国际财务管理计算题答案.docx
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国际财务管理计算题答案
国际财务管理计算题答案
第3章
二、计算题
1、
（1）投资者可以这样做：
在乙银行用100港币=105.86人民币的价格，即100/105.86（港币/人民币）的价格购入港币
100万×（100/105.86）港币=94.46万港币
在甲银行用105.96/100（人民币/港币）卖出港币
94.46×（105.96/100）=100.09万人民币
投资者的收益：
100.09-100=0.09万人民币
2、
（1）如果美元未来没升值到利率平价，则海外投资者具有获利机会。
最大的获利水平：
1美元兑换人民币8.28元，在中国境内存款投资，1年后换回美元获利：
（1+1.98%）-1=1.98%
与在美国存款投资收益率1.3%相比，获利更多。
随着美元汇率接近利率平价，这个收益率会向1.3%靠近，最终与美元利率相同。
（2）由于美元存款利率低于人民币存款利率，中国投资者没有套利获利机会。
（3）投资者套利交易面临美元升值的风险，如果必要，可以采用抛补套利防范。
（4）如果存在利率平价，此时美元远期汇率升水，升水幅度：
K=（1+1.98%）/（1+1.3）-1=0.67%
1美元=8.28×（1+0.67%）=8.3355（元人民币）
（5）处于利率平价时，投资者无法获得抛补套利收益。
（6）如果目前不存在利率平价，是否抛补套利，取决于投资者对未来美元升值可能性和可能幅度的判断，以及投资者的风险承受能力。
4、
公司到期收回人民币：
5000×81.21/100=4060（万元）
5、如果掉期交易，则
卖掉美元得到的人民币:
50×6.79=339.5（万元）
美元掉期交易下支付美元的人民币价格：
50×6.78=339（万）
买卖价差人民币收入净额=339.5-339=0.5（万元）
如果不做掉期交易,则美元两周的存款利息收入为
50×0.4%×14/365=0.00767（万美元）
折合人民币利息收入:
0.00767×6.782=0.052（万元）
两者相比,掉期交易比较合适.
6、2011年11月16日
合约执行价格1澳元=1.02美元
即期汇率1澳元=1.024美元
合约价格低于即期汇率，企业应该履行该合约，企业履约支付的澳元加上期权费：
1澳元=1．02+（2.6834/100）=1.0468（美元）
与即期交易相比，企业亏损：
50×100×（1.0468-1.024）=114（美元）
第4章
二、计算题
1、当即期汇率为1欧元=1.08美元时，三份合约预计节约的资金：
（1.08-1.05）×2000×3=180万美元
折合人民币
180×8.20=1476万元
2、第（3）问补充资料:
1个月的英镑卖出期权的执行价格为1英镑=1.64美元，期权费1英镑=0.01美元。
美元与人民币的汇率基本稳定在1美元=8.02元人民币
一个月后英镑汇率走势
概率
不保值
远期外汇交易保值
借款和投资保值
1英镑=13.2524元人民币*
70%
10000×13.2524=132524
10000×13.60=136000
10000/（1+0.8%）×13.65×（1+0.2%）=135687.5
1英镑=13.923元人民币**
30%
10000×13.923=139230
10000×13.60=136000
10000/（1+0.8%）×13.65×（1+0.2%）=135687.5
*1英镑=13.65/（1+3%）=13.2524元人民币
**1英镑=13.65×（1+2%）=13.923元人民币
卖出期权的决策：
期权执行价格折算为人民币
1英镑=1.64美元=1.64×8.02=13.1528（元人民币）
期权费折算人民币
1英镑=0.01美元=0.01×8.02=0.0802（元人民币）
卖出期权执行价格折算人民币低于本企业预计的英镑最低价格，企业不会购买
不保值方法下，平均的人民币收入为
132524×70%+139230×30%=92766.8+41769=134535.8（元人民币）
低于其他方式下的人民币收入，因此也不应采纳。
选择远期外汇交易保值较好。
4、题目修订：
美元1年期贷款利率为2.5%
（3）企业获利或损失
1000×6.56×（1+3.6%）-1000×（1+2.5%）×6.33
=6796.16-6488.25=307.91（万元人民币）
第5章
二、计算题
1、如果借入港币，6个月后归还人民币金额：
500×（1+10%）×0.83=456.5（万）
如果借入人民币,6个月后归还人民币金额
500×0.85×（1+11%）=471.75（万）
应从中国香港银行获得贷款
2、计算实际年利率
使用插值法，测算i
i=9%时，-2.8523
i=8%时，2.82577
测算实际利率：
i=8.5%
融资成本=8.5%×（1-25%）=6.19%
3、
（1）
预测即期汇率
实际利率
融资成本
1英镑=12.5元人民币
3.846×（1-25%）=2.88%
1英镑=13.2元人民币
