TWS 耳机行业深度研究报告Word文档下载推荐.docx

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真无线耳机以其摆脱线材，便捷自在的使用体验，赢得了越来越多用户的喜爱。

中国真无线耳机出货量连续多个季度同比增速超过100%。

根据高通的《2019使用现状调研报告》显示，超过50%的消费者表示，他们已经将“智能耳戴设备”视为一个产品品类。

27%的消费者已经拥有一副真无线耳机。

近四分之一（其中18至24岁的超过三分之一）的消费者计划在未来12个月内购买真无线耳机。

2、痛点是什么？

2.1、价格：

已降至百元级别，不是主要痛点

通常情况下，我们认为价格或许是TWS耳机渗透率提升的主要痛点。

实则不然，TWS耳机价格已经降至百元级别，根据我们对ZOL网站上235个TWS耳机报价统计，100-500元区间的TWS耳机型号达160余款，占比高达68%。

苹果AirPods售价超过1200元，华为、小米等厂商的TWS耳机价格已实现100-1000元价格区间的全覆盖。

但根据Counterpoint数据，2019Q1全球TWS出货量中苹果AirPods仍占据绝对优势，超过一半的份额。

可见，即使价格下降到百元级别，除了AirPods之外的其他TWS耳机仍未能使得行业拐点到来，因此，我们认为价格不是TWS行业的主要痛点。

2.2、连接：

稳定性、低延迟、简易性才是核心痛点

作为一个无线耳机，我们认为TWS首要需要解决的问题是连接，包括蓝牙连接稳定性、低延迟、简易性。

苹果AirPods的蓝牙连接稳定、开盖即连体验好，第一代AirPods延迟168ms，第二代游戏延迟降低30%。

在rtings测试的37款TWS耳机中，AirPods的延迟最低。

结合苹果天猫旗舰店用户评价来看，用户对于苹果AirPods的蓝牙连接稳定性、延迟等问题基本没有提及，满意度较高。

而其他品牌TWS耳机，用户对于蓝牙连接稳定性、延迟性满意度较差。

我们认为连接才是TWS耳机的核心痛点，只有连接性能过关，TWS耳机才有存在的价值，才有可能替代传统的有线耳机和普通的无线耳机。

否则，糟糕的断连、高延迟体验一次之后便会让用户放弃TWS耳机。

2.3、体验：

音质、降噪、续航等是未来升级方向

连接是1，在实现1的基础上，音质、降噪、续航、入耳检测等功能为TWS耳机增添多个0，使得TWS耳机的用户体验提升。

AirPods2具有多设备无缝连接、左右耳机可单独使用、支持双击操作、入耳检测、手机负1屏查看电量、超强续航5小时和15分钟快充、唤醒Siri、定位、改名等优点。

根据高通《2019使用现状调研报告》显示，音质、电池续航和舒适度仍然是消费者2019年最看重的耳机功能。

2.3.1、音质：

提升在于编码方式，而不是蓝牙版本音质的影响因素主要包括硬件和软件，在此我们只讨论软件的影响。

蓝牙发展经历了1.1、1.2、2.0、2.1、3.0、4.0、4.1、4.2、5.0版本的过程，其中蓝牙1.1、1.2、2.0、2.1、3.0版本属于传统蓝牙，4.0以后蓝牙标准包含两个蓝牙标准，包含传统蓝牙模块部分（也有称之为经典蓝牙ClassicBluetooth）和低功耗蓝牙部分（BluetoothLowEnergy）。

传统蓝牙主要用于传输音频、传输文件等场景，功耗较高；

而低功耗蓝牙则用于设备匹配、数据同步、定位等场景，功耗和延迟极低，广受IoT物联网设备欢迎。

手机一般使用双模蓝牙，传统蓝牙传输音频，BLE用于匹配。

尽管蓝牙技术在消费市场已经推进到了5.0，但蓝牙耳机传输音频仍使用蓝牙2.1时定下来的A2DP1.2（AdvancedAudioDistributionProfile）标准。

因此，用蓝牙5.0听歌和用蓝牙2.1听歌音质上不会有质的区别。

音质的改善在于编码方式。

CD音质需要带宽为1.41Mbit/s，受限于A2DP的传输能力，音频数据需要经过编码压缩后再通过A2DP传输，所以音频通过蓝牙传输是无法做到百分百还原的，而先进压缩技术可以提升音质。

