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2.2.2.量化宽松的货币政策的实施对我国外汇储备的影响。
2.2.3.量化宽松的货币政策的实施对金融衍生品市场的影响10
3量化宽松政策的退出对我国经济的影响：
11
3.1量化宽松政策的退出对我国实体经济的影响：
3.1.1量化宽松货币政策的退出对居民个人的影响。
3.1.2.量化宽松货币政策的退出对我国企业的影响。
12
3.1.3.量化宽松货币政策的退出对我国政府的影响12
3.2量化宽松政策的退出对我国虚拟经济的影响：
3.2.1．量化宽松货币政策的退出对股票市场的影响。
3.2.2.量化宽松货币政策的退出对外汇储备的影响。
13
3.2.3.量化宽松货币政策的退出对金融衍生品市场的影响。
4．分析与讨论14
5．小结15
参考文献；
15
致谢16
论美联储量化宽松的货币政策对我国经济的影响
周爱璋
摘要：
为了解决这一次全球性的金融危机在美国本土产生关于影响经济的发展的情况，美国一共执行四轮由美联储提出的量化宽松货币政策，目的在于推动美国本土经济的再一次发展。
本文讲述的就是根据美国在这一次推行的量化宽松政策以后对我国经济产生的影响以及该政策退出之后对我国经济产生一些的重要影响进行比较以及简单的分析，并应对量化宽松政策退出前后对我国经济产生消极的影响提出相应的一些措施。
同时根据研究结果，分析我国该不该效仿美国量化宽松政策实施类似的货币政策。
关键词：
量化宽松货币政策实体经济虚拟经济经济政策
Theoryofthefed'
sloosemonetarypolicyimpactonChina'
seconomy
By
zhouaizhang
March,2015
Abstract:
TheUSApushfourroundofquantitativeloosemonetarypolicytosolvethefinancialcriswhichhappenintheunitedstatesandthenegativeimpactfromthefinancialcris.Inthispaper,accordingtotheinfluenceofthechina'
seconomyabouttheQuantitativeeasingmonetarypolicyimplementandtheinfluenceoftheQuantitativeeasingmonetaryexit。
Putforwardthesolutions.andAccordingtotheresultsanalysisWhetherourcountrycanreferencetheQuantitativeeasingmonetarypolicyimplementsimilarpolicy。
Keyword;
Quantitativeloosemonetarypolicy;
Therealeconomy;
Virtualeconomy;
Economicpolicy
美国的次贷危机是这次金融危机爆发的主要原因，这场次贷危机其实就是美国的一场在美国本土发生的巨大房地产泡沫。
这场泡沫的产生是由于美国居民过于容易获得的银行信用贷款，这就带来了居民买房的欲望，而正是这种需求直接把房地产价值推高,与此同时的像银行这些金融机构又增加了可取的信用贷款的数量。
当人们开始购置房产时，并且期望可以从自身的抵押贷款中获取利益时，一场使金融危机开始的房地产泡沫便由此产生，并深刻的影响着我国经济。
就在美国政府开始宣布降低住房价格时，其实这场房地产泡沫在一早就开始慢慢的堆积起来，到后来已经开始严重到美国本土经济，给美国经济带来一系列的消极影响，乃至是影响着全世界列国经济，带来一场影响着全世界的金融危机。
这就是2008年金融危机爆发的背景。
这场金融危机使得美国经济和世界各国的经济开始进入了寒冬，经济衰败，人们对未来经济的发展没有过大的希望，世界各国货币也出现了贬值的现象。
世界各国的经济总量下跌，经济规模也明显出现缩小，经济增长遭受到严重的打击。
美国以及世界各国的一些重要的金融机构（例如银行）倒闭或者面临倒闭的状况，以及金融市场如股票市场和债劵市场中的投资产品出现暴跌的情况。
在这样的经济背景下，美联储采取一共四轮量化宽松货币政策，以解决金融危机所造成的负面影响。