9.66%×（1-25%）=7.246%
1英镑=13.8元人民币
14.64%×（1-25%）=10.98%
（2）未来预期的平均即期利率
12.5×30%+13.2×50%+13.8×20%=13.11
预期的平均实际利率：
预期的融资成本：
8.91%×（1-25%）=6.685%
4、根据国际费雪效应理论,在目前的利率变化下,还款时B国货币相对A国货币的汇率,即1单位B国货币对应的A国货币金额,相对当前的汇率,变化率应该为:
实际预测的汇率变化为
B国货币理应升值，但实际预测的即期汇率确在贬值，使得B国的利率收益或利率成本超过均衡的利率。
应次，企业应该从A国借入货币。
如果要使介入的货币实际利率相同，还款时的B国货币的汇率应该为：
1B=2A×（1+1.1818%）=2.36A
第6章
二、计算题
（1）投资是否可行，应计算其项目净现值。
计算过程及结果参见表1。
项目角度子公司现值
项目
第1年初
第1年末
第2年末
第3年末
第4年末
第5年末
第6年末
第7年末
第8年末
第9年末
第10年末
固定资产投资（A，万泰铢）
5000
流动资产投资（B，万泰铢）
700
初始投资总额（C=A+B，万泰铢）
5700
残值
0
营业收入（a，万泰铢）
4700
5640
6768
6768
6768
6768
6768
6768
6768
6768
付现成本（b，万泰铢）
2700
3240
3888
3888
3888
3888
3888
3888
3888
3888
折旧（c，万泰铢）
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
税前利润（d=a-b-c，万泰铢）
1500
1900
2380
2380
2380
2380
2380
2380
2380
2380
子公司所得税（e=d×30%）
450
570
714
714
714
714
714
714
714
714
净利润（f=d-e，万泰铢）
1050
1330
1666
1666
1666
1666
1666
1666
1666
1666
现金流量（h=f+c，万泰铢）
-5700
1550
1830
2166
2166
2166
2166
2166
2166
2166
2166
泰铢对人民币的汇率（i）
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
现金流量（j=h×i，万人民币）
-1900
516.67
610
722
722
722
722
722
722
722
722
复利现值系数（k，折现率15%）
1
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
0.4323
0.3759
0.3269
0.2843
0.2472
净现值（l=j×k，万人民币）
-1900
449.28
461.25
474.73
412.81
358.96
312.14
271.43
236.02
205.24
178.47
净现值合计
1460.31
净现值合计为1460.31万人民币，投资项目切实可行。
（2）在经营三年后，子公司受到宏观经济风险的影响，泰铢急速贬值。
为减少泰铢贬值对母公司的影响，可以采用短期利润最大化、改变征用的成本收益比、发展当地的利益相关者、适应性调整等措施。
（3）在原有的销售收入不变的情况下，汇率改变，使得子公司净现值发生变化。
计算过程及结果如下：
表2贬值后子公司现值
项目
第1年初
第1年末
第2年末
第3年末
第4年末
第5年末
第6年末
第7年末
第8年末
第9年末
第10年末
A.子公司现金流量（表1第h行，万泰铢）
-5700
1550
1830
2166
2166
2166
2166
2166
2166
2166
2166
B.泰铢对人民币的汇率（i）
0.33
0.33
0.33
0.33
0.27
0.27
0.27
0.27
0.27
0.27
0.27
C.现金流量（C=A×i，万人民币）
-1900
516.67
610
722
582
582
582
582
582
582
582
D.复利现值系数（折现率15%）
1
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
0.4323
0.3759
0.3269
0.2843
0.2472
E.净现值（E=C×D，万人民币）
-1900
449.28
461.25
474.73
332.82
289.41
251.66
218.84
190.29
165.47
143.89
净现值合计
1077.64
结果显示，子公司销售收入虽然受到一定的影响，但仍然有较高的投资价值，企业不应撤资。
第7章
二、计算题
1.答案：
各公司现金收付净额如下表所示：
信通公司的现金收付
单位：
千美元
中国
英国
日本
美国
收入合计
净额
中国
——
13
28
28
69
44
英国
10
——
30
14
54
1
日本
8
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