红豆集团财务分析.docx

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红豆集团财务分析

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一、实现利润分析

（一）利润总额

2014年实现利润9787万元，与2013年相比，利润增加了4150万元，增加了73.62%，比2012年增加了96.92%，2010--2014年期间，利润呈现先降后升的态势，2012年是历史最低点，联系到近两年红豆股份产业扩张与升级，可见企业最艰难的阶段已经过去，整体状态正在好转。

实现利润变化如图1。

图1利润变化

（二）主营业务的盈利能力

如表1所示，公司营业收入先降后升，2014年的收入是2010年的1.3倍，营业成本也在同方向变化，收入与成本变化较配比。

2014年营业利润、利润总额较2013年都有所增加，但幅度小于收入增长的幅度，主要原因是其他运营成

会计年度

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

营业成本

85.47%

77.24%

72.82%

80.38%

84.39%

销售费用

6.29%

9.83%

11.21%

9.51%

7.05%

管理费用

4.45%

6.45%

8.28%

5.26%

4.50%

财务费用

3.79%

6.48%

7.69%

4.85%

4.06%

合计

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

根据上表，编制2014年总成本费用构成如图3所示。

图32014年总成本构成

2014年营业成本依然占据总成本的主要部分，其次是销售费用，销售费用占比较高是正常现象，说明销售工作是企业管理中的重要地位，财务费用占比很接近管理费用，说明企业的筹资活动也占据较重要的地位。

（二）销售费用的合理性评价

2014年销售费用18633万元，较2013年21527万元，下降13%，但营业收入却有较大幅度上升，说明公司进行了销售费用控制，销售费用利用率得到了提升，销售活动效果明显。

图4销售费用变化趋势

（三）管理费用变化及合理性评价

2014年管理费用11877万元比2013年11908万元略有下降，但下降幅度较小，占营业收入比重也略有下降。

在销售收入上升的同时，管理费用反而略有下降，说明企业管理费用支出有一定的效率。

图5管理费用变化趋势

三、资产结构分析

（一）资产构成情况

红豆股份2014年资产总额为578877万元，其中流动资产为442216万元，流动资产主要由存货、应收账款、货币资金等构成，分别占流动资产的88.37%，4.76%，3.25%；非流动资产为136661万元，主要由投资性房地产、固定资产、长期股权投资等构成，分别占非流动资产的38.51%，30.17%，19.19%，7.61%。

资产各项构成对比如图6、7所示。

图6流动资产构成

图7非流动资产构成

　　如图7所示，公司生产加工环节占用的资金数额较大，约占公司流动资产的88.37，说明市场销售情况的变化会极大地对公司资产质量和价值带来较大影响，要密切关注公司产品的销售前景和增值能力。

公司流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额不是很高，说明企业应收账款质量较好。

（二）资产的增减变化

　　如表4所示，红豆股份资产总额2014年是2010年的1.1倍，主要是由于流动资产增长引起的，生产所需的固定资产一直处于小幅下降的状态，说明企业生产设备急于升级更新，但却没有对内的投资，企业对这个传统行业的产能过剩也是心知肚明的。

2014年的存货是2010年的1.5倍，这是企业营业收入增长的必然结果，但存货增长的速度超过了营业收入增长的速度，说明企业存货管理还有待加强。

另外注意到长期股权投资2014年是2010的1.35倍，说明企业在对内效益前景不明朗的情况下，积极寻求新的投资项目。

　　　　　　　　　　　　　　表4　　资产项目变化趋势

会计年度

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

货币资金（万元）

100.00%

97.01%

102.71%

165.85%

32.72%

应收账款（万元）

100.00%

122.02%

167.50%

186.52%

89.89%

其他应收款（万元）

100.00%

100.98%

172.01%

124.25%

127.50%

存货（万元）

100.00%

136.56%

159.94%

160.75%

146.76%

流动资产合计（万元）

100.00%

122.04%

143.43%

152.53%

120.63%

长期股权投资（万元）

100.00%

135.29%

141.70%

135.11%

135.09%

投资性房地产（万元）

100.00%

97.26%

91.51%

89.01%

86.70%

固定资产（万元）

100.00%

98.54%

100.07%

77.80%

73.38%

在建工程（万元）

100.00%

177.30%

23.13%

7.57%

0.07%

无形资产（万元）

100.00%

98.97%

96.28%

95.81%

87.70%

非流动资产合计（万元）

100.00%

103.37%

101.02%

90.18%

87.74%

资产总计（万元）

100.00%

116.47%

130.78%

133.94%

110.82%

（三）资产结构的合理性评价

从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2014年应收账款所占比例为7.45%，基本合理，存货所占比例过主，固定资产趋于老化。

2014年公司资产结构基本合理，存货变化和应收账款变化分别如图8、9。

图8存货变化

图9　应收账款变化

　　　2014年与2013年相比，2014年存货占营业收入的比例明显下降，应收账款大幅度下降。

总体来看，流动资产增长快于营业收入增长，表明资产盈利能力下降。

因此，与2013年相比，资产结构趋于好转。

其他主要资产项目变化趋势如图10.

