金流入量中。

经营本钱的节约相当于本期现金流入的增加，但是为了统一现金流量的计量口径，在实务中将节约的经营本钱以负值计入现金流出量工程，而并不列入现金流入量工程。

8.经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。

当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量，当回收额不为零时经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。

9.工程的获利指数为1.2，那么可以知道工程的净现值率为2.2。

净现值率与获利指数之间的关系是获利指数＝1＋净现值率，所以净现值率为0.2 

10.内含报酬率是使工程的获利指数等于1的折现率。

能使投资工程的净现值等于零时的折现率是工程的内含报酬率，净现值等于0时净现值率等于0，因为获利指数＝1＋净现值率，所以此时获利指数等于1。

四、计算题。

1.某工业工程需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元〔全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年〕，开办费投资10万元，流动资金投资20万元。

建设期为2年，建设期资本化利息20万元。

固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。

该工程寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；

开办费自投产年份起分5年摊销完毕。

预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；

流动资金于终结点一次收回。

要求：

〔1〕计算工程的投资总额；

〔2〕计算工程计算期各年的净现金流量；

〔3〕计算工程的包括建设期的静态投资回收期。

〔1〕投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150〔万元〕

〔2〕由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：

NCF0=-〔100+10〕/2=-55〔万元〕

NCF1=-〔100+10〕/2=-55〔万元〕

NCF2=-20〔万元〕

工程计算期n=2+10=12〔年〕

固定资产原值=100+20=120〔万元〕

生产经营期每年固定资产折旧=〔120-10〕/10=11〔万元〕

生产经营期前4年每年贷款利息＝100×

10%＝10〔万元〕

经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2〔万元〕

投产后每年利润分别为10，15，20，……，55万元

终结点回收额=10+20=30〔万元〕

根据经营期净现金流量的公式：

经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额

NCF3＝10＋11＋10＋2＝33〔万元〕

NCF4＝15＋11＋10＋2＝38〔万元〕

NCF5＝20＋11＋10＋2＝43〔万元〕

NCF6＝25+11+10+2=48〔万元〕

NCF7＝30＋11＋2＝43〔万元〕

NCF8＝35＋11＝46〔万元〕

NCF9＝40＋11＝51〔万元〕

NCF10＝45＋11＝56〔万元〕

NCF11＝50＋11＝61〔万元〕

NCF12＝55+11+30=96〔万元〕

〔3〕工程的原始总投资＝130万元，在工程计算期第5年的累计净现金流量＝-16〔万元〕，工程计算期第6年的累计净现金流量＝32〔万元〕，所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33〔年〕。

2.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。

该设备折旧方法采用双倍余额递减法。

该设备投产后每年增加净利润30万元。

假定适用的行业基准折现率为10%。

〔1〕计算工程计算期内各年的净现金流量；

〔2〕计算该工程的净现值、净现值率、获利指数；

〔3〕利用净现值指标评价该投资工程的财务可行性。

〔1〕第0年净现金流量〔NCF0〕＝-100〔万元〕

第1年净现金流量〔NCF1〕＝0〔万元〕

经营期第1年的折旧额＝100×

2/4＝50〔万元〕

经营期第2年的折旧额＝〔100-50〕×

2/4＝25〔万元〕

经营期第3年的折旧额＝〔100-50-25-5〕/2＝10〔万元〕

经营期第4年的折旧额＝〔100-50-25-5〕/2＝10〔万元〕

经营期第1年的净现金流量〔NCF2〕＝30＋50＝80〔万元〕

经营期第2年的净现金流量〔NCF3〕＝30＋25＝55〔万元〕

经营期第3年的净现金流量〔NCF4〕＝30＋10＝40〔万元〕

经营期第4年的净现金流量〔NCF5〕＝30＋10＋5＝42〔万元〕

〔2〕净现值

＝-100＋80×

〔P/F，10%，2〕＋55×

〔P/F，10%，3〕＋40×

〔P/F，10%，4〕＋42×

〔P/F，10%，5〕

＝-100＋66.112＋41.3215＋27.32＋26.0778

＝60.83〔万元〕

净现值率＝[80×

〔P/F，10%，5〕]/100＝1.61

获利指数＝1＋净现值率＝2.61

〔3〕因为净现值大于0，故该投资方案可行。

3.某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5万元，预计可使用10年，已使用5年，预计净残值为0.75万元。

