中药保护品种投资分析摘下载发财Word文档格式.docx
《中药保护品种投资分析摘下载发财Word文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中药保护品种投资分析摘下载发财Word文档格式.docx（7页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
家保密品种）的价格却相对“特立独行”。
“大消费”、“大健康”产业发展迅猛
大健康产业的迅猛发展正成为我国医药产业亮点。
据中国医保商会副会长刘张林介绍，2013年我国大健康产
业规模预计接近2万亿元。
拥有国家保护品种、以及独家品种的中成药企业，在大健康、大消费时代，更有独特
优势。
从细分行业来看，今年1-2月，中药相关子行业出现较高的增长率。
其中，中药饮片利润增速达到64%，并超
越全行业同期水平。
行业研究员表示，中药在国内具有强大的消费基础，为部分中医药资源跟随市场定价创造客观条件，更重要
的是中医药“治未病”理念的不断提升，在主观上推动了中医逐步成为高端医疗市场的重要组成部分。
在3月份上海举行的国际健康展上，非处方中成药成为消费主流。
据记者观察，现场销量最好的药品95%以上
属于国内知名生产企业，百年老字号同仁堂、中新药业的乐仁堂等知名医药企业的产品虽然价格高于同类产品，
但仍最受欢迎。
据悉，由于拥有国家保密品种药品的生产企业具有自主定价权、专利保护等优势，因此，国家保密品种尤其
是可以享受长期保密的绝密级药品更是被众多药企所垂涎。
“国家扶持中药企业是一贯的态度。
国内很多便宜的西药都是仿制药，不存在前期研发，中成药大多都是药
企自己研发的，前期投入很大，所以国家要保护它的价格优势，让药企能在8到10年内回本，这样才有研发的积
极性。
”上述研究员。
这些一级的中药品种，在独特的产品功效和强大的营销策略下，不断创造新的奇迹。
以片仔癀为例，公司独
家生产的中成药片仔癀，其处方、工艺均被列为国家绝密，为中药一级保护品种。
自2005
年以来，片仔癀年股
价涨了10倍，于2012年成为首个股价超百元的中药股。
保密品种优势显现
进入2013年二季度，中成药降价的预期成为高悬于该板块的达摩克利斯之剑。
而对国家中药保密品种，却有
可能网开一面。
据记者调查，符合国家科技二等奖保密品种的企业，至少可以比普通中成药少降5个百分点。
最近，中药协会在北京召开了一次内部会议。
发改委价格司相关人士在会上透露，关于今年中成药价格的调
整，再次明确单独定价、优质优价、解放思想，实事求是。
与此同时，记者了解到，国家有关部门关于今年中药
价格调整事宜，已安排举行了两次价格听证会，充分了解企业的意见。
多年来一直在某中药上市公司担任市场总监的董先生向记者透露，不管是医保药物招标，还是从2009年开始
的基本药物招标，中药的独家品种、一级或者二级的中药保护品种，几乎都没有降价，部分营销、公关能力强的
药企，不仅不降价，有的甚至还开始提价。
截至目前，随着药品招标消息的逐渐传出，中药政策利空预期将如“浮云”散去。
北京近日公布的2012年基
药招标结果，正展现更“明朗”的态势，中标价格较北京市现行基本药物采购价格下降约26%，而中药独家品种
的降价幅度仅1%，远低于市场预期。
精华制药002349
中药制剂平稳增长，毛利率略有提升
中药制剂中药材销售额同比增长15.28%，略低于2012年上半年制剂产品的增速。
尽管去年中药材价格有所回
升，但公司中成药毛利率上升1.1个百分点。
正柴胡饮颗粒进入新版国家基本药物目录，有利于该品种在基层医
疗机构推广。
并表范围扩大导致中药材及中药饮片业务营收大幅增长160.82%，但由于中药材贸易占比增加及去
年中药材价格低迷，毛利率大幅下降3.33个百分点。
原料药增长还需新品种助推。
化学原料药业务销售额基本与
上一年持平，微幅增长1.11%。
海外经济未见明显复苏，原料药订单量减少，保泰松、氟尿嘧啶等老品种销售规
模有望保持稳定，后续增量还要看新原料药品种的推出。
森萱化工盈利能力提升显着
2012年公司收购江苏森萱化工51%股权，下半年新增加的医药中间体业务实现营业收入1.22亿元。
森萱化工
盈利情况大幅好转，净利润从2011年的135万元增加至2012年的741万元。
受益专利到期的利托那韦仍将持续放量
。
母公司销售费用控制理想
新收购公司并表使得销售费用、管理费用分别增加1292、1511万元，占费用增量的85.2%、55.3%。
公司推进
以利润为中心的营销绩效考核，母公司销售费用控制理想。
倍他替尼后期研发不确定较大
公司合作开发靶向抗肿瘤药倍他替尼预计用于治疗肝癌，由于该药研发处于初期阶段，后续研发不确定性较
大。