以上对量化宽松政策的施行的经济背景进行的简要地分析。
根据传统我们所说的量化宽松的货币政策，主内容是国家实施零利率或者是实施接近零利率的货币政策后，以购买像国债一样的中长期债券，增加市场上流通货币的供给，从而往市场中注入大量流动资金用来干预经济的重要的宏观调控经济的方式。
其目标在于鼓励人民消费，刺激借贷以及促进经济的稳健发展，同时这种宏观调控的行为也可以简单形容为国家往市场中增印钞票。
量化是指在一定的市场中，货币发行的增加，仅仅是为了减少在发展过程银行承担的财政压力。
当中央银行选购某些属于些国家银行以及某些金融机构中的有价证券后，国家增发的货币就会投放到银行体系当中。
量化宽松政策其关联到的政府债券，都是以金额相对较大，而且主要是持有周期较长的中长期国债，正是在利率这些常用的宏观调控工具不再有效果的情况下，国家才会采取向市场增印钞票这种做法，用以解决金融危机所带来的问题。
简而言之，量化宽松政策实际就是国家通过增印钞票的手段，从而恢复经济发展，这就是我们根据传统的量化宽松政策所施行的主要内容。
从2008年11月开始,美联储在普通的货币政策的极致使用的情况下,采取维持几年的大规模资产购买的量化宽松的货币政策,美联储直接通过平衡市场的流动性的做法，实现了定量宽松的货币目标。
这次量化宽松货币政策的实施总分成四轮。
第一轮量化宽松政策简称QE1，它实施的主要目的是在于维护金融市场稳定发展,以流动性的抵押支持债券和部分金融机构的债劵作为主要的购买对象，向市场中投入流通货币。
QE1时间约为18个月（2008年11月至2010年4月），是总额高达1.725亿美元资金的收购政策。
第二轮量化宽松货币政策即QE2，主要目的是以再一次刺激经济，中长期国债作为这次政策中的主要购买对象，意在降低市场的中长期利率，持续的时长大概为为7个月（2010年11月至2011年6月），购买资金规模总计达6000亿美元。
另外美国还未来会接着把一些合约到期机构所拥有的债券以及自身资产抵押型债券的中的资金用以进行再次投资,目的在于稳定社会上的产品价格的同时，也使得经济的发展以及劳动力市场的恢复。
第三轮量化宽松货币政策即QE3，主要目的是再次推动房地产市场发展,以开放式的资产购买的方式为主,购买抵押担保债券，持续时间为3个月（2012年9月至2012年12月），每个月购买入价值400亿美元的债券，第三轮量化宽松政策总共购买1200亿美元的债券。
第四轮量化宽松货币政策即QE4，主要目的施进一步提振经济，其中将延续对中长期债券购买，意在降低中长期利率。
每个月将投入400亿美元和459亿美元分别购入抵押贷款支持证券和美国长期国债持续时间约为23个月（2013年1月2014年10月）。
至此，量化宽松政策一共维持施行四轮，这就是美联储在应对这次危机面前所提出的有效策略。
量化宽松政策在2008年实施开始对我国实体经济产生重大的影响，主要从实体经济中我国居民，企业，以及政府这三大主体进行分析。
2.1.1.量化宽松的货币政策的实施对居民个人的影响。
第一，降低了居民个人的生活水平。
货币宽松政策实施大量外资流入我国资本市场，中央银行为了抵御跨境资金净流入对人民币汇率产生的升值压力，不断购入外汇而导致过多流动性资金运转引起国内物价上涨，产生严重的通货膨胀。
但居民的收入没有太大的变化，从而降低了人民的生活水平。
如图一所示：
中国的通胀率从2009年开始至2014年有明显的上升趋势，从2009年的-0.7%到2011年的5.4%，我国通胀率呈现出快速上升的趋势的同时2011年至2014年我国通胀率也开始有逐步地减缓趋势。
图一：
2009年至2014年通货膨胀率
第二，该货币政策的实施给居民个人带来了严重的就业压力。
在人名币的升值，严重的通货膨胀压力下，国内企业一般都会通过裁员等方法来降低公司成本，这直接就加大了我国居民就业压力。
根据有关部门对社会综合状况的调查，2008年5月到7月这两个月的城镇失业率统计就高达9.6%。
明显看出量化宽松政策明显增大了我国就业压力。
（就业压力的形成可以简述为：
美元贬值人民升值国际资本的流入人名币外需增加人名币投入增加通货膨胀物价上涨生产成本增加裁剪员工就业压力）
第一，量化政策的实施让我国大量企业面临生存困难。
由于政策的实施美国往市场中注入大量的流动资金，过多的资金在市场中流通，市场上剩余的一些流通资金就会大量涌入我国市场，这使得美元大幅贬值，人民币兑美元升值。
