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Keywords:
financialindicators,performanceevaluation,manufacturing
目录
摘要I
AbstractII
一、引言2
（一）选题背景2
（二）本选题的国内外研究现状2
1.国内研究现状2
2.国外研究现状2
（三）课题研究的主要内容2
二、基本概念阐述3
（一）业绩评价的概念与发展历程3
1.业绩评价的概念3
2.业绩评价的发展历程3
（二）财务指标的概念与作用4
1.财务指标的概念4
2.财务指标的作用4
三、制造业企业中财务业绩评价指标的选取及其作用4
（一）制造业企业财务业绩评价指标选取的原则4
（二）制造业企业财务指标在业绩评价的作用5
1.偿债能力指标5
2.运营能力指标5
3.收益能力指标6
4.发展能力指标6
5.综合指标分析7
四、实证分析财务指标在制造企业业绩评价中的作用7
（一）样本与数据的选取7
（二）G省制造业上市公司财务业绩分项分析7
1.评价指标的选择8
2.评价标准的选择9
3.财务绩效分项评价9
4.G省制造业上市公司财务业绩综合评价12
五、财务指标业绩评价的利弊与建议13
（一）财务指标评价的利弊13
（二）对于财务指标业绩评价的建议13
1.按照公司选指标13
2.严把指标运算关14
六、总结14
参考文献16
致谢17
引言
（1）选题背景
对于任何一家公司，业绩是其生存的根本。
[1]
（2）本选题的国内外研究现状
1.国内研究现状
在2006年，我国学者童盼在公司业绩的论著中利用经济学、委托代理理论以及管理学逻辑三种演进逻辑，对评价指标模式演进的内在动力进行了解释，该学者提出，经济学逻辑对于藕余收益理念和EVA理论的提出有推动作用，而委托代理学说以及管理学逻辑对平衡记分卡模式的构建优化有推动作用。
基于上述观点，该学者提出，将来业绩评价的过程即是探索价值动因，其中最重要的，是建立可以装载多个指标的评价模式，也就是对于公司产业链有了更加全面的研究与理论模式。
在2011年，专家张军由出资者方面分析，构建了一套复合的公司评价方式，种类有下列几种：
共性、个性以及否决指标，修订了过去僵化指标的不足，对多个主体进行了充分的考虑，在不同的行业、每个时间段都有各自的评价指标。
在共性指标中，学者学习了BSC体系，由财务、顾客、科技进步、生态环保以及公共价值等多个方面研究。
2.国外研究现状
国外会计专家史提芬在相关著作里，由实务方面系统阐述了现金使用、经营效绩、资金流、资产结构、成本收益以及市场运作等不同角度的评价指标，同时分析了财务和会计、项目建设、运输、制作和营销等职能机构的业绩指标，而利用上述指标数据来对不同机构在财务、效率、收益以及市场份额等不同角度的业绩情况。
（3）课题研究的主要内容
[2]
1、基本概念阐述
（1）业绩评价的概念与发展历程
1.业绩评价的概念
业绩评价，其概念为利用数理统计以及运筹学的原理，在构建整体指标评价模式后，根据相关的标准，同时利用定量以及定性分析两种方法，整体评价公司在一定阶段里面的收益水平、资产情况、债务能力还有成长能力等多种业绩与经营情况。
客观全面地反映公司业绩，能够让股东更好地选择企业的经营人；
能够更好地对公司经营人实行监督；
能够更好地落实公司激励制度；
也能够给予部分行政部门、债权者、公司员工等一定的信息便利。
2.业绩评价的发展历程
2.1二十世纪六十年代
此阶段中，经常通过“投资中心”以及“利润中心”进行对于子企业的管理，通常使用的指标是营销利润水平，也存在部分控股企业利用投资报酬率以及剩余收益等指标。
投资经营者开始意识到需要针对子企业的情况，构建适合子公司的方式。
2.2二十世纪七十年代
此阶段中，还存在其他的评价指标：
营销利润率、股份收益率、资金流以及企业报酬率。
这些方式的特征包括：
其一，因为该时期的权变理论，每个企业的评价差异性明显，评价手段上缺少共通性。
其二，比较着重预算对比、收益等这些纯财务指标，而忽略了非财务指标的作用与评价。
[3]
2.3二十世纪八十年代
在二十世纪八十年代，由财务指标主导的业绩评价模式开始构建，这些指标包含投资回报、预算、收益、资金流、财务比率等。
在这一阶段，评价体系相对完备；