图10　主要资产项目变动情况

四、偿债能力分析

（一）短期偿债能力

如表5所示，红豆股份的流动比率2010-2014年均低于行业均值2.30,2010-2014年速动比率均低于行业均值1.54，表明公司短期偿债能力较差。

红豆股份2014年的日常现金支付资金比较紧张，主要依靠短期借款。

从发展角度来看，公司按照当前资产的周转速度和盈利水平，公司短期债务的偿还没有充足的资金保证。

　　　　　　　　　　　　表5　短期偿债能力指标

会计年度

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

行业均值

流动比率

1.59

1.52

1.53

1.21

1.6

2.30

速动比率

0.44

0.28

0.29

0.28

0.19

1.54

（二）长期偿债能力

如表6所示，公司2010年-2014年的资产负债率、已获利息保障倍数都远高于行业均值总体而言，表明企业资产对债权人的保证程度较低，财务风险较高。

但也注意到随着2014年业绩的好转，短期偿债能力指标与长期偿债能力指标都略有好转，说明偿债压力稍有降低，相对于行业平均偿债压力仍较大。

　　　　　　　　　　　　表6　长期偿债能力指标

报告日期

2010

2011

2012

2013

2014

行业均值

资产负债率

72%

73%

76%

76%

70%

36.51%

已获利障倍数

2.39

1.69

1.42

1.51

1.91

4.89

如图11，公司对于长期和短期借款都非常依赖，负债的总承受已经使企业不堪重负，日常生产流动资金也很依赖短期借款。

企业应适当降低负债水平。

图11偿债能力指标变化

五、盈利能力分析

如表7所示，红豆股份2014年的销售毛利率为21.58%，比行业标准值低了1.84%，较2013年减少了；2014年的销售净利率为2.59%，比行业标准值低了3.91%，较2013年上升了0.75%；2014年的净资产收益率为4.30%，比行业均值高了1.21%；2014年总资产报酬率3.54%，比行业平均高了0.76%，较2013年上升了1.16%。

再结合这些指标的变化趋势可知，红豆股份盈利能力指标都基本接近行业平均，所以在服装行业整体不景气的大背景下，企业的盈利能力也较差，2014年略有改观。

　　　　　　　　　　　　　　表7　盈利能力指标

项目

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

行业均值

销售毛利率

22.76%

27.18%

30.64%

24.02%

21.58%

23.42%

销售净利率

3.58%

2.29%

1.38%

1.83%

2.59%

6.50%

总资产报酬率

3.36%

3.00%

2.45%

2.38%

3.54%

2.78%

净资产收益率

4.81%

2.49%

1.33%

2.61%

4.23%

3.09%

2010-2014净资产收益率呈现先降后升的态势，2012年达到谷底，后触底反弹，2014年已超过行业均值。

图12净资产收益率变化

如表8所示，红豆股份连续五年都处于盈利状态，说明企业盈利状态正常，同时企业主营业务利润、营业利润与利润总额都在逐年上升，表明企业盈利状态在进一步好转。

　　　　　　　　　　　　　表8　　盈利结构类型　

项目

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

盈利状态

主营业务利润

48693

47980

49241

57521

61328

盈利

营业利润

10643

7814

4854

5166

9359

盈利

利润总额

10211

7488

4970

5637

9787

盈利

六、营运能力分析

如表9所示，红豆股份总资产周转率、应收账款周转率2011-2014年基本都超过行业均值，说明该公司的营运能力有所上升，该公司的应收账款收款速度增快，账龄变短，企业坏账风险变小。

但存货周转率远低于行业均值，表明公司存货占用资金量较大，周转较慢，应加强存货管理，提高存货的变现速度。

　　　　　　　　　　　　表9营运能力指标

项目

2011年

2012年

2013年

2014年

行业均值

总资产周转率

0.31

0.25

0.35

0.44

0.32

固定资产周转率

3.16

2.88

4.79

6.69

流动资产周转率

0.43

0.33

0.44

0.57

存货周转率

0.56

0.41

0.44

0.54

1.49

应收账款周转率

6.75

4.71

5.74

8.73

4.31

如图13所示，应收账款周转率在提升，说明应收账款管理效率在提高，这保证了应收款的质量，存货占流动资产比重较大，而且存货管理效率没有明显提升，说明对于服装行业的存货管理始终是资产管理重点，如何发挥存货的利润率会对企业整体利润的提升有着至关重要的影响。

图13存货、应收账款变化趋势

七、发展能力

如表10所示，红豆股份2014年的资产有所下降，下降了17%，股东权益、销售、收益都有所上升，利润上升幅度最大，上升了74%，表明企业2014年的整体发展能力有所上升。

表10整体发展能力指标单位：

万元

项目

2013年

2014