目前比较流行的高品质蓝牙音频压缩算法有aptX/aptX-HD、LDAC、LHDC等。

其中aptX为CSR公司推行的技术，CSR被高通收购后成为了高通芯片的专有技术；

LDAC来自索尼，品质非常高，已成为了安卓8.0的标配压缩技术；

LHDC（HWA）来自华为，规格和LDAC相似，也属于无损级别的蓝牙音频编码。

2.3.2、降噪：

被动降噪容易，主动降噪难度大目前耳机降噪方式主要分为两种：

被动降噪和主动降噪。

被动式降噪主要通过包围耳朵形成封闭空间，或者采用硅胶耳塞等隔音材料来阻挡外界噪声。

通俗点讲，一般头戴式耳机或者入耳式耳塞都有被动降噪功能。

主动降噪功能就是通过硬件降噪系统产生与外界噪音相等的反向声波，将噪音中和，从而实现降噪的效果。

此外，高通CSR芯片具有软件降噪技术，也叫CVC降噪，利用蓝牙耳机内部的芯片，把通话麦克风接收到的信号进行滤波处理，把外界的风噪等降低，主要在打电话的时候起作用。

高通发布的《2019使用现状调研报告》显示，63%的音频受访者关注无线耳机的主动降噪（ANC）功能。

除了支持更具沉浸感的聆听体验，ANC还有助于降低聆听者的疲劳感。

目前，索尼WF-1000XM3、亚马逊EchoBuds、华为FreeBuds3等TWS耳机已支持主动降噪。

2.3.3、续航：

豆式电池成为主流配置2019年10月，苹果发布了具有降噪功能的AirpodsPro，其采用了豆式电池（可充电纽扣型锂电池），而AirPods第1代和第2代均采用圆柱形电池。

尽管AirpodsPro耳机电池容量相比2代增大72%，但由于主动降噪功能耗电大而导致续航时间有所减少。

豆式电池相比于圆柱形电池具有以下优势：

高能量密度：

以亿纬锂能三款锂离子电池为例，ICR1254（豆式）、ICR18650（圆柱形）、EVE78400（圆柱软包）能量密度依次减小。

体积小质量轻：

例如亿纬锂能ICR1254，仅重1.8g，体积0.61cm³

，占用空间小。

循环寿命长：

例如亿纬锂能ICR1254，能实现快速充电续航持久，2C（120mA）充电循环，充电时间1.5小时左右；

循环次数达1200次时，容量保持率＞85%。

其他优势：

方便正负极焊接、尺寸一致性好、稳定性好。

除AirpodsPro外，华为、三星、索尼、1MORE、BOSE等品牌2019年多款TWS耳机也都采用了豆式电池方案。

AirpodsPro的豆式电池供应商为德国varta。

国产豆式电池厂商包括亿纬锂能、紫建电子（VDL）、鹏辉能源。

亿纬锂能“金豆”电池进入三星供应链，VDL已为HOVM和其他音频厂商供货，鹏辉能源进入疯米、JBL供应链。

3、难点是什么？

3.1、连接：

其他厂商转发模式不及苹果监听模式

普通蓝牙音频设备只能实现1对1连接，包括普通的无线蓝牙耳机。

而TWS耳机两个耳塞之间没有导线连接，在和手机连接时则需要实现1对2的连接。

苹果AirPods采用Snoop监听模式，即左右耳一起听，苹果对监听模式实现了专利封锁。

早期其他TWS主要采用relay转发模式，音频从手机传到左耳（主设备），再由左耳转发到右耳（从设备）。

转发技术又可分为传统的2.4G转发、恩智浦的NFMI近场磁通讯技术和恒玄的LBRT低频转发技术。

相比于苹果的监听模式，转发模式存在以下劣势：

1）由于需要通过左耳（主设备）再转发到右耳（从设备）这样一个过程，转发模式连接的稳定性与延迟都要比苹果的监听模式差很多；

2）监听模式可实现任意单耳使用，而转发模式单耳使用只针对左耳（主设备）；

3）左耳（主设备）的功耗要显著高于右耳（从设备）。

3.2、蓝牙5.0：

并不能提升转发模式性能

蓝牙5.0其实早在2016年就已经推出，在BLE低功耗模式下具备更快更远的传输能力，传输速率是蓝牙4.2的两倍（速度上限为2Mbps），有效传输距离是蓝牙4.2的四倍（理论上可达300米），数据包容量是蓝牙4.2的八倍。

