《财务管理学》刘小清主编各章参考答案Word格式文档下载.docx

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（1-所得税税率）=300+220（1-25%）=465

税后经营利润率=465/6000=7.75%

资产周转率=6000/4000=1.5

财务费用比率=300/465=0.645

权益乘数=4000/1920=2.08

上年净资产收益率=352.5/1760=20.03%

（1-所得税税率）=662×

（1-25%）=496.5

（1-所得税税率）=352.5+192×

税后经营利润率=496.5/5700=8.71%

资产周转率=5700/3360=1.696

财务费用比率=352.5/496.5=0.71

权益乘数=3360/1760=1.91

本年净资产收益率=272/1920=14.17%

（2）用连环替代法对导致该公司2012年净资产收益率下降的驱动因素进行分析：

年度

净资产收益率（ROE,%）

税后经营利润率（%）

资产

周转率

财务费用

比率

权益乘数

2012

15.60%

7.75

1.5

0.645

2.08

2011

20.03%

8.71

1.696

0.71

1.91

注：

Y0为2011年的净资产收益率，Y1为2012年的净资产收益率

Y0=8.71%×

1.696×

0.71×

1.91=20.03%

Y01=7.75%×

1.91=17.83%-2.2%-4.27%

Y02=7.75%×

1.5×

1.91=15.76%-2.07%

Y03=7.75%×

0.645×

1.91==14.32%-1.44%-0.16%

Y1=7.75%×

2.08==15.60%1.28%

结论：

2012年的净资产收益率下降了4.43%，其中由于成本控制和经营效率下降导致ROE下降了4.27%，而由于财务决策带来的成本增加导致ROE下降了0.16%。

填空题：

按顺序排列：

万科、宝钢、上汽、茅台、深高速、长虹、苏宁、国航

第三章

1.C（b）2.B3.B4.C5.C6.C7.C8.C9.B10.A（D）

1.√2.×

3.√4.√5.×

6.×

7.√8.×

9.√10.√

1.解：

（1）

（2）

2.解：

（1）设每年年末需要等额支付的租金为A，则：

求得A=10551.86（元）

（2）设每年年初需要等额支付的租金为A，则：

求得A=9592.56（元）

3.解：

A付款方式下

在B付款方式下

在C付款方式下

因此，她应该选择C付款方式。

4.解：

5.解：

（2）在前两年，每年的利息额为1200元，本金为0元。

在第三年利息额为1200元，本金为10000元。

期初本金

利率

利息

等额

偿还本金

期末本金

10000

0.12

1200

4163.54

2963.54

7036.46

844.3752

3319.165

3717.295

446.0754

4164.54

3718.465

-1.16938

6.解：

如果他每年年末将钱存入银行，那20年后他的银行账户的金额为：

存入银行，将多得132264-80000=42264（元）

7.解：

（1）该组合的β=

（2）该组合的风险收益率

（3）该组合的必要报酬率

（4）B债券的必要报酬率

8.解：

（3）由于A、B项目的期望收益是相同的，但是A项目的收益波动性较B小，因此风险也就比B小，所以应该投资A项目。

第四章

参考答案

选择题

1.AB2.BC3.BCD4.ABCD5.D6.A7.B8.C9.D10.C

11.A12.ABD13.ACD14.ABCD15.ABC

