上海九百证券投资行业市场分析研究报告.docx

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上海九百证券投资行业市场分析研究报告

“上海九百”证券投资行业市场分析研究报告

第一章个人证券投资

1.1模拟操作成果

模拟资金：

100万

操作期限：

2014年3月18日--2014年5月23日

总盈亏：

-37262.93元

图1-1操盘成果

1.2账户信息

图1-2账户信息

1.2持仓股票

图1-3持仓股票

第二章资金账户和交割单

2.1历史成交

（注：

显示的是所购买过的所有股票，只截图了一次买入与卖出）

图2-1交割单

第三章行业分析

3.1宏观分析

3.1.1国民经济总体指标

1）GDP及经济周期

总体判断，预计“十二五”时期，周期波动幅度将进一步趋缓，到第十二个五年规划中期，即2013年左右可望缓慢回升,进入扩张期（复苏与高涨阶段）即处于第十一个周期的扩张区间，到第十三个五年规划时期可能会出现一个高点。

“十二五”时期经济周期可能出现以下情况或走势：

经济周期波动趋缓，周期时间可能延长，将超过以往平均五年的时间，经济呈现中速增长走势。

这是因为：

国家对我省投资的比重在未来5年不会有大幅度的增加，市场机制作用的逐渐增强，使小规模的波动增加，而大规模的振荡则不可能出现，由于国内市场越来越具有国际化特征，经济发展已由供给导向和资源约束为主转变为需求导向和市场约束为主，同时，宏观调控政策的实施，以及产业结构调整步伐的加快，均使产业间比例的变化总体上缓和经济周期。

因此，未来经济周期变化，在很大可能上呈现周期时间延长，波幅趋缓的较为平稳的走势。

图3-11980-2014年中国GDP走势图

如图3-1，从08年起，我国经济增长率出现了加速下滑的局面。

中央做出了加大固定资产投资的决定，以拉动经济增长。

09年经济出现低谷后的持续增长，今年GDP保8不成问题，我国经济开始回暖。

伴随国民经济的增长，人们消费观的改变，消费水平增加，随之而来的企业利润也相应增加，公司的股票和债券也会相应升值，促使股价上扬。

加之，人们对经济形势形成良好的预期，投资积极性得以提高，对证券的需求会有所提高，也会使得证券价格攀升。

图3-22008-2009年上证指数日K线图

从图3-2来看，2010年最后一个交易日，上证指数在半年线附近获得支撑。

由于国际大宗商品的上涨，有色金属类个股也放量大涨，上证A股成交额增长25.87%，重回千亿元之上，日K线形成红三兵形态的多头排列，深证成指也出现相似表现，A股市场人气有所恢复。

自2000年以来的十一年间，上证指数新年开门红比例超过6成。

统计数据显示，2000年、2001年、2004年、2006年、2007年、2008年、2009年等7年上证指数首日开盘收红，上涨幅度分别为：

2.912%、1.446%、1.345%、1.715%、1.504%、0.214%、3.29%[1]，其余4年首日表现疲弱。

总体来看，A股历来新年首日表现强势的比例较高。

在“十二五”经济转型的大趋势下，东方证券认为，国民经济结构将面临深刻调整，传统工业对国民经济作用将进一步弱化，现代产业体系则前景广阔，未来传统工业走向精细化、新兴工业高端化的趋势不可避免。

以新材料、高端装备制造、新一代信息技术、节能环保为首的新兴产业，以及生物制药、文化创意、服务性消费等行业将会催生新型蓝筹公司。

《东方证券》建议关注高端装备、新材料、云计算、文化创意、政府投资结构调整、城市精细化管理等投资主题。

2）通胀率

当前通胀依然处于筑顶阶段，预计认为14年通胀依然平稳。

理由如下：

从宏观经济走势看，14年经济仍趋下行，而且13年制造业投资再扩产能，因而供需层面对PPI及核心CPI的推动有限。

从微观层面看，虽然猪肉价格进入上升周期，但是粮食供给量充足，库存稳定，QE的退出将对以原油为代表的大宗商品价格带来向下压力，通胀难以快速抬头。

预计14年CPI水平略低于2013年，为2.6%。

图3-32014年CPI预期走势（%）

虽然数据表明我国现处于无通胀区间，但不得不注意的是，从上半年信贷的快速扩张，从炒房到炒大蒜、炒辣椒，从农产品价格上涨到煤气水电价格上涨的趋势，通过我们的分析，认为我国明年存在温和式通货膨胀的预期。

