关于中国平安的宏观分析.docx

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关于中国平安的宏观分析

关于中国平安的宏观分析

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宏

观

分

析

一国际宏观分析

1国际金融市场对中国平安的影响………………………4

2国际货币政策………………………………………..5

二国内宏观分析……………………………………………………..4

1公司概况………………………………………………………………..4

1.1中国平安是国内最具控制力的金融控股集团..5

1.2中国平安同时拥有中国第二大寿险公司和第三大产险公司…………………………………………6

1.3中国平安拥有国内最知名的保险品牌

2宏观经济运行分

一国际宏观分析

1国际金融市场对中国平安的影响

（一）收购富通资产绝对是超级利好，招商证券63.2亿夺得博时基金48%股权，博时管理资产约2000亿左右；平安拟以21.5亿欧元（约合240.2亿人民币）收购富通集团的全球资产管理业务－富通投资管理50%的股权，富通投资管理与前荷银资产管理业务合并，管理资产规模达到约2,450亿欧元（约27366亿人民币）。

我觉得平安对此次收购绝对是深思熟虑，有100%的把握，450亿绝对不是闹着玩的，我想这笔投资是极为合算的，平安一下成为中国最大的资产管理公司，具全球视野，并间接持有海富通基金和泰达荷银两家基金公司；通过海外并购，平安资产管理的短板得到迅速提升。

（二）在2008年平安全年业绩仍可能保持20%以上的增长，通过年度报告看出，平安计提了近100亿的高利率保单准备金，我想平安已经未雨绸缪，适度调整利润，平安在经过了两年高增长以后，2008年利润增长将会平稳，1季度业绩可能比较难看，但平安70%的资产投资在固定债券与定期存款上，估计全年业绩仍旧平稳增长。

（三）中国平安已经有世界性金融集团的雏形，全球化战略是金融企业的最重要目标，金融企业要持续稳定地发展，避免受到本国经济周期起伏的影响，就要建立全球化资产组合，达到分散风险，提高收益水平。

象一些证券类公司，如果不以全球化战略为目标，只囿于国内，熊市中有可能又重新亏损，股价跌到几元钱，在这一点平安已经走在前面，通过投资富通集团，到与富通合资成立资产公司，平安已经提前布局，逐渐实现资产全球化，发展全球化。

（四）股价如果再下台阶，不排除国内大银行协议受让原始股东筹码，成为平安大股东，如果按40元的价位收购10亿平安股权，400亿收购中国第二大保险公司15%左右的股权，对想进入保险行业的国有大银行无疑具有战略价值。

（五）银行业渐入佳境，上海、福建网点建设加速，，估计银行业将成为平安重点发展的业务

　中国平安股价暴跌9.6%，H股跌13.7%，与中国平安有关联的深发展亦重挫。

平安暴跌带动金融板块大幅下挫，蓝筹板块齐杀跌，沪指跌破2400点。

市场猜测可能此次暴跌或与再融资消息有关。

另有传闻称比利时富通集团爆发财务危机股价暴挫；绿城房地产信托业务被调查；汇丰或正抛售所持平安股权等亦是引发暴跌的原因。

针对上述传闻，中国平安予以否认。

国际期货市场的暴跌对全球股市均产生负面影响，A股昨日创出今年以来新低。

上证指数在2400点被跌破后，笔者预计下一个较有力支撑点大约在2370点附近。

沪指目前走势特征是价跌量缩，处于历史上最危险时期。

多头面对空头抛单无能为力，市场缺乏抵抗力量，空头似入无人之境。

2国际货币政策

最近影响我国证券市场的主要问题是货币战争，也就是汇率的变化。

针对美元，亚洲货币会进一步走弱，中期亚洲货币升值的驱动因素依然存在。

2011年亚洲增长不会太快，但是还是会超过其他的地区。

全球经济的再平衡有利于亚洲货币，一旦全球的风险再次回升，就会有货币的升值，因为现在从结构上是被贬值的。

人民币汇率改革会继续进行，而最终我们认为会出现真正的市场导向的汇率机制，这样将会支持亚洲其他货币的升值。

目前，国际经济发展仍未走出国际金融危机的阴霾。

而近期爆发的利比亚战乱，日本地震海啸和核辐射危机对国际经济的冲击，欧洲主权债务危机，以及中东和北非局势的不确定性等，这些复杂因素将使得全球经济复苏面临诸多新的挑战。

美、日等发达国家为促进本国经济复苏，采取了扩张性的货币政策；而近期成为全球第二大经济大国的中国，自去年以来已经多次采取了货币紧缩举措。

在人民币不断升值、全球经济复苏乏力的紧要关头，各国货币政策对中国经济发展的影响，最终将牵动全球经济复苏的进程。

二国内分析

1公司概况

1.1中国平安是国内最具控制力的金融控股集团

中国平安是以保险业务为核心，以统一的品牌向覆盖全国的客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的综合性金融服务集团。