判断题

1.√2.√3.×

4.×

5.×

9.√10.×

11.×

12.√13.√

计算题

1．【解答】

（1）项目的建设期为2年；

经营期为10年；

计算期为12年。

（2）固定资产原值=130（万元）

年折旧额=（11（万元）

（3）投产后第一年流动资金需用额30（万元）

第一次流动资金投资额30（万元）

投产后第二年流动资金需用额40（万元）此处与第五版书上不同

第二次流动资金投资额10（万元）

流动资金投资额合计=40（万元）

（4）建设投资=200+30+10=240（万元）

（5）原始总投资=240+40=280（万元）

（6）投资总额=280+30=310（万元）

（7）终结点回收额=20+40=60（万元）

（8）项目投资的投资方式：

分次投入。

其中：

无形资产投资、开办费投资于计算期第0年投入；

固定资产投资分别于第一、第二年初各投入100万元；

第一次流动资金投资于计算期第2年投入；

第二次流动资金投资于计算期第3年投入。

2．【解答】

（1）年折旧额10万元

每年的净利润30万元

NCF0=-100万元；

NCF1--10=40万元

（2）年折旧额9万元

每年的净利润30.75万元

NCF1--9=39.75万元；

NCF10=49.75万元

（3）年折旧额9万元

每年的净利润=30.75万元

NCF1=0；

NCF2--1039.75万元；

NCF1149.75万元

3．【解答】

固定资产资本化利息20万元；

固定资产原值220万元；

固定资产原年折旧额20万元；

无形资产年摊销额5万元；

投产后第一年的开办费摊销额20万元；

投产后第一年至第5年的年利息费用10万元；

每年的营业收入120万元；

投产后第1年的总成本110万元；

投产后第1年的不含利息的总成本100万元

投产后第2—5年的总成本90万元；

投产后第2—5年的不含利息的总成本80万元

投产后第6—10年的总成本80万元

投产后第6—10年的不含利息的总成本80万元

投产后第1年的净利润7.5万元

投产后第1年的税后经营净利润15万元

投产后第2—5年的净利润22.5万元

投产后第2—5年的税后经营净利润30万元

投产后第6—10年的净利润30万元

投产后第6—10年的税后经营净利润30万元

NCF0=-270万元；

NCF1=0万元；

NCF2=-40

NCF3=60万元；

NCF4--11=55万元；

NCF12=115万元

4．【解答】

新设备原始投资=400000元

新设备各年的折旧45000元

旧设备各年的折旧21600元

旧设备提前报废净损失额16800元

旧设备提前报废净损失抵减所得税额=16800×

25%=4200元

旧设备原始投资=180000+4200=184200元

新旧设备原始投资差额=400000-184200=215800元

新旧设备年折旧差额=45000-21600=23400元

新旧设备年营业收入差额=210000-150000=60000元

新旧设备年总成本差额=（130000+45000）-（100000+21600）=53400元

新旧设备残值差额=（40000-24000=16000元

（1）新设备各年的净现金流量

新设备各年的净利润=（210000-130000-45000）×

（1-25%）=26250元

NCF0=-400000；

NCF1-7=26250+45000=71250元；

NCF8=71250+40000=111250元

（2）旧设备各年的净现金流量

旧设备各年的净利润=（150000-100000-21600）×

（1-25%）=21300元

NCF0=－[旧设备变现净收入+（账面价值-变现净收入）×

所得税率]