蓝牙5.0还支持室内定位导航功能，结合WiFi可以实现精度小于1米的室内定位。

2017年蓝牙开始全面支持Mesh网状网络。

全新的Mesh功能提供设备间多对多传输，并特别提高构建大范围网络覆盖的通信能力，适用于楼宇自动化、无线传感器网络等需要让数以万计的设备在可靠、安全的环境下传输的物联网解决方案。

2019年蓝牙5.1引入了期待已久“寻向功能”，这一全新功能可帮助设备明确蓝牙信号的方向，进而帮助开发厘米级的实时定位和室内定位蓝牙方案。

蓝牙5.0并不能提升转发模式性能。

蓝牙早就支持连接多个终端，但并不支持同时播放音频。

也就是说，普通的蓝牙5.0技术是不支持TWS耳机1对2连接同时播放音乐的功能的，而只能依靠监听技术或者转发技术等，因为音频数据传输采用的还是上文提到的传统蓝牙标准，而不是BLE低功耗蓝牙。

因此，即使蓝牙从4.2升级到蓝牙5.0，转发模式相比于监听模式的劣势依然存在，其他厂商的TWS耳机的连接稳定性与延迟仍然要比苹果的AirPods要差一些。

蓝牙5.0可以更流畅地传输指令。

尽管蓝牙5.0对音频传输没有升级，但蓝牙5.0为低功耗蓝牙BLE提供了更高带宽，PHY从蓝牙4.X的1M进化到2M，使得蓝牙设备可以更流畅地传输指令，比如AirPods2可以支持Siri。

4、拐点已至

4.1、络达：

推出MCSync技术，AB1536成爆款芯片

MTK络达于2019年初推出搭载新一代TWS技术（MCSync，MultiCastSynchronization）的AB1532芯片。

MCSync具有连线更稳定，减少断音跳音，支撑高解析音频码流，低延时，两耳耗电更平衡，各种手机平台都适用等优点。

此外，MCSync也支持Multiplespeakers连接。

图表21：

苹果Snoop技术与络达MCSync技术

2019年中，络达推出更加成熟的AB1536芯片，其连接性能等综合体验向苹果AirPods看齐，成为爆款芯片。

2019年7月，络达AB155X平台系列与Sony合作推出SonyWF-1000XM3产品，具有主动降噪（ANC）功能，并且支持Google语音助手（GoogleBisto）。

4.2、高通：

TWS+千呼万唤始出来，QtoQ生态启动

2018年2月，高通推出了TWS+（TrueWirelessStereoPlus）技术。

根据其官网介绍，TWS+是Qualcomm-to-Qualcomm的连接技术，只能在使用高通QCC5100/QCC30XX蓝牙芯片的TWS耳机与基于骁龙845、670、710移动平台的手机之间实现。

在TWS+连接技术下，会有两路独立的音频流从手机直接传输到两个不同的耳机，即左右声道独立连接。

如果耳机跟手机通信过程中，检测到手机不支持TWS+技术，耳机会自动转换到可以兼容几乎所有智能手机的TWS通用模式。

高通TWS+技术已推出一年多时间，但推广速度较慢。

由于TWS+技术实际上超出了现有的蓝牙标准，需要通过优化蓝牙标准或者安卓系统进行实现。

疯米FUNCLAI、OPPOO-Free、小鸟trackair、漫步者TWS5等产品尽管采用了高通QCC30XX芯片，但都阉割了TWS+功能。

2019年9月，vivo的TWSEarphone真无线蓝牙耳机是行业内首款搭载高通旗舰QCC5126方案，搭载使用骁龙855以上芯片的手机可以开启TWSPlus连接模式（目前支持机型为NEX3、NEX35G、iQOOPro、iQOOPro5G、Z5）。

2019年4月发布的1morestylish同样阉割了TWS+功能，但双11期间销售的1more最新款TWS耳机对于骁龙855以上芯片的手机可实现TWS+功能。

我们认为，随着vivo的TWSEarphone以及1more最新款TWS耳机的推出，表明高通TWS+技术已经成熟，QtoQ生态才算真正的启动。

4.3、华为：

自研麒麟A1芯片，自研双通道传输技术

过去，华为FreeBuds、FreeBuds2Pro、荣耀FlyPods采用的都是恒玄的转发方案。

2019年9月，华为发布的FreeBuds3则采用了华为自研的麒麟A1芯片，自研双通道同步传输技术，可以实现左右耳机从手机端分别获得左右声道的信号（与高通的TWS+技术类似），实现更高效率的传输和更低的功耗。

