新都酒店投资的价值分析的报告Word文档下载推荐.docx
《新都酒店投资的价值分析的报告Word文档下载推荐.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新都酒店投资的价值分析的报告Word文档下载推荐.docx（11页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
新都酒店，股票代码000033，公司全称：
深圳新都酒店股份有限公司。
主营业务：
经营酒店,商场,饮食业及酒店附设的车队、康乐设施,在酒店内经营美容美发（不含医学整容业务）,在新都酒店地下一层经营桑拿按摩业务。
公司根据实际情况视公司的发展增加相应的经营范围。
相关指数：
餐饮旅游、道琼斯深圳指数、道琼斯中国指数、高市盈率指数、SAC社会服务指数、申万A指、深证A股指数、深证服务指数、深证新指数、深证综合指数、微利股指数、中信餐饮旅游娱乐服务业指数、中信社会服务指数、中信小盘成长指数、中信小盘指数、中证民营企业综合指数（深）。
投资价值分析
一：
宏观经济分析
无论从公司资产角度,还是从公司获利能力角度,上市公司的价值都会随着宏观经济走势的变动而变动,因而公司价值和宏观经济之间有着千丝万缕的联系。
我们主要从国民生产总值、通货膨胀、货币政策、财政政策这四个方面来分析宏观经济变动对上市公司价值和股票价格的影响。
（一）国民生产总值变化对资本市场的影响
国民生产总值是一国在一定时期内所产生的最终产品的货币总价值。
为剔除通货膨胀的因素,通常用不变价格指数进行调整,以便反映经济增长实际状况,最简单的计算方法是国民生产总值增长率减去通货膨胀率即为实际经济增长率。
国民生产总值的增减是反映经济周期变化的主要指标。
一般而言,国民生产总值持续上升是股市稳步上升的重要基础。
但对此要作具体分析,如国民生产总值增长是建立在低通胀基础上,这一表现更为显著,如国民生产总值增长同时伴随高通胀,则有导致股价下跌的可能,因为高通胀是经济紧缩的前奏。
所以衡量经济增长不能用名义增长率,而要用实际增长率,只有扣除通胀率才不会被名义增长率所迷惑。
前几年一直困惑的问题是:
1993～1995年,我国国民生产总值每年以15%～17%以上速度增长,但股市却一路走熊,表面看似乎与经济状况不协调,然而考虑当时极高通胀率（13%以上）就不足为奇了。
因为实际增长
率很低,股市当然难以走牛。
为什么高通胀高增长不利于股市上涨呢?
因为高通胀使企业面临经营环境恶化,居民实际收入降低;
高通胀会招致紧缩的经济
政策,这都会导致股市下跌。
同时,人们对未来经济形成不良预期,也会加速股市的下跌。
低通胀条件下的国民生产总值减速增长,既有促进股市上涨的一面,也有不利股市的一面。
经济政策调控,过热经济得到抑制,通胀率大大降低,经济
增长率也逐步下降。
在初期,积压存货仍很高,市场消化也有一过程,企业利润受到影响。
根据菲力浦斯曲线特征,低通胀导致失业率提高,人们收入减少,
设备资源闲置,减弱了投资需求等等。
所有这些,均不利于股市上扬。
在中后期,积压存货逐步消化,通过投资结构、产业结构、市场结构调整,企业经营状
况逐步改善,就业率扩大,使人们收入逐步增多,这又促使股市走出低谷,平稳整理后而逐步回升。
特别重要的是,在这一阶段经济矛盾更多表现在经济萎
缩方面,政府也会采取各种政策给予刺激。
这些先行指标使人们再次产生良好预期心理,增强了股市投资的信心。
此外,经济增长从减速转到平稳,新的经
济增长点不明朗,人们实业投资热情还不高,松动货币政策所形成的增量资金（游资）会先渗透到股市中来,使股市资金较为宽松,从而逐步推动股价上扬。
可见,在分析公司价值时,国民生产总值增长率与通货膨胀率是同等重要的两个总量指标。
（二）通货膨胀对资本市场的影响
1.通货膨胀对会计利润的影响
在无通货膨胀的情况下,所报告的会计利润能表明经济利润的正确变动趋势。
但是,报告利润与经济利润的关系在货币不稳定期间会受到严重扭曲。
因此,如果所分析期间有较高的通货膨胀,就应在分析中剔除通货膨胀因素的影响,以便揭示公司实际收益的增长。