评价指标的考虑更加全面科学，计算方法更加先进；
在评价体系中，非财务指标引入补充评价。
2.4二十世纪九十年代以后
二十世纪九十年代，总的来说有三个大的改进：
其一，预算指标比重越来越少。
其二，越来越关注非财务指标。
其三，重视科技、知识等等无形资产的作用。
根据我国近年来的实际情况，财政部公布了经济效益评价指标，指标上升至四十个，评价角度有投资人、债权人、社会价值等。
（2）财务指标的概念与作用
1.财务指标的概念
财务指标的概念是公司评价财务情况以及运作情况的相对指标。
对于这一指标的分析，就是利用财务数据等会计资料为基础，分析、评价公司的财务情况、运作情况以及资金流等一种模式。
这一方式可以对公司的经营情况进行科学的量化分析，有利于对公司的管理加以考核，对公司未来投资、筹资、收益分配具有重要意义。
所以，财务指标分析在公司业绩评价中有重要作用。
2.财务指标的作用
在本质上，财务评价为财务分析手段在业绩评价方面的应用。
财务评价把业绩评价的范围限定在财务指标之中，会有局限性,然而财务指标评价方式通过选取恰当的评价指标，对一定时期中的企业经营情况进行业绩评价,能够在一定程度上反映公司的经营情况与发展。
和非财务指标相比,财务指标具有明显的直接性与量化性，是业绩评价的最重要环节。
[4]
2、制造业企业中财务业绩评价指标的选取及其作用
（1）制造业企业财务业绩评价指标选取的原则
评价指标是企业业绩评价的载体，同时也是反映企业评价内容的表现。
评价指标系统，也就是为了达到评价目的，根据多个指标反映的不同侧面组合构建而成的，评价企业业绩的体系。
这一企业业绩评价体系一定要能够客观全面地反映出企业管理内容，根据评价制定的根本目的，建立体系严谨、相互联系、相互补充的评价体系。
在一个客观全面的评价体系中，通常会包含下列的原则：
首先是选取的指标具有较好的横向与纵向可比性，尽量去除偶发事件对于结果的影响，假如不能够完全去除，就可以通过调整不同指标的权重来改变不同指标对于结果的影响；
其次，不同指标之间应该表现出相互补充的平衡性，整个指标体系要有此消彼长的效果，来减少个别指标对整体结果的控制。
三再者，要认真全面考虑我国企业的特点，注重信息来源的真实性与可靠性，利用企业公告等途径获取相关信息，尽量保证评价结果的真实客观。
（2）制造业企业财务指标在业绩评价的作用
1.偿债能力指标
1.1短期偿债能力指标
流动比率=流动资产/流动负债×
100%
通常来说，该项数值越大，短期偿债能力也就更高，由债权者角度出发，该数值越大越有利；
由公司经营管理人角度出发，该项数值过大，代表着成本加重，收益能力降低。
[6]
速动比率=速动资产/流动负债×
这里面，速动资产=现金资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据
通常而言，该项数值与公司的偿债能力成正相关；
然而会由于公司现金流过大和应收账款所占比重过大而让公司的营运成本大幅度上升。
1.2长期偿债能力指标
⑴资产负债率=负债总额/资产总额×
通常而言，该项数值越大，意味着公司长期偿债能力越低；
由公司经营者角度出发，该项指标太小，说明管理者没有充分利用财务杠杆；
分析的时候要注意将公司的偿债能力与公司的收益能力结合分析，避免片面认识问题。
⑵产权比率=负债总额/所有者权益总额×
通常而言，该项数值越低，公司长期偿债能力就更强，然而也表明公司没有很好地利用财务杠杆的作用来扩大收益。
2.运营能力指标
资产的周转速度是评价营运能力的主要指标，通常而言，周转速度和资产使用效率成正相关，也就是数值越大，能力越强。
资产周转速度一般使用周转率以及周转期来衡量。
计算方法：
周转率=周转额/资产平均余额
周转期=计算期天数/周转次数=资产平均余额*计算期天数/周转额
3.收益能力指标
经营利润率=经营利润/经营收入×
这一项指标数值越大，说明企业在市场竞争中处于优势地位，成长潜力更强，收益能力强。
成本费用利润率=利润总数/成本费用总数×
成本费用总数=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用
这一数值越大，表说明公司为了得到收益而投入的代价更小，成本控制能力更优秀，收益能力更强。