一般来说，适度的通货膨胀有利于刺激生产的发展和证券投资的活跃，对股价的影响一般是正面的。

因而通胀期物价上涨，商业百货行业股票市价也会上扬。

3）利率

2014年金融机构人民币存贷款基准利率调整表如下所示：

单位：

%

调整后利率

一、城乡居民和单位存款

（一）活期存款

0.35

（二）整存整取定期存款

三个月

2.60

半　年

2.80

一　年

3.00

二　年

3.75

三　年

4.25

五　年

4.75

二、各项贷款

六个月

5.60

一　年

6.00

一至三年

6.15

三至五年

6.40

五年以上

6.55

三、个人住房公积金贷款

五年以下（含五年）

4.00

五年以上

4.50

表3-12014年金融机构人民币存贷款基准利率调整表[2]

我国从08年就开始降低利率水平，用以刺激企业生产和居民消费。

虽然个别国家今年进行了加息政策，但从目前我国的形势来看，加息的可能性不大。

在低利率的情况下，股票市场上的资金供给会增加，从而扩大对股票的需求，股票价格就会上涨。

因此对于上市企业而言，贷款成本低，股票市场资金充足，有利于企业恢复和扩大生产。

4）进出口及汇率

图3-4汇率波动曲线图

随着中国GDP（国内生产总值）和出口贸易的持续增长，人民币汇率逐渐成为西方高度关注的问题。

2000年，西方即有论调指出人民币“被低估40%”；此后的几年里，美国、日本和欧盟联合施压要求人民币升值，直至2005年中国推出汇率制度改革。

在拉动中国经济的三驾马车中，出口所占比重较大，眼下要保经济增长，振兴受到金融风暴冲击的出口业是最直接的。

如果通过人民币贬值来刺激出口，其实并不能带来出口的好转，却导致中国外汇储备急剧减少，社会财富迅速缩水。

因而尽管美元持续贬值，但是人民币因为处在两难的境地，人民币升值容易贬值难。

人民币的升值预期对于国内百货出口有影响，并且有利于百货的进口，这对于国内的百货企业是不利好的。

但是由于国家经济正处在大复苏的前提下，消费将持续增加，会拉动百货消费。

3.1.2投资指标

国资委下调央企利润指标从2013年10%调至2014年5%近期公布的2014年四月份宏观数据依然延续着整体偏弱的局面，此时更多微观层面的企业特别是体量巨大的中央企业也开始感受到阵阵寒意。

近期财政部公布的数据便是佐证，最新的数据显示1-4月份国有企业累计实现利润总额7428.4亿元，同比增长6.5%；其中中央企业5760.1亿元，同比增长6.9%；地方国有企业1668.3亿元，同比增长5.1%。