通常调整会计利润的方法有两个:
其一是“不变币值法”,按消费品物价指数加以调整;
其二是“现行成本法”,用重置成本取代各项目的历史成本。
不论
使用哪一种方法来调整通货膨胀对报告利润的影响,对于评价公司价值都非常重要。
2.通货膨胀对股票价格的影响
一般来说,温和通胀对股价影响很小,可忽略,某些程度上,其对股市有积极影响。
因为温和通胀可使企业名义资产增值,导致股价上扬。
同时温和通胀
必然伴随经济增长,人们对未来经济预期较乐观。
当严重通胀出现后,情况就有所不同了。
严重通胀会导致资金成本、原材料和设备以及劳动力成本提高,企业利润受到影响,股份随之下跌。
另外,企业
未来经营状况不稳定,股息分配也不确定,由此,风险预期增大,再加上货币迅速贬值,人们更多囤积商品,购买房屋以求保值,从而分流了股市的资金,导致股价下跌。
严重通胀必然招致政府的干预。
随紧缩政策的实施,投资消费需求的压缩使企业经营困难重重,导致股票贬值,货币供给量减少,而利率提高又削减了
入市资金。
严重通胀又通过经济结构变化影响股市。
各类商品价格上扬并不是同步的,因此不同行业所受影响不完全一致,有些企业利益严重受损,有些则获得好处（如生产紧缺原料的产业）。
当然通胀延续并进一步恶化时,所有股票都会受到影响。
从我国证券市场的发展历程来看,王宏利通过对1992年1月以来数据的时差相关分析,表明通货膨胀率与股票价格的时差相关系数极高。
1994年的9、10月份通货膨胀率达到峰值,而此后的一年多时间里股票价格一直在两个峰之间的谷底徘徊。
1996年4月开始,通货膨胀率持续下降,股票价格一路上扬,这充分地表明严重的通货膨胀与股票价格具有极高的负相关性。
（三）货币政策
货币政策主要目的是通过调节货币数量和利率水平来控制经济增长和通货膨胀。
这种政策性调整通常首先反映在准备金利率和贴现率这两种利率工具的变化上,进而通过利率的调整对整个经济增长、公司、股票市场三个层面发生影响,从而使货币供应量变化的影响最终综合反映在股票价格上。
1.货币供应量的调整对整个宏观经济的影响
货币供应量的增加和利率的降低,表明政府正在实施较为宽松的货币政策,也标志着通胀尚未对经济构成主要威胁。
利率的降低将导致贷款规模随着银根的放松而增加。
准备金比率和贴现率的下降,都将刺激银行对企业的贷款,企业经营的扩大将降低失业率,刺激经济增长,最终推动作为客观经济晴雨表的股市的兴旺。
2.货币供应量的调整对公司的直接影响
货币供应量的增加和利率的降低,一方面使得公司贷款的数额增加且融资成本下降,另一方面银行储蓄利率的降低,促使消费者把更多的现金从储蓄转为消费,公司的销售额因之上升,从而促使公司盈利和股票价格上涨。
同时,利率下降后,由于向银行贷款和发行债券的成本下降,所以公司往往更倾向于借款和发债,因为借款和债券的利息是税前发放,具有“抵税”作用,而股票股息是税后支付。
总之,成本的降低和盈利的上升,都将推动股价上升。
3.货币供应量增加和利率下降对投资者的直接影响
货币供应量增加导致货币市场利率的降低,迫使投资者把更多的资金转向股市,从而增加股票需求。
当然,在开放性的国际金融市场中,一国利率的下降可能会削弱该国货币对国际投资者的吸引力,导致国际金融资本的外流,从而加大股市的卖压。
所以往往正面和负面因素交织在一起,至于是国内因素还是国际因素起支配作用,要由该国的开放程度及经济实力而定。
但同时有两点需要注意:
一是当货币供应量增长过多而导致较高的通货膨胀时,由于对通货膨胀的恐惧,股价可能下跌;
二是如果投资者事先预期到货币政策的变化趋势,则货币政策出台时对股票价格不会产生影响。
可见,股票市场的动态均衡,决不仅仅局限在股票市场自身供给与需求的均衡,而是股票市场在与商品市场,尤其货币市场的相互耦合中同时达到均衡状态。
（四）财政政策
国家税收和政府支出政策对股票市场有很大的影响。
如果减少税收企业盈利相应增加,投资者的收益也增加,必然引起股价上涨。
政府支出增加,也会起到刺激经济增长的作用。
财政政策的松动与紧缩对经济总量变化影响极大。