=-[180000-[（240000-21600×

2）-180000]×

25%

=-184200元

NCF1-7=21300+21600=42900元

NCF8=42900+24000=66900元

（3）新旧设备的差额净现金流量

ΔNCF0=-400000-（-184200）=-215800元

（或ΔNCF0=-新旧设备原始投资差额=-215800元）

ΔNCF1--7=71250-42900=28350元

（或ΔNCF1-7=新旧设备净利润差额+新旧设备原折旧差额

=（收入差-总成本差）×

（1-25%）+新旧设备原折旧差额

=（60000-53400）×

（1-25%）+23400=28350元）

ΔNCF8=111250-66900=44350元

（或=新旧设备净利润差额+新旧设备折旧差额+新旧设备税后残值差额

=（26250-21300）+23400+16000=44350元）

5．【解答】

（1）该项目的建设期3年

经营期7年

计算期10年；

（2）该项目的投资方式分次投入

建设投资与原始投资额均为300万元

6．【解答】根据条件：

（1）该项目的建设期2年

经营期8年

（2）该项目的投资方式分次投入

原始投资额、建设投资、投资总额均为200万元

（3）80=净利润+折旧

100=净利润+折旧+回收额（固定资产净残值）

回收额即固定资产净残值20万元

（4）年折旧额=（200-20）÷

8=22.5万元

（5）各年的净利润=80-22.5=57.5万元

7．【解答】

（1）项目的建设期1年

经营期10年

计算期11年

（2）固定资产原值1100万元

年折旧额100万元

（3）流动资金投资额200万元

（4）建设投资1050万元

（5）原始总投资1250万元

（6）投资总额1350万元

（7）终结点回收额300万元

（8）指出项目投资的投资方式分次投入

（9）计算各年的净现金流量。

NCF0=-1050万元；

NCF1=-200万元；

NCF2=240万元；

NCF3=265万元；

NCF4=302.5万元；

NCF5=340万元；

NCF6=295万元；

NCF7=325万元；

NCF8=362.5万元；

NCF9=400万元；

NCF10=437.5万元；

NCF11=775万元

8．【解答】

该生产线的投资总额=1028200元

9．【解答】

固定资产建筑工程费=50×

20+2×

2000=5000万元

固定资产设备购置费用=4000×

（1+17%+1%+2%）=4800万元

固定资产设备安装费用=4000×

5%=200万元

固定资产工程费用=5000+4800+200=10000万元

固定资产其他费用=10000×

20%=2000万元

形成固定资产费用=5000+4800+200+2000=12000万元

该项目固定资产原值=12000+1000+600=13600万元

形成无形资产投资=300+50=350万元

形成开办费=50万元

该项目的建设投资=12000+600+350+50=13000万元

第五章

1．A2．B3．C4．A5．A

6．A7．A8．D9．C10．B

11．C12．A13．CE14．ABC15．ABCE

16．CE17．CE18．BCD19．AE20．ABC

21．ABC22．ABC23．A24．B25．B

26．D27．A28．B29．ACDE30．ABD

31．ABCD32．ABCD

1．×

2．√3．×

4．×

5．×

6．√7．√8．×

9．√10．×

11．√12．×

13．×

14．√15．×

16．√17．√

计算题

1．【解答】

（1）年折旧额110万元；

年净利润135万元；

NCF0=-1100万元；

NCF1-10=245万元；

因投产后各年经营净现金流量相等，可用简捷算法：

不含建设期静态投资回收期（PP’）=4.49（年）≤5年，财务上可行。

含建设期静态投资回收期（PP）=4.49（年）≤5年，财务上可行。

（2）年折旧额100万元；

净残值收入100万元；

年净利润=135万元；

NCF1-9=235万元；

NCF10=335万元

因投产后前9年经营净现金流量相等且累计额235×

9＞1100万元，可用简捷算法：

不含建设期静态投资回收期（PP’）=4.68（年）≤5年，财务上可行。

含建设期静态投资回收期（PP）4.68（年）≤5年，财务上可行。

（3）年折旧额110万元；

NCF1-2=0

NCF3-12=135+100=235万元；

含建设期静态投资回收期（PP）6.68（年）≥6年，财务上不可行。

（4）固定资产原值1210万元

年折旧额=110万元；

第3——7年的年经营净利润=176.25万元；

第8——12年的年净利润=135万元；

NCF0=-1100万元