人民币的升值直接影响出口企业对产品的进出口。
这是因为人民币升值了就意味着人民手中人的钱越来越值钱。
人民币兑外币汇率下跌，意味着外国购买我国出口产品的费用加大，所以减少了对我国商品的购买。
同样人民币越来越值钱也就加大了外商品的进口，中国因此失去进出口的有序增速，进口增速远高于出口增速，外贸逆差增大。
这严重冲击着中国的外贸出口，使得多国内许多对外出口公司面临着巨大的生存压力。
同时严重的通货膨胀，具体表现为物价的持续上涨，这就使得企业的生产成本的增加，企业面临着巨大的生存压力。
以珠三角为例，在金融危机爆发前，珠三角在改革开放的政策推动下，大多都是劳动密集型的出口加工企业，这样的企业在金融危机爆发后出现了大规模的缩减或者是倒闭的现象。
根据2008年的不完全统计我们可以看到广东地区企业关闭数量高达5378家，珠三角部分市区企业关闭的数量统计如图二所示：
其中这些倒闭的企业大部分都是属于服装、五金以及塑料、电子产品、建造建材等低技术、高能消耗的劳动密集型出口企业。
图二：
2008年广东省部分市区企业倒闭数量
第二，促使了企业的转型。
金融危机的爆发，人民币汇率也因此受到影响。
由于人民币汇率的变动，直接影响到了这些劳动密集型产业以及出口企业的利益，给它们带来生存和发展的压力。
这迫使他们要科技创新，改变自身的产业结构的同时一些竞争力低下的企业也在危机的影响下倒闭或者被其他企业进行收购，这有利于企业的发展转型，同时也对我国资源进行优化整合，为我国以后经济稳定发展提供了一个坚实的基础。
2.1.3．量化宽松的货币政策的实施对我国政府的影响
为了应对量化政策的实施所带来的一系列消极影响，我国政府在量化宽松政策期间推出一系列相关的政策来应对这些消极影响，这在一定程度下加大了国家的支出造成了国家的财政赤字。
例如为了解决我国在量化政策执行期间形成的就业压力问题，我国加大投入一些社会基础工程建设，从而相应的增加一些就业岗位。
同时，我国政府也推出有关创业补贴以及奖励制度，积极提倡居民创业致富，减少社会就业压力。
此外，我国政府还提出一系列对创新型科学技术企业的辅助措施，进一步帮助我国大量劳动密集型的企业实现从劳动密集型向科学技术新企业的转型，充分实现资源整合，避免出现过多的资源浪费的现象。
2.2量化宽松货币政策的实施对我国虚拟经济的影响：
量化宽松政策的实施对我国虚拟经济产生重大的影响，主要从我国股票市场，外汇储备以及金融衍生品市场这三大重要主成部分进行分析。
2.2.1．量化宽松的货币政策的实施对我国股票市场的影响。
有助于我国股票投资市场恢复正常，从短期来看。
量化宽松政策的实施带给A股的是一个小小的震荡，影响甚微。
量化政策开始实施时我国股票市场并没有出现极速的反弹，只是有小幅震荡的。
从长远看，我们可以了解到货币政策的实行对我国股票市场具有一定的作用，当人民币开始升值，以及还有大幅度升值的预期，一些流通在国际上的热钱（主要是来自欧美的热钱）就会继续涌进中国资本市场，而股票市场作为一种虚拟的投资市场，其中必然存在套利与投机，那么从这点看，投资者会继续关注股票市场，并且进行投资活动。
股票投资市场将慢慢走出金融危机所带来的冲击，缓慢的恢复正常。
最明显的表现在上证综合指数从2008年经融危机爆发开始从6124点暴跌到1670点后，在正常的实施下开始出现缓慢的恢复，近几年股票市场也得到回暖，根据统计，中国进行股票交易人数在2014年末增至1.2亿人。
量化政策的实施使我国国家外汇储备开始大幅度的增加。
人民币兑美元汇率的上升，美元的贬值和人民币兑美元的升值，以及国内开始许多跨境资金的流入，这些因素增加了人民币升值的压力。
为了保证人民币的汇率的稳定不变，避免其汇率的发生过大的波动，根据“主动性、可控性、渐进性”这一准则来制定人民币汇率制度。
中央银行在外汇市场上加大货币的投放，用以购入大量的美元，用以增加外汇储备，国家外汇储备因此不断增加。
根据统计，我国量化宽松实施的前四年外汇储备的数据如图二所示，从图中我们可以看出我国外汇储备从量化政策实施以后开始逐步上升，2009年我国外汇储备总额为2万亿美元，是世界首个外汇储备达到2万亿的国家，我国拥有的外汇储备是世界各国外汇储备的30%之多。
在2011年成为全球首个外汇储备达到3万亿美元的国家。
图三：