总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×
息税前利润总额=利润总额+利息支出
通常而言，该项数值越大，说明公司的资产利用效益更大，说明公司有更优秀的盈利能力。
净资产收益率=净利润/平均净资产×
通常而言，更高的净资产收益率说明公司拥有更强的自有资本获取收益能力，公司的效益更强，对投资者与债权人来说，就意味着更可靠的资产保证。
4.发展能力指标
经营收入增长率
营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入×
假如该项数值为正数，说明公司的经营收入有所增长，这个数值越大，说明公司的收入增长速度越快，公司的市场前景更良好。
资本保值增值率
=扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×
通常而言，该项数值越大，意味着公司资本保全情况更佳，股东权益提升更快；
债权者就有更良好的保障。
通常这一项数值应该在百分之一百以上。
总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×
分析这项数值时，应该注意：
其一，这一项数值越大，意味着公司在一定阶段中资产运营规模扩大的速度更快；
其二，评价时，不仅需要关注扩张的数量，更需关注扩张的品质，和后续发展的能力，防止过度盲目扩张。
经营利润增长率=该年经营利润增长额/往年营业利润数额×
该年营业利润增长量=该年经营利润总量－往年经营利润总量
5.综合指标分析
所谓综合指标分析，也就是将多个指标放入同一个有机结合的评价系统中，客观全面地评价反映公司的经营情况与财务状况，来对公司做出适当合理的公司业绩评价。
综合财务指标分析一定要有三个要件：
指标需要全面合理；
主辅指标相辅相成；
提供多种信息。
[7]
3、实证分析财务指标在制造企业业绩评价中的作用
为了实证财务指标在制造业企业业绩评价中的作用，本文选取G省的制造业上市企业作为例子,G省位于我国中部地区，市场开发较早。
在1992年，G省出现了第一家上市公司，至今，G省的上市企业数量居全国第8位，其中有超过六成上市企业是制造业公司。
上市企业的业绩水平直接反映了我国当今经济的发展水平与企业经营情况。
客观科学的业绩评价，能够让经营者更好地了解企业经营的情况，有助于投资人做出投资决策，同时也有助于行政部门制定经济政策等。
所以，对我国企业的业绩评价是提高我国企业经营管理水平与促进我国经济发展的有效方式，然而不同领域行业的公司的业绩存在较大的差别，对于G省整体经济的业绩评价，能够研究G省全省制造业发展的方向，促进资源合理配置。
[8]
（一）样本与数据的选取
为了让纵向比较的数据更加直观明显，本文选取了2008年、2009年以及2010年的数据。
在全省全部制造业上市企业中，去除了资料不全以及在08年后上市的企业，结果得到了23个样本。
本文数据来自巨潮资讯网，都是合并报表资料。
为了更加真实地对企业的状况进行反映，本研究并没有去除ST公司的资料。
（二）G省制造业上市公司财务业绩分项分析
定量分析是业绩评价的主要手段，第一步，选取合适的指标，并且利用数据计算出多个指标数值，同时和对应的标准进行对比，就能够分析评价公司的经营业绩。
1.评价指标的选择
按照国家财政部门、中央企业工作委员会等部门组织制定的《企业效绩评价操作细则》,公司业绩评价的主要有：
收益能力、经营能力、债务情况与成长能力这四个方面，所包含的主要的财务指标包括：
净资产利润率、总资产报酬率、总资产周转率、流动资产周转率、资产负债率、已获利息倍数、营销提升率以及资本积累率等这几个基本指标，还有投入保增值率、主要项目收益率、库存周转率、资金流动负债比率、速动比率还有三年营销平均上升率等修正指标。
因为现在是对于整个行业而并非个别公司的业绩评价，因而不适合采用计分的方法。
本文采用分项指标分析。
由于研究对象是制造业，公司规模差异较大，所以修正指标的主营业务利润率代替了总资产报酬率；
并且，库存是制造业很关键的流动资产，资料也容易得到，因此存货周转率是流动资产运作效率的典型；
[9]为了表现现金流的实际情况，选择现金流动负债比率视作短期偿债能力指标归入业绩评价指标体系。
本文确定的指标如下表。
表1财务指标选取
2.评价标准的选择