据悉，因为财政部公布的中央企业中还包括烟草、铁路等特许经营和垄断行业，剔除这些行业后，国资委监管的113户中央企业利润表现会更差。

而此时，宏观数据依显疲态。

最新数据显示，5月中旬发电耗煤增速从上旬-3.1%降至-6.3%，预示发电增速仍在继续下降。

据了解，央企内部曾经测算过，中国经济GDP下降一个百分点，对央企中的一些“巨无霸”央企利润的影响可以高达5个百分点。

而对于今年国内外宏观经济的复杂多变，央企的“大当家”国资委早有心理准备。

国资委相关人士对经济观察报透露，相对于去年10%的利润增长目标，今年国资委给央企定的利润目标才5%，保证5%的增长，力争达到6%。

钢铁行业这个产能过剩的行业就是个典型。

兰格钢铁信息研究中心徐莉颖最近统计发现，2014年一季度，他们统计的35家钢铁行业上市企业营业收入平均同比下降2.56%，营业成本平均下降4.5%。

与2013年年度数据相比，营业收入、营业成本都出现大幅下降。

其实不仅上市钢铁企业的盈利下滑，钢铁行业整体处境堪忧。

中钢协数据显示，2014年一季度，国内重点大中型钢铁企业实现销售收入8688亿元，实现利润-23.29亿元，同比减少56.04亿元，累计亏损面达到45.45%。

而那些传统中的盈利大户，今年也开始出现逆转，一季度中石油、中石化营业收入和净利润皆有下降。

由此看来，投资任需谨慎，选择合适的投资组合。

而且今年以来范围最广、强度最强的高温天气席卷北方多地。

预计29日本轮高温将发展至顶峰，届时多地气温将创下历史同期极值，河北南部、河南北部、山东北部的部分地区最高温将直逼40℃。

中央气象台已于今天发布了首个高温黄色预警，较去年提前了20天。

随着气温的升高，用电量、空调等家用电器销售量、啤酒饮料的消费量都呈现了上涨之势。

这些都将为相关上市公司带来业绩的提升，也将给市场提供一个炒作的机会。

在A股市场上，空调行业的有格力电器、美的集团、青岛海尔等；参与啤酒销售的有青岛啤酒、啤酒花、燕京啤酒等。

此外，目前全国范围内的高温天气，无疑将加剧城市各类用水的需求，受此影响，钱江水利、利欧股份及安徽水利等抗旱概念股或受益，商业百货类股票市值也会上升。

3.1.3消费指标

图3-52014年1月全国居民消费价格指数

据国家统计局网站消息，2014年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。

其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.2%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨2.0%，服务价格上涨3.7%。

据国家统计局网站消息，2014年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比下降0.1%。

工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比下降0.1%。

3.1.4金融指标

在2014年1月15日举行的2013年金融统计数据有关情况新闻发布会上，“最”是央行调查统计司司长盛松成用得最多的关键词。

在刚刚过去的2013年，社会融资规模、广义货币供应量（M2）、信托贷款、委托贷款等多个指标，均刷新了历史水平。

　　央行统计显示，2013年，全年社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元，为历史最高水平。

其中，人民币贷款增加8.89万亿元，占社会融资规模比重的51.4%，为历史最低水平。

　　解构这一“史上最高”社会融资规模可以发现，其中金融机构的表外业务占了整个社会融资规模的30%左右，相比之下直接融资显得萎靡，占社会融资规模比例较上一年低4.2个百分点。

　　此外，2013年末，M2余额110.65万亿元，亦为历史最高。

M2同比增长13.6%，比上年末低0.2个百分点；狭义货币（M1）余额33.73万亿元，同比增长9.3%，比上年末高2.8个百分点。

　　统计还显示，国家外汇储备余额在2013年末达到3.82万亿美元；2013年全年跨境贸易人民币结算业务累计发生4.63万亿元，这两项数据又均创下历史新高。

3.2行业分析（商业百货）

3.2.1近几年的统计数据

1）2009-2010年中国零售行业研究报告

近年来中国零售业表现出持续快速发展的态势，从2002年4.8万亿元发展到2009年12.5万亿元[3]。

中国零售业正处在一个稳步上升期，零售业开始由单一的百货商店以及邻里小店迅速向多业态模式发展，以专业店、超市、百货商店为主导的现代零售业态格局已经形成。

图3-62002-2009社会消费品零售总额及增速

2010年前4个月社会消费品零售总额增速不断攀升。

社会零售总额当月同比增速连续三个月在18%之上，并且有逐月加速的趋势。

从各细分行业来看，金融危机后，2009年百货行业反弹明显，一线城市百货呈现高档化个性化趋势，区域型百货在三线城市扩张步伐加快，三线城市的百货消费到达爆发期。

1　超市行业逐渐成熟，行业集中度逐渐提高

外资超市巨头不断抢占中国内地市场；内资超市多数企业采取“区域称王”的扩张模式；三四线