2008年至2011年每年4月我国外汇储备金额统计
2.2.3.量化宽松的货币政策的实施对金融衍生品市场的影响。
第一，对金融衍生品价格产生较大的影响。
美国本身就是全球的大国，许多大宗商品价格都是以美元为基础来计算，并且美元也作为这些商品结算的媒介。
利率下降会使美元会大量主动寻求国际投资市场并在里面进行流通，最终使大宗商品价格有了大幅度的提高，像原油，黄金等，相关金融衍生品的价格也会同时提高。
以黄金为例，图四为量化宽松政策前四年每年黄金年均价格的变化，从图中我们可以看出，黄金价格在2008年开始，黄金价格从每克接近200元，逐步上升至每克350元。
图四：
2008年至2011年黄金平均年价
第二，由于金融衍生品的价格变动，给投资者带来大量的投机和套利的机会，从而使得金融衍生品市场活跃了起来。
同时美国在政策实施后大量资金的流入我国金融市场寻求投资机会，这两个因素活跃了我国金融衍生品市场的投资。
2014年10月，美国政府在参照政策实施以来历年美国非农业人口就业人数，失业率，以及初申请失业金人数等一些美国重要经济数据的变化，判断美国本土经济开始复苏并重新走强，成功地从这次金融危机的阴影中走出来。
因此美联储在2014年10月提出逐步退出量化宽松的货币政策。
这对我国实体经济产生了重大的影响，同样从实体经济中我国居民，企业，以及政府这三大主体对政策的退出所造成的影响进行分析。
3.1.1量化宽松货币政策的退出对居民个人的影响。
第一，量化政策的退出对我国居民消费的影响不大。
这几年来我国经济在政府实施的相关的政策下，提振了我国经济，我国经济开始缓慢复苏，大量企业的成功转型以及个人创业成功一定程度上提高了我国国民收入增加。
政策的退出，我国市场上的热钱外流，流入市场中的美元减少，美元升值，相对应的人民币的贬值，导致通货膨胀率的降低。
但由于我国经济的发展与人民币贬值之间的影响相互抵消，所以导致这次政策的退出对我国居民个人消费的影响并不大。
从图一我们可以看到在2011年到2014年，我国通胀率虽不断的上升，但是通胀率上升的速度有所减缓，并开始有降低的趋势。
第二，对居民就业压力的影响。
量化宽松政策的退出相对应的对我国居民个人的就业并没有太大的影响，并没有出现像货币政策实施的一开始所产生的巨大的就业压力，因为货币政策的退出最明显的就是国外游资的外逃，影响了部分的外资企业。
由于近年来我国在一些企业扶持制度，创业补贴和奖励的制度以及在社会工程的加大之下，我国实体经济得到了一定发展就业岗位有明显的增加，同时我国一些企业也减少了对外来资金的依赖。
以至于我们现在所面临的就业压力大多数是来自就业的人口的增加，以及就业者观念的转变，而不是量化政策退出所造成的影响。
政策的退出对我国企业的影响较小，货币政策的退出，大量国外游资出逃，一些外资投资的企业资金也有部分流失，这使得这些外资投资企业的发展受到了冲击，但并没有出现大量企业倒闭的现象。
因为投入资金量的减少，企业生产周转资金减少，这些外资企业的发展会受到压力。
同时，美元的升值也带来了人民币的贬值，各国货币兑人民币汇率提高，各国购买我国的出口产品的数量增加，这改变了量化宽松货币政策实施时所出现的我国出口贸易受到严重打击以及外贸逆差增大的情况。
外资企业的资金外逃这一消极影响和各国兑人民币汇率的提高对出口贸易的积极影响相抵消。
同时这几年来国家政策推动着我国大量的劳动密集型企业向科学技术型产业的转型，经过了金融危机的洗礼后，企业的生存竞争能力也有所提高，这些因素导致了这次量化宽松货币政策的退出并没有使外资企业出现像2008年至2009年间大量倒闭的原因。
3.1.3.量化宽松货币政策的退出对我国政府的影响。
由于美联储在参考一系列的相关经济数据以后，决定逐步退出量化宽松政策，量化宽松的货币政策的退出会给我国经济带来一系列的影响。
我国政府会根据政策退出所产生的影响，提出相对应的政策，来解决我国面临的经济问题。
第一，继续深化改革开放制度，像加大自贸区的申报以及建设的政策推行，利用服务的贸易自由化，以及投资领域的的对外开放化加上基本贸易方式的改变，促进市场健全发展为以后全球贸易新发展秩序发展打下优良基础。
第二，我国也继续保持对科技创新型企业的支持，保留相关奖励政策的同时也加大对企业的监管，维护我国经济的稳健发展。