在G省，大多数上市公司都是国资公司，所以其中的评价标准选取由国家的国资委制定的《企业效绩评价标准值》，这样相对容易比较。
此处特别指出，《企业效绩评价标准值》乃按照《企业绩效评价行业基本分类》制定的，共包含十一个大类别与四十七个小类别。
《上市公司行业分类指引》就一共有十三个大类别与九十个小类别，后者的分类更加详细，在实际的参考比较以后，得出文中研究的制造业在《企业绩效评价行业基本分类》的工业类别里。
工业整个领域业绩标准能够成为文中G省上市公司行业业绩评价的对比标准。
[10]在参考《企业效绩评价标准值》之后，得出八大指标的标准，整理如下表。
3.财务绩效分项评价
整理原始资料，经过计算，就能够得出该省财务数据的平均值，与表格的参考标准进行比对，就能够由收益能力、经营能力、债务水平与成长能力等几个角度对该省制造业企业的业绩进行评价。
图1到4分别是计算后的结果。
根据图1，该省份制造业企业在这一时期的收益能力表现出下降较多的情况，同时和全国收益能力的整体变化情况相符合，2009年至最低点。
其中的原因可能是我国乃制造出口国家，2008年的经济困局在2009年得到体现，导致了全行业的收益能力降低。
[11]同时,因为大部分制造业均为订单式的交易，因而经济危机的消极作用没有在2008年底马上表现出来，而是在2009年才有了体现。
值得一提的是，在这几年的数据中，G省制造业企业的净资产收益率都在国家整体水平之上，但是利润率却在整体水平之下，这表现了在G省的制造业企业的单位资本的净利润，然而单位销售收益达成的净利润偏低，这说明了G省制造业企业的生产成本比较高，期间成本较高和非经常性损失比较频繁，收益下降。
同时,G省制造业上市公司平均净资产收益率增减幅度很大,意味着公司总风险较高。
根据图2，这个时期G省的营运能力相对比较稳定。
资产周转率逐渐提升,由2008年的0.68次/年,上升到2009年的0.81次/年和2010年的O,87次/年,其水平在全国整体水平以上。
由具体数据分析，这几年中固定资产期末余额持续上升,资产周转的高速度不会是由于固定资产的更替报废的，所以数据说明G省的资本利用情况比较理想，达到了预期的效益水平。
然而，该省制造业企业存货周转速度不断降低，也一直处在行业平均水平之下,及至2010年底,该指标值仅为444次。
说明G省制造业上市公司平均存货偏高,可能是储备的原材料过多,也可能是产成品积压,无论哪种情况都会导致流动资金闲置问题,降低流动资金的利用效率,对公司盈利产生不利影响。
[12]
对于债务水平指标，根据图三，这几年该省制造业企业的资产负债率均处于平均水平之下，而现金流动负债率在平均值之上,这表明G省的长期以及短期债务偿还能力都较强，债务公司财务风险较低。
然而资产负债率过于低下，说明了制造业企业的财务杠杆利用不足，这样最终就会导致股东的最终收入减少，而现金流动负债率过高也说明公司保留了较多的现金,经营活动创造的现金净流入未能迅速地转化戈盈利能力更强的非现金资产,长期来看可能会牺牲公司未来的盈利。
值得庆幸的是,上述问题并没有被G省制造业上市公司所忽视,三年中,其资产负债率逐年提高,而现金流动负债率在逐年下降。
说明公司事实上已经在调整资本结构,而且是朝着更加合理地利用债务资金的方向调整,同时现金闲置量逐渐减少。
[13]
企业的成长潜能对资金投入的价值有很大的影响,原因是投资人关注的并非以往或者目前的收益,将来长期的收益增长才是最重要的。
图4显示G省制造业上市公司的发展能力不容乐观,资本积累率三年来均低于行业平均,说明G省制造业上市公司各年所有者权益增长速度都没有达到平均值,其资本积累不足以形成企业扩大再生产的源泉,持续发展的能力不强。
而销售增长率虽然在2008和2010两年远高于行业平均值,但2009年却也远低于均值。
这样的急剧变化，一方面，是环境发生了很大变化,然而另一方面，也就是公司应对风险的能力不足,对公司的长远发展造成不利的影响。
4.G省制造业上市公司财务业绩综合评价
4.1资产管理效率较高,股东投资价值凸现
我国工业整体的业绩情况可以由表2的分析中得出,2009年许多数据处于最低点,至2010年底,整个工业行业的销售额仍然不景气,资产管理效果不明显,然
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