现在该公司拟购置新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置本钱为40万元，使用年限为5年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。

该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营本钱从110万元上升到112万元；

第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营本钱从110万元上升到115万元。

该企业的所得税率为33%，资金本钱为10%。

〔P/A，11%，5〕=3.696，〔P/A，12%，5〕=3.605

要求计算：

〔1〕更新改造增加的年折旧；

〔2〕更新改造增加的各年净利润〔保存小数点后3位〕；

〔3〕旧设备变价净损失的抵税金额；

〔4〕更新改造增加的各年净现金流量；

〔5〕利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策〔保存小数点后3位〕。

〔1〕△年折旧=〔40-7.5〕÷

5=6.5〔万元〕

〔2〕△净利润1=[〔160–150〕–〔112–110〕–6.5 

]×

〔1–33%〕=1.005〔万元〕

△净利润2～5=[〔165–150〕–〔115–110〕–6.5 

〔1–33%〕=2.345〔万元〕

〔3〕旧设备变价净损失抵税金额=〔11.561–7.5〕×

33%=1.34〔万元〕

〔4〕△NCF0=–〔40–7.5〕=–32.5〔万元〕

NCF1=△年折旧+△净利润+旧设备变价净损失抵税=6.5+1.005+1.34=8.845〔万元〕

NCF2-5=△年折旧+△净利润=6.5+2.345=8.845〔万元〕

〔5〕由于该工程建设期为零，投产后各年净现金流量相等

故〔P/A，△IRR，5〕=32.5/8.845=3.674

因为：

〔P/A，11%，5〕=3.696，〔P/A，12%，5〕=3.605，所以，

〔3.696-3.674〕÷

〔3.696–3.605〕=〔11%–△IRR〕/〔11%–12%〕

△IRR=11.24%

由于△IRR=11.24%＞10%，故可以进行更新改造。

4.某公司有A、B、C、D四个投资工程可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：

投资工程 

　　原始投资 

　　净现值 

　　净现值率 

　　A 

　　120000 

　　67000 

　　56% 

　　B 

　150000 

　　79500 

　　53% 

　　C 

　　300000 

　　111000 

　　37% 

　　D 

　　160000 

　　80000 

　　50% 

〔1〕确定投资总额不受限制时的投资组合；

〔2〕如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。

〔1〕如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最正确投资组合应是C+D+B+A。

〔1*年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧〔均符合税法规定〕。

该设备于购入当日投入使用。

预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营本钱分别增加400万元、1000万元和600万元。

购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1400万元，期限3年，票面年利率为8%，每年年末付息，债券发行价格为1500万元。

该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。

〔1〕计算债券资金本钱率；

〔2〕计算设备每年折旧额；

〔3〕预测公司未来三年增加的净利润；

〔4〕预测该公司工程各年经营净现金流量；

〔5〕计算该工程的净现值。

〔1〕计算债券资金本钱率

债券资金本钱率=[1400×

8%×

〔1-33%〕]÷

1500=5%

〔2〕计算设备每年折旧额

每年折旧额=1500÷

3=500〔万元〕

〔3〕预测公司未来三年增加的净利润

*1年：

〔1200-400-500-1500×

8%〕×

〔1-33%〕=120.6〔万元〕

*2年：

〔2000-1000-500-1500×

〔1-33%〕=254.6〔万元〕

*3年：

〔1500-600-500-1500×

〔1-33%〕=187.6〔万元〕

〔4〕预测该工程各年经营净现金流量 

*1年净现金流量=120.6+500+1500×

8%=740.6〔万元〕

*2年净现金流量=254.6+500+1500×

8%=874.6〔万元〕

*3年净现金流量=187.6+500+1500×

8%=807.6〔万元〕

〔5〕计算该工程的净现值

净现值=-1500+740.6×

〔P/F，10%，1〕+874.6×

〔P/F，10%，2〕+807.6×

〔P/F，10%，3〕＝-1500+740.6×

0.9091+874.6×

0.8264+807.6×

0.7513=502.80〔万元〕 

2.某企业方案进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

〔1〕甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资