在同样的干扰强度下，麒麟A1与苹果H1的抗干扰表现与H1基本一致，远远高于市场其他的芯片方案；

在传输速率方面，麒麟A1芯片理论传输速率达到了6.5Mbps，3倍于其他芯片；

在连接音频时，无损音频的传输速率达到了2.3Mbps。

此外，FreeBuds3搭配独立的AudioDSP处理单元，时延被缩减到了190ms，这比AirPods的220ms少了30ms。

我们认为，华为自研麒麟A1芯片与苹果自研H1芯片类似，表明华为对TWS+耳机的定位上了一个新台阶。

通过自研麒麟A1芯片与自身手机麒麟SOC平台进行适配，华为也将建立起自身的FreeBuds3耳机-华为手机连接生态，达到甚至超过AirPods-iPhone生态良好的体验效果。

4.4、蓝牙标准：

下一代蓝牙技术，或有惊喜高通TWS+和华为FreeBuds3都突破了现有的蓝牙5.0技术，实现了左右双通道传输，是对现有蓝牙5.0技术的优化与升级。

如果高通TWS+与华为的蓝牙技术有望成为下一代蓝牙技术蓝牙6（或者蓝牙5.2）的标准，即蓝牙标准自身支持左右双通道传输，或将导致苹果的监听模式技术封锁的意义消失，而非苹果TWS耳机渗透率或将大大地加速，同时导致蓝牙芯片竞争格局发生变化。

当然，标准的形成并非易事，而是一件非常漫长而繁琐的事项，也会涉及到多个厂商之间的博弈；

即使标准形成之后，标准的推广与应用也需要时间。

5、空间与竞争？

5.1、当下：

华强北白牌盛行，甚似当年山寨机

TWS耳机有多火爆？

或许华强北市场最为敏感。

当下华强北白牌TWS耳机盛行，甚至有点重现2010年左右山寨智能手机时代。

根据天猫APP上部分白牌TWS耳机产品介绍，我们发现白牌TWS已经可以基本实现AirPods的大部分功能。

我们在拼多多和天猫APP上搜索发现，华强北白牌TWS耳机售价在100-300元左右，拼多多上第一名销量高达5000多件，天猫上某款产品月销量超过3000件。

5.2、空间：

安卓TWS销量有望达AirPods的6倍

上文我们提到，在苹果AirPods的引领下，TWS耳机百家争鸣；

TWS耳机价格不是主要痛点，连接性能才是核心痛点。

苹果AirPods的用户评价良好，而早期其他品牌厂商TWS的用户对其连接性能评价较差，原因在于苹果专利封锁了监听模式双耳连接方案。

现在，络达、高通、华为各显神通推出差异化的连接方案，使得连接性能逐渐接近甚至超越苹果的监听方案。

华强北白牌TWS耳机火爆表明市场需求较好，甚似当年山寨机，非苹果TWS耳机或将迎来行业拐点。

从出货量角度来看，根据Counterpoint数据，2019Q1AirPods出货量约占所有TWS耳机出货量的一半，即安卓TWS与AirPods的出货量比例大约为1:

1。

根据Gartner数据，2018年全球智能手机出货量约14亿部，其中Apple约占2亿部，即安卓手机与Apple手机出货量比例大约为6:

根据高通《2019使用现状调研报告》统计，40%的消费者表示，随盒附赠蓝牙耳机会促使他们在选择智能手机时货比三家。

考虑到TWS耳机主要是配合智能手机使用，替代传统的有线耳机，甚至有可能成为智能手机的标配。

因此，我们合理类推，未来几年，安卓TWS的年销量有望达AirPods的6倍。

此外，根据高通《2019使用现状调研报告》统计，通常来说，即使无线耳机并无损坏，50%的消费者仍会选择每两年更换一次。

5.3、竞争：

集中度有望提升，手机厂商或成最终赢家

上文我们提到，目前TWS行业竞争格局是苹果一家独大，其他手机、传统音频、配件厂商百家争鸣，同时白牌TWS耳机盛行。

参考山寨机发展历史，我们认为TWS行业竞争格局将经历以下几个过程：

1）苹果AirPods创造新产品，高端用户开始使用；

2）价格低廉的白牌TWS耳机促进消费者尝试体验TWS耳机，有利于打开TWS行业市场需求；

3）品牌厂商凭借产品质量与品牌优势，使得TWS耳机行业向品牌厂商集中；

4）手机品牌厂商凭借TWS耳机与智能手机形成的生态带来更好的体验，使得TWS耳机行业进一步向手机品牌厂商集中。

6、产业链组成？

6.1、AirPods2BOM组成

AirPods2由2个耳机和1个充电盒组成，拆解后主要由芯片、被动元件、天线、电池、扬声器、麦克风、FPC\PCB等组成。

6.2、TWS产业链公司梳理

TWS的产业链主要包括ODM厂商、零组件厂商和品牌厂商。

零组件包括主控芯片、存储芯片、电池、电源管理IC、MEMS、音频解码器、过流保护IC、FPC等。

存储厂商主要包括兆易创新、华邦电、Adesto、旺宏、赛普拉斯等。

电池厂商主要包括Varta、亿纬锂能、紫建电子、鹏辉能源、国光电子、LG、欣旺达、赣锋锂业等。

ODM厂商主要包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯等。

品牌厂商主要包括苹果、华为、小米、漫步者、共达电声（万魔声学）等。

7、投资建议与重点公司分析

苹果创造产品，1999元的airpodspro打开了价格的天花板；

华强北白牌普及产品，打开了出货量的天花板；

现在，高通、华为技术突破，可以媲美Airpods体验，安卓TWS迎来拐点。

相比于智能手机黄金十年，考虑到大陆电子产业链完善，HOVM等国产手机品牌厂商占据安卓阵营主要份额，我们认为TWS行业将会发展地更快更猛烈些。

上游零部件厂商推荐兆易创新、圣邦股份、亿纬锂能、鹏辉能源；

建议关注韦尔股份、欣旺达、赣锋锂业等；

中游制造厂商推荐歌尔股份、立讯精密；

建议关注共达电声（万魔声学）、佳禾智能、瀛通通讯等；

终端品牌厂商建议关注漫步者、共达电声（万魔声学）等。

7.1、兆易创新：

TWS驱动Norflash周期上行，公司深度受益

公司是国内Norflash龙头。

公司拥有存储、微控制器、传感器三大事业部，构建平台型企业，打造存储、控制、传感、互联以及边缘计算一体化解决方案，有望在IOT物联网时代迎来快速发展。

2019年前三季度公司实现收入22.04亿元（YOY+28.04%），归母净利润4.50亿元（YOY+22.42%）。

TWS驱动Norflash周期上行，公司深度受益。

受益于TWS耳机等可穿戴产品需求旺盛，NOR价格已触底反弹。

公司不断升级产品优化产品结构，向128M等高容量发展，制程向55nm演进。

公司已针对物联网、可穿戴、消费类推出业界最小封装1.5mmx1.5mmUSON8低功耗宽电压产品线。

TWS耳机等可穿戴产品对芯片尺寸要求严格，55nm制程可以进一步缩小芯片尺寸，公司55nm产品预计将于2019Q4推出，将有助于公司进一步抢占可穿戴产品市场份额。

此外，公司针对工控、汽车电子等高可靠性及高性能领域推出256Mb、512Mb等产品；

并依据AEC-Q100标准认证了GD25全系列产品，是目前唯一的全国产化车规闪存产品，为汽车前装市场以及需要车规级产品的特定应用提供高性能和高可靠性的闪存解决方案。

积极打造“MCU百货商店”，国产替代加速进行。

MCU产品种类多，应用广泛。

相比于手机SOC和电脑CPU，MCU无需庞大复杂的应用生态，属于碎片化市场。

MCU竞争格局较为分散，国内厂商在手机等消费电子产品中已具备国产替代的能力。

在2018年中国ArmCortex内核MCU市场中，公司市场份额居第三位，达到9.4%。

受到中美贸易摩擦、华为事件等影响，MCU国产替代加速进行中。

公司积极打造“MCU百货商店”，丰富产品组合，不断提升竞争优势。

公司MCU产品累计出货数量已超过3亿颗，客户数量超过2万家，目前已拥有330余个产品型号、23个产品系列及11种不同封装类型，可以覆盖入门级、主流型、增强型等开发应用需求。

公司积极打造三种形态MCU产品，即纯逻辑型MCU，eNVM型MCU和eRF型MCU，公司预计2020年将发布第一个加入WiFi连接的产品。

此外，公司成功研发出全球首颗通用RISC-VMCUGD32V产品系列，创新使用RISC-V架构内核开发通用MCU，