公司对旗下各业务系列拥有绝对控股权和实质控制力，有望抢占未来金融综合经营的先机。

目前公司主要利润来自保险业，未来将在零售银行和资产管理方面取得有利地位，并逐步发展成为中国最好的个人金融服务（PPS）提供商之一。

1.2中国平安同时拥有中国第二大寿险公司和第三大产险公司

中国平安旗下拥有八大业务系列，即平安寿险、平安产险、平安信托、平安证券、平安银行、平安资产管理、平安健康险、平安养老险等。

2005年，中国平安实现保费收入716.09亿元，其中寿险业务实现保费收入588.49亿元，位居全国第2；产险业务实现保费收入127.60亿元，位居全国第3。

公司拥有约20万名寿险营销员及超过4万名正式雇员，拥有约3,000个分支机构及营销服务部门，拥有3,000多万名个人客户及约200万名公司客户。

1.3中国平安拥有国内最知名的保险品牌

  平安文化是中国传统文化的人文精神和西方科学理性的完美结合，以平安文化为滋养的平安品牌早已深入人心，专业价值理念广为传播，“中国平安，平安中国”家喻户晓。

引入国际战略投资者，选聘国际一流管理团队，打造世界级品牌。

我们认为，作为面向大众的金融服务提供商，品牌创造的价值可以无限延伸。

　2005年3月，中国平安在《人民日报》社市场信息中心主办的“首届中国消费者（用户）最喜爱品牌”民意调查中，被推选为“中国保险服务市场消费者最满意最喜爱品牌”；2005年8月，荣膺由英国《金融时报》评选的中国十大世界级品牌，并名列中国金融企业之首；2006年9月，荣获《欧洲货币》“2006

年亚洲最佳管理公司”第5名，在中国企业中位居第1位，排名亚洲保险企业之首。

2宏观经济运行分析

证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。

只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。

宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。

为了把握国内宏观经济的发展趋势我们有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。

2.1国内生产总值GDP

国内生产总值是一国（或地区）经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。

通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩；如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。

我国经济稳定快速增长，2006年GDP同比增长10.7%；07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。

近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长。

所以中国经济的快速增长为上市公司—中国平安创造了良好的外部环境。

2.2通货膨胀

通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。

通常，CPI（即居民消费价格指数）被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。

温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小；如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升；严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。

除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。

CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标。

①2008年以来的货币政策导致流动性泛滥从而导致高通胀。

②高通胀实则是一次恶性的加税使得底层百姓陷入生活的困顿，被迫收缩消费。

③2010年四季度开始密集的央行提高准备金和加息预示着09年开始的扩张政策行将结束，进入一个长期的加息通道势在必行。

今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。

所以每月CPI数据公布前后，中国平安的股价也会有所波动。

2.3利率

2010年四季度开始密集的央行提高准备金和加息预示着09年开始的扩张政策行将结束，进入一个长期的加息通道势在必行。

利率是资金借贷成本的反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到中国平安的经营业绩。

利率上升，公司的借贷成本增加，对经营业绩通常会有负面影响。

采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现，利率发生变动，未来现金流的现值会受到比较大的影响。

加息、利率上升，未来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。

2.4汇率

通常，汇率变动会影响一国进出口产品的价格。

当本币贬值时，出口商品和服务在国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和服务的出口，因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好；进口商品以本币表示的价格将会上升，本国进口趋于减少，成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。

当本币升值，出口商品和服务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到负面影响；进口商品相对便宜，较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低，盈利水平提升。

目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡，有待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力；需要进口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有一定程度的下降而受益；国内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。

人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。

所以人民币的升值，对中国平安等保险金融行业有益，其股价也会有所上升。

3宏观经济政策

在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。

2011年上半年由于我国通货膨胀严重，CPI指数居高不下，央行采取了紧缩型的财政政策和货币政策，由于货币供给量的减少，流入股票市场的货币量也相对的紧缩，呈现出来的态势则为1月—6月上证指数一直徘徊与2370点数，有专家预测，上指可能会冲破2008年最低点，再创新低。

然而在10月中旬以后上证指数，深证指数逐渐回暖，股市一片飘红，多数股票呈现上涨趋势。

3.1财政政策

财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。

其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。

具体而言，实施积极财政政策对于上市公司的影响主要有以下几个方面：

3.1.1减少税收，降低税率，扩大减免税范围。

这将会直接增加微观经济主体的收入，促进消费和投资需求，从而促进国内经济的发展，改善公司的经营业绩，进而推动股价的上涨。

3.1.2扩大财政支出，加大财政赤字。

这将会直接扩大对商品和劳务的总需求，刺激企业增加投资，提高产出水平，改善经营业绩；同时还可以增加居民收入，使其投资和消费能力增强，进一步促进国内经济发展，此时上市公司的股价也趋于上涨。

3.1.3减少国债发行（或回购部分短期国债）。

国债发行规模缩减，使市场供给量减少，将导致更多的资金转向股票，推动上市公司股价的上涨。

3.1.4增加财政补贴。

财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社会总需求、刺激供给增加，从而改善企业经营业绩，推动股价上扬。