国内同样用于治疗肺癌的EGFR抑制剂埃克替尼已上市销售，上市一年内销售额即达到2.5亿元。
康美药业600518
产业发展趋势：
优质中药材资源成为竞争核心。
过去100年，中药行业经历了以汤药为主导、以野生药材为
原料的个性治疗阶段；
以成药为主导、以种植药材为原料的规范治疗阶段；
2000年之后进入了规范治疗继续快速
发展、个性治疗重新崛起的综合治疗阶段。
与此同时汤药走过了兴-衰-兴历程，成药则从起步开始保持了持续快
速发展，近年配方颗粒迅速崛起。
但现实问题是，中药材品质已成为阻碍行业发展的核心因素。
“药材好，药才
好”，未来十年中药行业的竞争趋势是优质中药材的竞争，谁掌握了资源，谁就拥有产业话语权。
第一个十年：
布局资源，成长为行业“领跑者”。
2002年康美以中药饮片为起点，以资本市场为依托，向产
业上游和中游强势扩张，历经十年形成了中国东北、西北、西南贵细和道地药材产地资源，中国中部大宗药材优
质产地资源以及南部贵细药材交易资源的全方位布局；
销售领域则辐射中国南部、东部、华北、西部和中部，从
广东区域市场扩张至泛区域，在多个领域打造“第一”或“唯一”，成长为行业“领跑者”。
期间公司业务实现
高速增长，预计2001-2012年销售收入CAGR34%，净利润CAGR43%，上市至今股价上涨近9倍，市值从医药板块第44
位跃居第4位。
第二个十年：
掌控资源，成长为产业领袖。
未来十年康美核心盈利模式是以“优质原料”打造“康美”品牌
，为此公司继续布局优质中药材资源并加大资源掌控力度；
制定药材等级标准和饮片质量标准推动中药产业整体
质量标准提高，从而推升产业价值；
整合医院、药店、药材市场等传统营销渠道和团购、直销、大宗药材交易平
台等新型营销渠道，提升消费者对“康美”品牌认知。
公司的战略目标是：
&
#9312;
致力于成为中国消费者优质中药饮
片品牌供应商，百亿规模可期：
以优质中药材资源为依托，以医院为核心，从区域市场扩张至泛区域市场并进而
扩张至全国，并适时推出复方饮片颗粒；
#9313;
致力于成为中国消费者优质贵细滋补品品牌供应商，百亿规模可期：
掌控资源，推动贵细滋补品价值回归，既是贵细药材“品牌经销商”，未来将打造几亿元、十亿元、二十亿元产
品梯队；
又是“品牌销售商”，未来将打造3-4个几十亿规模的贵细滋补消费品；
#9314;
致力于成为中国药企优质中
药材原料品牌供应商，千亿规模可期：
新版基药目录推出和国家鼓励使用中医药，会进一步推升药材需求，未来
优质大宗药材会稳步提价，公司介入产地和市场，将上百个药材打造成千万-十亿规模的梯队，为“康美”贴上
“优质中药材”标签。
公司拥有积极进取的管理层，在产业空白领域创新商业模式并形成了未来可复制的盈利模
式，且在产业中遥遥领先而对手难以模仿，更为重要的是三大业务已经开始形成良好的协同效应，我们预计随着
公司产业布局潜力释放，未来每块业务市值都将超过千亿，公司将逐步成长为中药产业的领袖企业，是A股最具
成长潜力的医药企业。
千金药业600479
千金系列稳健增长。
预计千金系列12年销售收入增长15%左右。
其中千金胶囊增速约20%，千金片增速为10%
基层市场增长80%，收入超1亿。
千金系列未来两年预期增速为15%-20%。
新产品获批助力湘江药业增长加速。
预计湘江药业12年收入含税4亿元，同比增长57%，利润增速同比增长
33%。
湘江药业2010年上半年获得了拉米夫定片和就米夫定片和缬沙坦胶囊的生产批文，两个药品均为2009年国
家医保目录的乙类品种。
补血益母丸替代补血益母颗粒，成本因素解除。
补血益母颗粒与补血益母丸都是公司独家品种，同种规格下
，补血益母丸最高零售价为75元，而补血益母颗粒为38.8元（12g*10袋）。
补血益母的主要原材料为当归、黄芪、
阿胶、益母草、陈皮、蔗糖、糊精。
受药材成本上涨影响，补血益母颗粒的毛利率在35-@%左右，该品种处于
亏损状态。
公司希望用丸剂来替代颗粒剂。
在安徽和宁夏近期结束的招标中，补血益母丸中标价分别为63.48元
和65.90元。
公司盈利问题解决，推广意愿强烈。
千金静雅稳步推进，试点情况良好。
卫生巾市场具有近1000亿的规模，但是竞争品种在产品本身上并没有明
显的差异化。
千金静雅有希望满足部分人群的需求，形成差异化的竞争。
其零售价28元是普通品牌的3倍。
从访
谈的结果看，这个价格还是属于可以接受的范围。
千金静雅近期有望形成全面的营销方案，从区域试点走向全国
推广，公司希望13年实现3000万左右收入，14年达到1亿。
预计公司2013-14年EPS分别为0.54元和0.67元，对应PE分别为25.9倍和21.2倍。
公司在妇科中药制药领域地
位突出、管理和营销改善明显、新产品上市和外延式发展将促进公司快速发展。
升级会员 