美联储宣布量化宽松政策在2014年宣布退出对我国虚拟经济产生了一定的影响，主要从股票市场，外汇储备以及金融衍生品市场这三个重要组成部分进行分析。
由于宽松的货币政策的退出，在我国股票市场中的大量外资流出，这会给股票市场带来的一定的影响。
股票市场的急速上涨的前提是大量流入资金的推动。
退出量化宽松政策导致资金的外流对全球股市来讲是一个消极的影响，但对中国股市的影响较少。
第一，这几年来由于一些经济政策的实施促进了中国经济的增长，给投资者带来了投资的信心。
第二，由于我国政府对国家经济具有强大的宏观调控能力，当股票市场出现巨大的价格变化时就会实施相关政策对市场进行调控，会根据市场的异常变动进行宏观的调控。
第三，由于我国在量化政策期间大量的购入外汇，强大的外汇储备，在大量的资金流出的情况下，增加了市场中流通资金的补给，减少了这次政策退出对我国经济的影响。
综合以上所述，这次退出量化政策并没有给股票市场带来太大的消极影响。
美国宣布退出量化宽松政策，从一定程度上影响了我国外汇储备的变化，我国外汇储备的增速开始逐步的降低。
因为量化宽松政策的退出使得缓解了国际给人民币带来的升值压力，美元再次走强，降低了人民币的汇率。
这就导致了我国购入美元相关的外汇储备的费用增加，国家就会相对应的减少购入外汇储备，从而降低了外汇储备的增加速度。
根据相关部门统计，2013年年底，我国拥有3.82万亿元的外汇储备，到2014年年底我国拥有了3.84亿元的外汇储备，相比量化政策刚实施时2008年至2009这一年的时间里。
外汇储备从1.76亿元增加到20.1亿元，外汇储备增速明显减低了。
量化宽松货币政策的退出和量化政策实施时一样给我国金融衍生品市场也带来了一定的影响。
但是这跟量化宽松政策实施时影响价格变动并不相同，政策的退出，代表着美元的再度强势，由于国际上很多大宗商品的价格是与美元挂钩用其作为结算的媒介，美元升值直接导致这些与美国挂钩的大宗商品价格降低，这就直接导致相关产品的大宗商品的金融衍生品价格降低。
同时，量化政策的退出表示了美国经济复苏，以及一些避险产品价格的产品价格的下降，这些产品的相关的金融衍生品价格也会随之下降。
同时是，对金融市场的发展也有较大的推动作用。
因为政策的退出对金融衍生品的价格产生的变动存在着套利的投资机会，会增加投资者在金融衍生品市场的交易。
我们同样以黄金为例。
黄金从2008年政策开始一直上涨到2013年最高价370元每克，到2014年10月量化政策的退出，跌至222.60元每克，创近几年新低。
从而我们可以看到金融衍生品价格受到政策退出的影响。
4．分析与讨论
根据以上我们对量化政策的施行以及退出分别对我国实体经济和虚拟经济这两个经济的重要组成部分产生的不同的影响，我们可以看到量化政策无论是实施还是退出给我国带来的影响都是较为重大，直接影响到我国实体经济以及虚拟经济的健康发展。
同时，量化宽松政策的实施比量化宽松政策退出所带来的影响较为大一些。
因为我国在金融危机爆发期间，国家已经根据我国在量化政策的实施后产生的消极影响制定了相关的应对政策，用以解决相关的消极影响的同时，也为我国经济未来稳健的发展打下了一定基础。
同时，国家也根据一些经济学家预先对量化宽松政策的退出后会产生的影响做出的研究结果做出了一系列的相关措施。
以上因数导致了量化宽松政策的退出与其一开始实施时相比，所产生的影响较小。
量化政策的实施给经济带来了重大的意义，根据以上的分析，我觉得我国不应该在美国已经实施过量化宽松政策的背景下，政府再实施与美国实施的相类似的货币政策用以促进我国经济发展。
第一，美国量化政策的实施给我带来一下列的经济问题的同时，在一定程度上也刺激了经济的发展，我国不需要照搬量化宽松政策来促进经济的发展。
第二，美国量化政策的主要内容是往市场中投入更多的流通资金，我们如果参照量化政策，同样也往市场中投入更多的流通资金，虽然美国已经退出量化宽松的货币政策，但是市场上还存在着量化政策实施时流入的资金，市场中大量流入外国资金和我国新投入的货币，资金的加快流入会加剧我国资产的泡沫化，给我国未来经济的发展埋下了重大的隐患。
所以，相比之下，我国更应该根据我国自身实际，实施相对应经济政策，像加大自贸区的申报以及建设的政策推行这样的创新政策，用以促进我国经济的发展，而不是直接照搬美国量化宽松政
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