NCF3-7=286.25万元

NCF8-11=245万元

NCF12=355万元

因投产后前5年经营净现金流量相等且累计额286.25×

5＞1000万元，可用简

捷算法：

不含建设期静态投资回收期（PP’）=3.84（年）≤5年，财务上可行。

含建设期静态投资回收期（PP）=5.84（（年）≤5年，财务上可行。

（5）固定资产原值=1210万元

第3——7年的年净利润）=176.25万元；

第8——12年的年净利润=135万元

NCF0-1=-550万元；

NCF2=-200

NCF3-7=286.25万元；

NCF8-11245万元；

NCF12=555万元

因投产后前5年经营净现金流量相等且累计额=286.25×

5＞1000万元，可用简捷算法：

不含建设期静态投资回收期（PP’）=4.54（年）≤5年，财务上可行。

含建设期静态投资回收期（PP）=6.54（年）≥6年，财务上不可行。

年折旧额13.5万元

NCF0=-120万元；

NCF1-2=0；

NCF336万元；

NCF4=43.5万元；

NCF5=51万元；

NCF6=58.5万元；

NCF7=66万元；

NCF8=73.5万元；

NCF9=81万元；

NCF10=100.5万元

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

NCF

-120

36

43.5

51

58.5

66

73.5

81

100.5

ΣNCF

-84

-40.5

10.5

69

135

208.5

289.5

390

含建设期静态投资回收期（PP）=4.794年≤5年，财务上可行。

不含建设期静态投资回收期（PP’）2.794年≤4年，财务上可行。

（1）

（2）（3）的年净利润为180×

（1-25%）=135万元；

（1）以原始投资总额为基准时会计收益率=135÷

1100=12.27%≥10%财务可行；

以总投资额为基准的会计收益率=135÷

1100=12.27%≥10%财务可行

以平均原始投资额为基准的会计收益率=135÷

（1100÷

2）=24.55%≥10%财务可行

（2）以原始投资总额为基准时会计收益率=135÷

[（1100-100）÷

2]=27%≥10%财务可行；

（3）以原始投资总额为基准时会计收益率=135÷

（4）（5）第3-8年的年净利润为（180+55）×

（1-25%）=176.5万元

第9-12年的年净利润为180×

（1-25%）=135万元

以原始投资总额为基准时会计收益率=[（176.5×

5+135×

5）÷

10]÷

1100

=14.16%≥10%，财务可行；

以总投资额为基准的会计收益率=[（176.5×

（1100+110）

=12.87%≥10%，财务可行；

以平均原始投资额为基准=[（176.5×

[（1100-110）÷

2]

=31.47%≥10%，财务可行；

（5）以原始投资总额为基准=[（176.5×

（1100+200）

=11.98%≥10%，财务可行；

以总投资额为基准=[（176.5×

（1100+200+110）

=11.05%≥10%，财务可行；

2+200]

=22.41%≥10%，财务可行。

4．【解答】

含建设期静态投资回收期（PP）4.5（年）≤5年，财务上可行。

不含建设期静态投资回收期（PP’）=2.5（年）≤4年，财务上可行。

（1）项目计算期12年

原始投资额310万元；

（2）固定资产原值320万元

年折旧额30万元；

（3）各年的现金流量

NCF0=-300万元；

NCF2=-10

NCF3-11=120万元；

NCF12=150万元

（4）项目静态投资回收期

含建设期静态投资回收期（PP）=4.583（年）≤6年，财务上可行。

不含建设期静态投资回收期（PP’）2.583（年）≤5年，财务上可行

（5）净现值NPV=310.67≥0，财务上可行

现值指数PI2.01≥1财务上可行

内部收益率

IRR=22%时，NPV=12．34≥0，说明折现率太低，进一步提高折现率进行测试；

IRR=24%时，NPV=-16.87≤0，说明折现率仍太高，此时可进行插计算。

IRR=22.85%≥10%，财务上可行。

6．【解答】

（1）计算固定资产原值240万元

（2）年折旧44万元

（3）原始投资额230万元

（4）项目计算期7年

计算各年现金净流量

NCF0-1=-100万元；

NCF2=-30；

NCF3-6=74.75万元；

NCF7=124.75万元

净现值NPV=44.14>

0，财务上可行；

获利指数PI=1.21>

1，财务上可行。

（1）项目计算期10年

（2）每年的折旧额8000元

（3）NCF0=-80000元；

NCF1-10=30500元

（4）净现值