一方面其本身引起经济周期波动,进一步再对股市产生影响;
另一方面其作为调节工具又具有反周期特征。
其超前性功能,使得股市对其反应更灵敏。
松动的财政政策有利于股市上涨。
其作用机制是:
降低税率、减少税种、扩大减免税范围,可刺激企业投资、减少企业成本、增加企业利润、提高公司股票价值。
同时,增加居民收入,又可促进消费,形成更多的结余资金进入股市,如降低证券投资印花税、所
得税,使证券交易成本降低,更刺激股市交投活跃,推动股价上扬。
扩大财政支出,包括增加政府购买与公共支出。
政府直接投资,将带动企业投资,扩大企业产品销路,提高企业利润,从而使股票升值。
通过贴息、补贴,也可提高企业与居民收入,促进更多资金流入股市。
此外,减少国债发行或回购部分短期国债,又可扩大货币供给量,增加社会资金,既有利于企业发展,又可导致部分资金流入股市,从而推动股价上扬。
紧缩财政政策的基本特征是提高税率,扩大税种,缩小减免税范围,降低财政支出,减少财政补贴和大量发行国债等等。
其对股市产生相反影响,即导致股价下跌。
财政政策作用机制较灵活,可从财政收入与支出两方面同时入手,也可以两者松紧搭配,其对股市影响还是要看松紧哪一方占优势。
若松的一方占优势,则有利于股价上扬;
若紧的一面占优势,则使股价下跌。
财政政策还可对经济结构产生影响,进一步再影响不同行业的公司的股价。
如通过政府投资、差别税率、减免税范围的划定,对个别行业、公司实施专项财政补贴,以及财政贴息等手段,抑制或鼓励某些行业的发展。
凡受到鼓励的行业和公司,其股价必然上涨,反之,受到抑制的行业及公司,股价必然下跌。
由此可见,这种相机抉择,松紧搭配的财政政策将对股市产生复杂影响,要作具体分析。
二：
行业分析
（一）行业现状分析
近年来，我国的餐饮业发展非常迅速，餐饮业营业额连续18年实现两位数高速增长，预计未来将保持17％以上速度发展，行业发展前景看好，可以说我国正迎来一个餐饮业大发展的时期，市场潜力巨大，前景非常广阔，长期发展趋势良好。
我国经济近年取得的快速发展，国内生产总值快速提高，是持续迅速带动国内消费需求增长的主因。
08年人均国内生产总值（GDP）超过2000美元，居民消费能力增强，消费层次提高，中式正餐高端消费额比重将持续增长。
从长远来看，随着对外开放的扩大和经济持续稳定快速增长，城乡居民收入增加，生活水平不断提高，我国的餐饮业发展非常迅速，近几年餐饮业的增长率都比其它行业高出十个百分点以上，可以说我国正迎来一个餐饮业大发展的时期，市场潜力巨大，前景非常广阔。
同时更具对消费者行为的分析，随着近年来中国居民的收入水平的增加、生活节奏加快、消费观念的更新，对餐饮业的发展也是呈现好的态势。
（二）行业政策分析
目前，我国餐饮行业缺乏规划引导，法规建设滞后问题。
在快速发展中有盲目、无序和低水平发展的现象。
尚未建立适用于餐饮业的国家级法规，缺乏系统严格的市场准入制度和强制性标准，餐饮企业的标准参差不齐，内容不全面、技术知识含量低，缺乏全国统一性。
同时我国餐饮业缺乏统一的行业执法，市场秩序不规范，餐饮环境不卫生，食品安全问题时有发生，市场管理和行业管理跟不上形势发展需要，市场秩序有待规范。
但是，国家加快服务业发展战略将为餐饮业发展带来新机遇。
目前我国服务业总量相对较小，2007服务业产值比重不到40%，与全球服务业产值平均比重60%（发达国家超过70%）相距甚远。
党的十七大报告提出“加快发展现代服务业，提高服务业的比重和水平”。
国务院《关于加快发展服务业的若干意见》及国务院办公厅《关于加快发展服务业若干政策措施的实施意见》，为服务业加快发展奠定了良好政策基础，为餐饮业发展带来难得的机遇。
综上所述，新都酒店所属的餐饮业在全球经济化和我国社会主义现代化的影响下，呈现了良好的发展前景，是一个有较大投资价值的行业。
三：
公司分析
（一）公司基本素质分析
基本面：
公司是深圳酒店业唯一的上市公司，主要从事经营酒店、商场、餐厅以及酒店附设的车队、康乐设施、自有物业的出租与管理。
公司主要物业位于深圳的四星级酒店——新都酒店，该酒店毗临深圳火车站及罗湖口岸，地处繁华的商业及购物中心区，酒店拥有绿茵阁自助餐厅、都日本餐厅、世纪宴会多功能厅等，是深圳名气最大的酒店之一，是当地酒店业“三都一阳”说法中的三“都”之一。
（二）公司财务状况分析
1：
财务状况变动趋势分析
利润表因素变动趋势分析
利润表是反映公司盈利状况的财务报表。
一下是新都酒店2002-2009年的利润简表
从图表中看到，新都酒店2002-2009年的主营业务收入相对于2002年的9341.97万元有下降，其中2003-2009年间的变动幅度不大，2006-2009年间主营业务收入呈下滑走势。
通过对公司损益因素变动分析表的分析知：
2002-2009年间公司主营业务收入与主营业务成本之间的比例逐渐减小。
费用方面财务费用基本上变化不大，而销售费用和管理费用基本上是逐渐减少的。
营业利润在2005年积极以前都是盈利的，而在2006年以后呈现亏损状况，并且亏损时逐年增加。
新都酒店的总收入近几年来较之前一直是处于下滑的状态，利润总额却并非一直处于负利润状态。
然而虽然利润总额并非一直处于负利润状态，但是各年间利润的负利润额远远大于正的额度。
所以，从公司的利润状况来看，新都公司的表现并不那么尽人意。
资产负债表因素变动趋势分析
以下是新都酒店2002-2009年间的负债利润表
根据资产负债明细表知：
新都酒店2002-2009年间维持在40%左右，股东权益比率在65%左右波动，货币资金在2004-2008年间突然下降了很大一个幅度，但是在2009年涨到了4120.48万元，教2003年还翻了3倍有余。
流动资产合计基本上呈现稳步上升。
新都酒店的负债构成及资产负债构成如下:
现金流量表：
资产负债表反映出新都酒店的变现能力和负债总量还算比较正常。
从资产构成和负债构成来看，新都酒店的资产结构比较合理。
2：
偿债能力分析
资产负债率
观上图知：
新都酒店的负债率在40%左右波动，波动范围在适当的空间内，说明新都酒店的负债率相对比较低。
因此首先对于债权人来说：
新都酒店负债率相对比较低，说明公司自有资本的比例比较高，偿还债务的潜在能力较强，因而新都酒店的债权相对来说比较安全。
其次对于股东来说，新都酒店的举债规模适当，在公司资产结构稳定的条件下，股东可以获得双重利益。
流动比率与速动比率
从上图新都酒店最近9年的流动比率和速动比率走势图来看，新都酒店的流动比率和速动比率都是在2008年才开始显著上升，分别逼近和超过2.0和1.0。
说明新都酒店在一路坎坷成长的过程中越来越注重资本的流通性，短期资产到期前可以转化为现金的资产偿债的能力越来越强。
3：
营运能力分析
对于营运能力只找到了2007年的报表，数据显示，2007年的存货周转率和应收账款周转率同比都有很大幅度的下调，说明2007年新都酒店应收存款和存货转换了现金资产的能力有所下降。
4，财务评估
图为主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率和每股收益增长率近9年来的走势。
下图为其每年的具体数据
从图表中我们可以看到，新都酒店连续几个季度都是处于亏损状态。
2006-2007年度出现断口，而又在2007年每股增长率，净利润率和总资产增长率急速上升。
是因为22007年4月25日，瀚明公司（新都酒店控股股东）向南银公司借款6500万元，瀚明公司的股东将其持有的瀚明公司股份全部转让给南银公司，并规定在今年5月29日前按合同约定实施并完成回购。
不过瀚明公司原股东并没有在规定时间前完成回购，外界由此猜测新都酒店大股东可能变更，公司重组的想象空间也由此打开。
综上所述，新都酒店虽近几年来业绩并不理想，但是股价并没有收到很大的影响。
这是因为新都酒店深圳老字号酒店，虽没有太大的竞争优势，但由于业务单一，且没有太大的负担，加上宏观经济与行业趋势的导向，新都酒店是一个不错的壳资源。
因此对于新都酒店这么一个成长型不够强的公司，结论是建议做短线投资。
江苏男子偷盗不成留恐吓字条，15个字错7个：
“换我（“还我”）车子,即晚不究（既往不咎）！
如报敬（警），后果自付（负）”，原来盗贼曹某，只有小学三年级文化…
升级会员 